主营业务与业绩结构 - 公司主营信号类和功率类两大磁性元器件产品 [2] - 信号类产品是业绩基本盘，2025年营收占比75% [2] - 功率类产品作为第二增长曲线，2026年第一季度营收占比快速提升至近50% [2] 近期业绩与盈利展望 - 2026年第一季度公司营收同比增长近30% [3] - 2025年业绩小幅亏损，2026年第一季度净利润阶段性承压 [3] - 业绩承压主因：功率类业务策略性定价致毛利率偏低、新园区投产带来大额折旧及运营成本上升、研发费率从3%提升至6% [3] - 预计随着产能利用率爬坡及高端产品批量交付，毛利率将持续改善，盈利水平将逐步修复 [3] 海外布局与产能 - 选择在泰国布局工厂，以匹配核心大客户供应链并规避地缘贸易风险 [4] - 泰国工厂已完成合规备案和厂区装修，待客户订单落地即可启动规模化量产 [4] - 公司拥有国内+泰国双基地全球产能布局 [5] 核心竞争优势 - 在AI服务器电源磁性元器件领域具备技术先发优势，自2018年起深度布局 [5] - 深度绑定台达、麦格米特、长城等头部电源厂商核心供应链 [5] - 车规与算力产品验证体系完善，客户认证周期长，替换壁垒较高 [5] 风险应对与研发规划 - 公司资产负债率仅34%，现金流稳健，抗周期能力较强 [6] - 通过提前锁铜对冲原材料价格波动，并通过优化设计及工艺升级降本 [6][7] - 后续研发重点投向AI服务器磁性元器件、车规级CAN BUS电感、SST固态变压器等方向 [7] - 业务战略：信号类产品稳基本盘并拓展高附加值产品；功率类产品深耕AI算力、新能源汽车等高景气赛道 [7]