会议涉及的公司与行业 * 公司：舜宇光学科技 (集团) 有限公司 (SEHK:02382) [1] * 行业：光学行业、消费电子（智能手机）、汽车电子（智能驾驶、智能座舱）、人工智能硬件（AI眼镜、机器人）、光通信（光互连、光模块）[5][25][38][39][51][61] --- 核心观点与论据 1 公司战略与组织变革 * 公司进入由产品价值和资本价值双轮驱动的新战略阶段，在香港设立了新的投资平台舜宇资本，以系统性地构建资本市场生态 [3][4] * 管理层更新后，组织改革成果显现，“平台+业务单元”的管理模式优化了资源配置和利用效率 [3] * 公司任命了加拿大工程院院士顾波博士为集团副总裁兼首席技术官，以加速前沿技术商业化并提升核心竞争力 [4] * 公司建立了全球创新网络，在深圳、宁波等国内创新中心以及欧洲（现代光学发源地）设立了多样化的研究院分支机构 [4] * 研发投入持续加大，2024年和2025年研发费用率分别接近8%，累计授权专利接近8000项 [59] * 研发遵循“7-2-1”模型：70%投入于有回报的产品，20%用于共享平台技术开发，10%用于前瞻性布局 [59] 2 智能手机影像业务：巩固基本盘，把握高端化与智能化趋势 * 行业趋势与挑战：手机影像供应链成本高、竞争加剧，行业需加速差异化创新 [9]。尽管出货量下滑，但产品结构持续高端化，有效抵消了收入下滑 [10]。预计从2026年到2030年，高端摄像头占比将从48.8%提升至55% [10]。新兴智能影像赛道（2026-2030年）预计有35%的复合增长率 [10]。 * 公司竞争力：形成了基于光学技术构建护城河和AI赋能制造提升质量效率的双重竞争力，有效抵消行业成本压力 [11]。 * 四大技术趋势：1) 极致小型化与超薄/折叠手机推动影像模组更薄、更小、更强 [12]；2) 专业影像：旗舰手机对标专业相机，具备多识别、视频防抖、宽动态范围、低噪点等功能 [12]；3) 全焦段体验：从单长焦演进至双长焦、无级连续光学变焦及外接式镜头 [13][14]；4) 高集成度：通过集成化模组镜头设计和镜头磁吸方案压缩模组尺寸，在更小空间内实现更多功能 [14]。 * 核心产品与解决方案： * 主摄像头：2026年主摄像头产品平均售价同比显著提升，大图像传感器主摄像头模组出货量大幅扩张 [15]。提供三大升级方案：可变光圈+Quad-CAD超小型化镜头模组、超广角大动态云台OIS模组、非高尔线性系统 [15][16]。 * 潜望式长焦：是提升整体ASP和影像业务的增长引擎 [16][17]。提供三大方案：大传感器大光圈胶合棱镜潜望式模组、集成模组致动器多反射潜望式模组、超高像素连续变焦潜望式模组 [17][18]。相比行业双潜望式方案，公司方案可减少40%的手机模组内部空间占用 [18]。 * 扩展产品：包括长焦扩展镜头组（如400毫米和200毫米焦距）和集成组件产品（光机电一体化方案），为业务贡献新的增长点和结构性动力 [18][19]。 * 核心技术能力： * 高端光学材料：与合作伙伴共同开发高端光学树脂，应用于高端主摄和长焦镜头，在低应力、高折射率、耐高温、低色散等方面取得突破 [20]。 * 核心棱镜组件：拥有单槽/多槽棱镜技术（实现行业首次量产）、光学功率棱镜技术、五反射胶合棱镜技术（行业首个五折光路架构） [21]。 * 精密玻璃模压：拥有行业首创的非修边多腔模压技术，以及特殊模压技术结合玻璃热弯和独家脱模膜工艺，实现全光谱光学透镜（包括自由曲面和微透镜阵列）的量产 [22]。 * 高端智能制造：构建以AI赋能的数字孪生业务基础、AI智能平台和精益生产为核心的智能制造系统 [23]。包括：1) 自主研发的AI平台，协调优化光学设计、制造工艺、质量控制和设备管理；2) 参数化设计和柔性生产线支持的敏捷定制快速响应；3) 全链条可追溯的质量保证 [24]。 3 汽车光学业务：把握智能驾驶与智能座舱升级机遇 * 行业趋势：2026年是L3和L4商业化元年，全球L3立法正在形成，中国部分OEM已逐步布局L3车辆量产 [27]。全球超过20个城市已批准Robotaxi商业运营 [28]。 * 感知层硬件升级： * 车载摄像头：数量增加至每车12-15个，像素从L2+的3-8百万像素组合升级至L3的8百万像素以上覆盖，甚至超过17百万像素 [28][29]。 * 激光雷达 (LiDAR)：规格从1百万像素升级至3-6百万像素，线数从192线逐步升级至896线 [29]。增加了自清洁系统和主动加热功能以应对极端环境 [30]。 * 行业模式变化：趋势是OEM自研激光雷达，硬件与计算/控制单元解耦（集成到中央处理器），这为专注于模组和光学技术的公司带来更多机会 [31]。技术路径向模块化解决方案发展，例如摄像头与激光雷达共享光路，简化外参标定 [32][33]。 * 座舱感知：受法规（如DMS/OMS）驱动，舱内摄像头需要升级，并与毫米波LiDAR、热成像摄像头、麦克风等多模态融合 [33][34]。 * 抬头显示 (HUD)：从W-HUD向AR-HUD演进，需要从液晶技术转向DLP和LCoS，涉及更多光学组件，提升了光学技术和组件的附加值 [34][35]。 * 智能大灯：从照明功能转向用于投射信号与行人交互的智能大灯，像素从数千级提升至百万级，同样增加了投影、照明和光学系统的附加值 [36]。 * AI照明系统：整合外部感知、内部云计算和AI算法，使HUD、智能大灯和座舱系统能够输出执行级信息，形成系统闭环，提升驾驶舒适性和安全性 [37]。 4 AI硬件与泛物联网业务：布局物理AI新前沿 * 三大桥梁：公司将光学模块视为算力与信号之间的桥梁，感知模块是AI计算与物理AI之间的桥梁，AI眼镜是人的认知与物理AI之间的桥梁 [39]。 * 数据采集设备：随着物理AI发展，数据采集设备需求增长。设备成本取决于数据采集复杂度，从普通连接到3D远程数据采集，单价在10万至20万港元之间。采集的数据价值也从每小时数港元到数百港元不等 [42][43]。公司基于在可穿戴解决方案（如Eagle数据采集设备）和机器人视觉系统方面的长期投入，拓展该领域 [43]。 * 人形机器人：被视为物理AI的终极形态。预计到2035年将有强劲增长（可能达200万台） [44]。公司自2015年起投资该领域超过11年，在头部追踪、定位感知、腰部/胸部安全感知、手部操控感知、腿部避障感知等系统均有布局 [44]。在AGV、仓储等典型垂直行业已有领先样品或大规模应用的导航避障模块 [45]。 * AI眼镜：预计将迅速普及，并开启消费电子新的增长周期。预计到2035年市场规模将达1亿台 [45]。技术趋势是从智能眼镜融合AR，再到集成手势、脑波等功能，最终配备波导显示系统 [46]。公司在轻量化棱镜、高精度MicroLED封装、超薄VID镜头、极致小型化封装等方面进行技术布局 [47]。 * 其他AI硬件：包括智能成像（如AI+光学显微镜视觉代理）、工业视觉等 [48]。 5 光通信与光互连业务：拥抱AI算力时代的新赛道 * 战略逻辑：AI算力需求爆发式增长，GPU集群规模扩大，GPU间数据交换需求巨大，受带宽、功耗、传输距离等物理瓶颈限制，光技术替代铜线成为明确趋势 [53][54][61]。光技术不仅是智能终端感知物理世界的核心切入点，也用于数据收集、存储和处理 [53]。 * 公司优势：拥有从超精密制造（公差达毫米甚至纳米级）到系统设计、开发、调试的完整端到端光学能力 [59]。在光学耦合、光路对准等需要纳米级精度的环节，公司现有的毫米/纳米级设计和良率管理能力可以迁移到光通信组件（如光引擎）的新场景中 [62][63]。 * 技术路线图： * 光互连：2026年已实现1.6T光模块商业化及CPO原型部署 [66]。预计到2028年CPO可能成为超算集群的标准配置，2030年将出现6.4T-12.8T光模块，届时铜线将被全面替代 [66]。2034年后，CPO可能将光引擎嵌入计算机芯片，最终实现光子SoC，集成计算、存储和互连 [67]。 * 光感知：向芯片级传感升级，车辆和AI视觉对专用光学芯片有很高需求 [64]。 * 商业化节奏：2026年正进行客户验证，预计2027年将有小批量生产 [67][90]。量产时间受芯片等上游供应链供应情况影响 [90][91]。 * 竞争壁垒：公司认为CPO不会很快被采用，LPO或NPO目前更务实。公司同时在光模块封装、键合以及光路由器等前瞻技术进行研发 [92][93]。长期竞争力在于从几何光学（成像感知）向物理光学（光通信）的能力积累 [125]。 6 投资与资本运作 * 公司通过新设立的投资平台“舜宇资本”进行资本运作，以抓住产业高地、保障供应链稳定、孵化新增长动力 [4]。 * 已投资艾顺光电（专注于光模块），并可能在其他有助于AI与光感知融合的领域（如数据采集、手机模组制造商、机器人等）进行投资，为战略布局奠定基础 [115][117][118]。 * 与歌尔光学就奥来工厂进行了股权交换/增资，显示了长期发展的决心，未来将与歌尔光学紧密合作 [121][127]。 --- 其他重要但可能被忽略的内容 1 关于汽车业务子公司 * 舜宇汽车科技公司正在准备IPO，并已提交A1申请 [25]。 2 关于AI赋能公司基因 * 公司认为，过去受限于软件和算法能力，商业化进程较慢。AI赋能（如Codex Cloud等工具）弥补了这些短板，使得公司在算法增长方面所需时间更短，而硬件能力是许多公司难以具备的，这正是公司的基因优势 [49][50]。 3 关于市场与竞争的具体观点 * 智能手机：行业已度过高速增长期，需要AI手机来开启新的形态。这需要基带芯片公司和手机公司共同合作 [106]。内存价格上涨可能不是暂时的，而是长期性的 [105]。 * 汽车光学：尽管汽车销量有压力，但单车搭载的摄像头/传感器数量在增加，且像素在升级，尤其是中国品牌正在从L2向L3迁移，海外品牌的高阶自动驾驶也在推进 [131][132]。AR-HUD、智能大灯等新产品将带来增长 [133]。 * 光通信客户：公司将同时发展国内和海外客户，不会局限于特定区域 [114][115]。 4 关于组织架构 * “平台+业务单元”的组织模式在供应商管理、供应链优化和赋能各业务单元方面效果显著 [96]。未来会根据业务发展需要，可能成立光通信/光互连业务单元 [96]。 5 关于数据业务 * 公司正在探索数据采集业务，有两种路径：一是完全由舜宇完成，二是与外部的数据公司合作 [100][101]。公司自身（作为制造企业）就是一个大型数据生成工厂，并与宁波其他制造企业探讨数据采集 [101]。 6 关于汇率影响 * 公司海外收入在增长，但进出的汇率差距不大，汇率影响不显著 [108]。