涉及的行业与公司 * 公司：立讯精密 (A股代码：002475.SZ, 002475 CH) [1] * 行业：科技行业，具体涉及消费电子（iPhone组装）、通信（光模块）、汽车电子等 [2][10] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：重申“增持”评级，目标价时间框架延展至2027年6月，目标价为97元 [1][5] * 近期股价回调为买入机会：立讯精密股价在2026年6月26日下跌约9%，同期行业指数回调2%，归因于市场对iPhone需求下滑的过度担忧 [1][5] * 论据1：iPhone需求担忧过度：苹果宣布上调Macbook和iPad售价以对冲存储芯片成本上涨，但iPhone并未在此次提价清单中，因此市场对iPhone销量下滑的担忧反应过度 [1][5] * 论据2：iPhone出货量强于预期：供应链调研显示2026年iPhone出货量具韧性，且产品结构进一步向高端机型倾斜，立讯精密在ProMax机型组装环节份额更高，有望受益 [1][5] * iPhone组装业务持续驱动增长：预计iPhone组装业务将继续推动公司增长，原因是市场份额持续扩大及利润率改善 [10][17] * 论据：预计立讯iPhone组装业务的利润率将有所提升，得益于出货量增长及效率提升 [5] * 光模块业务为重要增长引擎：光模块有望成为重要增长引擎，贡献利润率更高的增量收入 [5][10] * 论据：依托与全球技术巨头的长期合作，立讯已构建覆盖连接器、光模块、电源和热管理解决方案的全面通信产品矩阵 [5] * 增长预测：预计800G、1.6T和高规格光模块自2026年下半年起将逐步放量并批量出货 [5] * 财务贡献：预计2025-28年通信业务收入年复合增长率为76%，并预计2027/28年光模块业务的盈利贡献为10%/16% [5] * 汽车电子与通信业务增长强劲：汽车电子和通信业务增长势头强劲，尤其是在光模块领域 [10][17] * 公司具备可持续增长潜力：看好立讯精密，因为其拥有涵盖零部件和模组的多元化业务布局，具备可持续增长潜力 [10][17] * 盈利预测上调：鉴于对下游需求的担忧过度以及光模块业务的潜在盈利上行空间，将2026/27/28年盈利预测分别上调1%/4%/11% [5] * 具体预测：调整后的每股收益，2026E为2.93元（+0.7%），2027E为3.86元（+3.9%）[2][13] * 长期增长：预计2025-2028年盈利年复合增长率为31% [10][17] 其他重要内容 * 近期股价表现：自2026年5月初以来，立讯股价跑输申万电子行业指数41个百分点，原因是市场担心下游需求疲软，尤其是苹果宣布Macbook和iPad提价之后 [5] * 历史股价与交易数据： * 2026年6月26日股价为68.00元 [1] * 52周股价区间为81.78-32.69元 [8] * 总市值为72,887百万美元 [8] * 自由流通股比例为60.2% [8] * 财务预测摘要： * 收入：预计FY26E为419,880百万元，同比增长26.3%；FY27E为497,325百万元，同比增长18.4% [9] * 调整后净利润：预计FY26E为21,331百万元，净利润率5.1%；FY27E为28,119百万元，净利润率5.7% [9][13] * 利润率趋势：预计毛利率、营业利润率、净利润率从FY26E到FY28E均呈上升趋势 [13] * 估值：目标价97元基于22倍的一年期动态市盈率，与其历史均值持平 [10][18] * 当前估值：根据FY27E每股收益3.86元，调整后的市盈率为17.6倍 [9] * 同业比较：在所列同业公司中，立讯精密的2025-27E盈利年复合增长率（30%）高于平均水平（24%），2027E市盈率（17.6倍）低于平均水平（26.2倍）[14] * 风险提示： * 下行风险：新项目导致利润率波动；智能手机出货量下降；汇率波动（美元升值可能对盈利产生负面影响）[19] * 机构观点：彭博统计的机构评级中，有28个“买入”、1个“持有”、0个“卖出”[8]