财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度整体业绩强劲，但受到世界杯和低持有率影响 [5] - 新加坡滨海湾金沙酒店EBITDA为6.89亿美元，若持有率正常，EBITDA将减少3700万美元至6.52亿美元 [5] - 澳门业务EBITDA为4.3亿美元，因VIP转码持有率异常低至1.35%而受到负面影响，若持有率正常，EBITDA将增加8700万美元至5.17亿美元 [9] - 澳门业务转码量同比增长73%，非转码投注额同比增长15%，角子机及电子游戏机投注额同比增长30% [10] - 澳门业务中场博彩毛收入同比增长8%，是整个市场4%增长率的两倍，总博彩毛收入同比增长4%，而澳门市场整体持平 [10] - 若持有率正常，澳门业务总博彩毛收入增长率将为14% [10] - 公司本季度回购了7.87亿美元的LVS股票，并支付了每股0.30美元的季度股息，在过去11个季度已回购了公司流通股的16.3% [15] - 董事会最近将股票回购授权增加至60亿美元 [16] - 截至2026年6月30日，公司对SCL的持股比例保持在74.8% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新加坡滨海湾金沙酒店中场博彩收入本季度同比增长5%，展现了业务的韧性和基础实力 [6] - 澳门业务VIP转码量市场份额在本季度达到市场领先的26% [10] - 澳门业务在所有细分市场的博彩量均实现强劲增长 [9] - 澳门业务在角子机及电子游戏机收入方面表现优于市场，增长21% [23] - 伦敦人和四季酒店的业绩表现已超过2019年正常化水平 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 新加坡和澳门市场在每年第二季度均存在季节性旅游需求疲软 [5] - 世界杯足球赛期间，滨海湾金沙酒店和澳门物业的高价值客户到访量均有所下降 [5] - 澳门市场增长主要由高端细分市场驱动 [12] - 澳门机场第二季度客运量出现季节性回落，与2025年第二季度情况类似，国际到访量在6月因世界杯等因素放缓 [76][78][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的基本运营战略依赖于三个关键支柱：员工、产品和服务 [8] - 公司将继续进行有纪律的投资，以创造有意义的长期股东回报为根本目标 [5] - 对滨海湾金沙酒店的扩建计划感到兴奋，该扩建将显著增加高端套房容量和服务娱乐设施，包括一个亚洲顶级的先进场馆，预计在2031年初开业，需政府批准 [8] - 在澳门，公司专注于在未来三年投资回报最高的项目以创造增加现金流的最佳机会 [13] - 威尼斯人房间和套房的翻新工程已于3月开始，目标是在2028年农历新年前完成全部2900间客房的翻新并重新推出，同时将引入新的高端博彩沙龙及相关设施 [13][14] - 公司利用其规模优势，在非高端细分市场保持竞争力 [15] - 澳门高端细分市场竞争激烈，豪华套房产品和出色的服务水平是成功的关键 [12] - 澳门娱乐内容竞争激烈，公司对下半年活动阵容感到满意，包括NBA比赛 [92] - 公司目标是在澳门实现每季度7亿美元及更高的EBITDA [12][27] - 公司相信，随着市场增长和投资战略的全面实施，将能实现这一目标 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在世界杯和季节性逆风，公司对业务方向感到满意 [20] - 新加坡仍然是高价值旅游消费的理想市场，公司对创造独特体验的战略充满信心 [7] - 公司对滨海湾金沙酒店结构性盈利能力的提升感到满意，这得益于产品投资、套房翻新、服务升级和高端客户战略的成功执行 [7] - 对澳门业务在第二季度取得的进展感到鼓舞，博彩量增长显著超过澳门市场整体增长 [9] - 公司认为，随着时间推移，成功执行各项举措将支持收入和盈利能力的增长 [12] - 公司对澳门市场的长期增长和实现7亿美元季度EBITDA的目标保持信心 [27] - 新加坡市场的高端旅游业务尚处于早期阶段，受益于东南亚的财富创造和新加坡作为理想目的地的地位 [35][112] - 世界杯对高价值客户到访产生了显著影响，尤其是在6月，目前判断反弹情况为时尚早 [69][70] - 公司认为在高端细分市场获得的市场份额是积极的，尽管本季度运气不佳，但相信长期会趋于平衡 [50] 其他重要信息 - 公司的再投资策略在过去几个季度保持一致，本季度再投资占收入的比例上升，主要是由于业务组合变化和非转码博彩持有率较低所致 [11] - 再投资策略的目标是保持一致性，并随着未来收入增长实现更高的盈利能力 [11] - 过去一年，公司选择投资增加赌桌运营时间、增加销售、营销和客服人员，并提升客户服务水平 [11] - 与这些努力相关的运营费用增长预计将在2026年下半年趋于平稳 [11] - 公司预计，随着收入增长，EBITDA和EBITDA利润率将随之增长 [15] - 公司认为LVS和SCL的股票都具有价值，并将继续利用股票回购计划为股东增加回报 [16] - 澳门业务的理论持有率本季度上升至4.2%，原因是客户投注了更多高波动性的边注和高价值注码 [99] - 威尼斯人酒店平均有约400间客房退出库存，预计在2027年之前每季度将在400-500间之间波动 [119] - 澳门市场资本支出计划包括每年约6亿美元的增长性投资，用于高回报项目 [117] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度业绩在多大程度上受宏观、世界杯影响，多大程度受执行或物业投资需求影响？ [18] - 回答: 本季度并未反映物业的真实盈利能力，持有率和世界杯均有影响。公司在伦敦人、四季酒店等地的投资为未来增长做好了准备。尽管本季度未达预期，但所有细分市场的博彩量增长表明新的服务模式正在生效，公司方向正确 [19][20]。澳门市场在4月和5月表现良好，SCL博彩量强劲，5月中场博彩毛收入创月度新高，6月因世界杯而疲软。整体季度在所有博彩细分市场均呈现强劲潜在趋势，VIP转码市场份额显著增长，角子机业务表现优于市场 [23]。滨海湾金沙酒店本季度在多个细分市场表现非常强劲，同样受到世界杯影响，公司将继续在新加坡投资，因为看到长期增长潜力 [25]。 问题: 关于澳门季度EBITDA达到7亿美元运行率的目标，市场或公司具体因素是否改变了未来一两年内的预期？ [26] - 回答: 目标仍是7亿美元。历史上第二季度一直是最疲软的季度，具有季节性。如果持有率更好，情况会有所不同。公司关注在市场中取得的进展，包括同比增长以及度过世界杯周期等积极因素。目标不变，但仍有工作要做 [27][28]。 问题: 新加坡物业的季节性是否已回归历史模式？请同时谈谈澳门的季节性。 [31] - 回答: 新加坡的增长阶梯主要来自于套房产品从135间增加到770间，以及服务组件的增加。未来的增长将基于收益管理和持续投资的增量增长。新加坡拥有强大的高端客户基础，到访量对最高端客户至关重要，他们的活动会影响利润率。公司对新加坡的长期前景感到乐观，并受益于东南亚的财富创造 [33][34][35]。关于澳门达到7亿美元EBITDA的路径，本季度受到季节性和世界杯影响。随着公司继续投资并获得满足高价值客户需求的库存，将能够增长市场份额和收入。这是一个多年的投资战略，以更新产品组合并投资于公司表现出色的高端中场细分市场，战略和时间表均未改变 [36]。 问题: 澳门高端细分市场的增长性质，以及持有率波动是否将成为市场常态？ [42] - 回答: 公司现有的产品和服务能够吸引两个市场最重要的客户。好消息是这些业务有时在新加坡，有时在澳门，有时在两地。当业务量较少时，由于投注决策数量、注码大小和测量期内的波动性，会对公司不利。好消息是长期来看，这项业务对公司有利。这是澳门有史以来最大的持有率调整，但发生在疫情后许多人认为高端VIP业务不会回归的时候。现在公司赢得了这些业务。长期来看，相信运气会平衡。这些业务非常集中，公司会考虑整个物业组合的抵消作用。重要的是最高端的客户希望留在公司并进行高额投注。本季度运气很差，中场业务也受到影响。在博彩业中，客户赢钱是对未来营销的投资，使公司能够长期留住高价值客户。本季度不利，希望未来有利 [43][44][45]。数据显示，在VIP转码和高端中场细分市场，公司获得了显著的市场份额，在转码细分市场从一年前的第四名成为本季度第一名，占有26%的份额。部分份额增长来自超级VIP细分市场。在高端中场领域，公司也获得了超过公平份额的业务。不幸的是，本季度运气不佳。公司正在赢得客户和投注额，他们会回来，运气最终会平衡 [49][50]。 问题: 新加坡的运营费用运行率如何？随着收入增长，投资是否会与利润增长匹配？ [51] - 回答: 对滨海湾金沙酒店50%的EBITDA利润率感到满意，那里有专注于提供最高服务水平的固定成本基础。当高价值客户到访和投注增加时，公司可以表现得非常好。当这些客户投注量高且赌桌运气好时，利润率会更高。长期来看，很高兴进行这些投资以吸引和留住最高级别的客户。将继续投资以支持为客户提供卓越体验。有时这些客户需要一些优惠或促销。总的来说，这是一个伟大的业务，相信长期的利润率结构。公司有巨大的机会继续投资、优化和增长 [52][53]。 问题: 澳门的再投资（促销）环比下降，主要是由于世界杯影响，还是竞争环境发生了变化？ [58] - 回答: 在澳门，经持有率和业务组合调整后，再投资水平环比保持平稳。同比增长是因为从去年下半年才开始采用更积极的再投资策略以适应市场。公司的做法或再投资水平没有变化。自年初以来，公司一直在优化对所有客户细分市场的再投资水平。正如在第一季度取得成功一样，公司能够调整部分再投资水平并仍获得市场份额增长。展望下半年，将继续这一优化过程，目标是从更高的收入水平实现更高的毛利率 [59][60]。 问题: 关于再投资和运营费用将在下半年“趋于平稳”的评论，具体含义是什么？ [64] - 回答: 需要澄清两个不同的话题：再投资和运营费用。对于再投资，公司目标是继续优化再投资占实际收入的比例，这一过程自年初开始并已取得一些成功，下半年将继续。对于运营费用，2026年上半年运营费用有所增长，但预计下半年运营费用增长率将放缓。公司已对赌桌运营时间、销售网络分销和服务提升进行了投资。这些投资的大部分重大步骤变化已经发生，预计从下半年到2027年，运营费用增长率将更为温和，从而能够在收入增长时实现EBITDA利润率的运营杠杆 [64][65]。运营费用增长率将更慢 [66]。 问题: 世界杯后是否看到需求反弹或恢复正常水平？ [68] - 回答: 世界杯决赛在周日刚结束，目前还不太确定。这是一项非凡的体育赛事，在美国取得了巨大成功。不幸的是，许多高价值客户是球迷或球员所在国家的居民，这导致他们离开了公司的两个核心市场。公司对长期前景乐观，也认为客户希望回来。现在判断任何反弹还为时过早，因为一切在几天前才结束 [69][70]。 问题: 澳门中场赌桌投注额季度增长15%，能否按月拆分？ [74] - 回答: 公司通常不提供此类数据，但方向性地看，公司在6月受到了影响 [75]。 问题: 关于资本配置，股票回购步伐连续两个季度加快，未来是否会保持此步伐？ [84] - 回答: 公司认为LVS和SCL股票都具有重要价值，并将继续据此采取行动。股票回购是回馈资本的好方法，可以缩减股本，对每股收益有增值作用。鉴于当前股价，公司对回购持非常积极的态度。董事会非常支持并批准了60亿美元的授权，公司的目标是使用它。公司对正在进行的投资和所在市场充满信心，将继续积极看待股票价值并进行回购 [85][86]。 问题: 从去年6月开始优化“投注赢利”再投资，目前进展是否满意？能否在不改变当前策略的情况下恢复以往的EBITDA市场份额？ [89] - 回答: 关于再投资，从去年下半年开始，公司对再投资水平进行了重大调整。在过去四个季度中，公司已经能够在某些高端客户细分市场更有效地进行再投资。今年上半年，公司在保持低于去年第四季度再投资水平的同时，继续获得了市场份额。对此进展感到满意，但将保持警惕，根据市场环境调整。目标是在下半年继续优化，并从更高的收入水平获得更高的毛利率 [90]。公司的目标是恢复EBITDA市场份额，这就是公司进行投资的原因。为此，需要看到市场增长，需要继续当前的再投资计划和做法，需要高端产品如伦敦人、四季酒店套房等上线。随着威尼斯人翻新和其他计划中的物业投资继续，随着获得更高价值的产品和保持最高水平的服务，公司将有机会恢复EBITDA水平。这是公司的目标 [91]。 问题: 在吸引顶级艺术家到澳门威尼斯人和伦敦人场馆表演方面，竞争情况如何？ [92] - 回答: 该地区的娱乐内容竞争相当激烈。Macau作为目的地，需要与亚洲其他城市竞争来亚洲巡演的艺人。这与过去两年相比没有变化。在澳门内部，娱乐活动增多，因此对类似艺人的竞争也存在。然而，公司对下半年的活动阵容感到满意，能够推动所有业务细分市场。上半年已看到这些活动的积极影响，下半年看起来非常强劲，尤其是8月、9月，并在10月以NBA比赛达到高潮 [92]。 问题: 滨海湾金沙酒店的理论持有率环比上升，尽管6月到访客户组合有变化，原因是什么？ [96] - 回答: 关于4.2%的理论持有率，正如上季度所讨论，哪些客户到访以及他们如何投注对公司理论持有率非常重要。上季度有180亿美元的转码量，持有率为3.6%，那是一种两极分化的情况：许多客户投注的理论持有率较高，少数高度集中的客户以较低理论持有率进行高额投注。本季度，93亿美元的转码量对于第二季度来说非常出色，但注意到到访的客户更多地投注边注、高价值和高波动性的注码，这导致了本季度4.2%的理论持有率 [98][99]。 问题: 如何平衡澳门运营费用与转码量份额增长？是否有机会在服务方面加大投入以获取更多高端份额？ [100] - 回答: 需要区分新增员工的不同组成部分。最大的员工增加来自对额外赌桌运营时间的投资，这实际上服务于所有市场细分，并利用了公司1680张赌桌的规模优势，这是一项多细分市场投资。销售分销和服务提升则更针对高端细分市场，包括转码和中场高端赌桌。所有三个组成部分都已开始使公司受益，并随着未来两年产品升级的逐步完成，为公司定位了更好的未来。公司对在赌桌时间、销售和服务提升方面所做的重大投资步骤感到满意。这些额外投资的大部分已经完成，公司将根据市场增长机会继续微调和增加 [100][101]。 问题: 世界杯对7月的影响相对于6月有多大？ [105] - 回答: 无法量化。只是有很多客户没有到访。世界杯吸引了全世界。在东南亚和亚洲地区，欧洲足球是最受欢迎的运动之一。公司有很多客户没有出现 [105][107]。世界杯上周日才结束 [109]。让我们92天后再谈，届时会告知情况 [110]。 问题: 滨海湾金沙酒店新翻新推出一周年，在新客户开发方面进展如何？处于什么阶段？ [111] - 回答: 东南亚高端旅游市场尚处于早期阶段。从公司客源地和到访新加坡的游客来源地的人口规模、经济体量来看，有大量的外国直接投资和财富创造，许多年轻企业家非常成功。这些人中许多希望来到新加坡。公司受益于新加坡在东南亚和亚洲作为极具吸引力的高端旅游目的地的地位。亚洲最成功的人士来到新加坡，他们的财富不断增长。客户财富随时间增长并在滨海湾金沙生态系统中成长。也有很多从未见过的新客户出现，因为他们想体验滨海湾金沙提供的娱乐、酒店、餐饮、零售（非常重要）以及博彩。所有这些共同创造了独特的高端体验。公司还有很多成功的客户也是会展客户。公司认为滨海湾金沙的故事，以及新加坡作为贸易和商业中心的成功故事，都还处于非常早期的阶段。公司对那里的长期机会、正在进行的投资、客户构成（许多很年轻）以及新加坡周边东南亚经济体的发展感到兴奋 [112][113][114]。 问题: 关于澳门长期资本支出，幻灯片显示明年及后年有6亿美元，包含哪些内容？长期能否维持此速率以更新整个路氹物业组合？ [117] - 回答: 在维护性资本支出之上显示资本支出是为了投资增长。公司寻找在近期能够实施的、回报最高、现金流产生能力最强的项目，以开始发展业务，朝着之前提到的EBITDA水平和份额迈进。公司非常注重通过投资于之前提到的三大支柱来发展业务。其中之一是优质产品。公司已展示出成功，并在针对高端中场和超级高端中场细分市场的产品投资上获得了有意义的资本回报。公司打算通过投资创造业务增长机会，这就是该数字存在的原因。这一投资将持续一段时间。公司将继续，但会看到这些资本支出的回报，否则不会进行 [117][118]。 问题: 威尼斯人有多少房间退出库存？预计每季度退出多少？ [119] - 回答: 第二季度平均约有400间客房退出库存。预计从现在到2027年，每季度该数字将在400-500间之间波动 [119]。 问题: 关于整个澳门市场的再投资率，同行情况如何？整个市场何时可能开始放缓再投资率？ [123] - 回答: 公司的做法没有改变。目前看到市场有些稳定和变化。长期来看，随着市场增长，压力将减小，人们将有机会赚更多钱 [124]。随着市场收入增长，对持续提高再投资水平的需求将会有所缓解。竞争环境在过去几个季度没有真正改变，公司的做法自年初以来一直非常一致。公司将继续寻求优化再投资，并意识到市场中的任何变化，将据此进行调整。目前，在再投资方面没有看到竞争格局的重大变化 [125]。 问题: 与历史上的世界杯相比，今年世界杯的影响是否