财务数据和关键指标变化 - 澳门业务第三季度EBITDA达6.31亿美元，利润率35.3%，较23年第二季度增加210个基点；马来西亚澳门业务EBITDA增至2.9亿美元，利润率达40.1%；伦敦人澳门业务EBITDA增至1.67亿美元，EBITDA利润率环比扩大660个基点至32.2% [5][10] - 新加坡滨海湾金沙（MBS）六个季度重新开放后，本季度实现4.9亿美元收益；老虎机和自动桌台游戏（ATG）年收入接近10亿美元，非滚动桌台每日下注额超2000万美元；平均每日房价（ADRs）上升，零售业务远超疫情前水平 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务中，基础大众和高端大众业务方面，本季度将部分高端大众桌台转为基础大众桌台，高端大众每单位赢率环比增长19%，基础大众每单位赢率环比增长7% [16] - 零售业务在澳门远超疫情前水平，预计博彩业务将跟随新加坡轨迹在2024年加速增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场方面，机场运力仅为2019年同期的64%，香港为63%；来自中国非广东地区的游客到访率为72%，广东地区恢复至92%；基础大众业务收入本季度增长17% [32][37] - 新加坡市场，航班运力恢复至约80% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚信澳门市场短期和长期都会增长，认为市场总博彩收入（GGR）能增长至300亿、350亿、400亿美元甚至更多，公司在澳门投资150亿美元，未来增长与强大资产挂钩 [6] - 公司正在竞投纽约的牌照，已获得拿骚体育馆，项目预计成本超50亿美元，若获牌照将尽快动工 [8] - 董事会授权在2025年前进行20亿美元的股票回购，未来资本回报中股票回购占比将更高 [11] - 公司计划对滨海湾金沙进行翻新，完工后将拥有770间套房，预计未来年化EBITDA达20亿美元或更多 [8] - 公司将继续推进澳门伦敦人度假村的改造，预计2025年上半年完成，以提升整体盈利能力 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳门市场仍处于复苏早期，随着博彩和非博彩收入增长，整个市场将提升；公司资产具有多功能性，能适应市场变化 [5][15] - 对于股票回购，管理层认为既会有机会主义成分，也会保持长期一致性，目前公司股价处于疫情水平，但公司建筑未来十年预计盈利可观 [29] - 管理层认为娱乐是顶级度假村的重要组成部分，能吸引游客，对业务有积极影响 [75] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，公司实际结果可能与陈述有重大差异；会议还讨论了非公认会计原则（non - GAAP）指标，相关调整已包含在新闻稿中 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度将部分高端大众桌台转为基础大众桌台，未来是否会继续，目前高端大众桌台数量是否足够 - 公司业务模式灵活，有足够能力根据市场需求调整桌台；本季度调整是为适应市场需求，未来会根据市场变化调整，预计基础和高端大众业务都会增长 [15] - 本季度调整是自然的优化过程，高端大众每单位赢率环比增长19%，基础大众每单位赢率环比增长7%，说明调整效果良好，未来会根据市场演变调整 [16] 问题2: 威尼斯人酒店利润率在净收入低于2019年的情况下与2019年相当，如何看待增量净收入的边际贡献和未来利润率趋势 - 当固定成本得到覆盖后，随着市场复苏和游客增加，利润率会达到正常水平；澳门游客数量仍比疫情前少约20%，未来利润率有提升空间 [19][20] 问题3: 之前披露的基础大众和高端大众桌台游戏部门利润率范围是否仍然适用，伦敦人酒店的发展是否会影响该范围 - 公司从整体业务角度管理，更关注整体资产的生产力和EBITDA；澳门客房入住率达96%，高于2019年同期，基础大众业务开始强劲复苏，整体利润率会逐渐恢复正常 [23][24] 问题4: 股票回购是阶段性、机会性的，还是有最低持续水平 - 公司会有计划地进行股票回购，认为其具有增值和复利效应，会定期进行，但具体金额待定；股票回购会结合机会主义和长期一致性，目前公司股价有吸引力 [28][29] 问题5: 是什么阻碍了低消费客户的到访，如何改变这种情况 - 交通瓶颈仍然存在，澳门机场和香港机场运力未恢复到正常水平；不同地区游客到访率存在差异，随着航空运力恢复和市场吸引力提升，基础大众市场会自然改善 [32][37] 问题6: 黄金周的趋势以及不同客户类别近期的复苏情况，以及11月开始的潜在短期干扰何时影响最大和何时重新回升 - 公司传统上不讨论当前季度情况；未来会有一些干扰，但公司会尽量减少对客户体验和业务运营的影响，预计明年年中博彩业务会受影响，2025年上半年完成改造后盈利能力将提升 [40][44] 问题7: 澳门业务第三季度利润率环比改善的因素有哪些 - 主要是收入增长28.9%，更多人消费，覆盖了固定成本；市场对产品的认可度提高，各业务板块收入增长 [51] 问题8: 股票回购授权的参数，以及中期杠杆情况 - 公司现金充裕，能兼顾核心市场投资、澳门特许权承诺、纽约项目和其他增长机会；未来资本回报中股票回购占比将更高；公司希望保持2 - 3倍的总杠杆率，通过EBITDA扩张降低杠杆，维持投资级评级 [53][57] 问题9: 滨海湾金沙是否需要中国内地最后20%的入境航班才能达到20亿美元的运营目标，在3号楼翻新期间能否实现 - 公司认为即使没有更多中国内地航班也有可能实现目标，但希望有更多客源；新加坡业务多元化，套房产品表现出色，公司对其未来充满信心 [59][61] 问题10: 澳门市场每游客赢率连续两个季度下降的原因是什么 - 主要是游客数量增加导致平均值下降；前期高端大众业务先恢复，现在基础大众业务加速，市场在正常化，但与2019年同期相比，客户质量和人均消费更高 [65][66] 问题11: 音乐会在澳门能带来增量收入，如何看待相关增量费用，本月威尼斯人的音乐会是否能增加EBITDA和利润率 - 娱乐是公司业务重要部分，能吸引游客，具有增值作用；公司有丰富经验，能平衡娱乐投资和回报；新的伦敦人场馆反馈良好，娱乐活动对业务有积极影响 [71][75] 问题12: 新加坡滨海湾金沙二期7.5亿美元资本支出相对于长期扩张计划的意义，以及何时能得到更新 - 一期的资本支出是为了完善产品，提升其竞争力，对未来有巨大回报；二期是独立开发项目，预计6个月到1年后开始，将增加现场娱乐场馆，推动高价值旅游增长 [78][82] 问题13: 澳门市场过去两到三个季度非滚动桌台赢率在22% - 23%之间，是何原因，未来是否会回升 - 公司目前没有明确答案，可能与业务结构、贵宾厅取消等因素有关；希望行业能提升1 - 2个百分点，这对公司EBITDA影响巨大，但市场仍在演变，目前无法给出确切结论 [84][87] 问题14: 新加坡历史利润率超过50%，如何看待恢复到该水平的利弊和面临的具体挑战 - 税率提高3个百分点和1%的消费税，以及市场通胀有影响；但公司通过管理费用、业务结构和定价等，随着收入增长，长期利润率会提升 [92] 问题15: 市场预期未来有宏观压力，公司是否有相关迹象 - 公司所处市场良好，新加坡商业环境优越，澳门市场渗透率低，公司作为旅游资产，受宏观压力影响较小，不同周期都能实现增长 [94][95]