财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司整体营收约下降11%，调整后摊薄每股收益从去年同期的水平下降31%至2.22美元 [11] - 预计2022年全年公司营收将在高个位数百分比范围内下降，调整后每股收益预计在9.20美元至9.70美元之间 [17] - 2022年全年自由现金流指引中点下调约20%，修订后的全年自由现金流指引为14亿美元至16亿美元 [51] - 2022年全年预计激励性薪酬约为2.4亿美元，其中包括RMS相关部分 [63] - 预计2022年将ESG相关直接和可归属收入进一步提高约20%至3400万美元 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务公司（MIS） - 第二季度MIS营收为7.06亿美元，受全球债务市场周期性干扰影响，全球评级发行本季度下降32%，交易收入下降40%，总营收下降28% [11][12] - 预计2022年发行规模将下降约30%，全年营收将在低20%多的百分比范围内下降 [16] - 首次授权业务范围从上个季度的8.5亿美元至9.5亿美元下调至7亿美元至8亿美元 [53] 穆迪分析公司（MA） - 第二季度MA营收增长18%，受外汇影响增长减少5个百分点，有机ARR增长9%，预计年底将增至低两位数 [13][14] - 全年MA营收增长展望因欧元和英镑兑美元走弱而略微下调至中两位数百分比范围 [16] - 决策解决方案（Decision Solutions）业务第二季度有机营收同比增速大幅放缓至8%，但有机ARR增长11%，与上一季度持平 [76][78] - RMS业务预计今年销售增长将处于中个位数百分比范围 [112] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球评级发行本季度下降32%，交易收入下降40%，反映了杠杆融资市场疲软带来的负面组合影响 [12] - 本周投资级发行迎来约12周以来的最佳一周，发行主要由金融机构主导，高收益和杠杆贷款市场仍较为清淡 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于在MIS业务中确保自身作为首选评级机构的地位，提供优质评级、研究和洞察，强化投资者需求拉动 [20] - MA业务持续投资产品开发和销售，加速有机ARR增长，实现近期收购的效益 [21] - 推出地理位置重组计划，预计产生4000万美元至6000万美元的年化节省，到2023年累计费用高达7500万美元，部分节省资金将重新投入业务 [17][18] - 公司在KYC和合规、银行和保险等市场有大量机会，计划在这些领域进行投资以支持未来营收增长和扩张 [38] - 公司在过去18个月进行了多次附加收购，未来将继续从这些投资中提取价值，并保持在市场中的纪律性 [89][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球资本市场的挑战和动荡状况仍在持续，当前市场中断预计将持续到今年年底 [10][15] - 债务发行市场处于周期性动荡时期，但从中期来看，随着资本市场适应更高的利率环境，发行有望恢复 [19] - MA业务具有较强的韧性，已连续近60个季度实现增长，公司对其未来前景充满信心 [21] - 公司认为当前市场状况的中断是周期性的，而非结构性的，对MIS业务中期调整后运营利润率稳定在低60%范围有信心 [29][30] 其他重要信息 - 公司根据外部利益相关者的反馈，增强了收益材料并改变了本季度财报电话会议的形式 [7] - 公司在财报电话会议中会展示非GAAP或调整后数据，相关调整指标与美国公认会计原则的对账可参考今早提交的收益新闻稿末尾的表格 [4] - 公司提醒今日言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，重要影响因素可参考相关文件 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年发行规模下降30%的指引保守程度如何，剩余时间发行表现与前几个月相比如何，以及第三季度发行的季节性情况 - 市场受到货币政策收紧、俄乌危机、新冠疫情及供应链中断等多重冲击，导致市场波动巨大 [25][26] - 2022年发行规模展望与过去十年（不包括2020和2021年）约4.4万亿美元的年均发行规模相近 [28] 问题2: MIS中期利润率的最新观点以及管理MIS费用的灵活性 - MIS中长期业务基本面保持不变，当前发行市场的中断是周期性而非结构性的 [29] - 随着未来发行增长正常化，预计MIS调整后运营利润率将稳定在低60%范围，公司会继续评估费用基础并进行战略投资 [30] 问题3: 2022年后发行规模是否会围绕4.4万亿美元波动，以及投资者重新参与发行的因素 - 展望主要倾向于下行，市场启动的关键因素包括经济增长、通胀控制、俄乌问题解决等带来的市场稳定 [33][34][35] - 衰退情景下违约率上升和利差扩大将构成逆风因素 [36] 问题4: 保持费用投资不变是基于对业务的信心还是利用市场错位的机会 - 公司认为市场状况是周期性的，计划在周期中进行投资以执行提供全球综合风险视角的战略 [37] - 公司会平衡支持未来营收增长的投资机会与短期成本效率活动，以实现中期利润率目标 [38] 问题5: MA业务ARR加速增长的驱动因素以及环境法案对其的影响 - MA业务结果在恒定美元基础上符合预期，外汇是本季度的重大逆风因素，降低了5个百分点的增长 [43] - ARR加速增长的驱动因素包括全球销售组织的重新调整和投资、产品价格提升以及强劲的销售管道 [46][48][49] 问题6: 自由现金流指引降低的原因以及资本使用中股票回购展望降低的情况 - 自由现金流指引降低主要是由于MIS营收减少导致净收入下降，以及本季度的税务相关营运资金逆风因素，预计部分影响将在今年晚些时候逆转 [50] - 修订后的全年自由现金流指引中点意味着自由现金流与美国公认会计原则净收入的转换比率约为100%，与历史水平相符 [51] 问题7: 新发行人的管道情况，当前发行中新增发行与现有债务再融资的比例，以及未来趋势 - 首次授权业务范围下调，美国首次授权活动仍不活跃，与杠杆融资发行高度相关 [53] - 预计下半年活动水平与上半年保持稳定，9月可能是关键月份 [54] - 今年到目前为止，除亚太地区外，约40%的新授权未实际发行，而2021年上半年这一比例约为10% [55] 问题8: 费用桥中未单独列出激励性薪酬，如何看待2022年与2021年激励性薪酬的下降 - 2022年全年运营费用指引重申为高个位数百分比增长，包括地理位置重组计划的3100万美元应计费用 [59] - 若排除重组费用，全年运营费用展望为中个位数百分比增长 [60] - 2022年全年预计激励性薪酬约为2.4亿美元，包括RMS相关部分 [63] 问题9: 对MIS业务未来正常化的信心程度，以及是否会在明年出现大幅反弹 - 从过去10年的发行情况来看，当前2022年的展望与历史数据相比处于一定水平，投资级发行约比10年平均水平低10% - 15%，杠杆融资发行约比10年平均水平高5% - 6% [67][68][69] - 中期来看，若经济适度增长，发行增长预计在低个位数范围，衰退情景下处于低端，复苏扩张情景下处于高端 [72] 问题10: MA业务潜在的风险领域，以及销售周期是否延长 - MA业务保留率很高，目前没有明显的风险领域或销售周期延长的情况 [75] 问题11: 决策解决方案业务中导致第二季度有机营收增长减速的银行产品情况，以及该季节性因素是否会使第三季度有机营收受益 - 决策解决方案业务中保险、银行和KYC是主要业务，KYC业务增长强劲 [77] - 银行和保险业务存在本地部署和SaaS解决方案的混合，收入确认的时间因素导致了营收的波动，应关注ARR指标，决策解决方案的有机ARR增长为11%，与上一季度持平 [78][79][83] - 预计第三季度情况与第二季度相似，第四季度会加速增长 [84] 问题12: 当前经济条件对公司并购胃口的影响 - 公司资本规划和分配战略不变，今年仍计划向股东返还约15亿美元，占预计2022年自由现金流中点的约100% [87] - 由于全球经济条件恶化，公司采取更保守的短期资本管理方法，降低了全年股票回购指引至约10亿美元 [87][88] - 公司在过去18个月进行了多次附加收购，目前专注于整合和提取这些投资的价值，在市场中会保持纪律性 [89][92] 问题13: 公司KYC业务中表现超出预期的具体方面 - KYC业务帮助客户评估、筛选和监控业务往来对象，通过提供数据、智能、工作流编排和专业知识等综合解决方案，满足客户需求 [94][95][97] - 去年第四季度的多次收购使公司能够组装更全面的KYC工作流解决方案，RDC是解锁该机会的重要组成部分 [97][98] 问题14: MIS中期展望的基数应如何理解，MA业务对宏观环境的弹性以及对中期目标的信心 - MIS中期展望的基数可以更多地参考2019年，公司在设定中期目标时已考虑到经济压力时期 [100][101][102] - MA业务具有很强的韧性，为客户提供关键的专业知识、数据和分析，客户在不确定时期非常重视这些服务，业务保留率高，因此对中期目标有信心 [103][105] 问题15: 2023年发行规模的基数以及是否会反弹，RMS和ESG业务的情况及趋势，以及该领域的并购机会 - 2022年发行规模展望是基于历史模式和合理增长预期，市场情况仍不确定 [108] - RMS业务与主要保险公司和再保险公司的合作取得进展，在银行物理风险和转型风险方面开始获得牵引力，ESG数据和评分在RMS承保解决方案中的整合受到保险公司关注，已有多个客户成功案例和良好的业务管道 [109][110][111] - 预计RMS今年销售增长处于中个位数百分比范围，2022年ESG相关直接和可归属收入预计进一步提高约20%至3400万美元 [112][113] - ESG市场较为分散，缺乏大规模的并购机会，主要是有机投资机会 [114][115] 问题16: 地理位置重组计划的细节以及实施时间的原因 - 该计划旨在优化现有房地产足迹，利用低成本地区的技能和人才，确保资源集中在优先机会领域 [117] - 实施时间是因为公司未来工作场所计划进展良好，提供了提高股东资本使用效率的机会，第二季度已记录3100万美元的税前重组费用，预计第四季度开始至2023年上半年还将产生2500万美元至3500万美元的税前重组费用 [118] - 预计该计划产生的4000万美元至6000万美元年化节省大部分将重新投入战略投资，以平衡短期盈利能力和长期业务利润率扩张 [119] 问题17: 决策解决方案业务第二季度增长放缓与第一季度相比的变化原因，以及信用研究业务的增长和定价情况 - 银行和保险业务的本地部署和SaaS解决方案混合导致收入确认时间因素影响了营收，应关注ARR指标，决策解决方案的有机ARR增长为11%，与上一季度持平 [123] - 信用研究业务在市场不确定时期需求旺盛，使用量在疫情和俄乌危机期间大幅增加，公司在该业务的CreditView平台上进行了增强，支持了业务增长和定价机会 [125][126] 问题18: 外汇对公司第二季度整体业务结果的影响，以及利息费用指引提高的原因和对利率上升的敏感性 - 第二季度美元兑欧元和英镑大幅升值，MCO、MIS和MA季度营收分别受到约3%、2%和5%的不利影响，调整后摊薄每股收益受到约0.07美元的负面影响 [129] - 约45%的营收来自国际业务，其中约65%来自欧洲、中东和非洲地区，美元进一步升值将对全年业绩产生压力 [130] - 约40%的运营费用以非美元货币计价，可部分抵消外汇变动影响，每0.01美元的美元与欧元汇率变动将影响全年每股收益约0.02美元，影响全年营收约800万美元至1000万美元；每0.01美元的美元与英镑汇率变动对全年营收和费用的影响约为200万美元，对每股收益影响较小 [131] - 公司有5亿美元2.625%票面利率的票据将于2023年1月到期，修订后的2022年利息费用指引为2.2亿美元至2.4亿美元，考虑了在今年下半年对该票据进行再融资的预期，由于基准利率上升，预计再融资票据的票面利率会更高 [133] 问题19: 如果市场在下半年继续恶化，公司在降低费用方面的措施，以及是否停止今年剩余时间的股票回购，若专注并购，在数据产品方面的投资重点，以及为何此时停止股票回购 - 若市场恶化，公司可能采取的措施包括放缓招聘、管理差旅费和激励性薪酬应计费用，在结构性变化情况下可能减少有机战略投资或调整投资节奏 [138] - 公司将全年股票回购指引降低至约10亿美元，低于之前的15亿美元，这反映了当前经济环境和全年净收入及每股收益预期的降低 [140] - 采取更保守的资本管理方法是为了保留财务火力，以利用市场机会，包括股票回购或并购，并非只倾向于某一种 [141] - 公司在KYC验证领域有吸引力的资产和高增长市场，可能有进一步的投资机会，同时银行和保险业务以及ESG和气候等领域也很重要 [142][143] 问题20: M&A补偿计划与MIS或整体公司业绩的独立性，以及运营增长加激励性薪酬费用桶未大幅调整的原因 - 公司有一个整体的公司奖金池，根据业务和职能表现进行分配，MA业务表现强劲，MIS业务表现较弱，预计会在薪酬应计中体现 [146] 问题21: 幻灯片23中运营费用因素相加得出6%的同比增长，公司是否想传达高个位数百分比增长范围的低端信号，以及重组费用是否排除在调整后每股收益之外 - 公司确实想传达全年运营费用高个位数百分比增长范围的低端信号，其中包括约1%的重组计划费用 [147] - 重组费用排除在调整后每股收益之外 [148] 问题22: 幻灯片17中关于MIS业务与债务增长关系的理解，以及影响业务的关键因素，包括高收益和杠杆贷款、利率上升对CFO债务决策的影响 - 全球债务存量的增长很重要，新发行人的进入和到期债务的再融资为业务提供了支撑 [152] - 过去10年杠杆融资市场的增长对业务组合有利，近期组合可能中性甚至负面，但私募股权公司的资本部署仍支持杠杆融资市场 [153] - 债务发行的周期性下降是暂时的，直到资金成本下降或增长趋势回升；结构性下降则是长期现象，与需求和供应失衡有关，但债务发行仍将是融资增长的有效方式 [156][157] 问题23: 公司员工保留指标情况，以及是否有足够投入来保留和吸引员工 - 公司在员工保留方面与金融服务行业整体水平相当或略好，但市场竞争仍然激烈，公司会继续进行投资 [159] - 员工保留不仅取决于薪酬，还包括公司的使命感、工作灵活性等因素，公司在这些方面得到了员工的认可 [160]