财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总收入13亿美元，调整后营业利润率39%，调整后营业利润4.97亿美元，调整后摊薄每股收益1.85美元 [7][9] - 公司预计2022年总收入将出现低两位数下降，调整后摊薄每股收益在8.20 - 8.50美元之间 [7] - 2022年MIS评级发行预计下降30%多，全年MIS收入预计下降约30% [11] - MA全年收入预计将实现中两位数增长，ARR预计到年底加速至低两位数增长，MA调整后利润率指引提高至约30% [13] - 2022年第三季度和年初至今的激励性薪酬应计分别约为6000万美元和1.8亿美元，预计全年激励性薪酬约为2.4亿美元，较2021年下降约30% [79] - 预计2022年资本支出约为3亿美元，2023年绝对美元资本支出预计与2022年相似 [116] - 预计2022年RMS销售增长处于中个位数百分比范围，2023年RMS将对调整后摊薄每股收益产生增值或适度增值 [102] - 预计2022年ESG和气候相关收入实现低两位数增长，达到约1.9亿美元 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 - MA业务第三季度收入增长14%，ARR增长9%，受外汇汇率影响，收入增长降低7个百分点 [7][9] - MIS业务第三季度收入下降36%，主要因发行减少41%，外汇对总收入的负面影响为4个百分点 [9] - KYC和合规解决方案是增长最快的业务，公司在该领域进行了有机和无机投资，获得行业奖项和认可 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球债务发行市场在第三季度继续低迷，预计低发行交易量将持续到年底，公司预计2022年整体全球保险将比历史平均水平下降近10%，企业发行将比无疫情的历史平均水平下降近30% [7][23] - 未来四年美国和欧洲、中东和非洲地区有4 - 4.1万亿美元的债务需要再融资，再融资墙较去年增长约4%，较2019年增长28%，较2018年增长54% [26][27] - 2021年私人信贷市场规模约为1.2万亿美元，预计将继续增长，今年公共杠杆融资市场严重混乱，私人信贷市场为某些交易提供了融资 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取果断措施，到年底将费用运行率至少降低2亿美元，包括扩大重组计划和实施各种成本效率举措 [8] - 公司将继续数字化内容，提高客户体验和使用率，同时加强国内评级业务，如收购GCR和通过Moody's Local拓展拉丁美洲市场 [11][12] - 公司积极参与私人信贷市场，为企业提供私人评级或信用评估，为投资者提供独立的信用风险评估 [66] - 公司对MA业务的并购持积极态度，但会保持谨慎，注重实现协同效应和回报目标 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治条件在第三季度继续恶化，抑制了全球债务发行市场，但增加了客户对数据和分析的需求 [6][7] - 预计市场在获得通胀见顶和美联储加息步伐的确定性之前将保持波动，2023年第一季度美联储基金利率可能达到峰值，发行情况将在2023年逐渐改善，特别是下半年 [55][56] - 公司认为当前市场低迷主要是周期性的，随着经济增长回升，发行市场将恢复，公司有能力抓住增长机会 [41][43] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提供非GAAP或调整后数据，相关调整措施与美国GAAP的对账可参考财报新闻稿末尾的表格 [3] - 公司提醒电话会议中的言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险因素可参考公司年报和SEC文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年发行情况的初步看法 - 市场需要获得通胀见顶和美联储加息步伐的确定性，预计2023年第一季度美联储基金利率达到峰值，发行情况将逐渐改善，特别是下半年，首先会看到投资级发行人的机会性发行，然后是高评级杠杆融资发行人进入市场 [21][55][57] 问题: 4万亿美元再融资需求的细分情况以及典型年份再融资占比 - 未来四年美国和欧洲、中东和非洲地区有4 - 4.1万亿美元的债务需要再融资，再融资墙持续增长，2023年到期的再融资规模约占2022年全球企业融资活动的50%，MIS业务约40%为经常性收入 [25][26][28] 问题: 2亿美元成本节约对今年和明年成本基础的影响、2023年评级业务的增量利润率以及中期低60%目标是否仍然有效 - 到2023年底，预计与房地产合理化和裁员相关的总费用增加约1.7亿美元，2022年预计记录高达约8500万美元的税前重组费用，2023年预计记录剩余的高达约1.07亿美元的重组费用，这些行动预计将带来1 - 1.35亿美元的年化节省，加上其他成本削减措施，将使2023年费用运行率至少降低2亿美元，预计将提高并稳定MIS 2023年调整后营业利润率至至少中50%以上，同时继续扩大MA调整后营业利润率 [30][32][34] 问题: 2022年指导意见的保守程度 - 公司假设当前市场环境将持续到第四季度，修订后的发行指导意见意味着第四季度发行率将下降约40%，MIS交易收入将下降超过50%，MIS收入将下降约30%多 [35][36] 问题: 发行的长期前景以及是否有迹象表明公司将在未来几年去杠杆化 - 市场低迷主要是周期性的，再融资墙、债务融资的吸引力、企业现金余额下降、企业杠杆状况良好以及利差稳定等因素为发行市场的复苏提供了结构性支持，预计随着经济增长回升，发行将增加 [40][41][43] 问题: 重组计划中1亿美元非重组相关费用行动是否已纳入计划以及成本节约在公司费用、MIS和MA之间的分配 - 1亿美元的增量节省不是应急计划，公司将采取这些行动以实现2023年的节省，成本节约主要通过房地产合理化、非薪酬成本削减、人员优化和自然发生的费用杠杆等四个方面实现，这些行动将提高MIS调整后营业利润率至至少中50%以上 [45][46][50] 问题: 发行人重返市场的第一个迹象以及可能出现复苏的垂直领域 - 市场需要获得通胀见顶和美联储加息步伐的确定性，首先会看到投资级发行人的机会性发行，然后是高评级杠杆融资发行人进入市场，需要控制违约率和利差在历史平均水平附近 [54][55][57] 问题: 第四季度发行指导意见的假设以及市场情况 - 公司在设定第四季度指导意见时，更看重9月和10月至今的发行情况，认为市场干扰主要是周期性的，预计明年上半年交易收入下降的严重程度将低于第三和第四季度 [58][59][60] 问题: 私人信贷市场对公司业绩的影响以及公司实现中期目标的能力 - 私人信贷市场在公共市场混乱时为某些交易提供了融资，但该市场存在风险，随着企业信用状况改善，部分企业可能从私人信贷市场转向公共市场，公司积极参与该市场，为企业和投资者提供服务，公司认为实现中期目标将受到宏观经济前景、费用控制和发行复苏模式的影响，将在2月的第四季度财报电话会议上修订部分中期指导指标 [62][64][68] 问题: MA利润率提高的原因以及2023年的展望，以及公司利率对冲的情况 - 2022年MA调整后营业利润率提高至约30%，主要得益于新的和持续的费用控制举措，预计第四季度费用将增加以支持增长机会，公司维持浮动利率债务占总债务组合的20% - 50%，截至9月30日，浮动利率债务约占组合的32%，预计2023年实际利息费用将增加4000 - 6000万美元 [70][71][74] 问题: 今年的定价情况以及与评级业务的差异，以及明年的定价展望，第三季度与前两个季度的激励性薪酬情况 - 公司希望实现3% - 4%的年度价格增长，MIS业务的标价可能会比历史平均水平有所提高，实际定价取决于发行组合，MA业务注重基于价值的定价，第三季度和年初至今的激励性薪酬应计分别约为6000万美元和1.8亿美元，预计全年激励性薪酬约为2.4亿美元，较2021年下降约30% [77][78][79] 问题: 第三和第四季度是债务发行低谷的含义以及MIS收入何时开始改善 - 第三和第四季度MIS收入的同比季度下降预计将达到低谷，尽管明年第一季度发行情况仍较困难，但预计下降速度已见底，明年剩余时间将逐渐改善 [81][82] 问题: 再融资墙对MIS收入的实际支持程度以及如何考虑CFO偿债因素对再融资墙预期的影响 - 2023年到期的再融资规模约占2022年全球企业融资活动的50%，MIS业务约40%为经常性收入，当前市场发行低迷并不表明企业会去杠杆化，随着债务成本增加，企业更可能保留低息债务 [85][86][87] 问题: Decision Solutions的ARR季度环比下降的原因以及是否应考虑在MA进行大规模并购以降低盈利波动性 - Decision Solutions的ARR增长10%，但由于纳入了RMS，产生了3个百分点的拖累，若不包括RMS，ARR增长为13%，公司对并购持积极态度，但会保持谨慎，注重实现协同效应和回报目标 [89][90][94] 问题: 提升RMS增长前景的情况，包括新平台升级、与Moody's能力的整合以及ESG解决方案的需求情况 - 公司对RMS的进展感到鼓舞，在ESG承保、生命风险模型整合、气候解决方案和商业房地产等方面取得了进展，预计2022年RMS销售增长处于中个位数百分比范围，2023年RMS将对调整后摊薄每股收益产生增值或适度增值，预计2022年ESG和气候相关收入实现低两位数增长，达到约1.9亿美元 [97][98][102] 问题: 2亿美元重组对今年和明年的净影响以及2023年MIS的增量利润率 - 公司不想提前透露2023年MIS收入展望，但有信心将2023年MIS调整后营业利润率提高至至少中50%以上，不依赖收入大幅反弹来实现这一目标 [105][106][107] 问题: 2亿美元节省是否全部在MIS业务以及与MA利润率的关系 - 2亿美元的节省将使MIS和MA受益，对MIS的好处可能更大，MA调整后利润率有望在3 - 5年内达到中30%以上，主要得益于基于订阅的产品销售比例增加 [109][110] 问题: 公司自身债务情况以及资本支出情况 - 公司致力于将财务杠杆锚定在BBB +评级，净债务与调整后营业利润的比率为2.3倍，处于BBB +评级范围内，考虑在未来几个月执行小规模债务回购策略以降低杠杆，预计2022年资本支出约为3亿美元，2023年绝对美元资本支出预计与2022年相似 [112][113][116] 问题: 2022年费用桥归因以及当前成本的货币敏感性 - 公司将2022年全年运营费用指导从高个位数增长下调至中个位数增长上限，预计第四季度与扩大重组计划相关的额外费用应计高达5500万美元，排除重组相关费用后，全年运营费用预计处于中个位数增长下限，2022年费用增长约7个百分点与收购有关，约3个百分点与重组计划有关，持续增长和投资扣除成本效率和较低激励性薪酬后基本持平，外汇汇率有利变动部分抵消约4个百分点，每0.01美元的美元与欧元汇率变动将影响全年每股收益约0.03美元和全年收入约1000万美元，每0.01美元的美元与英镑汇率变动将影响全年收入约200万美元和全年运营费用约200万美元 [118][119][120] 问题: 通胀削减法案对股票回购计划的影响 - 公司预计该法案对股票回购的税收影响不大 [123][124] 问题: 如果进入严重衰退，MA业务中哪些领域的增长率会发生变化 - MA业务具有抗周期性，提供关键任务产品帮助企业应对风险，在压力时期产品价值增加，但在严重衰退如全球金融危机时，可能会出现客户破产、合并，导致保留率下降，销售周期延长，定价讨论更具挑战性，但目前公司在当前环境中仍在加速MA的ARR增长 [125][126][128]