财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体收入增长15%，调整后摊薄每股收益增长31% [7] - MA收入增长13%，连续四个季度ARR增长10%，调整后营业利润率为33.6% [7] - MIS收入增长18%，预计全年收入将在中个位数至高个位数百分比范围内增长 [7] - 预计全年激励性薪酬在3.7亿至3.9亿美元之间，第四季度约为9000万美元 [56] - 预计2023年气候和ESG业务年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 MA业务 - KYC业务年化经常性收入超3亿美元，增长18%，过去一年MA新增客户ARR增长约25%来自KYC业务 [7][19][22] - 保险业务ARR从上个季度的6%提升至第三季度的8% [70] MIS业务 - 第三季度全球发行额增长约12%，MIS交易性收入增长31%，经常性收入增长5%，整体收入增长18% [23] - 预计2023年投资级发行增长约25%，结构化融资发行下降约25%，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来5年美国非金融企业债务到期总额增长21%，未来4年美国和欧洲非金融企业到期债务约4.4万亿美元，较去年增长约10% [8][25] - 美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比从去年同期的高50%升至低60% [30] - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着未来发行有潜在需求 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化在发展中资本市场的参与，如拉丁美洲客户数量增长超20%，在越南开设VIS Rating拓展国内评级业务 [10] - 加速创新，在评级、MA、决策解决方案等业务推出新产品、建立战略伙伴关系，如推出GenAI产品Research Assistant、与Google Cloud合作探索创建LLMs和AI应用 [11][18] - 利用GenAI提升内部效率，超70%员工使用内部CoPilot工具，并与微软合作拓展联合市场机会 [14][16] - 拓展KYC业务，将其从金融领域拓展到企业和政府领域，推出Sanctions360产品 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪仍较脆弱，第四季度发行规模预计略低于7月预期，投资级和结构化融资受影响较大 [23] - 地缘政治动荡和高利率环境将导致收益率和利差波动，影响投资级发行 [24] - 预计2024年经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，违约率将略有上升，利差相对稳定 [45][46] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有大量资金待投资 [34] 其他重要信息 - 公司在Chartis RiskTech100排名中再次位居第一，体现了其解决方案的广度和深度 [6] - 公司预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待再融资墙以及客户在高利率环境下的再融资情况 - 波动性是CFO和财务主管面临的最大挑战，目前市场有一定谨慎情绪，但未进入避险模式，银行贷款领域有发行活动 [29] - 美国和欧洲的到期债务总额增长约10%，美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比上升，部分公司选择较短融资期限，高利率也抑制了部分再融资 [30] - 多数公司难以选择不进行再融资，不会成为普遍趋势 [31] 问题: 在当前高利率环境下，对正常发行水平的看法是否有变化 - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着有潜在发行需求，再融资墙在中期来看前景乐观 [33][34] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有2万亿美元资金待投资 [34] 问题: 在高利率环境下，与发行人的商业互动是否有变化，如何吸引新发行人 - 与发行人在评级业务的两方面都有积极互动，经验丰富的分析师能有效沟通，理解发行人信用情况并传达给投资者 [36] - 开发了Private Monitored Rating工具，与全球150 - 200人的商业团队积极与现有和潜在发行人沟通 [36][37] - 首次评级委托数量从2020 - 2021年的高点下降，但今年仍有500个左右，且上一季度开始回升 [39] 问题: Research Assistant的货币化计划及客户采用率预期 - 目前正在向客户预览产品以获取反馈，以便确定定价和包装方式 [41] - 预计许多用户将获得基本功能，部分用户会选择全功能，作为附加产品，明年更新换代周期后会有更明确的采用情况反馈 [41] - 未来将为客户提供更多有价值的内容集，并解决权限问题以实现货币化 [42][43] 问题: 对2024年发行情况的初步看法 - 预计美国、欧洲和中国经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，避免衰退 [45] - 通胀有所缓和，市场认为利率已接近峰值，但仍有通胀数据和就业报告带来的风险 [45][46] - 预计2024年违约率将略有上升，但利差相对稳定，M&A可能成为发行的催化剂 [46] 问题: MA业务中推动增长的具体产品、垂直领域或解决方案 - 经济数据、研究和模型的需求和利用率较高，CreditView的覆盖范围扩大，整合了Orbis数据库和信用评分，受到客户欢迎 [48] - 政府部门的需求增长较高，Research Assistant的覆盖范围扩大将为未来增长提供动力 [49] 问题: 对私人信贷市场的看法以及对评级业务的影响 - 虽然部分公司选择私人信贷市场可能对评级业务有一定影响，但整体来看是积极的，市场不透明，投资者和贷款人有信用评估需求 [52][53] - 公司与相关机构有良好沟通，正在调整产品套件以满足市场需求，如扩大CreditView的覆盖范围 [54][55] 问题: MA业务利润率的可持续性 - 不应过于关注单季度利润率，公司在业务中保持纪律，优先配置资源以抓住最佳机会 [58] - 投资GenAI目前处于早期阶段，未来会增加计算能力等方面的费用，但随着市场增长和规模扩大，有机会提高利润率 [58][60] 问题: KYC业务的客户趋势和钱包份额机会 - KYC业务客户最初主要是金融机构，随着企业合规需求和对交易对象了解需求的增加，业务向企业和政府领域拓展 [62] - 与更多客户就数据和分析进行沟通，有信心在企业和政府领域实现更快增长，明年会有更多产品计划 [63] 问题: 调整后的发行展望中，再融资需求和宏观因素的影响程度，以及高收益再融资管道对明年发行扩张的启示 - 预计第四季度总发行规模将较第三季度有低个位数至中个位数的下降，同比增长高个位数，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [66] - 预计第四季度企业发行将有中个位数增长，带动收入增长，其他评级业务收入增长平稳，MIS整体收入将有低个位数增长 [66][67] - 目前企业发行假设存在一定下行风险，第四季度刚开始，情况有待观察 [68] 问题: 保险业务ARR改善的原因 - P&C业务中，核心RMS客户的ARR增长改善，销售执行良好，将客户从本地解决方案迁移到SaaS平台，并推出新解决方案 [71][72] - 存在交叉销售协同效应，如保险公司购买Moody's Analytics其他业务的解决方案，寿险业务也有良好增长 [72][73] 问题: Moody's Analytics中ESG气候业务的收入和增长情况，以及是否主要来自RMS和保险业务 - RMS相关业务预计到2025年实现1.5亿美元的增量运行率收入，2023年气候和ESG业务预计年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] - 除RMS外，ESG业务还包括ESG评分、ESG模块和可持续金融业务，将RMS数据整合到银行解决方案中有助于业务增长 [76] 问题: RMS在第三季度的增长情况，以及RMS收入来自非核心P&C保险公司的比例，产品在银行和保险公司的差异 - 未披露RMS季度增长数据，但目标是2023年RMS收入（包括协同效应）在高个位数范围内增长，核心增长有所改善，协同收入增加 [79] - RMS的丰富数据和模型历史上主要用于大型全球保险公司和再保险公司的软件中，现在通过Climate on Demand等方式为银行提供可消费的数据，满足其贷款业务需求 [82][83] 问题: 2023年预计重组费用小幅上升的原因，以及如果经济环境不如预期，2024年是否有进一步重组的空间 - 预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用，主要与房地产合理化和劳动力优化有关 [86][87] - 2024年没有进一步重组的计划，公司已完成资源重新分配和业务调整 [87][88] 问题: MA业务从第二季度到第三季度营业利润大幅上升的原因 - 不应过于关注单季度情况，MA业务有季节性支出模式，第四季度利润率会低于第三季度 [90] - 年底有更多项目和销售活动，夏季进行了资源重新分配和调整，部分反映在重组费用中，同时GenAI投资也需要重新配置资源 [90][91][92] 问题: 从长期来看，利率大幅上升后企业债务周转率是否会持续处于低位 - 未直接回答债务周转率问题，但表示在利率上升的过渡时期发行会面临挑战，但高利率通常伴随着经济增长，长期来看对发行有积极影响 [95] - 由于市场规模变化较大，过去几十年的数据可比性较低，会进一步跟进该问题 [95] 问题: 投资级发行规模增长6%，但收入下降6%的原因 - 这是一个组合问题，本季度投资级发行中频繁发行人的比例较高，机会主义发行人较少，在利率上升环境下，机会主义发行人会选择观望 [97] 问题: 2023年两个主要业务板块的定价情况 - 定价较为稳定，平均涨幅在3% - 4%，但具体定价取决于发行组合、地区、资产类别、价值和监控成本等因素 [99] - 预计明年定价情况与今年相似 [99]