财务数据和关键指标变化 - Q3总调整后摊薄每股收益为1.53美元，接近历史季度最高水平，尽管面临显著的货币逆风 [11] - Q3 pro forma HTU出货量增长21.9%，年初至今增长15.8%；IMS增长在Q3为18.2%，年初至今为19.2% [31] - Q3 pro forma总出货量增长2.3%，年初至今增长3.4% [30] - pro forma净收入有机增长6.9%，总PMI增长6.7%；总有机每单位净收入pro forma增长4.5%，总计增长6.1% [14] - Q3调整后营业利润率pro forma有机下降100个基点，总计下降90个基点 [15] - 年初至今营业利润率pro forma有机收缩110个基点 [18] - 年初至今货币中性调整后摊薄每股收益pro forma增长9.7%至4.11美元，总计增长8.8%至4.59美元 [19] - 预计全年总出货量增长2% - 3%，有机净收入增长6.5% - 8% [20] - 预计全年pro forma调整后有机营业利润率持平至略负 [23] - 预计2022年pro forma调整后摊薄每股收益增长10% - 12%，预测为5.22 - 5.33美元；总PMI预计调整后摊薄每股收益近6美元 [24][25] - 年初至今经营现金流为77亿美元，货币中性基础上增长6.5%；预计全年经营现金流约105亿美元 [27] - 自2021年12月以来净债务减少15亿美元，目前低于12个月滚动调整后息税折旧摊销前利润的1.6倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 加热不燃烧产品（IQOS） - Q3 pro forma HTU出货量增长22%，IQOS ILUMA在其推出市场持续推动增长 [12] - 截至9月30日，估计约有1950万IQOS用户，Q3增长约50万，年初至今增长270万 [36] combustibles业务 - Q3 pro forma有机净收入增长超4%，由近5%的加速定价推动；卷烟出货量基本稳定，品类份额增长 [13] - 预计全年定价约4% [32] - pro forma卷烟品类份额年初至今增加0.2个百分点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 欧盟地区 - 年初至今无烟净收入占地区净收入近40%，部分市场超50% [38] - Q3 HTU份额较去年Q3增加2.0个百分点，达到卷烟和HTU行业总量的7.3% [39] 日本市场 - 调整后HTU品牌总烟草份额较上年同期增加2.8个百分点至23.6% [42] - 加热不燃烧品类占日本总烟草的三分之一以上，IQOS推动增长 [43] 中低收入市场 - Q3推动公司约30%的pro forma HTU增长 [45] - pro forma HTU品牌份额较上年同期增长0.9个百分点至2.8% [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年4月30日起将全面控制IQOS在美国的商业化，支付约27亿美元给Altria，计划大规模推出并快速扩张IQOS [6][7][54] - 对瑞典火柴提出最终报价116瑞典克朗，希望下月完成交易实现全资拥有 [9][10] - 计划在第四季度在哥伦比亚和菲律宾进行试点城市推出新的加热不燃烧设备 [48] - 尽管许多市场竞争加剧，公司在增长的加热不燃烧品类中的领先份额自年初以来保持在75%左右，Q3环比增长 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在第三季度和年初至今表现强劲，尽管面临挑战，但预计全年调整后摊薄每股收益将实现两位数增长 [66] - 通胀和供应链效率低下带来的临时利润率压力可能在未来几个季度持续，但公司增长基本面依然强劲 [68] - 对IQOS在美国市场的成功充满信心，预计到2030年实现10%的卷烟和HTU销量份额 [59][98] 其他重要信息 - 公司致力于通过生态设计原则、循环性和减少管理消费后废物来实现可持续发展，相关报告等可在网站查看 [49][50] - 公司ESG表现获全球认可，相关计划和战略获可持续发展奖项提名 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营利润率，今年预期下降，是否包含第四季度运营利润率较弱的情况及背后原因 - 公司表示年初至今运营利润率下降受供应链中断、IQOS ILUMA发展、大量空运成本等临时因素影响，通胀因素将持续；预计Q4利润率情况将好于前九个月 [73][74][76] 问题2: 公司提高了全年销量估计，是否看到消费者贸易下行活动的迹象及对高端品牌表现的影响 - 公司表示目前未看到下行交易压力加速的情况，印尼和菲律宾有压力但与之前变化不大，Marlboro表现强劲 [77][78][79] 问题3: 如果通过瑞典火柴或独立进入美国市场，IQOS商业化战略将如何改变，以及投资者应如何看待在美国商业化IQOS所需的投资水平和对增长算法的影响 - 公司认为IQOS成功关键在于前端消费者界面，瑞典火柴可提供店内执行的销售力量，但并非不可或缺，公司有能力自主建立销售和分销能力 [81][82][83] 问题4: 瑞典火柴交易90%的门槛难以达到，是否会考虑降低门槛，以及较低所有权 stake 运营资产的挑战 - 公司表示报价116瑞典克朗和90%接受水平是对瑞典火柴价值的合理评估，不会对此进行更多评论 [84] 问题5: 假设独立在美国商业化IQOS，是否应在模型中考虑最初几年数百万美元的亏损，类似之前在全球商业化IQOS的情况 - 公司表示方向正确，最初几年会有亏损，但公司有经验和内部知识，美国市场将受益于此；明年夏天会有更多关于支出和路径的可见性 [86][88][89] 问题6: BAT在ITC的专利纠纷胜诉，是否会在美国国内法院对公司在美国销售IQOS设备发出禁令 - 公司表示在联邦巡回法院有成功案例，一项被BAT主张的专利家族被美国法院认定无效，国内制造为重新进入美国市场提供了明确路径 [90][91] 问题7: IQOS ILUMA设备是否绕过了所有有争议的专利 - 公司表示ITC案件针对的是IQOS 3.0，ILUMA处于完全不同的路径 [92] 问题8: Q3业绩好于预期且提高了全年货币中性收入指引，但降低了IQOS指引，是否意味着预期 combustible 业务结果更强和设备销售可能增加，以及是否有零售库存积压影响明年业绩的风险 - 公司表示指引与设备无关，HTU销量仍在范围内，combustible 业务强劲带来了更高的销量增长可见性，提高了销量和收入指引，调整后每股收益区间不变是因为成本可能略高于预期 [94][95][96] 问题9: 如何对向Altria支付27亿美元获得IQOS在美国的独家权利感到放心，对到2030年在美国市场达到10%份额的信心如何，以及如何看待不能在美国使用万宝路品牌名称 - 公司表示对IQOS的信心不断增长，美国市场从产品和能力角度处于更好的起点，有信心复制国际市场的成功；认为IQOS有潜力成为全球标志性品牌，不认为不能使用万宝路品牌是战略障碍 [97][98][101] 问题10: 瑞典火柴修订报价的美元等价物是多少，是否有额外的套期保值调整 - 公司表示报价以瑞典克朗支付，价格上涨对应自5月宣布以来美元和瑞典克朗的汇率波动，瑞典火柴并非100%以美元产生现金流，可提供股份数量进行计算 [103][104][105] 问题11: 到2030年在美国市场达到10%份额中ILUMA的贡献有多少，提交PMTA后预计何时上市并全国化 - 公司表示ILUMA会在10%份额中，但目前无法确定具体比例；计划明年向FDA提交ILUMA的PMTA，但处理时间有挑战 [106][107] 问题12: 如何看待目前合同续约带来的通胀压力，是否会从中个位数升至高个位数，以及影响的节奏 - 公司表示通胀情况复杂，难以给出明确答案，可能从中个位数升至高个位数；目前难以确定通胀高峰时间，公司会通过提价来缓解通胀压力 [108][109][110]