财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总费用收入增长5%，超过100亿美元，服务和管理费用均创历史新高 [10] - 2021年全年实现约3.3亿美元的总费用节省，尽管增加了投资，但总费用相对于收入增长得到控制 [10] - 2021年全年税前利润率有意义地扩大，实现正的费用和总运营杠杆以及每股收益增长 [11] - 2021年第四季度每股收益同比增长28%，剔除显著项目后增长18% [11] - 2021年第四季度总费用收入增长4%，税前利润率同比提高超1个百分点，净资产收益率提高近2个百分点 [20] - 2022年预计全年费用收入增长3% - 4%，净利息收入增长10% - 12%，费用（剔除显著项目）增长1.5% - 2%，有效税率在17% - 19%之间 [35][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 2021年底托管资产和管理资产（AUC/A）达到创纪录的43.7万亿美元，同比增长13%，第四季度新增资产服务业务达332亿美元，全年新增业务达3.5万亿美元 [13][21][23] - 2021年第四季度服务费用同比增长6%，环比下降1% [22][23] 全球顾问业务 - 2021年底资产管理规模（AUM）达到创纪录的4.1万亿美元，同比增长19%，第四季度环比增长7%，第四季度净流入近80亿美元，全年全球SPDR ETF业务净流入达107亿美元 [22] - 2021年第四季度管理费用达到创纪录的5.3亿美元，同比增长8%，环比增长1%，投资管理税前利润率为34% [24] 其他业务 - 2021年第四季度外汇交易服务收入同比下降7%，环比增长8% [25] - 2021年第四季度证券融资费用同比增长16%，环比下降4% [25] - 2021年第四季度软件和处理费用同比下降4%，环比下降2% [26] - CRD业务2021年全年独立收入同比增长11%，第四季度同比增长13%，全年新订单达6200万美元，季度末收入积压达1.17亿美元 [26][27] - Alpha业务2021年宣布9个新授权，年底有10个活跃客户，还推出了私募市场Alpha和Alpha数据平台 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净利息收入同比下降3%，环比下降1%，主要受低利率对投资组合收益率的影响 [28] - 2021年第四季度平均资产环比增长4%，主要受存款水平提高的推动 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司有四个核心战略目标，包括继续通过执行关键战略优先事项实现收入增长、成功整合BBH投资者服务、继续转变工作方式以提高生产力和效率、建立更高绩效的组织 [15][16] - 拟收购Brown Brothers Harriman投资者服务，若完成将加强市场领导地位，扩大国际影响力，推动Alpha战略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业环境充满挑战，但公司在2021年仍取得了强劲业绩，预计2022年将继续实现积极的运营杠杆和税前利润率的扩大 [33] - 对2022年的市场环境持乐观态度，预计利率上升将对净利息收入产生积极影响，股权市场的适度增长将推动费用收入增长 [35] 其他重要信息 - 2021年第四季度确认了收购重组成本、净重新定位释放、加速递延现金激励奖励费用以及出售遗留LIBOR基础证券的收益 [17][18][19] - 公司预计在2022年第二季度恢复普通股回购 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释服务费用增长指引中市场、新业务和定价的贡献，以及失去贝莱德授权的影响 - 公司预计全年总费用收入增长3% - 4%，服务费用增长2% - 3%，其中包括约1个百分点的外汇逆风。股权市场增长约贡献2个百分点的顺风，客户流量和活动贡献约1个百分点，核心新业务预计增长2%，定价通常会有2%的下降 [40][41][42] 问题2: 如果股权市场表现不佳，费用增长轨迹会如何变化 - 公司计划实现几个百分点的运营杠杆，以应对股权市场的变化。如果股权市场下跌5% - 10%，公司将努力使费用低于指引范围，并且可以灵活调整1个百分点的费用 [44][45] 问题3: 请介绍BBH的息税前利润增长、资产负债表外存款情况以及在利率上升环境中的表现 - BBH投资服务业务表现良好，预计2022年息税前利润增长25%。其资产负债表内存款略低于100亿美元，资产负债表外存款略高于650亿美元，利率上升时，表内和表外存款都将转化为更高的收入 [48][49] 问题4: 资产管理业务增长的主要驱动因素是什么，是否具有可持续性 - 增长来自对ETF业务的持续投资、传统机构业务的产品开发以及现金业务。预计ETF业务将继续表现良好，传统机构业务也将受益于产品多元化，现金业务将受益于利率上升和费用减免的减少 [51][52] 问题5: 请解释净利息收入指引的假设，以及美联储量化紧缩对存款的影响 - 2022年净利息收入预计增长10% - 12%，其中超过一半来自美国短期利率上升，约四分之一来自非美国短期利率上升，其余来自长期利率上升。预计美国和国际存款余额今年将保持平稳，量化紧缩预计在2023年发生，对存款的影响尚不确定 [56] 问题6: 请提供资本管理的展望，包括回购计划和未来资本制度变化的影响 - 公司预计第一季度CET1比率将处于目标范围的低端，包括SACCR的实施和BBH收购的完成。计划在第二季度开始回购股票，回购速度将取决于资本比率和其他因素。Basel IV可能会带来一些逆风，但已纳入资本比率指引 [60][61][62] 问题7: 服务费用增长中美国市场、EMEA市场和其他市场的重要性如何 - 美国市场贡献略低于一半，欧洲市场约30%，澳大利亚和新兴市场约20% - 25%。股权市场的顺风预计将为服务费用带来至少1.5个百分点的提升 [67][68] 问题8: 请提供固定收益投资组合的久期，以及哪些利率变化会对其他综合收益（AOCI）产生负面影响 - 投资组合久期本季度降至约2.9年，目前投资于2 - 5年期限的债券。10年期利率上升2个百分点对公司来说是可以接受的，虽然会对AOCI产生暂时影响，但长期来看会带来更高的利率收入 [70][71] 问题9: 贷款增长的驱动因素是什么，是否可持续 - 贷款增长得益于客户需求和投资组合的调整，公司将继续在低两位数范围内增长贷款组合，但会有一定的季节性 [74][75] 问题10: 费用和运营杠杆展望中投资水平是否仍然较高，长期是否还有更多运营杠杆空间 - 投资金额部分取决于市场竞争和差异化机会，公司会根据收入增长情况灵活调整投资水平。同时，公司注重提高生产力和节省成本，形成良性循环 [78][79] 问题11: 递延薪酬加速的影响范围和原因是什么 - 受影响的员工为中高级和低级员工，此次调整是为了使薪酬实践与市场竞争保持一致，调整后立即支付的现金比例将提高到60% - 65%，递延现金比例降至5% - 10%，递延股权比例保持30% [85][86] 问题12: 如何实现建立更高绩效组织的目标 - 这是公司的持续目标，重点是培养期望的行为，消除不良行为。在混合工作模式下，这对管理者提出了新的要求，公司将努力平衡员工灵活性和业务绩效 [90][91] 问题13: 请确认BBH的EBIT增长预期和相关收入披露的基准 - 公司预计BBH 2022年EBIT增长25%，基于2021年约3.75亿美元的EBIT基础。增长部分来自服务费用、资产负债表外存款费用和表内净利息收入 [93][94] 问题14: 资产管理业务领导层过渡是否会改变战略方向 - 公司对资产管理业务的投资取得了回报，该业务与核心服务业务互补，公司打算继续经营该业务，预计不会有重大战略变化，但会寻找机会进一步发展 [96][97] 问题15: BBH的EBIT展望变化是否会导致收购总价增加，以及预计的费用协同效应何时实现 - 收购价格没有因EBIT展望变化而增加的意外情况。成本协同效应预计40%在第一年实现，其余在第二年和第三年实现。费用协同效应方面，资产负债表调整和外汇市场协同效应将较快实现，服务协同效应需要更长时间 [100][101][102] 问题16: 请量化离散税收优惠 - 本季度有一系列税收优惠，包括上一年度税收账簿的结算、外国税收抵免等。建议以全年税率的中点（17% - 19%）为基础，考虑到离散税收优惠使税率接近15%，两者的差异即为离散部分 [105] 问题17: 请更新BBH存款的计划和战略，以及存款贝塔预期 - 公司计划在收购完成时将BBH约50 - 100亿美元的表内存款和100亿美元左右的表外存款纳入。存款贝塔方面，预计前一两次加息时为10% - 15%，第三至五次加息时为30%左右，后续可能接近50%，BBH存款的表现预计与公司类似 [110][113][114]