财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司宣布每股股息0.27美元，全年宣布股息1.08美元，较2020年增长3% [19] - 第四季度，公司营收44亿美元，较2020年第四季度增加13亿美元；毛利润增加1.07亿美元；归属于公司的净利润6.37亿美元，较2020年第四季度增长5%；调整后净利润6.09亿美元，较去年增长1%；调整后每股收益0.27美元，与去年持平 [19] - 全年自由现金流（DCF）为10.93亿美元，即每股0.48美元，较去年同期减少0.07美元，主要由于维持性资本支出增加 [21] - 年末净债务为312亿美元，净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为3.9倍，低于2020年末的4.6倍；若剔除冬季风暴Uri对EBITDA的非经常性贡献，该比率为4.6倍，与全年预算一致 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第四季度运输量较2020年第四季度下降3%，约110万德卡热姆/天，主要因落基山脉产量持续下降、EPNG管道停运和FEP合同到期，不过LNG交付量和PHP服务量增加部分抵消了下降 [13] - 向LNG设施的实际交付量平均约500万德卡热姆/天，较2020年第四季度增长33%，LNG交付市场份额维持在50%左右 [13] - 对墨西哥的出口量较2020年第四季度下降，因第三方管道容量增加 [13] - 对发电厂的交付量略有上升，部分因煤炭供应问题；对地方分销公司（LDC）的交付量下降，因采暖度日数减少 [13] - 天然气集输量第四季度增长6%；与第三季度相比增长7%，其中海恩斯维尔地区增长19%，巴肯地区增长9%，鹰福特地区略有增加 [14] 产品管道业务 - 第四季度精炼产品量较2020年第四季度增长9%；与2019年第四季度（疫情前水平）相比，道路燃料、乙烯和柴油下降约2%，喷气燃料下降22%；第三季度道路燃料较疫情前下降3%，本季度略有改善 [15] - 原油和凝析油第四季度较2020年第四季度下降3%；环比下降约1%，鹰福特地区产量减少部分被巴肯地区增加抵消；若剔除受替代出口选择影响的HH管道量，巴肯地区集输量增长7% [15][16] 终端业务 - 液体利用率保持在93%，若排除因检查停用的储罐，利用率约为97% [16] - 服务国内消费需求的货架业务较2020年第四季度和疫情前水平均有增长 [16] - 主要位于休斯顿和纽约的枢纽设施较2020年第四季度有所增长，但仍低于疫情前水平 [16] - 海运油轮业务有改善迹象，16艘船只均有固定合同；散货业务量增长8%，较2019年第四季度增长2%，主要由煤炭带动 [16] CO2业务 - 第四季度原油量下降4%，CO2量下降13%，NGL量下降1% [17] - 全年来看，原油量和价格、CO2量和价格、NGL价格均优于预算；CO2量年初高于2022年计划 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源行业是2021年标准普尔500指数中表现最好的板块，公司预计2022年该行业仍将保持良好态势 [5] - 中游管道业务通常比上游业务波动性小、商品风险低，且大部分有稳定增长的现金流，受与托运人签订的合同支撑 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为化石燃料尤其是天然气仍有很长的发展期，将参与能源转型，通过收购Kinetrex可再生天然气业务和Stagecoach扩大天然气存储资产组合 [5][9] - 资本分配原则为：先确保资产负债表健康，预算显示净债务与EBITDA比率为4.3倍；再投资于回报率高于资本成本的项目和熟悉的业务；最后将多余现金以增加股息和回购股份的形式返还给股东 [10] - 2022年预算中，可自由支配资本需求在10 - 20亿美元之间，处于较低水平；倾向于基于现有网络的小型项目，以获得有吸引力的回报并降低执行风险 [11] - 公司董事会批准了大量机会性股票回购计划，若有合适机会，公司有资金实力在2022年执行 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在各种情况下都能产生大量现金流，这是估值的基础，使公司能够用经常性现金流满足所有资本需求 [4] - 2021年是财务创纪录的一年，虽除冬季风暴Uri外全年略低于计划，但年底弥补差距，实现EBITDA目标 [8] - 公司未来前景良好，资产将长期满足全球能源需求，且有机会参与新能源转型项目并获得有吸引力的回报 [9] 其他重要信息 - 公司财报和电话会议包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标，投资决策前建议阅读完整披露信息并查看最新SEC文件 [3] - 公司将于下周三举行投资者日会议，届时将提供更多关于2022年预算、展望和业务机会的详细信息 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：二叠纪地区对新天然气管道的需求及新建与油转气转换的可能性 - 公司从托运人处得知，最早2023年末或2024年可能需要新管道；初步假设更可能是新建管道，公司有能力在困难情况下完成建设，但会谨慎考虑许可环境和合同覆盖情况；油转气转换虽有可能，但现有管道与托运人的安排复杂，操作难度较大 [27][28][29] 问题2：天然气管道费率案例对全年指导的影响 - 公司认为已在展望中充分考虑了相关影响，目前有多个费率案例在讨论中，包括联合运营管道的成本和收入研究以及现有费率案例，但结果尚未确定 [32] 问题3：公司合适的财务杠杆水平及影响因素 - 公司认为4.5倍的净债务与EBITDA比率仍然合适，公司评级略高于BBB平，业务和现金流构成良好，有大量长期合同和固定预订费用的资产；目前市场情况下，降低杠杆水平不会显著降低资本成本，但有一定缓冲空间是有价值的 [35][36] 问题4：负责任采购天然气（RSG）供应聚合策略的作用和盈利方式 - 公司认为这是市场越来越感兴趣的产品，已进行多笔相关交易并向FERC申请设立纸质集输点；目前在定价方面影响不大，但长期来看可能是增值服务；公司致力于降低甲烷排放，客户认可其价值，预计该趋势将持续增长 [39][40] 问题5：二叠纪天然气管道利用率是否已触底及未来是否会回升 - 公司GCX和PHP管道接近满负荷运行；EPNG管道因事故和检查暂时停运，未来将恢复服务，市场有需求；不能确定是否触底，但目前处于低谷 [45][46] 问题6：二叠纪地区天然气燃烧情况及应对措施 - 与2019年相比，现在人们对天然气燃烧的接受度降低，监管压力增大；天然气价值提高，人们更愿意将其输送到管道中变现 [48] 问题7：2022年增长资本支出高于预期的原因及可再生天然气（RNG）业务的支出情况 - 13亿美元的增长资本支出中，超过8亿美元已在积压项目中，部分用于2022年及后续时期；市场需求增长可能需要额外的集输和处理（G&P）资本支出以及天然气项目；预算中预留了潜在的RNG机会资金，更多细节将在下周公布 [50] 问题8：生产商对新二叠纪天然气管道10年期合同的兴趣及最快完工时间 - 市场理解支持该规模项目至少需要10年期合同，且认为未来可能还需要更多基础设施；PHP管道从最终投资决策（FID）到投入使用用了27个月，新管道预计需要同样或更长时间，主要因许可不确定性 [52][53] 问题9：伴生天然气对天然气定向盆地的影响 - 生产商在海恩斯维尔地区的开发较为谨慎，公司在该地区有足够的管道容量和相对高效的资本投资机会；美国LNG出口市场需求强劲，对伴生天然气和干气都有拉动作用；生产商的资本纪律也是影响额外产量上线时间的关键因素 [56][57] 问题10：7.5亿美元用于股票回购的触发点及与其他投资机会的权衡 - 公司一直将其视为可用于有吸引力机会的资金，包括股票回购；在评估股票回购和其他机会时，会基于风险调整后的回报进行考虑，包括股息、终端价值假设等因素 [59] 问题11：Stagecoach资产的整合情况及商业协同效应 - 资产已在商业上完全整合，运营上控制室仍有一些过渡工作；实际表现略高于收购模型，2022年指导中已考虑现实情况，未来有望发现更多协同效应 [62] 问题12：巴肯地区天然气外输解决方案的进展 - 该机会仍在早期阶段，暂无新进展，公司将继续推进 [65] 问题13：奥密克戎对精炼产品量的影响 - 第四季度精炼产品量较去年同期增长9%，全年累计增长10%，12月增长15%，年末有积极势头，喷气燃料略有下降但总体积极；终端业务第四季度和12月表现强劲，1月中西部和休斯顿部分设施有增长，东北部设施下降5%，总体较去年同期增长1%，略低于预算主要因暴风雪而非奥密克戎影响 [68][69][70] 问题14：二叠纪天然气管道建设时间内天然气燃烧和产量增长情况 - 新项目投入使用时间有限，生产商将谨慎管理产量以减少燃烧，但经济因素可能导致燃烧情况比预期更严重 [74] 问题15：RSG供应聚合池系统的扩展计划及是否可应用于二叠纪天然气管道 - 将根据TGP项目的进展情况决定下一步扩展方向，市场对该服务有需求，尤其是出口市场；可能考虑将其应用于服务出口机会的其他管道 [76] 问题16：作为中游行业大型企业，如何平衡资本分配，尤其是长期资本支出 - 公司遵循确保资产负债表健康、投资高回报项目、向股东返还现金的原则进行资本分配；倾向于基于现有网络的小型项目；以收购Kinetrex为例，公司在进入可再生能源领域时会谨慎评估，确保有明确的回报预期和良好的发展前景 [81]