财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为19亿美元，合每股5.40美元，而2022年第二季度为47亿美元，合每股11.57美元；2022年第二季度调整后归属于瓦莱罗股东的净利润为46亿美元，合每股11.36美元 [11] - 2023年第二季度炼油业务运营收入为24亿美元，2022年第二季度为62亿美元；2022年第二季度调整后运营收入为61亿美元 [11] - 2023年第二季度可再生柴油业务运营收入为4.4亿美元，2022年第二季度为1.52亿美元；2023年第二季度可再生柴油销量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加220万加仑/天 [12] - 2023年第二季度乙醇业务运营收入为1.27亿美元，2022年第二季度为1.01亿美元；2022年第二季度调整后运营收入为7900万美元；2023年第二季度乙醇产量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加58.2万加仑/天 [12] - 2023年第二季度，G&A费用为2.09亿美元，净利息费用为1.48亿美元，折旧和摊销费用为6.69亿美元，所得税费用为5.95亿美元，有效税率为22% [13] - 2023年第二季度经营活动提供的净现金为15亿美元，剔除2023年第二季度营运资金不利变动12亿美元以及DGD其他合资方经营活动提供的净现金（剔除营运资金变动）后，调整后经营活动提供的净现金为25亿美元 [13] - 2023年第二季度资本投资为4.58亿美元，其中3.82亿美元用于维持业务，7600万美元用于业务增长；剔除DGD其他合资方的资本投资后，归属于瓦莱罗的资本投资为4.33亿美元 [14] - 2023年第二季度向股东返还超13亿美元，其中3.67亿美元作为股息支付，9.51亿美元用于回购约840万股普通股，派息率为调整后经营活动提供净现金的53% [14] - 截至2023年6月30日，债务与资本比率（剔除现金及现金等价物）为18%，季度末资本充足，可用流动性（剔除现金）为54亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2023年第二季度炼油吞吐量平均为300万桶/天，产能利用率为94%；现金运营成本为4.46美元/桶，低于4.60美元/桶的指引，主要因天然气价格低于预期 [11] - 预计2023年第三季度炼油吞吐量范围：墨西哥湾沿岸177 - 182万桶/天，中部地区45 - 47万桶/天，西海岸24 - 26万桶/天，北大西洋43.5 - 45.5万桶/天 [16] - 预计2023年第三季度炼油现金运营成本约为4.70美元/桶 [17] 可再生柴油业务 - 2023年第二季度运营收入和销量创纪录，销量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加220万加仑/天，主要因DGD亚瑟港工厂2022年第四季度投产带来额外产量 [8][12] - 预计2023年销量约为12亿加仑，运营成本为0.49美元/加仑，其中包括0.19美元/加仑的非现金成本 [17] 乙醇业务 - 2023年第二季度运营收入为1.27亿美元，产量平均为440万加仑/天，比2022年第二季度增加58.2万加仑/天 [12] - 预计2023年第三季度产量为440万加仑/天，运营成本平均为0.39美元/加仑，其中包括0.05美元/加仑的非现金成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国批发系统5月和6月汽油销量创纪录，超过100万桶/天，汽油销售同比增长14%，较疫情前增长22%；汽油库存同比下降750万桶，处于5年平均范围低端；美国墨西哥湾沿岸对南美出口需求强劲 [22] - 柴油库存增加600万桶，但仍低于5年平均范围，且库存持平，而历史同期此时柴油库存应开始增加；尽管美国能源部数据显示柴油需求同比疲软，但每周数据不断上调；美国墨西哥湾沿岸对南美和欧洲出口需求良好 [23][24] - 喷气燃料需求上升，对整体馏分油供需平衡产生积极影响，馏分油需求同比增长10%；美国墨西哥湾沿岸喷气燃料经租金调整后每加仑溢价0.10美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注运营卓越、资本纪律和对股东回报的承诺，这一核心战略已实施近十年 [10] - 继续评估项目机会，同时保持资本纪律，确保所有项目达到最低回报门槛 [9] - 计划优化现有资产，在可再生业务方面寻找创新项目，利用运营卓越和项目执行能力 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全球轻质产品库存低位和产品供需紧张局面将继续支撑炼油基本面，全球运输燃料需求已大幅恢复，汽油和柴油需求与疫情前相当，喷气燃料需求持续稳步增长 [10] - 可再生柴油业务方面，预计SAF项目2025年完成，届时DGD有望成为全球最大SAF制造商之一 [8][9] 其他重要信息 - 亚瑟港焦化项目4月初投产，运行良好且满负荷运转，提高了炼油厂吞吐量和加工重质原油及残余原料的能力 [7] - DGD亚瑟港可持续航空燃料项目按计划推进，预计2025年完成，将现有4.7亿加仑/年可再生柴油产能的50%升级为SAF，预计成本3.15亿美元，瓦莱罗承担一半 [8] - 预计2023年归属于瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中15亿美元用于维持业务，其余用于增长 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：DGD未来是否可能对1号和2号工厂进行类似升级以生产更多可持续航空燃料 - 有可能，因为这些装置是标准化单元，可在圣查尔斯工厂进行与亚瑟港工厂相同的项目，但目前谈论具体数字和承诺还为时过早 [19][20] 问题2：各地区产品需求情况如何 - 公司认为美国能源部低估了汽油需求，其4周平均数据显示汽油需求增长约3%，公司系统内汽油销售同比增长14%，较疫情前增长22%；汽油库存同比下降750万桶，处于5年平均范围低端，欧洲库存低导致套利窗口关闭，阻碍进口，美国墨西哥湾沿岸对南美出口需求强劲 [22] - 柴油库存增加600万桶，但仍低于5年平均范围，且库存持平，历史同期此时柴油库存应开始增加；尽管美国能源部数据显示柴油需求同比疲软，但每周数据不断上调；美国墨西哥湾沿岸对南美和欧洲出口需求良好 [23][24] - 喷气燃料需求上升，对整体馏分油供需平衡产生积极影响，馏分油需求同比增长10%；美国墨西哥湾沿岸喷气燃料经租金调整后每加仑溢价0.10美元 [25] 问题3：焦化项目的盈利情况及墨西哥湾沿岸捕获率是否会结构性提高 - 焦化项目4月投产，项目和运营团队安全顺利将装置投入使用，本季度已满负荷运行，符合预期；可参考以往指导并结合当前市场情况进行调整，项目表现符合预期，暂无新观点 [27][28] 问题4：OPEC+减产和战略石油储备第二轮释放结束后，重质和中质含硫原油价差走势如何 - 第三季度价差有所扩大，进入秋季检修季，重质含硫原油需求下降将有助于扩大价差；加拿大西部维护季结束后产量将增长，雪佛龙从委内瑞拉运往美国墨西哥湾沿岸的产量也将增加；季节性因素方面，高硫燃料油发电需求季节性下降，冬季天然气价格上涨将改变部分炼油厂加工中重质含硫原油的经济性，均有助于扩大价差 [30][31] 问题5：Navigator BlackRock CCS项目进展及许可和通道采购情况如何 - 项目正在推进，爱荷华州的监管程序比预期耗时更长，Navigator预计2024年下半年获得监管批准，尚未公布新的启动时间表 [33] 问题6：DGD设施商业化额外SAF项目的关键障碍有哪些 - 航空公司仍处于SAF教育阶段，正在努力理解SAF来自可再生柴油、信用市场及其运作方式；SAF需求大多为航空公司自愿行为，航空公司在接受分配、运营模式和运行地点等方面有多种选择；SAF进入市场的物流和定价细节仍在商讨中，但需求持续增长至2030年，前景乐观 [35][36] 问题7：柴油价格强势的驱动因素及亚洲交易情况如何 - 中国前期增产但国内需求未跟上，大量出口至欧洲，同时贸易流因俄罗斯制裁需要重新平衡，导致美国柴油需求下降；随着贸易流重新平衡，俄罗斯原油流向南美，欧洲需求增加填补了这一缺口；去年第二季度公司出口95%至南美，5%至欧洲，今年第二季度60%至南美，40%至欧洲 [39][40] 问题8：俄罗斯出口是否开始放缓 - 俄罗斯出口有所放缓，但不清楚是维护活动还是其他原因导致；南美部分国家因俄罗斯原油供应减少，重新向公司询价 [42] 问题9：炼油业务捕获率在中部地区和北大西洋地区较弱的原因及第三季度趋势如何 - 中部地区捕获率较低主要因检修活动导致吞吐量下降；北大西洋地区存在季节性因素，加拿大馏分油价值冬季强、春夏减弱；此外，加拿大甜原油成本上升，受维护和野火影响 [44][45] - 第三季度情况开始有所缓和，但改善需要时间 [46] 问题10：OPEC减产和墨西哥爆炸对市场的影响如何 - OPEC+减产450万桶/天，随着全球石油需求上升，油价和品质价差均受影响；此外，加拿大维护、野火和墨西哥平台火灾等因素也对第二季度品质价差产生重大影响，第三季度部分影响开始逆转 [48] 问题11：炼油业务本季度是否受停电影响及行业吞吐量情况如何 - 公司本季度运营良好，机械可用性符合典型的第一四分位表现，天气对运营影响较小，不清楚行业其他公司情况 [50] 问题12：美国批发业务销售增长14%的原因是否与可再生燃料有关 - 与可再生燃料无关，主要因行业合理化使公司更具竞争力，且在许多地区重新谈判了终端协议，从而在历史上竞争力较弱的地区获得了额外市场份额 [52] 问题13：可再生柴油业务本季度销售强劲的驱动因素及下半年销售、利润率和捕获率展望如何 - 销售增加一方面是船舶运输时间安排因素，另一方面DGD 3号装置运行高于原设计产能；此外，产品进入加拿大新的CFR市场，以及其他州市场需求增加 [55] - 利润率方面，第二季度价格下降，但废油价格优势提升了捕获率；RINs和LCFS情况基本符合预期，LCF市场相对平稳，EPA新的RIN展望变化不大；同时，强劲的ULSD需求和更具吸引力的脂肪价格也有积极影响 [57] 问题14：亚瑟港焦化项目资本支出结束后，未来哪些项目可能竞争增长资本 - 公司将继续优化现有资产，在可再生业务方面寻找创新项目，利用运营卓越和项目执行能力 [59] 问题15：西海岸炼油利润率强劲的驱动因素及第三季度情况如何 - 西海岸运营良好，贝尼西亚炼油厂汽油收率高，当汽油相对馏分油产品表现强劲时，捕获率受其带动 [62] 问题16：第三季度运营成本高于第二季度的驱动因素是什么 - 主要因第三季度天然气价格预期略高于第二季度 [64] 问题17：去年冬季因天气原因缺失的柴油需求及今年冬季需求提升情况如何 - 公司进行了相关建模，但暂无具体数据，后续会通过Homer提供 [66] 问题18：今年夏季公司在最大柴油或最大汽油模式下的运行情况如何 - 公司主要处于最大汽油模式，但会关注产品价格波动，适时调整；在汽油混合中保留较重部分可吸引更多丁烷进入混合池，当前丁烷价格有吸引力 [68] 问题19：重质油和中质含硫原油折扣缩小是否影响公司运营及能否进一步减少中质含硫原油加工量 - 公司认为目前加工重质原油仍有激励，中质含硫原油吸引力最小，需更大折扣才会增加加工；公司可大幅减少中质含硫原油加工量，在不同地区可通过混合重质和轻质原油替代中质含硫原油，降低成本 [72][75] 问题20：北大西洋地区捕获率在第二季度大幅下降的原因是什么 - 主要因加拿大Syncrude价格上涨，受维护和野火影响，导致该地区原油成本上升 [77] 问题21：EPA拒绝小型炼油厂RFS优惠对公司乙醇业务的影响及乙醇定价情况如何 - 公司没有小型炼油厂豁免情况，该决定对公司无实质影响，不清楚小型炼油厂的合规情况，未看到对业务的重大影响 [82][83] 问题22：监管方面是否会增加公司维持性资本支出 - 公司在监管资本方面处于良好状态，仍坚持15亿美元的维持性资本支出计划，但会随检修时间有所波动 [85] 问题23：公司新管理层的重点关注方向是什么 - 确保公司继续保持运营卓越、执行能力和纪律性，维持当前成功的战略；让Joe继续在创新项目领域寻找机会，利用战略资本投资相关项目 [88][89] 问题24：公司在股票表现良好的情况下，如何考虑回购和再投资以及股息政策 - 公司将继续坚持资本回报策略，不改变回购和股息政策；历史上，公司在疫情前经常处于或高于40% - 50%的股东回报目标范围，去年回到45%的中点，同时降低债务和积累现金；今年第二季度派息率为53%，年初至今为52%，未来在合适情况下会高于目标范围；股息方面，希望收益率具有竞争力、可持续且随周期增长，回购作为补充手段使回报达到目标 [91][93] 问题25：可再生燃料标准下RIN价格展望及对业务的影响如何 - EPA维持150亿加仑的乙醇要求，超出混合墙，D4 RIN将用于履行义务，公司预计RIN价格和供应相对平稳 [96] 问题26：明年大量新可再生柴油产能上线是否会导致RIN供应过剩 - 公司认为很多可再生柴油项目进展缓慢，预期增长曲线不如很多预测那样激进 [98] 问题27：全球高温天气是否支持柴油需求及产品库存重建路径如何 - 不确定高温天气是否显著改变柴油需求；全球柴油库存低位，美国向欧洲出口需求高；不清楚库存重建路径，目前库存较5年平均水平低3500万桶，与去年同期相同；未来新增炼油产能对供需平衡影响不大 [100] 问题28：2025年BTC转换为PTC对可再生柴油利润率的影响如何 - 转换为PTC后补贴每加仑金额会下降，但外国可再生柴油进口竞争减少；DGD使用最低碳强度的原料，在PTC机制下将具有优势，能获得最高的PTC捕获率 [103] 问题29：乙醇制喷气燃料SAF项目是否仍有可能及与DGD现有项目的比较 - 乙醇经封存后可成为喷气燃料的可行原料，但目前谈论项目数字和资本还太早；航空公司认为首批SAF将来自可再生柴油，后续可能来自乙醇；从燃料角度看，乙醇基和可再生柴油基SAF无差异，但可再生柴油定价SAF进入市场的工作还需大量开展 [105][106]