财务数据和关键指标变化 - 税前利润增长12%至19亿欧元，税后利润增长8%至13亿欧元，为2013年以来最强劲季度 [5] - 成本收入比为71%，较上年改善2个百分点，若将银行税平均分摊到四个季度，该比例为67% [5] - 税后有形股本回报率为8.3%，若分摊银行税则为10%，已达到2025年目标 [5][23] - 普通股一级资本充足率（CET1）为13.6%，较上季度提高25个基点，高于最低要求250个基点 [14][36] - 杠杆率为4.6%，较上季度提高6个基点 [36] - 流动性覆盖率（LCR）为143%，高于目标值约130%，缓冲资金为63亿欧元 [15][33] - 净稳定资金比率（NSFR）为120%，处于目标范围115% - 120%的高端，高于要求水平100亿欧元 [15] - 稀释后每股收益为0.61欧元，有效税率为29%，有形账面价值每股为27.28欧元，较2022年第四季度增长2%，同比增长8% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 企业银行 - 第一季度收入为20亿欧元，同比增长35%，为成立以来最高季度收入 [37] - 贷款规模为1210亿欧元，较上年同期减少40亿欧元，与上季度持平 [38] - 存款为2690亿欧元，与上年同期基本持平，但较上季度的高位下降7% [38] - 信贷损失拨备得到控制，税前利润为8.22亿欧元，是上年同期的三倍多，成本收入比改善至55%，税后有形股本回报率为18.3% [38][39] 投资银行 - 第一季度收入同比下降19%，固定销售和交易收入下降17%，利率收入较上年强劲季度有所提高，信贷交易、融资和新兴市场收入下降，外汇收入显著降低 [39][40] - 发起与咨询业务收入下降31%，债务发起收入显著降低，股权发起收入在市场挑战下下降，咨询收入下降幅度小于行业费用池 [41] - 非利息费用和调整后成本与上年基本持平，贷款余额同比增加，季度环比基本持平，信贷损失拨备为4100万欧元，税前利润为8.61亿欧元 [42] 私人银行 - 第一季度收入为24亿欧元，同比增长10%，为转型以来最高季度收入（不包括特定收入项目） [43] - 德国私人银行收入增长14%至16亿欧元，国际私人银行收入增长3% [43] - 净流入资金为6亿欧元，信贷损失拨备从上年的1.01亿欧元增至2.67亿欧元，税前利润为2.8亿欧元，成本收入比为78%，税后有形股本回报率为5% [44][45] 资产管理 - 管理资产规模增至8410亿欧元，反映了190亿欧元的市场增值和净流入资金 [46] - 不包括现金的流入资金近90亿欧元，主要来自被动和多资产产品，现金产品净流出30亿欧元 [46] - 收入同比下降14%，主要受管理费下降8%至5.71亿欧元的影响，税前利润为1.15亿欧元，同比下降44%，成本收入比为74%，有形股本回报率为14% [46][47] 公司及其他 - 本季度税前亏损2.26亿欧元，较2022年第一季度的6.77亿欧元显著改善，主要由于估值和时间差异 [47] - 遗留投资组合的税前亏损为1.3亿欧元，同比改善1.66亿欧元，调整后成本约减半至6600万欧元 [48] - 风险加权资产在第一季度末为430亿欧元，较2022年第四季度减少30亿欧元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业房地产办公室领域面临压力，办公室空置率接近20%，而欧洲约为7%，公司在该领域的敞口为45亿欧元，占总贷款的不到1%，其中约6亿欧元的敞口在年内到期，第一季度相关拨备为6000万欧元 [32][33] - 存款基础为5920亿欧元，较上季度下降5%，按外汇调整后同比下降4%，公司银行存款下降7%，私人银行存款下降2%，约30%的资金流入高收益投资产品 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2025年目标，通过战略转型建立了强大基础，业务模式以四个以客户为中心的业务为重点，提供多元化的收益组合 [6] - 继续投资技术和控制，实施额外的效率措施，包括在第二季度开始将高级非客户面对员工减少5%，并限制新招聘 [12] - 调整德国私人银行以适应市场趋势，采取措施精简抵押贷款平台，实施一系列生产力措施 [13] - 计划释放150 - 200亿欧元的风险加权资产，通过减少某些低于门槛的贷款和抵押贷款组合、提高证券化利用率和优化对冲等方式，将资源重新分配到更具资本增值性的业务 [19] - 继续与战略合作伙伴投资技术，加速向数字银行转型，提高效率和控制能力，为客户创造价值 [17] - 深化与客户的对话和支持，扩大产品范围，拓展自身运营议程，以应对可持续发展的重要性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度银行业面临动荡，宏观经济也存在挑战，但公司的转型使其能够成功应对这些挑战 [5] - 管理层对公司实现2025年目标充满信心，认为公司的业务模式和战略与市场趋势相契合，能够利用有利的利率环境，支持客户并抓住高回报的增长机会 [16] - 预计2023年的收入在280 - 290亿欧元的中间水平，非利息费用与2022年基本持平，信贷损失拨备预计在平均贷款的25 - 30个基点范围内 [49] - 公司已与监管机构就下半年的股票回购展开对话，有望在下半年进行股票回购 [21] 其他重要信息 - 公司在可持续融资和投资方面取得进展，自2020年1月以来的累计规模已增长至2380亿欧元，目标是到2025年底达到5000亿欧元（不包括DWS） [7] - 4月初成功完成了Postbank IT迁移的下一波，转移了超过650万份合同，将释放3亿欧元的成本效率 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本回报，监管模型逆风的最新情况、对宏观背景的看法、与欧洲央行讨论的进展以及股票回购的潜在时间和规模 - 公司在第一季度的盈利和资本形成好于预期，稳定的业务发展和良好的经济前景增强了信心，认为现在是与欧洲央行就股票回购进行讨论的合适时机，预计在2023年下半年进行股票回购，具体金额需与欧洲央行讨论，但应会较之前有所增加 [54][55][58] - 监管模型影响的范围在40 - 60个基点的资本，取中间值50个基点，相当于市场共识认为公司在今年剩余时间内的有机资本生成，盈利可抵消模型影响，为增长、回购和其他事件留出资金缺口 [60][61] 问题2: 幻灯片7中成本、资本和收入三个支柱对2025年战略和目标的增量意义、关键时间点以及是否有升级目标的可能 - 这是公司战略的持续发展和确认，业务方面，公司看到了业务增长的动力和市场机会，有望实现并超越收入增长目标；成本管理方面，有进一步降低成本的空间，目标是实现额外的5亿欧元效益；资本效率方面，将通过减少风险加权资产、优化资本配置等方式提高资本效率，目标是在2025年实现超越 [62][65][66][68] 问题3: 关于存款，本季度存款流出270亿欧元的演变情况、季度至今的情况以及全年的存款趋势 - 本季度平均存款下降不到2%，现货水平下降4%（不包括外汇），与大西洋两岸已公布数据的银行情况基本一致 [74] - 存款减少部分是由于去年年底存款水平较高后的正常化，以及市场竞争加剧和客户将存款转移到高收益投资产品等因素 [74][75] - 约三分之二的存款减少发生在季度的前9 - 10周，三分之一发生在最后2周，最后7 - 8个工作日的减少约为1% - 1.5%，凸显了存款基础的弹性 [75] 问题4: 坚持收入指导的信心来源，按部门提供季度至今的动态更新 - 公司对收入指导的中点（280 - 290亿欧元）充满信心，主要源于稳定业务的表现，企业银行和私人银行有望实现较高的收入，资产管理业务也有实现目标的潜力，投资银行需要实现约90亿欧元的收入，目前的业务势头使其有信心达到这一目标 [77][78][79][80] 问题5: 与监管机构就CVS问题和更广泛的银行危机的讨论情况，是否预计会有流动性覆盖率定义变化或额外征税等变化 - 公司认为流动性覆盖率（LCR）和其他工具在3月份的困难时期经受住了考验，行业和监管机构将对流出假设或流动性风险驱动因素进行回测，并将学习到的经验纳入内部模型，讨论是否需要对LCR进行更改 [81] - 信用违约互换（CDS）市场是重要的风险管理工具，但市场流动性较差，容易出现不反映实际违约概率的波动，需要进行审查 [82] 问题6: 关于成本，2023年剩余时间成本目标的潜在逆风、2023 - 2025年成本路径、成本收入比目标的实现杠杆以及贷款损失拨备指导的信心 - 2023年公司面临投资、通胀等逆风因素，但已采取的举措预计在下半年能带来约5000万欧元的效益，到2025年或2026年逐步增加到约2.5亿欧元，有助于实现5亿欧元的成本节约目标 [88] - 实现成本收入比目标的杠杆是经营杠杆，通过加速收入增长和控制费用，有望实现目标 [86][87] - 第一季度的信贷损失拨备虽高于预期，但排除个别项目后，2.5亿欧元的季度拨备是合理的运行率，符合指导范围，目前未看到信贷疲软的迹象，对贷款损失拨备指导有信心 [85][90] 问题7: 鉴于社交媒体的影响，流动性覆盖率（LCR）目标130%是否需要提高；美国商业房地产办公室敞口的受批评情况和贷款损失拨备情况 - LCR是一个保守的指标，银行在实施后选择维持缓冲，有一定的调整空间，公司认为目前的工具和基础能够保障银行的稳定，但会对个别风险驱动因素进行审查 [96][97] - 美国商业房地产办公室敞口约16亿欧元（超过三分之一）处于第2和第3阶段，约6亿欧元的贷款需要与赞助商密切合作，确保在市场环境中顺利过渡，第3阶段的贷款损失拨备约为5000万欧元 [100][101][102] 问题8: 2024年的收入路径；3月份特殊事件后，如何改变市场对公司风险和基本面的看法 - 投资银行在发起与咨询业务仍有提升空间，融资业务表现良好，市场业务也很强劲，有望维持或改善收入；私人银行在利率和资产增长方面仍有动力；企业银行虽已过利率滞后影响的峰值，但仍有改善空间；资产管理业务通过执行计划有明确的资产增长路径 [104][105][106] - 公司认为市场会很快认识到自身不存在脆弱性，随着战略的执行和历史问题的解决，市场对公司的看法有望改善 [106][107] 问题9: 净利息收入（NII）的轨迹、存款假设；150 - 200亿欧元风险加权资产释放后的资本再配置思路；本季度市场风险收益是否是之前讨论的抵消项目 - 净利息收入的假设仍参考2月2日材料中的第26页，去年为136.5亿欧元，预计增长10亿欧元或更多，2024年可能会有平稳或小幅下降，2025年随着私人银行利率特征的显现会再次上升 [109] - 释放的风险加权资产将部分重新投资于有回报的业务，部分返还给股东，预计2025年风险加权资产在400 - 410亿欧元之间 [111][112][113] - 本季度的市场风险RWA项目是计划内的，但不是之前讨论的40 - 60个基点净影响的一部分 [115] 问题10: 如何缩小市场对公司估值与实际表现的差距；管理层变动对成本管理的影响 - 市场对公司的估值与实际表现存在差距，可能是由于地缘政治不确定性和市场对公司的认知不足，公司将通过持续展示稳定的业务表现和改善的财务状况来改变市场看法，同时认为投资银行的稳定性和业务实力被市场低估 [117][119][120] - 公司进入成本削减的第二阶段，将前端到后端的流程进行优化，通过自动化和机器学习等技术降低成本，由一人负责成本管理将更有力度 [123][124] 问题11: 下半年股票回购的潜在规模；是否继续将LCR目标设定为130%并逐步降低，降低LCR对收入是否有好处 - 40个基点的资本相当于约15亿欧元，公司认为应较去年的3亿欧元有所增加，具体金额需与监管机构讨论并制定新的资本计划 [128] - LCR目标仍为130%，本季度预计会有温和下降，由于风险尚未完全消除，需保持谨慎，LCR缓冲成本对收入的影响是动态的，难以确定具体的收入变化 [129][130] 问题12: 第一季度资产负债表未按预期季节性增长反而略有收缩的原因；在市场紧张的情况下，13%的CET1是否仍是合适的资本参考水平 - 资产负债表未按预期增长并非刻意为之，而是通常的季节性因素较预期减弱，且考虑到当前的信贷条件和衰退可能性，贷款增长可能会放缓 [135] - 公司认为13.2%的CET1目标仍然合适，随着模型调整和风险资本计算的变化，该目标变得更加保守，公司对200个基点高于最低要求的缓冲感到满意 [134] 问题13: 批发融资市场的情况，包括3月事件后是否能够进入市场、利差是否回到可接受水平以及AT1市场的长期可行性 - 公司年初谨慎对待市场环境，在年初市场开放时迅速进行了融资，包括高级非优先债券、担保债券和二级资本债券等，3月动荡后未大规模进入市场是因为价格不理想，提前融资使公司的资金状况更好 [137][138] - AT1市场在事件后恢复得比预期快，该工具已建立了良好的惯例和投资者理解，预计将继续作为可行的工具存在，但银行发行可能会更昂贵 [138][139] 问题14: 监管机构对3月流动性担忧的反应，是否存在存款担保基金贡献长期提高的风险 - 欧洲监管机构在3月事件中采取的措施是正确的，欧洲银行体系表现出了稳定性和弹性，公司希望监管机构不会采取过激反应，目前的讨论是建设性的，预计存款担保基金和单一 resolution 基金不会有不同方向的变化 [141][142][143] 问题15: 与定向长期再融资操作（TLTRO）相关的LCR情况，包括偿还金额、未偿还余额和剔除TLTRO后的LCR；企业银行CTS和ICS业务增长中利率和其他因素的贡献 - 公司偿还了7笔TLTRO，TLTRO会在LCR窗口中滚动，对比率有支持作用，公司有计划逐步减少对其依赖，具体的LCR情况将在固定收益电话会议中提供 [145] - 企业银行的费用和佣金基本持平或略有上升，交易量同比或环比基本持平或略有上升，目前利率的影响显著，随着利率滞后效应的减弱，希望看到交易量和费用佣金的增长 [146] 问题16: 额外150亿欧元房地产有追索权贷款组合的性质；演示中提供的贷款价值比（LTV）是初始值还是当前假设值；零售和企业存款的beta演变情况，以及公司对竞争的反应 - 有追索权贷款组合包括对房地产投资信托的高级循环贷款、企业的营运资金和建设贷款、财富管理中对富裕个人的贷款等，与无追索权组合的风险性质不同，历史损失可忽略不计 [151] - 提供的L