财务数据和关键指标变化 - 上一财年公司实现10%的销售增长、8%的营业利润增长和两位数的每股收益增长，其中营业利润增长排除了3%的资产剥离逆风因素 [7][81] - 公司预计2024财年营收增长3% - 4%，通胀率约为5% [24] - 公司预计2024财年自由现金流转化率从80%恢复到95%，主要驱动因素是营运资金的改善 [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 上半年因产能不足开局艰难，下半年实现两位数增长，服务水平恢复到90%以上 [19][20] - 第四季度干宠物食品业务表现良好，Life Protection Formula增长超20%，零食业务也实现增长，湿宠物食品业务仍滞后 [20][21] 其他业务 - 中国市场上一季度销售增长，但销量下降，原因是销售了更多高价的哈根达斯冰淇淋和较少的湾仔码头饺子 [24] - 餐饮服务业务销量下降，原因是销售了较少的面粉和更多其他产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售库存下降，本季度对公司造成了5个百分点的逆风影响，全年造成2个百分点的差距，过去8个季度中有6个季度出现这种现象 [14][16] - 最近几周的销量弹性有所增加，公司已将此因素纳入2024财年的指导预期中 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于增长，同时提高生产力，随着供应链干扰减少，有望推动毛利率提升，形成增长的良性循环 [8] - 公司在并购方面保持纪律性，希望通过并购和资产剥离在未来几年获得约50个基点的增长，目标是寻找对增长有增益作用、处于公司现有或相邻类别且具有竞争优势的业务 [32][33] - 公司预计2024财年促销频率会略有增加，促销质量尤其是陈列促销将得到改善，营销支出将与销售增长保持一致 [40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对过去一年的业绩感到满意，对未来一年充满信心，这种信心源于过去几年应对各种环境的能力，以及供应链的正常化和新产品创新等因素 [8][9][81] - 公司认为零售库存下降并非特定趋势，而是部分大客户调整库存的一次性影响，预计2024财年不会再次出现库存下降情况 [15][17] - 公司预计2024财年销量将好于2023财年，下降幅度将减小，但由于产品组合因素，难以确定是否能实现正增长 [24][25] - 公司认为通胀仍将存在，但会有所缓和，毛利率有望继续向疫情前水平恢复 [37][38] 其他重要信息 - 公司在过去几年营销支出较疫情前增长了35%，长期来看，营销支出将与销售增长保持一致 [42] - 公司在宠物、宠物热零食和水果零食等四个平台有重大资本投资，除宠物外的前三个平台预计本财年产能将受到影响，宠物产能将在年底上线，对干狗粮供应的内部化能力影响较小 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何适应新财年环境并制定增长战略 - 公司上一财年在投资业务的同时实现了销售、营业利润和每股收益的增长，未来将继续投资于增长，提高生产力，随着供应链干扰减少，有望推动毛利率提升，形成增长的良性循环 [7][8] 问题2: 零售库存下降影响哪些类别，是否是公司特定问题 - 本季度零售库存下降对公司造成了5个百分点的逆风影响，主要是部分大客户调整库存所致，并非公司特定问题，预计2024财年不会再次出现库存下降情况 [14][15][17] 问题3: 宠物业务今年有机增长是否会加速 - 宠物业务上半年因产能不足开局艰难，下半年实现两位数增长，服务水平恢复到90%以上，预计2024年供应不再是问题，但成本会较高，销售和利润有望增长，盈利能力大幅提升要到2025财年 [19][20][21] 问题4: 2024财年销量是否仍会同比下降，有机销售是否会出现负数 - 公司预计2024财年营收增长3% - 4%，通胀率约为5%，销量将好于2023财年，下降幅度将减小，但由于产品组合因素，难以确定是否能实现正增长，预计增长将更多集中在上半年 [24][25][26] 问题5: 零售商库存减少与积极营销的动态是否矛盾 - 零售商减少库存是为了控制库存成本和优化资产负债表，随着供应链改善，他们对供应更有信心，未来会根据销售情况支持库存投资 [29][30] 问题6: 公司并购目标的类别和特征 - 公司在并购方面保持纪律性，希望通过并购和资产剥离在未来几年获得约50个基点的增长，目标是寻找对增长有增益作用、处于公司现有或相邻类别且具有竞争优势的业务 [32][33] 问题7: 2024财年毛利率和投入成本通胀的情况 - 公司认为毛利率在过去几个季度表现出色，未来有望继续向疫情前水平恢复，投入成本通胀将有所缓和，但仍高于历史水平 [36][37][38] 问题8: 2024财年促销和品牌建设的再投资水平及价格促销与营销广告的组合 - 公司预计2024财年促销频率会略有增加，促销质量尤其是陈列促销将得到改善，营销支出将与销售增长保持一致 [40][42] 问题9: 制定2024财年指导预期时面临的最大挑战和变量 - 消费者状况、利率环境和潜在经济放缓对消费者行为的影响，以及通胀的粘性和不确定性是制定指导预期时面临的主要挑战和变量 [45] 问题10: 如何看待北美消费者需求的多年度趋势 - 公司认为近期的短期数据参考价值有限，过去几周的两年期比较显示趋势变化不大，销量弹性有所增加，公司已将此因素纳入2024财年的指导预期中 [47][48] 问题11: 湿宠物食品业务的现状和恢复预期 - 湿宠物食品业务恢复较慢，主要原因包括消费者流动性增加、服务水平和当前环境下的消费行为等因素，宠物市场存在向人性化发展的趋势，对干宠物食品业务有利 [51][52] 问题12: 2024财年宠物热零食和水果零食平台的产能增加情况 - 除宠物外的前三个平台预计本财年产能将受到影响，宠物产能将在年底上线，对干狗粮供应的内部化能力影响较小 [54][55] 问题13: 宠物业务利润恢复的因素和限制 - 宠物业务利润恢复的有利因素包括已采取的定价措施、良好的生产力水平和供应链稳定，部分抵消因素包括外部制造和对营销及能力的投资，可能会出现毛利率扩张大于营业利润率扩张的情况，此外，业务组合可能会带来一定的逆风 [60][61][62] 问题14: 2024年现金流展望中自由现金流转化率提高的驱动因素 - 自由现金流转化率从80%恢复到95%的主要驱动因素是营运资金的改善，包括供应链环境稳定、库存管理能力提升和宠物业务核心营运资金的持续改善 [64][65] 问题15: 是否有机会用自由现金流偿还短期债务以减轻利息支出压力 - 公司预计能够降低商业票据余额，但由于商业票据利率和长期债务利率在某些时期相近，发行定期债务更便宜，未来随着部分定期债务到期，高利率环境将带来一定的逆风，但可管理 [67][69] 问题16: 库存可用性是否影响消费数据，2024财年是否会有额外定价 - 目前货架可用性较一年前显著提高，库存不是阻碍产品上架或陈列的因素，零售商主要关注营运资金管理；公司未对前瞻性定价发表具体评论，但认为大部分定价已在市场中，不同市场的通胀压力不同，可能会在某些类别或地区进行额外定价 [73][74] 问题17: 如何看待促销水平和推动销量增长的工具 - 促销环境一直较为理性，预计未来仍将如此，推动销量增长的因素包括新产品创新、更好的产品分销、促销质量提升、营销投入增加等 [77][78][79]