财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司收入超11亿美元，日均交易量较去年同期增长26%，若剔除合资企业OSTTRA的影响，本季度收入约增长11% [27] - 市场数据收入从去年的1.42亿美元增长2%，2021年全年增长6% [27] - 第四季度调整后费用为4.29亿美元，不包括许可费为3.69亿美元；2021年调整后运营费用（不包括许可费）为1.468亿美元，比修订后的1.5亿美元指引低3200万美元 [27] - 公司调整后有效税率为22.1%，调整后归属于CME Group的净利润为6.075亿美元，较去年第四季度增长22%，归属于普通股股东的调整后每股收益为1.66美元 [28] - 第四季度资本支出约为2900万美元，2021年公司宣布股息25亿美元，其中年度可变股息为12亿美元，季度末现金约为29亿美元 [30] - 2022年公司预计总调整后运营费用（不包括许可费）约为14.5亿美元，与谷歌合作及迁移到其云平台的投资预计在2500万 - 3000万美元之间，资本支出（扣除租赁改良津贴后）预计约为1.5亿美元，调整后有效税率预计在22.5% - 23.5%之间 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 利率业务 - 第四季度利率业务同比增长56%，包括创纪录的季度SOFR期货日均交易量 [6] - 2021年超10年期期货实现了37.2万份合约的历史新高年度日均交易量 [15] - 1月SOFR期货产品整体呈指数级增长，SOFR期货日均交易量达到73.1万份合约，同比增长645%；2月3日，SOFR期货和期权未平仓合约达到340万份，同比增长406%；加上与SOFR挂钩合约的未平仓合约，目前合计未平仓合约为1745万份 [16] 股权指数业务 - 股权指数日均交易量较去年第四季度增长15% [7] - 1月股权指数同比增长56% [11] 能源业务 - 第四季度能源业务同比增长16% [6][18] 期权业务 - 期权日均交易量增长58%，达到370万份合约 [7] - 2021年全球期权业务较2020年增长6%，第四季度增长58% [22] 新产品业务 - 自2010年以来推出的新产品在2021年全年产生了约5亿美元的收入，较2020年增长30% [10] - 1月微型股票E - minis合约日均交易量达到370万份，较去年1月增长64%；新推出的微型以太币期货1月日均交易量为2.15万份合约；1月加密货币期货总量达到创纪录的5.79万份合约，同比增长229%，相当于日均名义交易量28.7亿美元 [13] 国际业务 - 2021年实现创纪录的年度非美国日均交易量，第四季度达到570万份合约 [24] - 2021年非美国业务收入超过11亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度非美国日均交易量增长24%，达到570万份合约/天，其中欧洲增长26%，亚洲增长15%，拉丁美洲增长45% [8] - 2021年所有金融资产类别均创下年度大型未平仓合约持有者平均数量的历史新高 [12] - 1月公司日均交易量为2460万份合约，较2021年1月增长28% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与谷歌云签署了为期10年的战略合作伙伴关系协议，旨在推动衍生品市场向云应用和共同创新转型，为市场参与者提供更广泛的访问、新产品和更高的效率 [10] - 持续推出创新产品、工具和服务，以满足客户需求，如在第四季度针对近期推出的产品开展了有针对性的销售活动，12月初推出的微型以太币期货在两周内交易量超过10万份合约，还开始交易E - minis Russel 2000周一和周三的每周期权合约，并计划在2022年3月初推出新的20年期美国国债期货 [9] - 为更好地服务客户对环境和可持续性的关注以及新兴的风险管理需求，公司创建了新的环境产品组合，涵盖现有和计划中的环境与可持续性相关产品 [19][20] - 优化国际业务团队的结构和职责，以确保在美国以外地区继续实现超额增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场目前面临疫情、供应链控制、通胀等因素，这种情况在过去20多年未曾见过，尤其是在通胀方面，公司核心产品预计将继续保持活跃 [53][54] - 市场环境与以往周期不同，财政和货币当局的刺激措施规模空前，目前失业率为4%，美国有创纪录数量的职位空缺，通胀率达到7%，同比工资增长率为5.7%，美联储仍在以0%或接近0%的隔夜利率购买证券，市场预计今年将有5次加息，这使得风险管理变得极为关键，公司产品在整个利率曲线、FOMC会议结果、CPI发布以及长期通胀预期等方面都将有需求 [57][58][59] 其他重要信息 - 自2021年2月1日起，公司对E - mini和微型E - mini会员费用每份合约提高1美分，非会员费用每份合约提高5美分；比特币和以太币期货会员费用每份合约提高0.5美元，非会员费用每份合约提高1美元 [14] - 公司的CME Direct电子前端在2021年活跃用户数量创下新高，推动了该平台的Globex收入创纪录，第四季度通过该平台进行交易预订的日均月用户在拉丁美洲增长50%，在欧洲增长18%，在亚洲增长10% [23] - 公司已向全球600家公司授权使用其定期SOFR指数，涉及金融、银行、制造业等行业 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年费用与指引存在差异的原因，以及2022年谷歌合作投资的规模、范围和多年期的增长情况 - 2021年费用低于指引的原因包括：实现运营协同效应的时间早于预期，旅行和线下活动受限导致营销支出降低，以及公司整体良好的费用管理和技术设备交付延迟导致技术费用降低 [34][35] - 基于当前交易活动，预计未来四年平均每年在谷歌云平台的净投资为3000万美元，之后有望实现净正现金支出；费用会根据应用程序迁移到云的顺序和速度而波动，部分成本可能会资本化，公司将每年更新相关指引 [36][38] 问题2: 谷歌云合作在收入方面的机会，以及对托管收入的影响 - 公司计划将清算和企业业务应用程序迁移到云端，今年将推出运行在云端的CME保证金计算器，以帮助客户实时计算风险 [41][42] - 在市场数据方面，公司看到了为客户提供新价值的机会，计划在现有智能屏幕产品基础上加速数据和产品的推出，如添加实时期权数据，并利用谷歌工具（如BigQuery）为客户提供更多数据服务 [45][46] - 目前判断托管收入的变化还为时过早，但公司认为迁移到云端带来的节省和效率提升将抵消托管收入可能的减少 [48][49] 问题3: 2022年宏观环境下交易量能否持续保持在1月2400 - 2500万份合约的水平 - 难以预测未来交易量，但当前市场环境受疫情、供应链和通胀等因素影响，与过去20多年不同，公司核心产品有望继续活跃 [53][54] - 此次市场周期与以往不同，财政和货币刺激措施规模空前，目前失业率低、职位空缺多、通胀率高、工资增长快，市场预计今年有5次加息，这使得风险管理需求大增，公司产品在各个方面都将有需求 [57][58][59] 问题4: 环境产品组合的日均交易量、产品创新潜力，以及美国和国际用户的情况 - 公司昨日宣布推出新的全球排放抵消期货产品C - GEO合约，该市场发展迅速，公司已与最大的自愿碳抵消现货交易市场Expansive CDL建立独家合作 [67][69] - 自2021年推出相关产品以来，GEO和N - GEO合约的交易量超过5700万吨二氧化碳当量，通过7个成功周期交付了超过650万个抵消额度 [71] - CME目前拥有全球名义价值最大的ESG合约——标准普尔500 ESG指数期货，1月在Globex上创下了7943份合约、名义交易量超过15亿美元的纪录 [73] 问题5: 期货交易量的自然增长率，以及公司新举措对期货交易量年度增长的贡献 - 过去市场环境和波动率不同，但目前市场情况特殊，未来期货交易量模式有待观察 [76] - 2021年金融资产类别波动率低于正常水平，这导致交易量和收入相对平稳，但新产品推出带来了5亿美元的收入 [79][81] - 公司的产品创新吸引了新客户，过去五年新客户带来了超过10亿美元的净新增收入 [82][83] - 公司在创新、全球化和定价方面的举措有望推动交易量和收入增长，假设交易模式与去年相似，价格调整预计将使收入增长1.5% - 2% [84][85][86] 问题6: 如何将通胀因素纳入2022年运营和费用预期，以及费用指引的可持续性 - 公司核心费用增长率略高于3.5%，高于历史水平，主要是由于业务环境改善带来的成本增加，包括旅行、线下活动和营销支出的增加，以及客户拓展和新客户获取计划的投入 [89][90][91] - 公司有长期的成本管理经验，即使考虑到相关调整，成本的复合年增长率仍低于3% [92] 问题7: 市场数据业务的增长前景，以及谷歌合作相关举措对收入的影响时间 - 市场数据业务在第四季度表现良好，全年增长近6%，第四季度的一些波动是由于数据许可协议的时间差异 [96] - 公司希望在未来六个月内将实时期权数据以JSON格式添加到数据馈送中，这有望吸引更多客户，2022年将有新产品推向市场 [98][99] 问题8: 比特币和以太币期货产品的近期表现、新加密衍生品产品的推出计划，以及审批流程和时间 - 1月公司加密货币平均每日交易量创历史新高，比特币、以太币、微型比特币和微型以太币期货合约表现良好，并于2月1日提高了相关合约的费用 [102] - 公司有强大的新产品管道，包括加密领域，但尚未宣布新的产品 [103] - 期货产品的审批可以是自我认证流程（10天 - 2周）或全面备案流程（可能需要几个月），具体取决于产品的新颖性和复杂性 [105] 问题9: 现金履约保证金在美联储收紧政策后的变化，以及净投资收入捕获率的参考情况 - 现金保证金是风险敞口和客户选择的函数，难以预测美联储加息后其水平的变化，目前现金保证金在1400 - 1500亿美元之间波动 [113][114] - 净投资收入捕获率难以预测，因为美联储支付的存款利率由其决定，没有保证会跟踪公开披露的利率；历史上，随着美联储加息，公司会调整捕获率，但会考虑客户的替代投资选择 [114][117] 问题10: 谷歌投资的10亿美元的部署计划，以及是否会考虑无机增长机会 - 10亿美元将用于投资业务，包括迁移到云平台和加速业务增长，但目前没有具体细节可分享 [123][124] - 公司在投资业务时不局限于有机或无机增长机会，会从客户角度出发，寻找合适的投资方式，目前公司在并购方面处于有利地位 [125][126] 问题11: 能源交易量和利率交易量曲线的潜在时间差，以及能源交易量是否会先于利率交易量达到峰值 - 本次周期与以往不同，全球能源市场结构发生变化，公司看到能源市场需求超过供应，价格上涨，且天然气市场前景良好，欧洲将天然气和核能视为绿色燃料，公司在能源市场的参与度和交易量在第四季度和第一季度有所加速 [129][130][134] 问题12: 公司是否考虑扩展到加密货币现货市场，以及如何看待加密市场结构的发展和成为主导参与者的条件 - 加密市场似乎将持续存在，公司将继续专注于期货市场的风险管理，目前现金加密交易市场竞争激烈，公司将保持在上市和受监管市场的地位 [137][138] - 公司会关注现金市场与期货市场结合的效率和增长机会，但目前仅在有机会创造效率时才会考虑进入现金市场；公司的微型合约已经吸引了零售客户 [139][141] 问题13: SOFR定期许可证的收入情况和分析产品的机会，以及S&P Global IHS Markit交易完成后保持指数特许经营权合资企业股权所需支付的金额 - 自7月以来，公司已向600多个实体授权使用定期SOFR，产生了7位数的年化收入，还有近400家公司在排队；这不仅带来直接数据收入，还存在交叉销售机会，公司销售团队将与这些新客户讨论公司的产品和服务 [146][147][148] - S&P Global IHS Markit交易尚未完成，目前无法确定是否需要支付款项以及金额 [144] 问题14: 环境产品组合1月的日均交易量，以及量化紧缩后长期可对冲国债供应增加的可能性 - 目前碳市场的交易量处于低三位数，未平仓合约记录在年底前约为1万份；环境产品组合将在未来几个月以不同方式呈现，目前整体日均交易量处于低三位数到低四位数，未平仓合约在万位数，增长较为缓慢 [153][155] - 近期财政部宣布略微减少长期国债发行，但美联储减少量化宽松甚至转向量化紧缩的预期将抵消这一影响；长期来看，当美联储出售国债时，购买者需要进行对冲，公司产品的需求将增加 [156][158][159]