财务数据和关键指标变化 - 在第四季度，公司GMV同比增长25%，表现好于预期[41]。 - 公司预计2024年全年GMV将超过240亿美元，这一数字反映了一些不确定性，如Affirm卡业务发展的不确定性[27]。 - 2024年RLTC占GMV的比例预计与2023年相似，营收从占GMV的比例以及RLTC占GMV的比例在2024年将大体持平[68][69][81][82]。 - 2024年公司预计资金成本将更高，但业务组合的持续变化、资产负债表的不同等多种因素将使总体交易成本占GMV的比例与2023年大体持平[69]。 - 第四季度公司贷款余额较上一年度增加并且环比上升，股权资本要求比率也更高，预计今年资产负债表上的资金将比去年更多[71]。 - 公司利息收入占总营收的比例上升，原因包括用于投资的贷款增加、业务组合变化以及提高年利率等措施[89]。 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司旅行和票务业务在第四季度有很大发展，受益于消费者在这些体验式消费上的支出[42]。 - 公司最大的企业平台合作伙伴业务在本季度增长迅速，许多还在加速增长[42]。 - 公司的Affirm卡业务在第四季度GMV达到1.3亿美元，公司将继续分享Affirm卡的GMV数据，但不会给出非常精确的年度指导数字，不过认为该卡将推动几个增长点[85][86]。 - 目前Affirm卡的支付交易占比为42%，公司目标是让Affirm卡成为消费者首选支付工具，增加使用频率[37]。 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国在线市场，公司的BNPL市场份额约为5% - 6%，在全商业（线上和线下）市场份额明显低于1%，还有很大增长空间[64]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资Affirm卡业务，使其成为消费者钱包中的首选支付方式，预计未来将实现年度盈利（基于调整后的营业收入）[7]。 - 公司认为通过平台合作伙伴实现增长是现有业务最高效的增长方式，如Shopify、Walmart等，目前GMV的增长主要仍将来自现有平台合作伙伴关系，但也在积极签约新商家并扩大与现有商家的合作[15][16]。 - 公司认为自己是BNPL领域的最佳承销商，拥有最好的产品组合，具备技术能力、可扩展性、支持各种产品的能力，预计将继续在企业合作关系中占据主导地位[93][94]。 - 公司在面对BNPL竞争时，凭借技术优势、产品多样性、良好的承销和透明度声誉等因素吸引商家，尽管商家可能有推出自有产品的想法，但公司认为自身业务难以被复制[93][94]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将学生贷款重新开始偿还这一因素纳入了预测，预计这将是一个适度的逆风因素，但影响不大[19]。 - 公司预计2024年将受到利率上升环境的全面影响，同时也将受益于一些消费者定价举措[27]。 - 公司预计随着最大平台的规模扩大，增长速度可能会略有下降，但直接面向消费者的业务有很大的上升空间[43]。 - 公司认为尽管宏观经济存在不确定性，但内部对业务发展方向充满乐观，在制定2024年指导方针时采取谨慎态度[43]。 - 公司对资产负债表的发展持乐观态度，尽管宏观经济波动较大，但与资本合作伙伴的对话是建设性的，公司的信用表现具有差异化优势[90]。 其他重要信息 - 公司将于11月14日在纽约举办投资者论坛，届时将提供商业、产品计划以及财务框架的更新[8]。 问答环节所有的提问和回答 问题: 如果按照GMV指导方针和ROTC占GMV的比例以及2%的运营利润率来看，是否意味着今年运营支出基数只有低个位数增长 - 回答: 是的，公司在过去几个月效率很高，无意放慢脚步，将继续寻求效率提升[11][12] 问题: 关于业务增长算法，现有客户、新商家以及Affirm卡业务对增长的重要性如何 - 回答: 现有业务增长主要通过平台合作伙伴实现，目前Affirm卡业务基数小但增长迅速，未来将成为重要业务，短期内GMV增长主要来自现有平台合作伙伴关系，同时也在积极拓展新商家[14][15][16] 问题: 对即将重启的学生贷款偿还的看法，如何影响美国的信贷环境 - 回答: 公司已将其纳入预测，预计是一个适度的逆风因素，影响不大，并且与Mizuho的研究方向一致[18][19] 问题: 第四季度贷款逾期率好于预期且较三季度环比下降，为何认为2024年上半年会上升 - 回答: 因为季节性因素，公司了解借款人的现金流情况，信贷始终是首要任务[20][21] 问题: CFPB和信用报告机构推动更多BNPL购买报告，这是否会降低消费者对NPL的使用 - 回答: 公司积极与CFPB合作，认为信用报告很重要，正在与相关机构合作确保报告方式既能反映产品使用情况，又不会对消费者造成不当奖惩，同时NPL行业原有的评分系统不能正确反映这些贷款情况[23][24] 问题: 能否给出2024年指导方针的主要构建模块，如Debit +相关的内容 - 回答: 2024年GMV预计超过240亿美元，反映了Affirm卡业务的不确定性，同时将受到利率上升环境影响，但消费者定价举措将抵消部分成本，并且今年的重组行动将使运营支出受益，有望实现盈利[27][28] 问题: Shopify在店内体验方面很大胆，公司是否在新计划中有看到相关成果 - 回答: 已经有成果但尚未完全推出，公司认为店内体验是下一个前沿领域，正在与Shopify合作扩大规模[30] 问题: 在当前利率较高的环境下，公司与商家的合作情况如何，如何通过促销活动推动公司业务接受度和使用量 - 回答: 很多商家关注推动营收，对于有健康毛利率的商家，使用Affirm的零利率或固定年利率交易是保护价格和价格认知的好方法，公司为不同合作伙伴构建了多种促销方案，对于利润较低的商家，有时会引入制造商来创建零利率交易，并且有很多计划来扩大这一业务[33][34] 问题: 如何看待Debit +产品在中期内的即付、付息或分期付款的组合 - 回答: 目前公司目标是让Affirm卡成为首选支付设备，目前支付交易占比为42%，公司可以控制消费者看到零利率的情况，这取决于商家合同和促销活动，目前更多的每种类型的交易都是更好的，并且在达到一定规模后将开始报告相关数据，同时从GMV的角度来看，即付交易的比例会低很多，因为其平均订单价值较低[37][38] 问题: 本季度GMV增长好于预期，有哪些因素，如何看待明年GMV的指导方针 - 回答: 第四季度旅行和票务业务发展良好，消费者在这些方面的支出增加，公司优化了结账体验，最大的企业平台合作伙伴业务增长迅速，对于2024年，内部对业务发展方向乐观，但考虑到经济波动，采取谨慎态度，预计随着最大平台规模扩大增长速度可能下降，但直接面向消费者的业务有上升空间[41][42][43] 问题: 对明年失业率的假设是什么 - 回答: 公司的业务特点是期限短、可控制、逐笔定价和承销，不需要预测失业率，而是根据信贷监控结果随时调整信贷策略[45][46] 问题: 关于Affirm卡，从早期数据看，消费者在使用前请求付款计划和关联银行账户两种方式下的参与度和频率如何，是否有激励消费者的方法 - 回答: 关联银行账户对公司和用户都更好，如果没有请求贷款也可以事后进行，还可以进行即付交易，从各种指标来看，关联银行账户后的卡片功能更完善，公司可以设置激励措施且成本不高，目前在这方面已经取得了很大进展[49][50][51][52] 问题: 活跃用户基数在本季度大幅增长，是否会有更大规模的增长，等待名单情况如何 - 回答: 等待名单包含所有想要Affirm卡的人，但目前的活跃用户基数不包括所有想要的人，因为在推出时严格把控信用标准，目前需求非常大，但还没有大力推广，对于已经深入使用Affirm的用户有信心推广，对于不太了解Affirm的用户还有很多工作要做，目前还没有达到可以大规模推广的阶段[55][56] 问题: 从企业客户的角度看，第四季度表现强劲，能否谈谈在电商企业客户中最终能获得多少份额，第四季度是否是未来份额和GMV增长的预演 - 回答: 公司正在获取市场份额，如在更成熟的BNPL市场，份额可以达到10%甚至20%以上，在美国在线市场约为5% - 6%，全商业市场低于1%，还有很大增长空间，本季度的成果是未来的预演[63][64] 问题: 何时能越过收紧信贷的影响，假设维持当前经济活动水平，何时能从增长中受益 - 回答: 去年夏天到初秋开始的信贷收紧措施，到第二季度将有比较正常的对比，但公司会不断调整信贷决策，不是宽泛的收紧或放松[65][66] 问题: 2024年财政年度的营收占GMV的比例与2023年相似，是否意味着交易成本也相似，在成本方面有什么因素抵消了资金成本的上升 - 回答: 是的，预计资金成本会上升，但业务组合的变化（如最大平台的份额变化）、资产负债表的不同等因素将使总体交易成本占GMV的比例大体持平[68][69] 问题: 资产负债表在今年和明年有何不同 - 回答: 第四季度贷款余额较上一年度增加并且环比上升，股权资本要求比率也更高，预计今年资产负债表上的资金将比去年更多，这将改变贷款收益的形式[71] 问题: 之前提到2024年开始可持续盈利，现在说年度盈利，是否有变化 - 回答: 没有变化，之前提到第二季度可能是低谷，虽然预计全年盈利，但可能有一个季度不在此范围内，目前对全年情况比较乐观，但如果有一个季度调整后的运营收入为负也不会失望[74] 问题: 零利率贷款（短期和长期）的商家折扣率在过去两年没有实质性变化，原因是什么 - 回答: 在利率上升环境下，零售行业的利润率结构面临压力，公司通过引入固定年利率等方式在不大幅增加商家折扣率的情况下服务更多交易，并且商家折扣率只是定价的一部分，还需要考虑其他因素[76] 问题: 对于较高毛利率的商家，是否没有推动业务，有什么收获 - 回答: 公司在竞争激烈的市场中拥有领先产品，对于商家的定价考虑多种因素，商家折扣率只是其中一部分，还需要考虑整个定价方程，包括项目成本等，公司考虑的是商家的整体盈利能力，而不仅仅是商家折扣率[79] 问题: 2024年财政年度RLTC占GMV的比例与2023年相似，这个相似的范围大概是多少，是否认为2024年结果的波动范围比2023年更大 - 回答: 由于宏观经济背景的不确定性，不给出精确范围，但可以参考2023年第四季度的指导范围，公司将继续保持在3% - 4%的长期框架内，认为2023年的结果可以作为2024年业务建模的参考，2024年结果变好或变差的概率相似[81][82][83][84] 问题: 对于Affirm卡，第一季度和全年的GMV指导方针假设是什么，是否会继续披露每季度的Affirm卡交易量 - 回答: 不会给出非常精确的Affirm卡年度指导数字，但认为该卡将推动几个增长点，公司打算每季度分享Affirm卡的GMV数据，但可能不会分享本季度的所有数据[85][86] 问题: 随着资产负债表增加，利息收入占总营收的比例上升，这种趋势是否会持续，公司对资产负债表的杠杆率感到舒适的程度，以及市场发展情况，何时会更积极地向第三方出售贷款 - 回答: 利息收入上升有几个驱动因素，包括用于投资的贷款增加、业务组合变化以及提高年利率等，公司在销售点能够做到提高利息收入而不影响转化率，反映了技术领导力，关于向第三方出售贷款，宏观经济波动改变了业务组合，但与资本合作伙伴的对话是建设性的，公司信用表现具有差异化优势，但目前仍处于高波动不确定性时期，所以在制定指导方针时比较谨慎[89][90] 问题: 在BNPL竞争中，企业合作伙伴关系的优势是什么，非独家商家选择Affirm的原因是什么 - 回答: 公司是BNPL领域的最佳承销商，拥有最好的产品组合，具备技术能力、可扩展性、支持各种产品的能力，如长期零利率、短期零利率等产品，还有Power by Affirm的深度整合方案，这些使公司在企业合作关系中占据主导地位，对于商家来说，可能是因为公司的自适应结账、良好的承销和透明度声誉、希望结账页面更简洁等原因选择Affirm[93][94] 问题: 对Affirm卡的RLTC与整体相似以及支付交易仅占10%的交易量是否感到惊讶，公司做了什么导致这种情况 - 回答: 不惊讶，公司设计Affirm卡是为了创建首选支付体验，支付交易比例预计会增长，目前的情况符合计划，并且Affirm卡是一种新的产品，不能直接与借记卡或信用卡比较，同时公司有虚拟卡产品，这是最盈利的产品之一，Affirm卡将这种体验转化为消费者熟悉的形式，扩大了使用场景，目前已经达到了想要的使用频率，虽然GMV还不高[97][98][99][100][101]