财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度公司合并GAAP净亏损3400万美元，合每股亏损0.67美元，而2021年第三季度合并GAAP净亏损1.23亿美元，合每股亏损2.49美元，本季度净亏损降低主要因MBIA Corp的LAE受益损失、National的LAE降低、投资收入增加以及利率互换的按市值计价收益等 [9] - 2022年第三季度公司调整后净亏损1700万美元，合每股摊薄亏损0.34美元，2021年第三季度调整后净亏损7600万美元，合每股摊薄亏损1.54美元，有利变化主要由于National的LAE降低 [11] - 截至2022年9月30日，MBIA Inc每股账面价值降至负15.70美元，而2021年12月31日为负5.73美元，主要因计入其他综合收益的投资未实现损失、利率上升和信用利差扩大以及年初至今1.43亿美元的净亏损 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2022年9月30日，公司业务板块总资产约6.22亿美元，其中MBIA Inc持有的无抵押现金和流动资产约1.72亿美元，低于2021年12月31日的2.39亿美元，控股公司预计本月晚些时候从National获得7200万美元应计股息，该板块资产还包括按市值计算约3.55亿美元的资产，已质押给GIC和支持遗留GIC业务的利率互换 [12] 保险业务 - National 2022年第三季度法定净亏损2500万美元，2021年第三季度法定净收入6100万美元，不利对比主要由于2022年第三季度HTA和PREPA回收价值的LAE损失以及本季度证券出售的实现损失，法定资本和索赔支付资源年初至今相对稳定，分别为19亿美元和29亿美元，从成立到2022年9月30日，对波多黎各保险风险的总索赔支付约23亿美元 [13] - MBIA Insurance Corp 2022年第三季度法定净收入5000万美元，2021年第三季度法定净亏损1700万美元，有利对比主要由于2022年第三季度因预期Zohar回收增加带来的LAE受益，部分被2021年一项国际公共财政信贷终止导致的净保费收入下降所抵消，截至2022年9月30日，MBIA Insurance Corp法定资本为1.62亿美元，索赔支付资源总计7.64亿美元，较2021年底增加，主要因年初至今净收入3000万美元，本季度MBIA Corp保险未偿总面值减少约1.2亿美元，截至2022年9月30日为41亿美元，其中55%是非美国公共财政信贷 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于解决波多黎各风险敞口的进展，公司聘请巴克莱银行探索潜在战略替代方案，包括可能出售公司，但未确定完成该过程的时间表，也不能保证该过程会导致特定交易或战略结果，且除非认为进一步披露合适或必要，否则不打算披露进一步进展 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管PREPA尚未完全解决，但不影响公司出售，若情况发生变化，可随时调整方法 [23][57] 其他重要信息 - 自上次电话会议以来，波多黎各高速公路和运输管理局（HTA）的债务重组调整计划已获Title III法院批准，实施计划的生效日期待定，生效后National将获得额外现金和新发行的HTA债券，并全额支付保险索赔，以消除其剩余的HTA债券保险风险敞口，National在波多黎各的最后一个重大风险敞口是PREPA [7] - 9月，Title III法院命令监督委员会在12月1日前提交PREPA的拟议调整计划，同时将进行有关PREPA债券持有人对PREPA收入的担保权益性质和范围的诉讼，该诉讼听证会日期尚未确定，截至9月30日，National对PREPA的剩余风险敞口约为7.1亿美元总面值保险 [7] - National的保险投资组合继续按预期表现，未偿总面值从2021年底的约364亿美元降至2022年9月30日的约330亿美元，第三季度末National总面值与法定资本的杠杆比率从2021年底的18:1降至17:1，截至2022年9月30日，National总索赔支付资源为29亿美元，其中现金和投资总计25亿美元，法定财务报告中的未付索赔残值为2.85亿美元 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 出售National与出售整个公司的可行性及利弊 - 这取决于潜在买家的情况和想法，目前讨论利弊意义不大，会让事情自然发展，有更多信息时会与股东沟通 [18] 问题2: 潜在买家是否包括战略买家和财务买家 - 是的，两者都有可能 [20] 问题3: 未来几个月以低于面值的增值价格购买或解决各种债务的机会，以及控股公司追求这些机会的资本灵活性 - 过去几年市场对公司有利，公司已回购部分债务，目前控股公司有足够现金，加上应计股息，债务到期时间在2025 - 2027年，会继续关注机会，虽对ALM业务的市场波动敏感，但对流动性状况有信心，有机会会把握 [21] 问题4: PREPA未完全解决是否影响公司出售 - 公司认为不影响 [23] 问题5: 请提供更多关于PREPA谈判进展的信息 - 昨天有综合听证会，此前调解陷入僵局，法官要求各方重新参与，目前各方互动不多，法官希望监督委员会12月1日提交的计划有调解会议的实际意见，预计在此之前会有一定互动 [26] 问题6: 对债务回购的看法，以及持有现金与回购债务的比较 - 控股公司目前现金充足，加上应计股息，债务到期时间在2025 - 2027年，过去几年在债务回购上取得了不错成果，会继续关注机会，因近期市场波动有所犹豫，对于较长期债券，会优先考虑早期窗口，确保控股公司流动性需求得到适当分配 [29][30] 问题7: MBIA Corp残值大幅增加，特别是Zohar抵押品的具体情况 - 过去两个季度MBIA Corp残值增加有两个原因，一是为补救目的回购了部分自有担保票据，根据纽约金融服务部的允许做法归类为残值，二是Zohar破产于8月结束后，一些此前未估值的资产，如托管账户项目和破产生效后成立的诉讼信托，增加了Corp的残值 [32] 问题8: 聘请巴克莱银行的过程情况，预计持续时间和步骤 - 难以准确预测过程如何发展，公司已完成内部准备工作，已开始与潜在买家或感兴趣方沟通，很多事情将保密，有信息会与股东沟通，这是一个相当传统的过程，对股东有益 [34][36] 问题9: 波多黎各高速公路债券剩余收益情况，以及与PREPA情况的比较 - 原协议约定的收益未减少，已收到部分收益，剩余部分需等待计划完成和交换，法院已批准计划，但具体日期未确定，预计本月可能完成，PREPA情况不同，目前没有经法院批准的协议，正在与监督委员会进行调解 [40][41] 问题10: 若有战略买家，将National并入更大实体（如AGO）是否有套利机会 - 这种情况有可能，合并两个保险业务可能在资本方面有好处，如为达到特定评级可持有更少资本，且投资组合更大更分散时，合并后无需保留合并资本，可释放给股东 [44] 问题11: MBIA Insurance Corp的责任分离对收购公司是否有问题 - MBIA Insurance Corp是独立法律实体，其义务与MBIA Inc和National无关，若收购MBIA Inc 100%的股票，这种结构将保持不变 [47][48] 问题12: 聘请巴克莱银行进行战略替代方案是因主动还是被动原因 - 是因为认为波多黎各重组基本完成，虽有PREPA问题，但已能看到解决的大致范围，认为现在追求战略替代方案对股东有利 [54][55] 问题13: PREPA未最终解决是否会影响价值最大化和买家决策 - 公司认为不会，若情况变化可调整方法 [57]