财务数据和关键指标变化 - 核心运营每股收益4.95美元，同比增长58%；前九个月创造了创纪录的运营收入59亿美元，即每股14.27美元，同比增长27.5% [31] - 调整后净投资收入达14.15亿美元，比指引上限高出1.4亿美元，其中1亿美元与华泰相关；预计第四季度调整后净投资收入约为14.35 - 14.5亿美元 [156] - 核心运营有效所得税税率为18.8%，处于今年18.5% - 19%的指引范围内 [157] - 运营现金流创纪录达47亿美元，反映了创纪录的投资收入和强劲的保费收入 [10] - 投资资产达到1300亿美元，调整后净投资收入超过14亿美元 [10] - 核心运营ROE按已部署资本计算约为15.5%，有形股权运营回报率约为27%；每股账面价值（不包括AOCI）季度增长2.6%，年初至今增长7%；有形每股账面价值（不包括AOCI）季度下降4.2%，其中7.5个百分点来自华泰合并的摊薄影响 [36] - 年度化核心运营ROE为13.5%，有形股权回报率为21.2% [119] - 本季度税前巨灾损失为6.7亿美元，主要来自北美的天气相关事件和野火；活跃业务的前期发展为税前有利的2.61亿美元 [37] - 企业清理业务线出现6100万美元的不利发展，主要与环境风险敞口有关；本季度已付与应计比率为73%，前九个月为84% [113] - P&C承保收入13亿美元，增长近84% [151] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 北美商业保费（不包括农业）增长8.7%，P&C增长10.5%（不包括金融线增长1%）；中市场部门保费增长16.3%，中市场金融线增长1.5%；主要账户和专业部门增长7.2%，P&C增长8.4%，金融线持平 [152] - 国际商业业务增长17.5%，国际商业投资组合定价上涨9.3%，费率上涨5.7%，风险敞口变化3.4%；财产和意外险定价上涨11.7%，费率上涨7.1%，风险敞口上涨4.3%；金融线定价上涨2.3% [8][34] 消费业务 - 北美高净值个人业务保费增长超9.5%，房主业务定价达15%，选定损失成本趋势与上季度相似，为10.5% [153] - 国际消费业务中，A&H和个人业务部门保费分别增长16.5%和超40%；拉丁美洲个人业务保费增长43%，主要得益于墨西哥汽车业务组合的增长 [110] 农业业务 - 农作物保费低于去年，因确认时间不同；本季度农业综合比率较高，是因根据当前作物状况和定价提前确认了今年的可能发展情况 [32] 寿险业务 - 国际寿险业务（几乎全部在亚洲）保费增长近20%，包括华泰合并的影响；寿险部门收入增长近15%，达2.88亿美元 [154] 再保险业务 - 若调整去年第三季度的巨灾事件影响，再保险业务在第三季度实际增长20% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美整体商业定价上涨9.3%，包括5.9%的费率和3.2%的类似费率的风险敞口变化 [7] - 北美商业财产和意外险定价上涨13.9%，财产定价上涨23%，费率上涨16.6%，风险敞口变化5.5%；意外险定价上涨11%，费率上涨8.7%，风险敞口上涨2%；工伤赔偿定价上涨5.5%，费率基本持平，风险敞口上涨6% [121] - 国际零售业务增长广泛，拉丁美洲保费增长23%（商业线增长16%，消费业务增长超28%），欧洲和亚太地区分别增长14.2%和10.2% [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过P&C承保收入、投资收入和寿险收入三个引擎推动全球收入和运营收益增长，有信心继续实现全球收入和运营收益增长，进而推动每股收益增长 [9] - 投资保持一致和保守，83%的固定收益投资组合评级为投资级，整体平均信用评级为A [11] - 对再保险业务持谨慎态度，认为发展保险财产和巨灾相关风险敞口比通过再保险业务更有利；若再保险的风险调整回报具有吸引力，会增加在财产巨灾领域的投入 [19][45] - 在国际市场，尤其是亚洲和拉丁美洲寻找增长机会，认为亚洲（除中国外）市场充满活力，有很多机会，但需要努力；在墨西哥汽车保险市场具有竞争优势，运营综合比率令人羡慕 [18][73] - 专注于高净值个人业务和特定商业领域，认为在这些领域具有独特优势和特许经营权；对个人汽车保险市场不感兴趣，认为该市场竞争激烈且自身无优势 [165] - 持续关注损失成本通胀，调整定价和储备以反映通胀情况，保持谨慎的承保态度 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现出色，保费收入增长广泛，各业务线和地区均取得良好成绩；经营环境有利，许多业务领域的承保条件良好 [5][9] - 资产方面，调整后净投资收入创纪录，投资组合收益率提高，再投资率平均达6.2%，投资收入将继续增长 [6] - 对未来全球收入和运营收益增长充满信心，认为可以通过三个引擎推动每股收益增长 [9] - 行业面临网络风险挑战，但公司和行业都在提高管理风险和承保能力；金融线承保环境激进，尤其是D&O，费率持续下降 [41][109] 其他重要信息 - 7月1日完成对华泰集团的合并，增加了35亿美元的商誉和无形资产（税前）；本季度已赚回近三分之二，预计第四季度赚回剩余部分；华泰对本季度业绩影响不大，符合预期，为核心运营每股收益增加0.12美元或2.5%，其中三分之一与本季度购买会计调整的有利影响有关，该影响将在明年下降 [112] - 穆迪确认并将公司展望从稳定上调至正面，标准普尔 earlier this year 确认了公司集团评级并维持稳定展望 [124] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：欧洲再保险公司对美国意外险储备持谨慎态度，行业是否存在不利趋势？ - 再保险公司在确认损失成本发展方面滞后，现在才开始追赶；公司一直关注损失成本发展，按自己的节奏行事 [14][127] 问题2：全球再保险业务收入增长不明显，如何看待未来一年再保险定价的发展？ - 公司更倾向于发展保险财产和巨灾相关风险敞口；会关注1/1续保情况，若风险调整回报有吸引力，会增加在财产巨灾领域的投入 [19][45] 问题3：医疗损失环境未来可能上升，公司如何考虑先前事故年储备和未来业务胃口？哪些业务线受影响最大？ - 公司几个季度前已调整损失预测以反映更高的医疗通胀，目前保持稳定；不了解行业情况，只管理好自己的业务；定价和损失预测是不同的概念，不能简单比较 [62][63][64] 问题4：北美商业潜在损失率同比改善，但较上半年有所上升，是否有一次性因素？ - 公司的综合比率非常出色，同比有很大改善；不应过于关注季度间的变化，应关注整体情况 [66] 问题5：金融线定价环境是否有改善迹象？ - 金融线是一个广泛的类别，部分领域竞争激烈，存在大量MGA和过剩产能，没有改善迹象；其他领域表现合理 [96] 问题6：一般意外险业务综合比率有吸引力，长期利率处于高位，定价是否会出现疲软？ - 较高的收益率对损失成本通胀有一定缓解作用，但对综合比率的影响较小；公司会继续关注市场情况，保持谨慎的承保态度 [71][98] 问题7：亚洲市场环境如何，未来增长机会在哪里？ - 亚洲（除中国外）市场充满活力，北亚人口老龄化，东南亚人口年轻且经济增长迅速；公司在亚洲运营多年，具有本地能力和数字营销能力，看好亚洲市场的未来发展 [73][90][91] 问题8：农作物业务提前确认价格或产量变化的原因是什么？ - 由于本生长季冬小麦面临压力，加利福尼亚州发生风暴事件等，公司有更好的数据来调整损失比率，因此提前确认了相关情况 [53] 问题9：是否有计划拓展北美个人汽车保险市场？ - 北美个人汽车保险市场竞争激烈，公司在该市场没有优势；公司专注于高净值个人业务，具有独特的特许经营权 [165] 问题10：北美商业总保费收入增长从9%降至3%的原因是什么？ - 主要是由于几笔非重复性或一次性的前端或结构化交易；调整后，总增长与预期一致，没有潜在趋势或系统性问题 [137] 问题11：长期业务线出现5500万美元不利发展的具体业务和原因是什么？ - 主要集中在汽车和超额意外险业务；具体情况公司不单独披露，整体是综合考虑的结果 [180][181] 问题12：损失成本通胀如何影响定价和储备？ - 损失成本通胀上升首先影响当前事故年的定价和损失比率，然后需要对现有储备进行调整；现有储备会继续发展 [173] 问题13：公司认为大部分风险敞口是否像费率一样起作用？ - 不同业务线的风险敞口对费率的影响不同，公司会根据具体情况进行调整和披露 [143] 问题14：财产定价强劲但环比动力减弱，是否有季节性因素？竞争环境、承保能力和再保险成本传递情况如何？ - 公司未详细说明是否有季节性因素；财产定价仍然强劲，不同业务线情况不同，公司会综合考虑各种因素进行承保 [179] 问题15：近期网络安全事件对网络保险定价环境和行业有何影响？公司在网络保险领域的定位如何？ - 网络保险市场损失活跃，行业定价和保险范围需要反映这一情况；部分业务领域有纪律，部分需要加强纪律；公司会谨慎承保，避免过度追求市场份额 [161]