财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为2.47美元 较2022年同期的2.49美元略有下降 [24] - 调整后每股收益为2.99美元 低于去年同期的3.45美元 [132] - 净利息支出为9500万美元 高于去年同期 主要由于平均可变利率上升 [25] - 全年净利息支出预期范围3.4亿至3.6亿美元 较此前3.5亿至3.7亿美元的预期有所下降 [6] - 资本支出预期范围10亿至12亿美元 [6] - 折旧和摊销约4.25亿美元 较此前预期增加1000万美元 [6] - 前9个月所得税费用4.95亿美元 较去年同期的2.57亿美元大幅增加 主要由于税前收入增加及地域收益组合变化 [133] - 调整后ROIC为19% 远高于7.7%的RMI调整后加权平均资本成本 [5] - 调整后杠杆率为0.3倍 [134] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业务调整后收益4.72亿美元 处理业务略有增长但被商品交易业务下降所抵消 [132] - 商品交易业务中 全球玉米价值链表现较好 但金融服务和全球小麦价值链表现较差 [3] - 处理业务中 巴西大豆采购 亚洲和北美表现较好 但阿根廷干旱影响业绩 欧洲表现与去年持平 [167] - 精炼和特种油业务表现强劲 主要受北美驱动 亚洲(特别是印度)业务也有贡献 [3][131] - 南美和欧洲的精炼和特种油业务表现较低 [3] - 制粉业务表现较高 主要受南美业务推动 美国业务也有所增长 [139] - 非核心糖和生物能源合资企业表现较好 主要由于糖价上涨抵消了乙醇价格下跌 [25][131] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西记录性作物对出口和压榨系统都有利 使南美在大豆出口方面比北美更具竞争力 [12] - 阿根廷由于作物产量不及去年一半 面临非常紧张的局面 [9] - 中国压榨利润率全年波动较大 但团队执行良好 业绩优于去年 [121] - 北美油需求强劲 包括食品和燃料需求 [146] - 欧洲葵花籽表现良好 部分由于乌克兰转向葵花籽种植 [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Viterra的战略合并将加速长期增长 实现客户 资产 地域和作物的更大多元化 [7] - 交易预计于2024年中完成 [23] - 正在巴西收购CJ Selecta 预计2024年完成 [35] - 继续投资增长计划 包括有针对性的绿地和补强收购 深化与客户关系 加强数字能力以及投资创新和可持续发展项目 [143] - 正在印第安纳州莫里斯敦建设大豆浓缩蛋白工厂 [143] - 在印度新建的多油设施即将开始为客户服务 [143] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于当前市场环境和远期曲线 将2023年调整后每股收益预期提高至至少12.50美元 [27][166] - 预计农业务全年业绩将较此前预期上升 且与去年持平 [170] - 精炼和特种油业务全年业绩预计将较此前预期和去年记录表现上升 [170] - 制粉业务全年业绩预计与先前展望一致 但较去年强劲表现显著下降 [6] - 预计2023年调整后年有效税率在21%至23%之间 [6] - 长期需求驱动因素仍然存在 全球人口持续增长 对可持续解决方案的需求不断增加 [171] 其他重要信息 - 第三季度回购1.34亿美元股票 自8月初公布第二季度业绩以来总回购额达6亿美元 [26] - 现有20亿美元授权中剩余约14亿美元 [26] - 预计在Viterra交易完成时完成约一半授权 其余在交易完成日期后18个月内完成 [26] - 截至季度末 有57亿美元未使用的承诺信贷额度可用 [169] - 过去12个月产生约21亿美元可自由支配现金流 现金流收益率为19.2% [141] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度和2024年的潜在驱动因素和不确定性 [10][145] - 压榨利润率最近有所改善 团队已经锁定了第四季度的大部分压榨量 但对第一季度和第二季度的能见度较低 [175] - 南美作物规模将是关键 如果巴西再获记录收成 阿根廷产量恢复 将对2024年有利 [33] - 地缘政治 政策和冲突可能造成作物和石油流动错位 带来不确定性 [153] - 中国大豆进口可能持平 玉米进口可能增加 任何数量上的意外都可能是上行 [177] 问题: 股票回购和时间安排 [180] - 已经回购了6亿美元股票 预计在Viterra交易完成前完成另外4亿美元回购 [18] - 目标是在交易完成时达到某些杠杆比率 这可能影响时间安排 [35] - 历史上在第一季度进行审查 并在5月左右进行调整 今年将采取同样做法 [18] 问题: 精炼与未精炼豆油的需求 [15] - 长期预计可再生柴油生产商将最终转向粗豆油而非精炼油 但这一转变比预期要慢 [41] - 新生产装置可能具有预处理能力 但现有装置未必转型 因此对精炼油的需求预计将保持相当稳定 [41] - 公司能够提供精炼油或粗豆油解决方案 并在低CI原料供应链中发挥作用 [41] 问题: CJ Selecta收购的细节和影响 [44][68] - 收购价格约为6亿美元 [17][120] - 预计早期回报率为低双位数 中期达到中双位数 从第一天起即具增值性 [120] - 与现有业务互补 特别是在巴西缺乏重要采购足迹的地区 [66] - 韩国业主仅拥有合资企业65%的股份 因此他们只报告了在交易中将获得的收益 [120] 问题: 阿根廷的政治风险和影响 [45] - 公司在阿根廷已有很长时间 与政府密切合作 农业是非常重要的产业 [59] - 无论谁在11月选举后执政 变化都不是一蹴而就的 需要时间来实现 [59] - 公司希望成为政府的好伙伴 并将继续留在阿根廷 [59] 问题: 精炼和特种油业务的中期前景 [62] - 该业务表现持续强劲 团队在执行 风险管理和客户创新方面做了大量工作 [118] - 超过80%的产量仍用于食品 即使有20%用于燃料或饲料重新配方 [50] - 能源需求重要 但强大的基础业务为客户执行得非常出色 [50] - 长期来看 这是一个公司有权获胜的领域 [66] 问题: 压榨利润率和市场结构 [86] - 当市场提供更多信号 更远的流动性和能见度更高时 是更好的运营环境 [97] - 团队执行出色 如果第四季度有上行空间 驱动因素将是压榨利润率的改善以及现金环节的执行质量 [87] - 最终实现压榨价值的是现金市场的执行 [126] 问题: Viterra交易和股东参与 [185] - Viterra的两个大股东Glencore和加拿大养老基金CPP和BCI想要股权 甚至比最终给予的更多 [156] - 他们希望有能力购买更多股权 因为相信合并的力量和行业的重要作用 [156] - 他们将拥有12个董事会席位中的4个 [40] 问题: 豆油价格疲软和需求前景 [81][99] - 长期基本需求驱动因素仍然存在 食品需求保持稳定 燃料需求随着可再生柴油项目继续上线而增长 [81] - 压榨运行强劲 一些新压榨产能上线 市场需要调整 [81] - 全球油库存相当平衡 棕榈油生产可能在第一季度收紧全球油状况 [81] - 近期疲软部分与RINs有关 然后饲料需求介入 [81] - 2025年政策从混合商信贷转向生产商信贷 应对RIN价值产生积极影响 [101] 问题: 国际压榨利润率 [121] - 中国压榨利润率全年波动 但团队执行良好 业绩优于去年 [121] - 巴西利润率有所改善 得益于全球需求和记录作物的后续影响 [122] - 全球葵花籽利润率保持良好 由于强劲的油需求和良好的种子供应 [123]