财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年公司实现营收和利润增长，运营EBITDA利润率提升超180个基点，有望实现2025年财务目标 [4] - 第二季度有机销售额同比下降4%，价格上涨被销量下降和作物保护业务下滑抵消，战略组合行动和退出俄罗斯业务带来约2.4亿美元不利影响 [10] - 上半年种子净销售额增长8%至超69亿美元，有机销售额增长9%，全球种子价格上涨14%，销量下降5%，退出俄罗斯业务对种子业务造成3%不利影响 [24] - 作物保护业务净销售额同比下降9%至超39亿美元，有机销售额下降9%，全球作物保护价格上涨7%，销量下降16%，含5%战略组合退出不利影响 [34] - 上半年运营EBITDA增加约2.2亿美元至近30亿美元，价格、产品组合、生产率和成本行动抵消销量下降、成本上升和货币不利影响，净特许权使用费支出改善和1.75亿美元生产率节省缓解市场驱动成本不利影响 [26] - 预计全年净销售额在179 - 182亿美元之间，中点增长3%，较之前指引低约7亿美元，主要受北美和拉丁美洲作物保护业务影响，生物收购业务预计全年净销售额约4.5亿美元 [27] - 预计运营每股收益在2.75 - 2.90美元之间，中点同比增长6%，指引变化反映收益降低部分被有效税率降低和股份数量减少抵消，预计下半年收益主要在第四季度实现 [28] - 预计运营EBITDA在35 - 36.5亿美元之间，中点同比增长11%，更新指引受营收增长放缓影响，部分被产品组合改善、净特许权使用费支出减少及生产率和成本行动带来的超预期收益抵消，预计运营EBITDA利润率中点为19.8%，较上年提升超130个基点 [37] - 预计自由现金流在10 - 12亿美元之间，预计全年股票回购约5亿美元，包括上半年已完成的3.3亿美元，近期宣布股息增加7% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 种子业务 - 上半年表现出色，运营EBITDA利润率提升约240个基点，玉米有机销售额实现两位数增长，北美受益于玉米种植面积增加和价格行动，抵消投入成本上升，市场份额保持强劲，先锋和Brevant上半年收入实现两位数增长，Enlist E3成为美国头号大豆技术，预计2023年将覆盖至少55%的美国大豆种植面积 [16] - 推出PowerCore Enlist Advanced RA玉米品种，为农民提供更多灵活性和先进的地上害虫控制、除草剂耐受性及领先遗传学组合，增强领先种子品牌技术地位并创造新的授权机会 [17] 作物保护业务 - 农民持续投资产品以提高和保护作物产量，但客户根据宏观经济环境调整采购模式，公司业务保持韧性，专注可控因素，执行定价策略和组合及生产率行动 [5] - 生物业务取得进展，近期收购整合按计划进行，预计2023年实现9000万美元EBITDA，新活性成分Reklemel Active预计今年晚些时候全球推出，待监管批准 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业部近期估计美国作物产量连续第三年低于趋势线，尽管如此，美国和巴西预计产量将使期末库存增加，可能对价格造成压力，2023年作物商品价格预计从近期高位回落但仍高于历史平均水平，俄乌战争持续影响及粮食、饲料和生物燃料对谷物和油籽的创纪录需求预计使价格保持在盈利水平 [7] - 利率影响订单模式，特别是拉丁美洲，预计2023年下半年订单模式更接近2022年前水平，还指出拉丁美洲杀菌剂因干旱和亚太地区杀虫剂因潮湿天气导致渠道库存升高 [8] - 第二季度后期订单转向即时采购方式，导致订单减少，拉丁美洲最为明显，其次是北美，巴西订单量接近历史同期水平，更新指引考虑拉丁美洲销量推迟至下半年和北美持续去库存因素 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行战略，提高效率，调整全年净销售额指引下调约4%，调整2023年EBITDA指引中点，反映营收减少部分被产品组合优势、特许权使用费减少和成本行动抵消 [18] - 公司认为农业基本面积极，产品需求高，专注差异化和可持续解决方案，战略和运营决策使其在作物保护行业渠道去库存中领先于同行，通过加强产品组合和投资研发推动可持续增长 [21] - 公司预计2024 - 2025年继续推进产品和国家退出计划，新作物保护产品预计持续增长，有信心实现2025年盈利目标 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为农业基本面积极，产品需求高，农民有动力增加和保护产量，2023年美国农场净收入预计处于历史前五，农民特别是美洲地区农民扩大种植面积并投资成熟技术保障盈利能力 [19] - 生物燃料需求在2023年创纪录，预计2024年继续增长，世界需要用更少土地和更低环境影响生产更多作物，公司认为这有利于其顶级遗传学和差异化作物保护技术解决方案 [19] - 尽管作物保护市场出现回调，但公司认为农业基本面积极，农场需求稳定，公司相对于市场处于有利地位，修订后的全年指引证明其产品组合实力，2023年有望实现销售和盈利增长，表现使其在行业中脱颖而出，预计2023年业绩支持2025年财务目标 [47] 其他重要信息 - 公司在业绩报告和问答环节中提及的前瞻性声明基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新前瞻性声明，报告中提及的非GAAP财务指标可在收益新闻稿、相关附表和投资者关系网站补充财务摘要幻灯片中找到对账信息 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请说明2024 - 2025年的增长算法和各业务板块变化，以及与去年相比有何不同 - 公司认为行业渠道去库存问题是暂时且不可持续的，2024 - 2025年计划与去年9月制定的计划轨迹相同，公司将继续推进产品和国家退出计划，新作物保护产品预计持续增长，有信心实现2025年盈利目标 [39][40] - 公司在作物保护业务面临销量不利影响情况下，EBITDA和利润率表现良好，得益于成本管理、产品组合优化、技术升级和差异化，预计将更新相关计划并在不久后公布2024年指引 [42] 问题: 2024年是否会有去库存遗留问题，市场情况如何 - 2024年市场情况良好，谷物和油籽需求创纪录，生物燃料需求预计再创新高，作物价格虽下降但农民利润仍健康，购买行为未改变，但2024年初可能存在去库存遗留问题 [46] 问题: 农场是否有剩余库存，作物保护业务去库存节奏如何，8月情况怎样 - 此前供应链问题导致渠道超量订购产品，农场通常不接收多余产品，公司清楚库存位置且库存正在减少，过去几个月取得进展，数据显示情况向好 [56] - 5月底作物保护业务去库存问题变得更广泛和系统性，农场需求积极且过去2 - 3年有机收入呈低个位数增长，自5月底以来渠道因库存过多大幅减少采购，预计年底大部分去库存问题将解决，但2024年部分产品线和地区可能仍存在问题，公司将与渠道合作伙伴共同应对 [59][60] 问题: 作物保护业务去库存中，分销商和终端用户种植者谁的库存过剩更多，对第三、四季度收益节奏有何影响 - 库存问题主要在渠道，即分销商和零售渠道，主要市场农场存储库存通常不多 [64] - 按营收指引中点计算，下半年营收同比增加5亿美元，其中3亿美元来自生物收购业务，第三、四季度收益受拉丁美洲业务时间安排和收购业务贡献时间影响，收购业务贡献主要在第四季度，拉丁美洲业务从上半年到下半年的调整也使第四季度收益更显著，与2020 - 2021年相比，2022年收益分布异常 [65][66][68] 问题: 思考2024年时，净特许权使用费减少、E3渗透率、成本等方面应如何考虑 - 2024年农业环境积极，作物价格将高于历史平均水平，市场供应相对紧张，全球农民利润健康，美国农场净收入预计处于历史前五，谷物、油籽、食品、饲料和燃料需求强劲 [71] - 去年完成多杀菌素扩张，今年市场增量，2024 - 2025年将持续增长，特许权使用费支出有望提前达到2025年2.5亿美元减少目标，随着作物价格和化工原料成本下降，成本将降低，整体情况与历史规划相似，目前只是初步想法 [72] 问题: 作物化学品下半年销量预计如何，自由现金流转换情况及如何改善 - 作物业务上半年报告销量下降约16%，调整后下降10%，受产品退出决策影响6个百分点，下半年报告销量变化约4%，调整后增长8%，包括收购业务影响 [75] - 上半年现金使用增加，与营运资金有关，种子业务种植者补偿和商品成本及定价行动导致现金流出增加，作物保护业务库存管理使贸易应付款减少采购，全年自由现金流预计在10 - 12亿美元之间，中点11亿美元对应EBITDA现金转化率约30%，对应运营收益现金转化率约50%，下半年营运资金将成为现金来源，因业务增长同时保持营运资金水平稳定，库存减少且应付款增加，2024 - 2025年现金转化率有望达到50%以上，对应运营收益现金转化率约80%以上 [100][101][102] 问题: 种子业务市场份额增长感受及背后因素，是否假设2024 - 2025年种子业务整体积极定价 - 种子业务表现出色，Enlist E3大豆市场份额增长，玉米增长20%，市场份额增长得益于客户对产品价值认可，公司通过研发推出新产品和贸易套餐，为农民创造价值并进行定价，同时也带来授权机会 [78][90] - 公司认为2024 - 2025年种子业务将继续按价值定价，定价与成本假设将增加利润率 [87][89] 问题: 种子业务12%的定价中，同类产品定价、种植者转向高产基因导致的份额增长或组合转变、大豆到玉米种植面积转变各占多少比例；1.5亿美元净特许权使用费减少是否提前从2024年1亿美元目标中提取；如何看待欧洲采用种子基因编辑规则的价值 - 特许权使用费中立目标方面，公司有望在2022 - 2025年实现2.5亿美元减少，今年超额表现得益于美国业务中Enlist业务占比高于预期，专有种质采用率超80% [94] - 公司认为基因编辑是农业科学的重要工具，潜力超25年前的BT技术，公司有相关研发计划并增加投资，欧盟7月初提出的政策是良好开端，行业需时间明确具体政策，预计未来1 - 2年有清晰政策 [95] 问题: 从2023年到2025年，EBITDA从3.6亿美元增长到4.4亿美元（中点），相对稳定增长意味着2024年EBITDA增长10%，如何看待这一增长，能否按重组计划收益、特许权使用费减少、市场增长和定价进行分类说明 - 公司SG&A节省4亿美元，2023年在排除收购业务后全年SG&A将减少超5000万美元，体现运营卓越，未来两业务成本收入方面还有提升空间，公司将继续推进特许权使用费中立目标，产品组合优化将提升利润率，种子和作物保护业务均受益 [115][123]