财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为2500万美元，税后可分配收益为8800万美元，即A类普通股每股0.24美元，还宣布每股A类普通股股息0.20美元，6月5日支付给5月25日登记在册股东 [39] - 过去12个月募资270亿美元，本季度募资20亿美元，较2022年第一季度末增长9%，同期行业募资下降11% [41] - 第一季度末管理资产1370亿美元，同比增长14%，由募资270亿美元和价值创造30亿美元推动，部分被过去12个月变现130亿美元抵消 [48] - 第一季度末收费管理资产790亿美元，同比增长23%，收费管理资产增长总额130亿美元 [49] - LTM FRE为4.61亿美元，较2022年第一季度末增长31%，第一季度FRE利润率37%，受资本市场收入降低和亚洲业务下滑影响，过去12个月利润率42%，与2022年全年结果一致，较2022年第一季度末提高335个基点 [51] - 第一季度管理费用2.48亿美元，较去年同期增长22%，与2022年第四季度基本持平，总费用相关收入2.65亿美元，同比增长10%，费用相关收益9900万美元，同比增长8% [59][60] - 第一季度末净应计业绩分配7.09亿美元，较2022年第四季度增长10%，过去12个月税后可分配收益5.89亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 第一季度部署20亿美元，过去12个月部署140亿美元，近期交易管道显著增加，投资委员会活跃 [28] - 资本亚洲宣布对Manipal医院投资，影响平台持续以健康速度部署资本，Rise Climate和Rise Fund投资Palmetto Clean Technology [29][30] - 各平台投资组合第一季度增值3%，过去12个月增值4%，LTM投资组合公司总收入增长25% [47] 信贷业务 - Angelo Gordon信贷平台规模550亿美元，2017 - 2022年AUM以15%的复合年增长率增长，包括企业信贷和多策略22.5亿美元、Twin Brook直接贷款业务18.5亿美元、结构性信贷业务14.2亿美元 [68][131] 房地产投资业务 - Angelo Gordon房地产平台规模180亿美元，过去五年AUM以14%的复合年增长率增长，与TPG现有平台互补，合并后截至2022年底房地产AUM达380亿美元 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷投资市场呈现非银行贷款机构填补传统贷款来源空缺、私募股权扩张增加灵活融资需求、机构投资者寻求收益使另类信贷成为核心配置的趋势，预计将持续增长 [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 自IPO以来专注战略多元化，收购Angelo Gordon以增强多元化和规模，预计交易在2024年对FRE和税后DE每股产生中到高个位数的增值 [25][67] - 利用430亿美元干粉资本抓住独特投资机会，包括企业分拆、大型私募和专有合作项目 [43] - 推进新战略的资本化，如TPG Next、生命科学和TRECO，准备推出首个气候基础设施基金 [64] 行业竞争 - 行业募资短期内仍困难，交易活动第一季度缓慢，但公司凭借品牌、客户关系和投资风格在另类资产管理公司中脱颖而出 [26][53] - 行业呈现资产LP资本竞争加剧、LP倾向与多元化顶级经理建立战略关系的趋势，规模和多元化具有竞争优势 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和宏观不确定性影响募资和交易活动，但公司长期增长轨迹良好，尤其是收购Angelo Gordon后 [26] - 经济存在矛盾迹象，但公司对美国私募股权投资组合表现满意，谨慎对待整体经营环境 [19] - 信贷市场因银行退出或改变成本而出现大量机会，公司预计成为受益者 [232] 其他重要信息 - 公司宣布收购Angelo Gordon，交易价值约27亿美元，包括9.7亿美元现金和最多6250万美元TPG普通股和受限股票单位，预计第四季度完成，需满足常规成交条件 [115][111] - Angelo Gordon非创始合伙人约85%的对价为股权，创始人90%为现金、10%为股权，未归属普通股和受限股票单位一般在五年内按比例归属，交易还包括最高4000万美元的成交后或有对价 [116][117][119] 问答环节所有提问和回答 问题: 收购Angelo Gordon的FRE、DE、收购倍数，以及与Sixth Street交易的经验教训 - 公司未披露收购倍数，认为支付价格合理，交易结构与Sixth Street不同，Angelo Gordon作为新平台加入，非创始合伙人约85%对价为股权以确保利益一致 [143][144][157] 问题: Angelo Gordon信贷业务的细分规模，以及业务中赞助商和非赞助商驱动的比例 - 550亿美元信贷业务分为企业信贷和多策略22.5亿美元、Twin Brook直接贷款业务18.5亿美元、结构性信贷业务14.2亿美元，Twin Brook业务100%由赞助商支持 [131][132] 问题: Angelo Gordon在市场中的差异化优势，以及信贷投资的采购方法 - Angelo Gordon从困境投资转向多策略合作方法，与公司私募股权业务增长策略相似，通过多学科方法和投资业务吸引人才，具有差异化优势 [162][165][169] 问题: Angelo Gordon在零售渠道的募资情况，以及Twin Brook业务扩大到大型市场的时间 - 公司和Angelo Gordon都重视零售和中介分销渠道，交易增强了向零售渠道合作伙伴交付产品的能力，Twin Brook业务扩大到大型市场需要时间，需筹集专注其他市场细分的资金池，但Angelo Gordon有信贷基础设施支持建设 [194][195][197] 问题: 公司在高净值零售和保险领域的增长优先级，以及对杠杆率和股票稀释的看法 - 公司在保险市场能提供多种产品定制解决方案，在零售渠道有影响力和气候相关产品优势，交易后有更强地位；公司交易后有显著灵活性，近期无回购股票抵消稀释的意图，仅发行约16%的预估股份基数 [203][204][207] 问题: Angelo Gordon过去一年的募资趋势，以及合并后TPG长期募资的节奏和一致性 - Angelo Gordon信贷业务过去几年有良好势头，过去五年新增约1500个有限合伙人，2022年成功募集两个信贷工具，结构性信贷和专业金融领域机会大；公司认为Angelo Gordon多策略降低了单一募资周期风险，合并后有助于分散风险 [231][232][233] 问题: TPG旗舰基金募资难度差异，以及影响平台情况 - 各旗舰基金在困难背景下进展相似，都有良好投资业绩支持募资活动，且都在朝着目标推进，公司预计各业务基金规模较之前增长，但会谨慎规划成本 [238][247]