财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长7.2%，可比门店销售额增长2.5%，摊薄后每股收益为3.83美元，增长近9%，可比门店销售额增长由1.8%的交易增长和0.6%的客单价增长驱动 [74] - 毛利润增长9.3%至15.1亿美元，毛利率从去年第二季度的35.5%提高69个基点至36.2% [92] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的比例增加77个基点至22.8%，主要归因于计划中的增长投资、新配送中心的启用以及医疗索赔增加 [62] - 本季度营业利润率为13.4%，较上年下降8个基点，Orscheln门店对营业利润有适度拖累 [63] - 第二季度战略性发行7.5亿美元长期债务，加权平均固定利率为3.4%，资产负债率约为2倍 [64] - 预计2023年净销售额在148亿 - 149亿美元之间，可比门店销售额增长1.3% - 2.5%，营业利润率在10.2% - 10.3%之间，净收入在11.2亿 - 11.5亿美元之间 [100] - 摊薄后每股收益预计在10.20 - 10.40美元之间，其中售后回租带来约每股0.20美元的税后净收益 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年销售品类增长中个位数，表明市场份额持续增加和需求驱动的业务模式 [28] - 畜牧业务中，春季小鸡日活动是有史以来规模最大的活动之一，家禽品类增长强劲两位数，有望超过去年销售1100万只禽类的纪录 [29] - 伴侣动物业务在该品类中获得了大量市场份额，本季度每周购物的客户数量持续增加 [44] - 大件商品销售额下降高个位数，与预期相符，且较第一季度有所改善，主要压力来自零转弯割草机、发电机和休闲车 [45] - 消耗品、可用品和食品类（CUE）本季度增长低两位数，表现强劲稳定，推动了客流量 [76] - 季节性品类表现持平且低于预期，主要是6月环境条件不稳定导致消费者参与度不高 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 可比门店销售额增长在远西、南大西洋和德克萨斯、俄克拉荷马地区最强，而东北部和中西部地区因季节性趋势对消费者需求造成额外压力，抵消了部分地区的增长 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2020年秋季推出“Life Out Here”战略，包括提供传奇的客户体验、提升一体化能力、以独特方式运营、为团队付出更多以及为股东创造健康回报五个支柱 [31] - 推出新的战略重点领域，即转变房地产模式，通过多项新能力实现，旨在推动收入增长和提高运营利润率，强化长期指引 [33] - 提高新门店增长目标，认为美国国内有3000家门店的发展机会，较之前增加200家，预计2024年开设80家新店，2025年及以后每年开设90家新店 [49][53] - 计划定期对117家自有门店进行售后回租交易，并从2025年开始每年新建门店数量回升至90家 [50] - 实施新能力以实现自有门店开发，预计可节省大量建设成本并降低租金 [82] - 战略举措包括Project Fusion门店改造、花园中心转型、邻里俱乐部忠诚度计划和全渠道能力扩展 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境比季度初和年初预期更严峻，消费者支出向服务转移，购物者因通胀谨慎消费，减少 discretionary 购买，且业务受异常季节性趋势影响，尤其是6月 [40] - 尽管环境不利，但仍预计2023年是稳健的一年，客户健康，市场份额增长两倍，显著超过美国零售销售总额增长，预计全年可比销售额和可比交易均为正增长，增幅为低个位数 [25] - 对长期增长前景充满信心，公司所处市场规模大、分散且有吸引力，受益于农村复兴、自给自足和宠物所有权等结构性顺风，通过“Life Out Here”战略扩大竞争优势 [46] 其他重要信息 - 邻里俱乐部本季度会员达到创纪录的3100万，较去年增加500万，会员保留率保持在历史高位，高价值会员数量创纪录，会员消费表现优于整体 [75] - 截至第二季度末，商品库存为27亿美元，每家门店平均库存减少1.7%，对下半年库存质量满意 [95] - 预计全年资本支出在8亿 - 8.5亿美元之间，较之前的7亿 - 7.75亿美元有所增加，主要是由于部分新门店采用自有开发模式 [129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 若家庭恢复到疫情前的行为，Tractor过去三年单店销售额从400万美元增长到600万美元的成果是否会丧失，以及下半年和2024年的关键驱动因素是什么 - 公司认为这是不同的业务，未看到客户群体或业务有任何逆转的迹象，可比交易在本季度和Q3持续改善，预计全年都会如此，且至少一半的增长与市场份额有关 [114][117] 问题: 从历史背景看，疫情后的正常化、消费者行为变化对信贷、购物篮趋势的影响，以及未来6 - 12个月和长期的看法 - 未在文档中找到明确回答 问题: 新房地产战略是否足以调整年度销售增长目标（6% - 7%）和每股收益增长目标（8% - 11%） - 未在文档中找到明确回答 问题: 公司原本假设可比销售额比GDP高1% - 2%，但目前这种关系未得到体现，原因是什么 - 目前商品消费占比从疫情期间的35% - 36%回调至约33%，回到正常的31% - 32%还有一半的距离，公司认为这只是长期增长算法的一个小插曲，待恢复正常后，增长算法将回归到比GDP高1% - 2%的水平 [109] 问题: 新客户是谁，留存率趋势如何，新客户与历史客户的消费能力是否有差异，邻里俱乐部的采用情况是否有变化 - 未在文档中找到明确回答 问题: 季节性销售趋势的可比数据中，是否有地理差异，以及进入Q3的情况 - 6月季节性业务表现不佳，主要是由于环境条件不稳定，中西部从冬季直接进入干旱，东北部6月降雨21天，而东南部、南大西洋、德克萨斯和远西地区在天气好的时候有良好的季节性表现 [163][164][190] 问题: 排除售后回租的影响，2023年是否仍是投资高峰期，2024年是否会开始出现营业利润率扩张 - 是的，2023年仍是投资高峰期，售后回租带来的每股约0.20美元的收益会在未来每年体现，预计明年投资开始减少，有机会实现利润率扩张 [138] 问题: 房地产模式的改变是否意味着自有门店比租赁门店更好，以及是否会对现有门店布局进行调整 - 公司是轻资产模式，超过95%的门店为租赁，积累的自有门店有一定潜在价值，现在是利用这些门店推动新门店发展、提高新门店模式效率的好时机，售后回租符合这一战略 [141] 问题: 第二季度可比销售额增长2.5%，其中包含500个基点的价格通胀，下半年在消化去年价格上涨的情况下，业务有哪些改善因素来抵消通胀贡献的减少 - 公司认为不存在Q1销售转移到Q2的情况，随着时间推移，大件商品占比会降低，这会带来一定的混合效益，同时可比交易在增加，有助于实现下半年的指引 [144][145][158] 问题: 如何看待客户基础的健康状况 - 客户基础非常健康，本季度活跃客户数量创历史新高，可比交易为正，宠物、动物等品类驱动客流量，邻里俱乐部会员保留率持续提高，新客户趋势稳定 [147][150][175] 问题: 下半年毛利率扩张的驱动因素是什么，以及如何考虑重新投资这些利润改善 - 下半年毛利率表现与第二季度相似，运输成本下降是推动毛利率扩张的最大因素，Q4除售后回租外，SG&A仅会有适度的去杠杆化，公司会与关键供应商合作，获取特别采购和关键价值，为客户提供有意义的价值，以推动全品类销售，而不是重新投资利润 [122][123][179] 问题: 回顾公司30年的可比增长，平均客单价和可比交易的贡献比例如何，以及下半年的趋势 - 过去30年，平均客单价和可比交易对可比增长的贡献比例约为50:50，下半年预计每笔交易的商品数量（UPT）的逆风将逐渐减弱，可比交易方面，活跃客户数量创历史新高，购物更频繁，在宠物食品等品类中获得大量市场份额 [181][182][183] 问题: 新房地产战略对长期算法和总股东回报的影响 - 新房地产战略不仅提供了更长的增长跑道，还加强了长期算法，增强了对长期目标的信心，有望提升总股东回报，公司通常在第四季度财报中更新长期目标，届时会综合考虑这些因素 [186] 问题: 上次更新邻里俱乐部计划带来的可比增长提升情况，以及下次可能的改进措施 - 难以计算具体的可比增长提升，但自2021年4月重新推出邻里俱乐部计划以来，增加了1500万会员，未来计划增加第四甚至第五层级，根据客户特征（如马主、退伍军人）进行个性化设置，调整奖励额度（如提供5美元奖励而非总是10美元） [192][193] 问题: 销售指引变化中，季节性未达预期和 discretionary 业务疲软分别占比多少，以及回到中个位数可比增长的主要驱动因素是什么 - 第二季度部分地区受天气影响，不同地区表现有差异，但全年核心业务增长中个位数，可比交易表现强劲，客户健康，预计消费者行为与上半年一致，同时会考虑去年第四季度冬季风暴的影响，目前的指引已考虑了这些因素 [195][196][199]