财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为790万美元，2022年同期为300万美元，增加490万美元；2023年上半年净收入为960万美元，2022年同期为410万美元，增加550万美元 [19][20] - 2023年第二季度普通股股东可获得的每股净收入为0.14美元，2022年同期为0.04美元，增加0.10美元；2023年上半年为0.15美元，2022年同期为0.05美元，增加0.10美元 [20] - 2023年第二季度调整后资金营运（AFFO）为负110万美元，2022年同期为正110万美元，减少220万美元；2023年上半年为40万美元，2022年同期为330万美元，减少280万美元 [20] - 2023年第二季度AFFO每股加权平均为负0.02美元，2022年同期为正0.02美元，减少0.04美元；2023年上半年为0.01美元，2022年同期为0.07美元，减少0.06美元 [20] - 截至2023年6月30日，总债务为4.735亿美元，截至7月21日，完全稀释后的股份数量为5010万股，第二季度末信贷额度未提取的容量超过1.2亿美元 [23] - 2023年AFFO预计在590万 - 920万美元之间，即每股0.11 - 0.18美元，较5月提供的预测有所下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定农场租金因2022年收购物业和续租而增加，但被今年的资产处置抵消；太阳能项目因伊利诺伊州大型项目建设启动而在2023年增加；租户报销因一次性财产税评估及相关报销而在第一季度增加；利息收入因俄亥俄州农业设备经销商收购的会计处理而增加 [25][26] - 可变付款第一季度因葡萄和行作物下降，第二季度因柑橘、坚果和行作物下降，行作物第二季度表现不佳是由于收入时间差异；直接运营因柑橘注册减少而下降；其他项目因拍卖经纪活动减少而下降 [26] - 公司下调了拍卖和经纪费用的年度预期 [17][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 农田资产价值持续上升，但市场交易总量有所放缓，主要原因是农民作为主要战略买家现金使用完毕，且高利率使买家暂停，同时市场上待交易资产稀缺 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过股票回购、资产出售和逐步减少债务负担来增加股东价值，将继续出售非优质农场，回收资金用于回购股票和偿还债务，未来会更侧重债务偿还 [6][9] - 公司希望集中投资组合，降低水资源风险和收益波动性，简化业务管理 [7][8] - 公司仍会评估符合投资组合的收购机会，以优化投资组合并降低风险 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业经济依然强劲，农田作为投资类别，价值创造约三分之二来自增值，三分之一来自当前收益，当前股价下跌是投资机会 [7][8] - 利率最终会下降，届时AFFO将大幅增加，公司核心业务是购买优质农场，高效管理以获取当前收益和资产增值 [11] 其他重要信息 - 公司已回购部分优先股B，该工具类似债务，票面利率约3%，公司希望逐步减少余额以避免一次性大额支付 [10] - 公司与对冲基金的诉讼中，上诉获得有利结果，对方继续上诉但公司认为其会失败，且诉讼花费不多 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度在玉米带、三角洲南部和东南部有资产出售，剩余时间是否会有西海岸和高平原地区的销售？ - 即将到来的拍卖主要是高平原地区，剩余时间西海岸和高平原地区销售可能增加，东部地区可能减少，但不排除有交易 [33][35] 问题2: 即将出售的西海岸资产是收入流更可变还是更稳定的？ - 公司投资组合中的波动性主要来自特种作物（主要在西海岸）和经纪业务，西海岸资产既有可变收入流问题，也有水资源风险，公司希望减少该地区的风险敞口，但销售过程因土地价值差异大、作物类型复杂、交易规模大等因素而较慢 [37][38][40] 问题3: 今年AFFO每股指导为0.11 - 0.18美元，通常第四季度是大头，今年第三、四季度的权重分配是否有变化？ - 收益曲线形状与过去几年相似，大部分收益仍将在第四季度实现 [42] 问题4: 2023年和2024年第一季度普通股股息能吸收多少资本收益，是否需支付特别股息？ - 公司内部和董事会正在讨论该问题，目前无法确定具体金额和时间，但如果完成1.35亿美元的销售，很可能需要进行额外分配 [44][45] 问题5: 对冲基金诉讼情况如何？ - 公司上诉获得有利结果，对方继续上诉但公司认为其会失败，且诉讼花费不多 [47][48] 问题6: 自第一季度以来核心行作物价格的下行波动是否影响租赁续约谈判，情况和预期如何？ - 租赁续约主要考虑农场经济状况和租赁协议签订时间，目前农场经济较强，续约租金可能会上涨，若续约的是2020年早期较弱的租赁协议，涨幅可能达15%左右；若是后期较强的协议，涨幅可能在5% - 10%，预计平均涨幅不如去年 [51][52][53] 问题7: 从5月到7月指导中利率重置增加50 - 100个基点是如何得出的？ - 利率重置基于国债利差，国债有波动且利差扩大，目前接近利差范围上限，部分贷款有一定期限调整的讨论空间 [55][56] 问题8: 可变付款预期因柑橘农场改善而上升，但直接运营下降，两者是否相关，是否出售了相关农场？ - 两者是不同的柑橘农场，可变租金农场表现稍好，直接运营农场表现稍差，没有农场从投资组合中出售 [58] 问题9: 拍卖和经纪费用预期下降是由于买家还是卖家不足？ - 主要是卖家不足，市场从高度繁荣过渡到平稳后，卖家犹豫，且高利率也影响了部分买家，同时公司财务处理会使经纪业务数据看起来更差 [60][61][62] 问题10: 债务偿还的时间安排是怎样的？ - 1.35亿美元已确定交易的剩余收益将主要用于偿还债务，但公司可能会购买额外农场，资金使用具有灵活性，已完成股票回购，接下来将进行债务偿还 [65][66] 问题11: 资产出售的对象是谁，卖给农民和其他买家的比例如何？ - 买家包括机构投资者、高净值家庭和当地农民，大型交易通常是机构买家，较小规模交易多为个体农民，公司通常先向租户提供购买机会 [68]