财务数据和关键指标变化 - 2022年全年报告销售额增长约3.5%，有机销售额增长约1.5%，而目标分别为3%和1%；调整后每股收益为2.97美元，处于区间高端；报告每股收益下降49%至1.68美元，主要受flawless非现金减值影响；运营现金流为8.85亿美元，高于8亿美元的预期 [17][49] - 2023年展望：报告销售额增长5% - 7%，有机销售额增长2% - 4%；核心调整后每股收益增长10%，但考虑营销、SG&A投资及线下影响后，每股收益增长为0% - 4%，中点为2%；利息和税收造成2%的拖累；预计现金增长约5%至9.25亿美元 [18][19][51] - 2022年毛利率大幅下降，主要受2.5亿美元的同比通胀影响；2023年预计毛利率扩张100 - 120个基点，原因包括通胀缓和、生产力计划进展良好、有利润率增值的收购（CRO）以及大幅改善装箱率 [21][53] - 营销方面，全年有营销支持，产品供应改善，预计达到2.5%；SG&A较高，原因包括HERO有独立SG&A、3000万美元的激励薪酬和股权正常化 [22][23] - 2022年自由现金流转化率约为97%，过去多年平均约为120%，主要因资本支出投资；现金转换周期从52天降至19天；2022年末资产负债比率为2.1倍，预计2023年末降至1.7倍，有能力进行高达32亿美元的交易并保持投资级评级 [25][26][27] - 资本支出方面，2022年占销售额的3.3%，2023年预计为4% - 4.5%，2024年预计下降，2025年回归历史水平 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 织物护理类别，2022年类别增长6% - 7%，公司在Q2增长加快，Q3和Q4增速是类别的3倍，年末市场份额达到创纪录的14.9% [34] - 猫砂类别，2022年各季度实现两位数增长，如14%、12%等，全年市场份额增加了一点多 [35] - ZICAM在感冒缩短剂类别中的份额不断增强，12月退出时达到78% [66] - THERABREATH销售额同比大幅增长，如59%、45%、50%等，在整体漱口水市场的份额达到8%，在无酒精漱口水细分市场接近20%，成为该细分市场的第二大参与者 [67] - HERO推动痤疮贴类别从2018年的2000万美元零售销售额增长至超过3.4亿美元，且每月都在推动类别增长 [68] 国际业务 - 国际业务约9亿美元销售额，计划每年有机增长6%；子市场（加拿大、英国、法国、德国、澳大利亚和墨西哥）占65%，全球市场集团（GMG）占35% [116] - 除中国市场因封锁和水流收缩有拖累外，六个子市场和四个GMG地区均有强劲正增长，需求旺盛，产品组合表现出色 [117] 特种产品业务（SPD） - 该业务约3.5亿美元，目标是每年有机增长5%，2022年增长近4%，2021年增长12%；分为动物营养（69%）和特种化学品（31%） [87] - 2015年国际业务占比不大，2022年达到12%，且业务从主要的乳制品业务扩展到牛、猪和家禽等物种，实现了物种范围的多元化 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所处的17个类别中，2022年第四季度有13个类别实现消费增长 [11][33] - 美国消费者面临经济压力，每月购买商品的支出比去年增加396美元，53%的消费者做出不同选择，90%的消费者感到焦虑和压力，46%的消费者根据麦肯锡研究更换品牌，42%的消费者计划未来增加新品牌 [103][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有平衡和多元化的投资组合，低自有品牌曝光率（加权平均为12%），注重创新，并通过收购实现增长，目标是从14个品牌增加到20个品牌 [5][15] - 收购标准为品牌在其类别中排名第一或第二，是高增长、高利润率的快速消费品，资产轻，具有长期竞争优势 [47][96] - 公司计划通过提高供应链冗余度（目标是原材料冗余度达到50%）来应对未来的黑天鹅事件 [135] - 数字加速是公司的优先事项，目标是在2027年使70%的美国购买受到数字影响（2023年已达60%）；2016年电商销售仅占2%，2022年超过16%，且疫情后保持增长势头 [73][76] - 公司注重在数字领域的投入，包括个性化营销、与零售商合作开展直播、提升员工数字智商等，目前营销支出的70%通过数字渠道进行 [78][79][113] - 国际业务将继续利用品牌组合优势，进行地理扩张，投资电子商务和数字成熟度、定价和收入管理、供应链等方面 [84][85][119] - 特种产品业务将继续扩大国际业务，多元化物种范围，与益生元、益生菌和可获得且负担得起的蛋白质等关键趋势保持一致 [88][89] - 公司的运营原则包括利用品牌（专注于消费者喜爱的品牌）、成为环境的朋友（目标是到2025年实现100%碳中和）、利用人员（拥有高效的员工团队）、数字化敏锐和承担风险 [90][92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临重大通胀，成本增加2.5亿美元，但第四季度业绩好于预期，报告销售额和有机销售额增长表现良好 [8][42] - 公司对未来充满信心，认为美国业务和国际业务都有增长潜力，国际业务将继续以6%的速度增长 [12] - 尽管2022年总股东回报率（TSR）出现倒退，但公司基本面强劲，预计2024年回归常青模型（3%的营收增长和8%的利润增长） [3][4] - 消费者面临经济压力，为品牌重新考虑提供了机会，公司认为推出的新产品和营销活动将吸引新消费者并使其长期留存 [103][104][105] 其他重要信息 - 公司推出新的主品牌营销活动“Give it the HAMMER”，并将于下周向消费者推出新视频 [40][41] - 公司在创新方面成果显著，如推出硬球猫砂，具有可持续、可再生、轻便易运输等特点，有望改变猫砂类别；还在洗衣、避孕套、痤疮贴等多个领域有创新产品 [71] - 公司注重环保，历史上有诸多环保举措，如使用再生纸板、去除洗衣粉中的磷酸盐、赞助地球日等，目前致力于科学减排目标，减少二氧化碳排放、用水和固体废弃物 [91][125][150] - 公司文化是蓝领、高能力、弱者心态，注重数据和分析，采用简单的薪酬结构（收入、毛利率、现金和每股收益） [127][128][152] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2022年公司在运营方面的最大学习经验，以及对常青目标仍有信心的信息 - 公司在供应链方面，原材料冗余度从不到15%提高到目标的50%；在设备业务上，吸取了FLAWLESS的教训，而WATERPIK因口腔健康的长期趋势表现不同 [135][136] 问题2: VMS业务的内部供应、原材料可用性和消费者需求情况，以及需求正常化的预期 - 维生素业务1月同比下降10%，原因是去年同期受Omicron和Delta影响有大幅增长，且该业务是 discretionary类别，消费者因经济压力减少购买；公司供应率正在改善，等待Omicron影响过去后观察需求情况 [165][166] 问题3: 毛利率展望及各季度SG&A增加的原因 - 毛利率预计在2023年逐步上升，部分原因是上半年因WATERPIK、维生素等 discretionary业务的组合逆风；SG&A在Q1较高，部分是由于股权授予的时间安排 [169][195] 问题4: 第四季度并购贡献的驱动因素，以及2023年并购贡献的预期 - 第四季度新收购的HERO表现超出预期，消费者推动增长，且公司在收购后增加了营销投入；2023年HERO预计带来约3%的顺风，全年营收预计达到约1.8亿美元 [196][197] 问题5: 2023年指导中是否有新定价，以及价格弹性与预期和历史的比较 - 2023年已有的定价将在2月和3月生效，后续没有新的定价计划，因为推动价格上涨变得越来越困难；价格弹性在过去一年表现良好 [161][162] 问题6: 零售商减少库存水平对公司业务的影响及受影响的类别 - 第四季度有一家大型电商零售商大幅减少库存和供应天数，对业务造成冲击；目前总体上回到按消费发货的模式，但库存上半年仍可能波动 [181][182][184] 问题7: 洗衣业务促销活动对价格组合的影响 - 单位剂量产品在Q2有28%以促销价销售，Q4为33%；液体洗衣剂Q2为31%，Q4为33%；猫砂Q2为11.5%，Q4为14%；促销活动同比是拖累，但正在回归历史正常水平 [187][210] 问题8: 全年展望在多大程度上取决于VMS业务 - 毛利率在全年逐步上升，部分原因是上半年因WATERPIK、维生素等 discretionary业务的组合逆风 [195] 问题9: 为什么不继续提高价格以优化利润池 - 提高价格需要有成本故事作为支撑，且要与零售商进行谈判，公司在定价方面注重透明度、信任和时机 [200][201] 问题10: 如何分配增加的营销投资，以及对个人护理和 discretionary业务收购的考虑 - 80%的增量营销资金将投向种子和成长型品牌，如HERO和THERABREATH；收购方面，公司关注符合收购标准的消费品，近期经验会影响对 discretionary业务收购的态度，但并非绝对排除 [205][203][233] 问题11: 个人护理业务扫描趋势与实际结果差距的原因 - 差距主要是由于WATERPIK和FLAWLESS等 discretionary业务在扫描数据中的覆盖范围较小，随着HERO等品牌扩大分销，差距有望缩小 [208] 问题12: 如何看待M&A中 discretionary业务的可行性 - 近期经验会影响对 discretionary业务收购的态度，购买时会考虑品牌在市场低迷时的弹性，但并非绝对排除 [233] 问题13: 第四季度定价与扫描数据差距的原因 - 第四季度价格组合受WATERPIK和维生素等业务的组合影响，以及促销活动逐渐增加的影响 [235] 问题14: 2023年上半年销量下降的原因 - 主要是与Q4情况类似，80%的业务表现良好，销量上升，而其他业务在2023年前六个月会有波动，拖累整体销量 [220] 问题15: 2023年能否回到2019 - 2020年的毛利率水平，以及提高毛利率的优先级和速度 - 公司的首要任务是发展品牌，其次是提高毛利率；预计2023年毛利率从41.9%提高到43%，随着通胀正常化和生产力计划的推进，有望实现毛利率扩张 [240][241]