CHURCH & DWIGHT CO., INC. CHURCH & DWIGHT CO., INC. dbAccess Global Consumer Conference 2025 SAFE HARBOR STATEMENT 2 CHURCH & DWIGHT CO., INC. We Remain Confident in our Future Despite a Volatile Environment This presentation contains forward-looking statements, including, among others, statements relating to net sales and earnings growth, the impact of the Touchland acquisition; the intended benefits of the exploration of strategic alternatives; gross margin changes; trade and marketing spending; marketing ...

纪要涉及的公司 Church and Dwight公司 纪要提到的核心观点和论据 品牌与业务规模 - 核心品牌Arm and Hammer创立于1846年，业务涵盖个人护理、家居等多个品类，品牌价值从最初到2月达10亿美元，多年后增长至20亿美元，多年来以中个位数复合年增长率（CAGR）增长 [1][2] - 公司拥有20亿美元的Arm and Hammer产品组合，以及40亿美元的其他品牌和业务组合 [3] 品类增长情况 - 公司七个核心品牌参与八个品类竞争，这些品类过去十到十五年增长率在2.5% - 3%，2024年上半年增长约4.5%，下半年增长2.5%，1 - 3月增长情况有波动，4、5月转正 [4][5][6] - 过去十年约三分之二时间公司在各品类中获得市场份额，2024年七个核心品牌中有五个获得市场份额 [7] 各品类具体表现 - **FabricAir（液体水洗涤剂）**：第一季度品类基本持平，公司增长超3%，市场份额达历史新高14.7%，从最初的5%逐步提升 [7][8] - **Arm and Hammer洗衣产品**：广告宣传对其他品类有协同作用，采用“好、更好、最好”策略，有基础款、含氧款和深层清洁款 [9] - **猫砂**：品类增长约2%，公司增速略快，长期通过创新获得市场份额 [10] - **Euro（痤疮产品）**：该品类从5亿美元增长至近10亿美元，季度内基本持平或略有下降，但Acne Hero业务有两位数消费增长和市场份额增长 [11][12] - **TheraBreath漱口水**：品类增长持平，公司实现两位数消费增长，市场份额达历史新高，是美国第二大漱口水品牌，家庭渗透率有提升空间 [14][15] - **Touchland**：收购价格为7亿美元现金加1.8亿美元或有对价，预计未来几周完成收购，将成为第八个核心品牌。该品牌目前处于洗手液和身体喷雾品类早期，产品有香味、保湿功能，包装优质，吸引消费者，家庭渗透率低，有较大增长空间，公司期望其能像Hero和TheraBreath一样实现业务增长 [17][18][21] 国际业务 - 国际业务占总销售额18%，目标是实现8%的有机年增长，规模超10亿美元。业务分为两部分，约三分之二通过子公司市场直接运营，三分之一通过全球市场集团与约400个分销商合作，在超100个国家运营 [27][28][29] - 公司有将美国品牌拓展到全球市场的良好记录，近期收购的品牌能快速拓展到多个国家，对TouchLand的国际拓展有信心 [31][32] 特种产品业务 - 特种产品业务规模3亿美元，目标是实现5%的有机增长，分为动物营养（约60%）、性能产品（约三分之一）和商业与专业业务（增长最快）三部分 [35] - 动物营养业务近30%的销售来自非美国市场，业务经过调整后连续五个季度增长，预计未来有稳定增长 [36][37] 财务情况与展望 - **财务模型**：Evergreen Model专注于实现4%的有机增长（美国国内业务3%、国际业务8%、特种产品业务5%），多年来平均超过4%；注重毛利润扩张，每年确保团队推动25 - 50个基点的改善；营销投入占比10 - 12%，理想占比11%；目标是实现8%的每股收益（EPS）增长 [39][41][43] - **2025年情况**：预计有机增长0 - 2%，调整后毛利润下降60个基点，主要受通胀、关税及关税时间影响；营销投入仍为11%；销售、一般和行政费用（SG&A）略低；调整后EPS增长0 - 2%；运营现金流约10亿美元 [46][47] - **业务调整**：决定剥离Spin Brush、Flawless和Waterpik Showerheads三项业务，占销售额2%，可降低45%的公司关税风险，调整后净关税风险在3000 - 4000万美元，将通过供应链行动在未来十二个月内缓解 [47][48] - **现金流与资本配置**：十年平均1月自由现金流转化率处于行业领先，1月曾表示有60亿美元的收购资金，完成Touchwood收购后仍有超55亿美元可用于后续收购，公司优先考虑收购新业务或品牌，也会继续投资有机增长、进行资本支出、开展生产力计划、减少债务、支付股息和回购股票 [49][50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第一季度公司在消费与发货方面受市场波动影响，第二季度仍有一定影响但程度小于第一季度 [58][59] - 关税贸易环境促使公司重新思考国际扩张路径，加快在某些地区建立基础设施和本地制造的步伐 [60][61] - 维生素业务面临竞争激烈、努力分散的问题，公司在过去12 - 18个月加速两到三年的创新，推出更好口味配方、Power Plus系列和80% SKU的无糖替代品，预计5 - 7月评估业务效果 [86][87][88] - 公司认为IT基础设施（如ERP系统）是整合和发展品牌的关键推动因素，但未将其作为公司战略方向重点突出 [95][96] - 公司具备进行并购的组织能力和财务能力，预计每12 - 18个月可处理2 - 3个并购项目，国际并购会注重在特定国家实现规模扩张 [99][100][101]

收购交易 - Church & Dwight以7亿美元现金加限制性股票收购Touchland品牌 并设最高1.8亿美元基于2025年净销售额的额外对价 总交易金额可达8.8亿美元 预计2025年第二季度完成交割 [2] - Touchland成为公司第八个核心品牌 该交易符合公司长期收购战略 即聚焦品类领导者 轻资产 高增长且能提升毛利率的品牌 [3] - Touchland过去12个月净销售额1.3亿美元 EBITDA 5500万美元 预计2025-2026年净销售额将保持两位数增长 2026年该交易将提升现金收益约3% [5] 品牌与市场 - Touchland是美国第二大洗手液品牌 以时尚设计和年轻用户群体著称 创始人将继续领导品牌 并借助Church & Dwight的全球分销网络加速国际扩张 [3][4] - 公司2025年一季度在14个主要品牌中9个实现市场份额增长 80%业务实现销量份额提升 旗下Arm & Hammer Hero等核心品牌表现稳健 [8][9][10] - 公司将剥离Flawless Spinbrush等表现不佳业务 这些业务年销售额约1.5亿美元 占总收入2% 以优化产品组合并降低关税影响 [11] 财务表现 - 2025年一季度调整后毛利率同比下降60个基点至45.1% 主要受通胀成本 销量下降及关税影响 部分被生产效率提升和产品结构优化所抵消 [12] - 过去三个月公司股价下跌9.4% 同期行业涨幅0.2% [13] 行业对比 - Nomad Foods当前财年销售和盈利预期同比增7%和11.4% 过去四季平均盈利超预期3.2% [14][15] - Mondelez International当前财年销售预期增4.9% 过去四季平均盈利超预期9.8% [16] - Oatly Group当前财年销售和盈利预期同比增2%和48.4% 过去四季平均盈利超预期25.1% [17]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Church and Dwight、TouchLint - 行业：美国手部消毒液、身体喷雾 纪要提到的核心观点和论据 收购TouchLint的战略意义 - 核心观点：收购TouchLint符合公司长期收购标准，有望成为公司第八个强大品牌，推动股东回报增长 [3][4][5] - 论据：TouchLint是美国手部消毒液类别中增长最快的品牌，排名第二；该类别规模约6.4亿美元，有低个位数增长；TouchLint家庭渗透率低，有新消费者进入推动增长；收购符合公司在类别中排名第一或第二、轻资产、品牌增长且预计增加毛利率的标准 TouchLint的品牌优势 - 核心观点：TouchLint具有独特创新和高品牌忠诚度，能推动业务增长和拓展新类别 [4][6][7] - 论据：创新基于四个支柱，即适合随身携带、独特外形、差异化配方和感官体验，实现高端定位；已建立忠诚消费者群体，品牌偏向年轻消费者，忠诚度和复购率高；近期拓展到身体喷雾类别，手部消毒液业务拓展到加拿大和中东 财务影响 - 核心观点：收购预计对2025年每股收益中性，2026年现金收益增加3% [8][9][10] - 论据：收购价格最高达8.8亿美元，包括7亿美元现金和受限股票，以及最高1.8亿美元基于2025年净销售额的或有付款；TouchLint截至2025年3月31日的过去12个月净销售额约1.3亿美元，息税折旧摊销前利润约5500万美元；考虑过渡成本、收购相关费用等，2025年每股收益持平，2026年预计现金收益增加3% 市场机会和增长潜力 - 核心观点：TouchLint在美国和国际市场有巨大增长潜力 [11][12][13] - 论据：美国市场分销有限，五大客户占增长的80%以上，主要是丝芙兰、乌尔塔和亚马逊，公司认为与这些客户有多年增长空间；国际市场处于早期阶段，如加拿大趋势良好，公司可通过全球分销网络和子公司提供帮助 竞争优势和护城河 - 核心观点：TouchLint具有持久竞争优势，能抵御低价品牌竞争 [44][45][46] - 论据：它是快速消费品，购买周期短；低质仿冒品质量和品牌影响力不如TouchLint；公司将通过创新和品牌建设来增强竞争力，增加营销投入以提高知名度和家庭渗透率 其他重要但是可能被忽略的内容 - 渠道策略：短期内专注于现有渠道，如丝芙兰、乌尔塔等，暂不急于进入大众市场 [50][51][53] - 销售渠道占比：直接面向消费者（DTC）业务约占6%，线上业务约占30% [56] - 授权合作：授权合作非常成功，限量版产品大多提前售罄，公司会谨慎选择合作伙伴 [58][59] - 营销投入：目前营销投入较少，多为有机增长，未来将增加媒体和营销投入以推动品牌增长和家庭渗透 [83][84] - 产品 sourcing：产品模具目前在中国和墨西哥制造，在美国灌装，未来可灵活调整 [87]

公司评级与观点 - 对Church & Dwight Co (CHD)持持有评级 核心论点为国内增长放缓可能导致估值倍数下调 [1] - 当前观点未明确更新 但强调长期投资理念 即关注基本面优质且被低估的公司 [1] 投资方法论 - 投资策略结合价值投资原则与长期增长导向 注重以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有 [1] - 目标是通过企业盈利与股东回报的复利效应实现收益 [1] （注：文档2和3内容涉及免责声明与披露条款 根据任务要求已跳过）

公司业绩表现 - 第一季度调整后每股收益(EPS)为91美分 超出Zacks共识预期89美分及公司指引90美分 但同比下降5.2% [1] - 净销售额14.671亿美元 同比下降2.4% 低于Zacks共识预期15.11亿美元及公司指引的1%增长预期 [3] - 有机销售额下降1.2% 主要因销量下降1.4% 部分被价格和产品组合提升0.2%抵消 [4] - 全球在线销售额占总消费者销售额22.9% [4] 财务指标与成本结构 - 毛利率收缩70个基点至45% 调整后毛利率45.1% 同比下降60个基点 主要因制造成本上升和销量下降 [5] - 营销费用同比减少1540万美元至1.366亿美元 调整后SG&A费用占净销售额比例上升40个基点至15.2% [5] - 第一季度经营活动现金流1.857亿美元 资本支出1650万美元 [9] - 季度股息支付7240万美元 2025年预计资本支出1.3亿美元 [10] 业务板块表现 - 国内消费者业务净销售额下降3%至11.298亿美元 有机销售额下降3% 主要因维生素业务和猫砂产品疲软 [6] - 国际消费者业务净销售额增长2.7%至2.619亿美元 有机销售额增长5.8% 主要受THERABREATH和WATERPIK等品牌推动 [7] - 特种产品业务销售额下降9.3%至7540万美元 有机销售额增长3.2% [8] 战略调整与展望 - 计划关闭或出售Flawless、Spinbrush和Waterpik淋浴头业务 这些业务年销售额约1.5亿美元但盈利能力低于平均水平 [11] - 预计第二季度将计提6000-8000万美元费用 主要涉及无形资产和固定资产的非现金减值 [11] - 预计12个月关税敞口约1.9亿美元 通过供应链调整可降低80%影响 [12] - 2025年有机销售额增长指引从3-4%下调至0-2% 反映零售商去库存及宏观经济波动影响 [15] - 2025年调整后EPS增长预期从7-8%下调至0-2% [17] 行业动态 - 过去三个月公司股价下跌6.4% 同期行业指数微涨0.1% [2] - 美国市场品类增长放缓 2024年第四季度增长2.5% 2025年第一季度降至1.5% 4月出现同比负增长 [15]

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为14.671亿美元，2024年同期为15.033亿美元，同比下降2.4%[9] - 2025年第一季度净利润为2.201亿美元，2024年同期为2.277亿美元，同比下降3.3%[9] - 截至2025年3月31日，总资产为89.559亿美元，截至2024年12月31日为88.831亿美元，环比增长0.8%[12] - 截至2025年3月31日，总负债为44.049亿美元，截至2024年12月31日为45.223亿美元，环比下降2.6%[12] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为1.857亿美元，2024年同期为2.63亿美元，同比下降29.4%[14] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1670万美元，2024年同期为4680万美元，同比下降64.3%[14] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为6100万美元，2024年同期为2.091亿美元，同比下降70.8%[14] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.90美元，2024年同期为0.94美元，同比下降4.3%[9] - 2025年第一季度摊薄每股净收益为0.89美元，2024年同期为0.93美元，同比下降4.3%[9] - 2025年第一季度每股现金股息为0.29美元，2024年同期为0.28美元，同比增长3.6%[9] - 2025年第一季度综合收入为2.249亿美元，2024年同期为2.256亿美元[10] - 2025年第一季度净收入为2.201亿美元，较2024年同期的2.277亿美元下降3.34%[14] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1.857亿美元，较2024年同期的2.63亿美元下降29.39%[14] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为0.167亿美元，较2024年同期的0.468亿美元下降64.32%[14] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为0.61亿美元，较2024年同期的2.091亿美元下降70.83%[14] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加1.104亿美元，较2024年同期的0.052亿美元大幅增长[14] - 2025年第一季度支付利息1490万美元，较2024年同期的1700万美元下降12.35%[15] - 2025年第一季度支付所得税1030万美元，较2024年同期的1120万美元下降8.04%[15] - 2025年第一季度公司合并净销售额为14.671亿美元，2024年同期为15.033亿美元，同比下降2.4%[78][79] - 2025年第一季度公司销售成本为8.075亿美元，2024年同期为8.163亿美元，同比下降1.1%[78] - 2025年第一季度公司毛利润为6.596亿美元，2024年同期为6.87亿美元，同比下降4.0%[78] - 2025年第一季度公司营销费用为1.366亿美元，2024年同期为1.52亿美元，同比下降10.1%[78] - 2025年第一季度公司销售、一般和行政费用为1.949亿美元，2024年同期为1.999亿美元，同比下降2.5%[78] - 2025年第一季度公司运营收入为2.953亿美元，2024年同期为3.05亿美元，同比下降3.2%[78] - 2025年第一季度折旧与摊销费用为6090万美元，2024年同期为5760万美元，同比增长5.7%[78] 资产相关指标变化 - 2025年3月31日库存总额为6.319亿美元，2024年12月31日为6.133亿美元[27] - 2025年3月31日净PP&E为9.289亿美元，2024年12月31日为9.317亿美元[28] - 2025年第一季度PP&E折旧费用为2260万美元，2024年同期为1840万美元[29] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，现金等价物账面价值和公允价值均为885.9美元和793.3美元[41] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为套期工具的外汇合约名义金额分别为391.0美元和317.0美元[44] - 2025年3月31日存货总计6.319亿美元，较2024年12月31日的6.133亿美元有所增加[27] - 2025年3月31日净PP&E为9.289亿美元，较2024年12月31日的9.317亿美元略有下降[28] - 2025年3月31日，现金等价物账面价值和公允价值均为8.859亿美元，较2024年12月31日的7.933亿美元增加[41] - 2025年3月31日，指定为套期工具的外汇合约名义金额为3.91亿美元，较2024年12月31日的3.17亿美元增加[44] - 2025年3月31日可摊销无形资产中，商标权账面净值884.5万美元、客户关系220.4万美元、专利/配方75.4万美元，总计1180.3万美元[48] - 截至2024年10月1日，WATERPIK®商标账面价值6.447亿美元，公允价值是账面价值的135%；2024年10月1日减值分析预测的关键假设包括折现率8.1%、收入增长率2% - 7%、EBITA利润率25% - 29%[56] - 2024年12月31日和2025年3月31日商誉账面价值均为24.332亿美元，其中消费者国内业务20.611亿美元、国际业务2.372亿美元、特色产品1.349亿美元[57] - 2025年3月31日使用权资产1.808亿美元，租赁负债总计1.994亿美元，加权平均剩余租赁期限7.3年，加权平均折现率4.7%[59] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应付账款、应计及其他负债总计分别为11.612亿美元和13.106亿美元，其中贸易应付账款分别为7.012亿美元和7.051亿美元[62] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，供应链金融计划相关未偿债务分别为1.024亿美元和0.985亿美元，经营活动现金流量中的支付金额分别为1.065亿美元和0.999亿美元[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期债务总计分别为22.052亿美元和22.046亿美元[64] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，累计其他综合收益（损失）分别为 - 2.61亿美元和 - 3.09亿美元[65] 股权与激励相关指标变化 - 2025年第一季度基本加权平均普通股股数为2.458亿股，稀释后为2.48亿股；2024年同期基本为2.434亿股，稀释后为2.461亿股[31] - 2025年3月31日未行使股票期权为910万份，行权价为81.42美元；可行使期权为480万份，行权价为69.74美元[33] - 2025年第一季度行使股票期权的内在价值为1630万美元，2024年同期为6880万美元[33] - 2025年第一季度股票期权相关的股票补偿费用为1310万美元，2024年同期为1650万美元[33] - 2025年第一季度授予员工95160份RSU，总公允价值为1.05亿美元；2024年同期授予76090份，总公允价值为7600万美元[34] - 2022年10月因Hero收购向特定个人发行854,882股限制性股票，总公允价值61.5美元，2024年12月31日、2025年4月和10月分别有427,438股、213,719股和213,725股归属[35] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，Hero收购相关的限制性股票费用分别为2.8美元和7.3美元[36] - 2025年和2024年第一季度，公司分别授予高管团队成员18,140个和19,960个绩效股票单位（PSUs），授予日加权平均公允价值分别为136.76美元和122.24美元，可发行股份数量基于相对总股东回报（TSR）在0% - 200%之间[37] - 公司员工股票购买计划（ESPP）预留750,000股普通股，购买价格为适用季度购买期最后一个交易日普通股公平市场价值的85%，符合条件员工每年购买普通股的最高价值为其年薪的10%和25,000美元中的较低者[38] - 2021年10月28日董事会授权公司股票回购计划，可回购至多1,000.0美元的普通股，截至2025年3月31日，该计划剩余658.9美元的回购额度[39][40] - 2025年第一季度基本加权平均普通股股数为2.458亿股，摊薄后为2.48亿股；2024年同期基本为2.434亿股，摊薄后为2.461亿股[31] - 2025年第一季度授予100万份股票期权，行使价格为111.84美元；截至3月31日，未行使期权为910万份，行使价格为81.42美元[33] - 2025年第一季度授予员工95160份RSUs，总公允价值为1.05亿美元；2024年同期授予76090份，总公允价值为7600万美元[34] - 2025年和2024年第一季度分别授予高管团队18140份和19960份PSUs，2025年和2024年授予日加权平均公允价值分别为136.76美元和122.24美元[37] - 截至2025年3月31日，2021年股票回购计划剩余可回购金额为6.589亿美元[40] 业务收购与减值相关 - 2024年6月3日公司收购Graphico，支付19.9美元（扣除收购现金），7月收购剩余少数股权约2.0美元，Graphico 2023年年度净销售额约38.0美元[45] - 2024年第三季度公司在消费者国内部门的在建工程资产SG&A中记录了6亿美元的减值费用[28] - 2024年第三季度，公司VMS业务因竞争市场份额和财务表现下降，对相关资产进行减值测试，VMS无限期使用的商标全额减值281.3美元，长期资产税前减值75.8美元，其中60.0美元分配给PP&E，15.8美元分配给剩余客户关系无形资产[52][53][54] - 2024年第三季度VMS无形资产和固定资产减值费用总计3.571亿美元，其中商标2.813亿美元、客户关系无形资产0.158亿美元、PP&E 0.6亿美元[55] - 2024年6月3日公司收购Graphico大部分股份，支付1990万美元，7月收购剩余股份支付约200万美元，Graphico 2023年净销售额约3800万美元[45] - 收购时Graphico净资产初步公允价值中应收账款350万美元、存货1130万美元等，现金购买价1990万美元[46] - 2024年第三季度VMS业务因竞争等因素业绩下滑，商标权减值2.813亿美元，客户关系无形资产减值1580万美元，PP&E减值6000万美元，总计3.571亿美元[53][54][55] 租赁相关指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，使用权资产分别为1.808亿美元和1.823亿美元，总租赁负债分别为1.994亿美元和2.009亿美元；加权平均剩余租赁期限分别为7.3年和7.4年，加权平均折现率分别为4.7%和4.6%[59] - 2025年第一季度和2024年第一季度租赁成本分别为1.05亿美元和0.99亿美元，因新租赁负债获得的租赁资产净额分别为0.65亿美元和1.67亿美元，租赁负债现金支付分别为1.05亿美元和0.78亿美元[60] - 公司未来最低租赁承诺总计2.377亿美元，扣除利息后租赁负债现值为1.994亿美元[61] - 2025年和2024年第一季度租赁成本分别为1050万美元和990万美元，因新租赁负债获得的租赁资产净额分别为650万美元和1670万美元，租赁负债现金支付分别为1050万美元和780万美元[60] 业务合作与承诺相关 - 公司持有Armand 50%的所有权权益，2024年10月已将ArmaKleen 50%的权益出售给合资伙伴[73][75] - 2025年3月31日止三个月，公司从Armand的采购额为310万美元，2024年同期为300万美元[73] - 公司与供应商合作，每年承诺按市场价格购买24万吨钠基原材料[66] - 截至2025年3月31日，公司承诺购买约4.039亿美元的原材料、包装用品和服务，以及承担许可和推广协议相关成本[67] - 截至2025年3月31日，公司各种担保和信用证总额为760万美元[68] - 2025年第一季度，公司与Armand的采购额为310万美元，销售额为0，应收账款为60万美元，应付账款为100万美元[73] - 公司运营三个可报告业务部门，2025年第一季度，公司在Armand和ArmaKleen的权益收益分别为160万美元和110万美元[75][76] - 公司与供应商的合作协议中，每年需按市场价格购买24万吨钠基原材料[66] - 截至2025年3月31日，

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为14.7亿美元 同比下降24% [1] - 每股收益091美元 低于去年同期的096美元 [1] - 营收较Zacks共识预期151亿美元低288% 但每股收益超出共识预期089美元225% [1] 细分业务数据 - 总消费者净销售额139亿美元 低于八位分析师平均预估143亿美元 同比下滑2% [4] - 国内消费者销售额113亿美元 低于分析师平均预估117亿美元 同比下降3% [4] - 国际消费者销售额2619亿美元 略高于分析师平均预估26024亿美元 同比增长27% [4] - 特种产品部门销售额7540万美元 低于分析师平均预估8055万美元 同比下滑93% [4] 产品类别表现 - 国内家用产品销售额6149亿美元 低于六位分析师平均预估64278亿美元 同比下降38% [4] - 国内个人护理产品销售额5149亿美元 低于六位分析师平均预估52828亿美元 同比下降22% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌83% 同期标普500指数跌幅07% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被0.2%的积极定价和产品组合所抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，产品生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，较去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量变化 [26] - 其他费用减少770万美元，全年调整后预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，较2024年第一季度增加210个基点，全年调整后预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望约为0% - 2%，此前为3% - 4%，全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预计为增加25个基点 [28][29] - 全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，此前预期为7% - 8%，全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元 [30][31] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全因零售去库存导致销量下降 [10] - 洗衣剂方面，ARM and HAMMER液体洗涤剂消费增长3.4%，份额达14.7%；单位剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5% [12][13] - 猫砂业务中，类别增长1.9%，Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9% [13] - 软糖维生素业务拖累公司有机增长，类别增长4.8%，但公司消费下降19% [14] - Baptiste消费下降5%，份额下降3.4%，主要因供应链问题和竞争对手提价 [15] - 漱口水方面，TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3% [17] - 痤疮护理品牌HERO消费增长13%，市场份额增长280个基点至22% [17] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，Hero、TheraBreath和WATERPIK等品牌表现出色 [19] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，因价格、产品组合和销量共同推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，自2024年年中以来，类别增长呈下降趋势，2024年下半年平均增长2.5%，2025年第一季度约为1.5%，3月持平，4月下降1% [10][11] - 在线销售占全球销售额的比例接近23% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计第二季度为此计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平 [8] - 公司预计通过一系列供应链行动和业务调整，将关税敞口降低约80%，不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [8][9] - 公司计划在2025年继续推出创新产品，特别是在核心类别中，以推动增长 [18] - 公司将继续投资营销，预计全年营销费用占净销售额的11%，以支持品牌份额增长 [26] - 公司持续关注并购机会，将其作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [151][154] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境充满挑战，美国消费者支出疲软，零售商去库存对销售产生负面影响，但公司品牌表现强劲，在多个主要品牌中获得份额 [6][10] - 尽管类别消费放缓，但公司品牌具有竞争力，能够应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [21][22] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，增长主要集中在下半年 [20][30] 其他重要信息 - 公司将在第二季度更新软糖维生素业务的进展情况，相关创新和营销行动预计从5月开始在市场上显现效果 [14][60] - 公司计划在2025年推出Batiste Lite，以吸引新用户并提高家庭渗透率 [16] - 公司预计第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供各业务部门有机销售增长的最新预期，以及国际业务第一季度是否符合预期？ - 公司表示第一季度国际业务符合预期，有机增长约6%，SPD约为3% 未来国际业务可能面临一些宏观压力，SPD可能略好于第一季度，国内业务预计第二季度表现与第一季度相似，下半年有所改善 [34] 问题2：在当前类别前景疲软的背景下，本季度促销情况如何，未来是否会加剧？ - 公司称第一季度洗衣业务促销占比34%，与前两个季度相似，猫砂促销为17.8%，较上次略有下降 目前促销情况稳定，但随着类别增长放缓，促销支出可能增加，公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：能否讨论类别相对市场份额增长的预期，以及在高端和价值细分市场的放缓情况，是否能从消费降级中受益？ - 公司预计全年有机增长中点约为1%，类别增长约为1% - 1.5%，公司将快于类别增长 目前尚未看到明显的消费降级现象，但公司认为在这种环境下，其品牌具有优势 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下降和关税的影响分别有多大，2026年关税影响如何？ - 公司表示全年关税总影响约为1.9亿美元，通过业务调整和供应链行动，预计将降至约4000万美元，2025年利润表中的净影响约为3000万美元，预计2026年将进一步降低关税影响 [53][54][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的地位如何，今年哪些方面未达预期？ - 公司认为维生素业务目前处于负消费和低分销增长的循环中，公司正专注于创新、口味改良和营销，以提高消费者试用率 公司预计在4 - 7月评估创新和投资的效果，并在第二季度电话会议上更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌在面临高基数的情况下，如何继续实现增长，以及促销深度和持续时间如何？ - 公司对Hero品牌的双位数消费增长表示满意，认为其在市场份额和货架展示方面仍有增长空间 促销深度目前较模糊，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [65][66][68] 问题7：公司预计下半年有机增长改善的原因是什么？ - 公司认为类别增长通常为正，当前负增长情况不太可能持续，预计未来将恢复增长 此外，下半年公司将有分销增长、创新产品和强大的营销支持 [73][75] 问题8：如何衡量维生素业务举措的成功，以及对下半年和2025年底的预期？ - 公司认为成功的标志包括每周销售点数据、客户和消费者反馈、分销点增长以及业务增长 公司将在未来三个月评估这些指标，以确定业务是否出现积极变化 [78] 问题9：在宏观环境和类别下降的情况下，如何进行定价，对促销环境的看法，以及如何推动新类别渗透？ - 公司表示目前通过供应链行动和业务调整，成功避免了大部分价格上涨，仅在少数情况下可能会有价格调整 公司认为Hero和TheraBreath品牌在家庭渗透率方面仍有很大增长空间，将通过媒体重新分配和营销投资来推动增长 [84][85][87] 问题10：全年毛利率下降60个基点的驱动因素是什么，贸易降级对毛利率的影响如何？ - 公司表示全年毛利率下降的主要驱动因素是关税，此外，通胀和运营成本的影响被生产率、价格组合和收购带来的高利润率所部分抵消 [92][93][94] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因是什么？ - 公司表示第二季度仍会受到一定库存影响，但程度小于第一季度，同时类别消费持续放缓，公司将通过提高市场份额来应对 [98] 问题12：类别增长下降的原因是什么，与同行的差异如何？ - 公司认为类别增长下降主要是由于核心消费者压力增大，早在关税问题出现之前，消费者支出就已开始放缓 公司预计更多同行将面临类似情况 [101][102][105] 问题13：如何在模型中处理拟剥离业务，其对调整后每股收益的影响如何？ - 公司表示有机销售展望和调整后收益将排除这些业务从4月1日至12月31日的影响，其他利润表项目仍会包含 剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用，主要在第二季度确认 [109][110] 问题14：零售商去库存情况为何未如预期恢复，以及对国际并购策略的影响？ - 公司认为消费者支出疲软和关税不确定性导致零售商去库存持续，国际并购仍是公司战略，但需找到合适的目标 公司管理层将大量时间用于寻找合适的并购机会 [117][118][119] 问题15：对零售库存不会反弹的信心来自何处，以及促销活动在全年的发展趋势如何？ - 公司认为第二季度订单情况显示不会出现反弹，且消费增长疲软使零售商不愿增加库存 若类别持续持平，促销活动可能增加，但公司认为自身具有优势，能够获得市场份额 [124][125][128] 问题16：哪些类别和零售商的补货滞后，对维生素业务重启有何影响？ - 公司表示药店渠道的软糖维生素促销激烈，销售和利润吸引力较低，公司正调整在该渠道的业务策略 在线渠道占维生素市场的一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [133][134][135] 问题17：请详细解释洗衣粉业务的情况，以及Deep Clean产品和消费降级的影响？ - 公司认为洗衣粉业务健康，各子品类均实现份额增长 市场上存在竞争对手的浓度调整、价格上涨和零售商推出自有品牌等情况，公司在这种环境下具有优势，能够应对消费升级或降级 [138][139][140] 问题18：美国市场份额趋势如何，4月和未来的情况怎样？ - 公司认为凭借品牌组合、广告和促销计划，有长期超越类别增长的记录，预计将继续获得市场份额 4月市场份额可能受促销时间影响，但公司预计第二季度仍将获得份额 [148][149] 问题19：考虑到外部环境变化，公司的资本配置如何调整，股票回购是否会成为优先事项？ - 公司表示并购仍是资本配置的首要任务，公司有能力进行多笔交易 若长期没有并购机会，会考虑股票回购，但目前仍将保留资金用于并购 [151][154] 问题20：有机销售指导中，对全年销量和价格的假设如何，价格上涨的时间和幅度？ - 公司表示价格在第一季度为正0.2%，预计全年持平，增长主要依靠销量 [157][158] 问题21：关税净影响3000万美元是否已包含在毛利率和每股收益指导中，对毛利率和每股收益的具体影响如何？ - 公司认为关税对毛利率的影响约为40 - 50个基点，具体影响取决于行动和缓解措施的时间 [160] 问题22：此次业务剥离是否为今年的最终决策，未来是否会考虑进一步剥离，对维生素业务的承诺如何，保留和退出业务的标准是什么？ - 公司每年进行一次业务组合审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离 公司希望扭转维生素业务的局面，将在第二季度更新进展 [167][168][169] 问题23：新CFO对公司的早期印象如何，其背景在哪些方面可能提升公司业务？ - 新CFO对公司团队和文化印象深刻，认为公司在创新、品牌发展和市场份额获取方面表现出色 目前主要专注于学习业务，希望将自身经验贡献给公司 [172][173] 问题24：除维生素业务外，是否有其他类别需要调整促销策略，还是按原计划执行？ - 公司表示在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，同时调整了媒体分配，以适应市场环境 [180][181]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被积极的定价和产品组合（0.2%）抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降的影响所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，比去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量同比变化 [26] - 其他费用减少770万美元，包括较低的利息费用和较高的利息收入，全年调整后其他费用预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，高于2024年第一季度的19.9%，全年调整后有效税率预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，主要因现金收益降低和销售时间对营运资金的影响 [28] - 前三个月资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望调整为约0% - 2%，此前为3% - 4%；全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预期为增长25个基点；全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，低于此前的7% - 8% [28][29] - 全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元，受较低每股收益和一次性费用影响 [30] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度调整后每股收益下降9% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全由零售去库存导致的负销量驱动 [9] - 部分重要品类表现：ARM and HAMMER液体洗衣液消费增长3.4%，份额达14.7%；ARM and Hammer单剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5%；Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9%；软糖维生素业务持续拖累有机增长，消费下降19%；Batiste消费下降5%，份额下降3.4%；TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3%；HERO消费增长13%，市场份额增加280个基点，达22% [11][12][13][14][16] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，增长由Hero、TheraBreath和WATERPIK带动，各子业务均实现增长 [18] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，得益于价格、产品组合和销量的提升 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，2024年下半年品类平均增长2.5%，2025年第一季度约增长1.5%，3月持平，4月下降1%，过去十年品类通常增长约3% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计在第二季度为此决策计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平，该决策将精简产品组合、聚焦核心品牌并降低关税风险 [7] - 公司计划通过一系列供应链行动降低关税风险，预计将关税敞口降低约80%，如不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [7][8] - 公司将继续投资新产品和营销，期望通过创新推动增长，尤其在核心品类中保持领先地位 [17] - 公司持续关注并购机会，将并购作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [153][156] - 行业竞争方面，在市场环境不佳时，竞争对手可能会加大促销力度争夺市场份额，但公司凭借正确的促销策略、营销投入、产品和价值创新，通常能获得市场份额 [131][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，美国消费者疲软，零售商去库存影响公司业绩，但公司品牌表现强劲，多数品牌获得市场份额 [5][20] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元 [19][20][30] - 尽管品类消费放缓，但公司品牌优势明显，有能力应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [20][21] 其他重要信息 - 公司在线销售占全球销售额的比例接近23% [6] - 公司预计2025年资本支出将恢复到历史水平，占销售额的2% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：更新后的有机销售增长指引按细分市场的预期，以及国际业务第一季度是否符合预期 - 国际业务第一季度有机增长约6%，符合预期，未来可能面临一些宏观压力；SPD业务第一季度增长约3%，未来可能略好于第一季度；美国国内业务第一季度下降3%，预计第二季度表现类似，下半年有所改善，总体全年有机增长仍为0% - 2% [34][35] 问题2：当前促销背景及未来是否会加剧 - 第一季度洗衣品类促销占比34%，与前两个季度相似；猫砂促销占比17.8%，上一次为18.8%，目前较为稳定。当品类增长放缓时，促销可能会增加，但公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：品类相对市场份额增长的预期，以及高端和价值细分市场放缓差异和价值端是否有好处 - 公司预计全年有机增长中点约为1%，第一季度为 - 1%，第二季度预计类似，下半年约为2%。目前尚未看到预期的消费降级现象，但当消费降级发生时，公司相关业务有望受益 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下调和关税的影响分别是多少，以及2025年和2026年关税影响情况 - 全年关税毛影响约为1.9亿美元，通过战略决策和供应链行动，预计2025年利润表中的净关税影响约为3000万美元，2026年有望进一步降低 [52][53][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的情况，以及今年表现未达预期的原因 - 维生素业务目前消费和分销点增长呈负循环，公司专注于创新、配方改进、营销和促销，期望吸引消费者重试产品。公司计划在4 - 7月观察创新和投资是否有效，第二季度电话会议将更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌的分销点和增长情况，以及促销深度和正常化时间 - Hero品牌第一季度消费增长13%，虽在部分零售商处受客流量影响，但整体表现出色，仍有分销增长空间。促销深度目前因产品规格和SKU变化而有所不同，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [66][67][69] 问题7：下半年有机增长改善的原因 - 预计品类将恢复增长，下半年有分销增长、创新和强大的营销支持，公司有望继续获得市场份额 [75][76] 问题8：维生素业务举措的成功标准和预期 - 成功的标志包括每周销售点数据趋势上升、消费者评价积极、分销点停止下降等，公司希望看到业务从当前状态实现增长 [78] 问题9：在宏观环境和品类下降情况下的定价策略，以及如何推动新类别渗透 - 公司努力缓解关税影响，短期内已缓解80%，中期可能更多，因此目前无需大幅提价，仅可能有个别情况。对于Hero和TheraBreath等新业务，公司将重新分配媒体资源，保持11%的营销投入，通过创新和全球扩张推动增长 [84][85][87] 问题10：毛利率指引下降60个基点的驱动因素 - 主要驱动因素是关税，此外还有持续的通胀运营成本，尽管生产率有所提高，但仍无法完全抵消 [92][93] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因 - 第一季度库存影响在第二季度仍有一定作用，且消费持续放缓，但公司将努力推动市场份额增长 [98][99] 问题12：品类增长异常的原因及与同行表现差异的原因 - 主要原因是消费者感到压力，且关税不确定性加剧了这种情况，公司认为这种情况是暂时的，预计更多同行会有类似感受 [102][104][106] 问题13：如何处理剥离业务的建模问题 - 有机展望和调整后收益将排除4月1日至12月31日这些业务的影响，利润表其他项目仍会包含，剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用 [110][111] 问题14：零售商不再补货的原因及并购环境的变化 - 消费者需求下降和关税不确定性导致零售商采取谨慎态度，不再补货。国际并购仍是公司战略，但需找到合适项目，公司管理层会花大量时间寻找合适的并购机会 [119][121][122] 问题15：对零售库存不再反弹的信心来源及促销活动的未来趋势 - 基于第二季度订单情况，预计与第一季度相似，且消费增长疲软，零售商可能不愿补货。若品类长期持平，促销活动可能增加，但公司有能力获得市场份额 [127][128][132] 问题16：哪些类别和零售商在补货方面滞后，以及对维生素业务重启的影响 - 药店渠道的软糖维生素促销力度大，销售和利润吸引力不足，且客流量和零售商财务状况存在问题，公司将收缩该渠道业务。线上渠道占维生素市场一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [137][138][139] 问题17：洗衣液业务的情况，包括4月表现和DeepClean推广及消费降级的影响 - 第一季度洗衣液业务表现良好，各子品类均获得市场份额。市场存在竞争对手的集中活动、价格调整和零售商推出自有品牌等情况，但公司有不同档次的产品策略，能适应消费者的升级或降级需求 [142][143][145] 问题18：美国市场份额趋势及未来展望 - 公司有信心获得市场份额，4月品类下降1%，第一季度已获得份额，预计第二季度也将如此，有时份额变化受促销时机影响 [150][151] 问题19：资本分配的优先级，是否会增加股票回购 - 并购仍是资本分配的首要任务，公司有能力进行多笔交易。若一段时间内未进行并购，可能会考虑股票回购 [153][155][156] 问题20：有机销售指引中全年销量和价格的假设，以及价格上涨的时间和幅度 - 价格全年预计持平，公司主要关注销量增长。价格上涨将根据能否抵消关税情况而定，若能实现，将成为竞争优势 [159][160][161] 问题21：关税净影响3000万美元是否包含在毛利率和每股收益指引中 - 约40 - 50个基点的负面影响包含在毛利率和每股收益指引中，具体时间取决于行动和缓解措施 [162] 问题22：是否会进一步剥离业务，以及对维生素业务的承诺和保留与退出的标准 - 公司每年进行产品组合战略审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离。维生素业务希望实现业务好转，第二季度电话会议将更新进展 [168][169][170] 问题23：新CFO对公司的早期印象及背景对公司的潜在提升领域 - 新CFO对公司团队、文化和执行能力印象深刻，目前专注于了解业务，相信自己的经验能为公司做出贡献，尤其在并购方面有丰富经验 [172][173][177] 问题24：除维生素外，是否有其他类别需要调整促销策略 - 公司在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，并调整了媒体资源分配 [182][183]