财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司支付9560万美元收购业务非控股权益，其中9100万美元用于结算PrintBrothers业务超90%非控股权益的看跌期权，这使流动性环比下降，但期末仍有2.13亿美元，较为充足 [7] - 综合毛利润同比下降3600万美元，其中2200万美元是不利汇率波动所致，其余1400万美元运营下降主要来自Vista业务，其他业务毛利润有固定货币增长 [19] - 净收入和每股收益出现大幅亏损，主要因非现金因素，如设立1.16亿美元估值备抵，推动利润表中税收支出增加，但不影响现金税，这是对2020财年净运营亏损税收优惠的反转，预计2025 - 2030年使用这些亏损 [14] - 本季度净杠杆率上升，因EBITDA同比下降、看跌期权结算和非控股权益支付等，截至12月底，净杠杆率为5.52倍，第一留置权净杠杆率为3.34倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vista业务： - 固定货币收入增长从第一季度放缓，消费者产品收入略有下降，在11月和12月权重增加，但1月有机固定货币收入增长加速，超过9%的综合增长率 [12] - 毛利润率受产品组合影响，消费者和数字产品预订量固定货币下降，共减少700万美元，这两类产品可变毛利率高；促销产品、服装和礼品类别预订量固定货币增长超1600万美元，但可变毛利率低 [13] - 本季度减少了绩效广告支出，运营费用（不包括重组费用）在固定货币下同比仅略有上升 [20] - 全漏斗广告测试使新客户数量和预订量增长，未来将利用测试经验优化渠道组合 [44] - Upload and Print、National Pen和BuildASign业务：在一定程度上通过提价抵消了成本上升 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：Upload and Print业务表现出色，部分欧洲市场如法国强劲，Vista在欧洲的固定货币增长高于美国 [98][99] - 美国市场：Vista业务相对滞后，尤其是毛利润方面，消费者业务表现对整体增长影响较大 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在本财年剩余时间采取进一步措施大幅降低成本，以支持盈利能力扩张和降低净杠杆率，预计2024财年调整后EBITDA恢复到4亿美元，使净杠杆率降至约3.5倍或更低 [23][47] - 计划于3月21日向投资者进行年中战略更新，分享推动盈利能力扩张的具体措施 [48] - 成立专门的消费者团队，改善产品和服务，引入面向消费者的促销产品，同时继续关注服务小企业客户，以提高全年业务量 [31][34] - 短期内不预计有重大并购活动，但长期来看，认为并购有价值，包括小规模的嵌入式收购和大规模收购 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成本方面，许多投入成本同比压力趋于稳定，部分成本开始下降，但毛利润仍受投入成本增加和产品组合变化影响 [3] - 预计本财年上半年利润率压缩，下半年通过利润率扩张和收入增长实现EBITDA增长 [18] - 尽管宏观环境导致需削减成本，但Vista凭借在技术、数据和分析等方面的基础，有能力改善客户服务 [50] 其他重要信息 - 公司决定恢复季度公开财报电话会议，只要对投资者理解财务和运营表现有帮助就会继续进行 [41] - 去年第四季度增加某些原材料安全库存以缓解供应链中断，第二季度开始减少库存，产生现金流入，预计2023财年下半年继续减少库存 [149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10月财报称客户需求强劲，但有机固定货币增长从15% - 19%降至5% - 9%，11月和12月发生了什么导致情况变差？ - 主要受Vista业务影响，10月表现强于11月和12月，产品组合尤其是消费者产品组合是主要驱动因素，10月消费者预订占比13%，11月为31%，12月为38%，广告支出也有一定影响，其他业务无统一趋势 [27][28] 问题: Vista的消费者产品是否仍受消费者欢迎？若受欢迎，信心来源及避免下一个销售旺季表现不佳的措施是什么？ - 消费者业务对Vista盈利能力重要，占年收入约20%，在第二季度占比更高。公司已采取措施，如减少绩效广告支出、成立专门消费者团队、改善产品和服务、引入面向消费者的促销产品等，认为消费者业务仍有机会 [30][31][33] 问题: Vista和其他业务提价情况如何？未来12 - 18个月还有多少提价空间？ - 各业务投入成本均增加，Upload and Print、National Pen和BuildASign业务在一定程度上通过提价抵消成本上升，Vista业务仍有提价空间，但速度可能放缓，消费者业务因价格敏感性提价较少 [35][36][67] 问题: 公司在业绩不佳时仍增加员工数量，原因是什么？ - 部分增长来自Upload and Print业务的扩张，Vista方面，一些岗位影响运营费用和固定成本，且加拿大最大生产设施为季节性高峰招聘的员工被归类为永久员工 [70][96] 问题: 本季度少数股权收购的EBITDA倍数是多少？对核心现金流有何影响？ - 收购非控股权益的业务支付的倍数为未杠杆化税前自由现金流的8 - 9倍，这些业务是Cimpress增长最快的业务，收购后公司将保留几乎所有现金流，此前需向少数股东支付约11%的股息 [103] 问题: 是否考虑发行股权或剥离部门以降低债务？ - 公司计划通过调整后EBITDA扩张和现金流来降低净杠杆率，剥离业务会在合适条件下考虑，但当前环境不利于剥离 [82][128] 问题: 近期是否有重大并购计划？ - 短期内不预计有重大并购活动，因要通过EBITDA扩张降低净杠杆率，但长期来看，并购有价值，包括嵌入式收购和大规模收购 [84] 问题: 运行业务需要多少现金？ - 未提供具体数字，12月底2.13亿美元的流动性足以满足运营需求，包括第三季度季节性营运资金流出，预计随着业绩改善，流动性将增加 [113] 问题: Vista此前关于2023财年收入增长加速的指引是否仍然有效？ - 仍然有效，Vista在1月的增长加速是整体增长的重要组成部分，且随着产品组合向小企业产品转移，预计增长将继续 [29][56][87] 问题: 通胀在夏末达到峰值并逐渐下降，但上一季度毛利润压力比两季度前更明显，原因是什么？ - 成本仍有影响，虽有改善但未全面下降，部分投入成本如入境运费下降，同时第二季度有310万美元的费用计入毛利润，影响了70个基点的毛利润率，消费者业务和名片业务组合也有影响 [94][95] 问题: Vista在欧洲业务表现良好，而美国业务滞后，原因是什么？ - Upload and Print业务团队表现出色，Vista在欧洲的固定货币增长高于美国，消费者业务对美国整体增长影响较大，产品组合也是重要因素，PPAG业务在北美增长绝对值更强 [98][99][101] 问题: 还有哪些非控股权益待收购？其重要性如何？ - 目前剩余较少，PrintBrothers业务剩余略超1%，BuildASign的非控股权益已完成收购 [104] 问题: 公司对债券回购的流动性阈值有何更新想法？ - 未提供具体数字，目前重点是流动性，无积极回购债券计划，随着业绩改善，未来可能有更多资本配置机会 [106] 问题: 是否考虑延长左轮手枪贷款的到期日或修改信贷安排以获得豁免？ - 左轮手枪贷款2026年到期，目前不考虑延长，第一留置权杠杆测试仅在季度末有提款余额时适用，公司目前无提款计划，略高于测试标准 [108] 问题: 由于产品组合变化，Vista利润率能否恢复到以前水平？ - 取决于具体利润率指标，对于部门EBITDA，认为Vista有能力实现，但毛利润率变化可能更持久，不过低毛利润率往往伴随着高终身价值客户，公司认为可以管理 [124] 问题: 短期内流动性紧张，尤其是第三季度有营运资金消耗和重组成本，公司如何看待？ - 公司预计第一和第二季度杠杆率上升，之后下降，12月底2.13亿美元的流动性足以应对第三季度季节性营运资金流出，随着业绩改善，流动性将增加 [125] 问题: 大规模定制平台的发展如何改变公司的收购策略？未来是否会进行更多嵌入式收购？ - 目前重点是在现有业务中利用大规模定制平台，如Pixartprinting已将部分国家迁移到该平台，未来并购规模取决于垂直整合供应商的情况，从长期来看，这类并购相对容易提取价值 [130] 问题: 1月收入趋势改善，能否说明固定货币收入增长相对于上半年加速了多少？ - 未提供具体加速幅度，但表示整体趋势改善，Vista业务增长加速明显，3月季度的比较基数受去年1 - 2月欧洲疫情对需求的影响 [132][133] 问题: 如何实现2023财年和2024财年的EBITDA目标？成本将从哪些方面削减？ - 计划在3月投资者日提供更多细节，实现2024财年4亿美元的EBITDA目标需要大幅削减成本和实现收入增长，将评估投资并寻找更高效的运营方式，与2020年的成本削减策略不同 [135][137][138] 问题: 将净杠杆率降至3.5倍主要是通过主动偿还债务还是EBITDA扩张和现金生成？ - 主要通过EBITDA扩张和现金生成，现金生成包括资产负债表上流动性的增加，会影响净杠杆率，是否偿还债务将根据具体情况考虑 [140] 问题: 公司削减成本是否意味着收入增长将低于此前预期？ - 短期内成本削减与增长无直接关联，Vista本季度仍有望实现高于5%的固定货币增长，但长期来看，对长期投资的选择可能会影响增长 [141] 问题: 如何看待重组成本对现金流的影响？ - 计划第三季度是重组成本影响的最低点，之后将逐步改善，重组成本通常会在一段时间内支付，EBITDA节省带来的现金流节省会有延迟 [145]