财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现合并销售额12亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.14亿美元，调整后每股收益（EPS）为2.57美元 [15] - 由于第一季度的挑战以及CCM去库存持续到第二季度，公司预计2023年全年合并收入将出现中个位数下降，利润率将下降约100个基点 [45][46] - 截至2023年第一季度末，公司手头现金为4.24亿美元，循环信贷额度下可用资金为10亿美元，持续经营活动产生的现金流为1.47亿美元，资本支出为4000万美元，用于股票回购的资金为5000万美元，支付股息3900万美元，股票回购计划下还有320万股可供回购 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 CCM（Carlisle Construction Materials） - 第一季度收入为5.76亿美元，较上年下降35%，主要由于艰难的同比比较、渠道去库存和美国恶劣天气导致的项目延迟，部分被积极的价格因素抵消；调整后EBITDA利润率为24%，受同比销量下降和成本吸收减少的负面影响，部分被价格实现和COS节省所抵消 [39][40] - 预计第二季度仍有1亿美元的去库存影响，第三季度将恢复到与去年同期相当的水平，第四季度将实现两位数增长；长期目标是达到30%以上的EBITDA利润率，预计2024年实现 [59][64] CWT（Carlisle Weatherproofing Technologies） - 销售额下降12%，主要由于住宅需求持续疲软，部分被零售业务的强劲表现和价格实现所抵消；调整后EBITDA利润率为17%，较2022年第一季度仅下降60个基点 [41] - 团队继续专注于整合Henry，实现3000万美元的协同效应，预计全年EBITDA将保持同比稳定，下半年可能会有200个基点的改善 [27][75] CIT（Carlisle Interconnect Technologies） - 第一季度收入增长15%，主要反映在商业航空平台的强劲表现，随着全球客运需求接近疫情前水平，订单持续增加；调整后EBITDA利润率扩大超过400个基点至14%，受有利的销量、价格实现、重组活动杠杆和COS效率提升的推动 [42] CFT（Carlisle Fluid Technologies） - 实现2.3%的增长，受积极的定价和有利的销量推动，部分被4%的外汇逆风所抵消；调整后EBITDA利润率扩大超过700个基点至22%，受有利的销量、价格和COS效率提升的推动 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国建筑产品行业自2022年第三季度开始的采购模式正常化和去库存过程比预期更长，预计在2023年第二季度基本解决；第一季度异常天气持续到3月，第二季度天气模式对承包商更有利，需求持续改善，产品订单将大幅超过第一季度水平 [9][11] - 非住宅和住宅建筑市场的潜在需求强劲，如对建筑节能解决方案的需求增长、新产品管道强劲、多年的屋顶翻新项目积压等，为销售和盈利能力的改善提供了积极前景 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Vision 2025战略取得了成功，推动了从多元化工业产品公司向高回报建筑产品业务组合的转型；随着Vision 2025接近完成，公司正在制定Vision 2030战略计划，将延续Vision 2025的原则和支柱，追求更高的绩效和期望 [31][32][33] - 公司在建筑产品领域面临多个有利因素，包括建筑法规对节能产品的需求增加、围绕可持续性和劳动效率的创新、对培训和教育中心的投资、可持续发展机遇以及非 discretionary屋顶翻新需求的支持 [16][19][23][25] - 行业竞争方面，市场参与者在定价上总体保持纪律，但偶尔会出现价格偏差和特殊交易；公司致力于成为承包商首选的制造商，通过创新产品和服务创造价值并获得合理价格 [61][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司面临美国建筑产品行业的挑战，包括采购模式正常化、去库存、库存增加和天气干扰等，但预计第二季度去库存将有效结束，下半年发货将更好地反映强劲的终端市场需求 [9][11][48] - 对于2023年剩余时间和长期而言，公司看到非住宅和住宅建筑市场的潜在需求强劲，但也意识到金融市场收紧、利率上升和劳动力市场受限等潜在逆风；公司将保持警惕，应对可能的负面影响 [12][13][14] - 公司对长期成功持乐观态度，将继续推动持续改进文化、创业思维和卓越的资本配置，以应对复杂的经营环境，为客户提供优质体验并为股东创造价值 [51][52] 其他重要信息 - 公司承诺到2050年在整个价值链上实现净零温室气体排放，并采取了一系列措施，如购买生物基原材料、用回收材料替代部分原材料、试点EPDM屋顶的报废管理等 [38][39] - 公司的聚异氰脲酸酯（polyiso）销售增长比传统膜快40%，预计未来将继续保持增长；位于密苏里州锡克斯顿的新先进制造工厂将于今年夏天开始生产，并有望获得LEED白金认证 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明年初的挑战、CCM订单模式正常化的时间线，量化去库存和天气在第一季度的影响，以及4月订单趋势与正常季节性的对比 - 大部分销量下降归因于去库存，约占70 - 80%，其余为天气影响；通过对约450个终端的调查，分销商的出货量在很多情况下达到了2022年的90%以上，从2月到4月订单呈现积极增长态势，预计去库存将在第二季度末结束，CCM将恢复正常节奏 [56][57] 问题2: 如何看待CCM第二季度和下半年的增长率，以及期间的销量和价格情况 - 价格总体持平，第二季度仍有1亿美元的去库存影响，第三季度将恢复到与去年同期相当的水平，第四季度将实现两位数增长 [59] 问题3: 行业对价格的反应如何，是否因销量下降而更具竞争力 - 公司原计划在2023年实施的价格上涨未能达到预期效果，但总体而言，行业的分销价格表现良好，预计全年价格持平；市场参与者在定价上总体保持纪律，但偶尔会出现价格偏差和特殊交易 [66][61] 问题4: 成本篮子的表现与初始预期相比如何，今年的预期如何 - 原材料成本的下降幅度低于年初预期，这已纳入全年利润率指引的调整中，预计今年仍将有4000 - 6000万美元的成本节约，大部分将在下半年实现 [69][70] 问题5: 请描述CCM在类似2009年情景下的表现 - 公司认为2023年不太可能出现2009年的情景，因为承包商有大量积压订单，且劳动力不足，天气导致的停工只会增加积压订单；即使出现不利情况，公司在EBITDA利润率和现金流方面仍将表现良好 [72][73] 问题6: 如何看待CWT在今年剩余时间的利润率表现 - 预计CWT下半年将有改善，全年可能实现200个基点的同比增长 [75] 问题7: CCM的潜在市场需求如何，自年初以来是否有变化 - 市场需求总体持平，不同垂直领域表现有所差异，如仓库需求可能略低于去年，教育领域可能略低于年初预期，医疗保健领域表现良好，住宅建筑中的大型多户住宅项目基本符合预期；2024年市场可能受到多种因素影响，第二季度末的财报电话会议将提供更明确的信息 [77][78] 问题8: 预计价格持平是指下半年还是全年，与上季度电话会议的沟通是否不同 - 预计全年价格持平，上季度电话会议预计价格略有上涨，主要差异在于原计划的第四季度价格上涨未能达到预期效果 [81][83] 问题9: CWT第一季度零售业务的增长是否与渠道填充或时间因素有关 - 增长主要归因于天气因素，特别是美国西部的降雨导致对CWT产品和Henry产品的需求激增，团队通过调整生产和分配产品满足了需求，而非新产品推出或渠道填充 [85] 问题10: CCM的渠道合作伙伴是否有变化，去库存是否因为他们过去一年购买了过多库存 - CCM的渠道模式没有实质性变化，过去的操作模式是冬季生产、分销商备货、承包商在季节内消耗库存；新冠疫情导致供应链问题，承包商和分销商为确保供应而增加库存，这是此次去库存的主要原因；预计在去库存完成后，除非再次出现类似新冠的供应链危机，业务将恢复正常节奏 [88][89][90] 问题11: 考虑到CFT业务表现良好，是否重新考虑其在投资组合战略中的定位 - 虽然CFT业务表现出色，但公司仍将专注于核心建筑产品业务，特别是CCM，因为从资本回报率和对损益表的影响来看，CCM的历史表现更优，而CFT在公司业务中占比较小，仅为3亿美元 [98] 问题12: 第二季度需要去除的1亿美元库存如何在承包商和分销商之间分配，是否有特定产品的库存水平较高 - 目前没有承包商和分销商之间的详细库存分配数据，预计大部分库存集中在分销商；也无法确定特定产品的库存水平较高 [99] 问题13: 公司融资的屋顶翻新项目占比是多少 - 屋顶翻新项目大多来自业主的运营预算，而非融资，因此融资项目的占比可能较低 [101] 问题14: 第一季度EBITDA利润率同比下降约500个基点，全年指导为下降100个基点，请说明季度进展情况 - 利润率的变化主要与销量的吸收有关，可以根据各季度的销量预测来推断利润率；CCM业务的边际利润率约为40%多，这有助于按季度推算利润率 [103] 问题15: 收入指引从低个位数增长调整为高个位数下降，差额约4亿美元，如何与第一季度的3亿美元收入差额相协调，下半年是否有追赶的可能 - 公司在第三和第四季度的预测较为保守，主要考虑到天气持续时间和劳动力限制对追赶进度的影响；公司正在加大研发投资以应对劳动力问题，同时也看到了投资法案、回流和能源效率等积极因素对未来需求的刺激 [106][107] 问题16: 公司业务通过分销商和直接交付给承包商的比例如何，与一年前相比是否有变化 - 约90%以上的销售通过分销商进行，约60 - 70%的产品直接发货给承包商；不确定在新冠疫情期间这一比例是否发生变化，可能由于现场限制，承包商更倾向于直接接收产品 [110] 问题17: 为应对库存问题采取了哪些生产缩减措施，成品库存情况如何 - 公司削减了班次和临时劳动力，但保留了长期劳动力，对下半年和2024年持乐观态度；由于冬季生产的原因，库存没有下降，反而有所增加，以满足第二和第三季度的需求 [111][112] 问题18: 随着第二季度天气改善和库存减少，CCM是否有潜在的积压需求，是否有能力满足这些需求 - 存在需求，但劳动力限制是最大的问题，预计第二季度承包商在工地的追赶机会不大；公司可以通过库存满足部分需求，而第四季度和2024年第一季度如果冬季缩短，可能会有追赶的机会 [117][118] 问题19: 对于CWT，鉴于住宅建设出现一些积极迹象，是否有更乐观的看法 - 公司对CWT持乐观态度，主要原因包括COS在Henry的全面实施提高了效率，新工厂的自动化和新产品的推出，以及消费者可支配收入增加和对房屋维修的兴趣提升；团队仍在实现协同效应和其他交易目标 [119][120]