财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为28亿美元，同比增长6.4%，主要受同店销售额增长4%和新增47家净新店推动 [9] - 持续经营业务摊薄后每股净收益从去年的基础上增长15.2%，达到2.58美元 [10] - 本季度产生4.72亿美元的息税折旧及摊销前利润（EBITDA），并向股东返还1.83亿美元 [10] - 本季度总通胀率大幅放缓至4.4%，较第三季度降低270个基点，定价率从上一季度降至5.9% [10] - 餐厅费用比去年改善30个基点，营销费用占销售额的1%，与预期一致，比去年高30个基点，餐厅层面EBITDA提高80个基点至20.7% [11] - 一般及行政费用比去年高40个基点，本季度有效税率为10.4%，持续经营业务收益为3.16亿美元，占销售额的11.4% [12][13] - 2023财年全年同店销售额增长6.8%，跑赢行业410个基点，同店客流量高于行业510个基点，持续经营业务产生16亿美元的EBITDA，向股东返还11亿美元，年末现金为3.68亿美元 [17] - 与疫情前相比，2023财年全年经营收入利润率增长140个基点，食品和饮料占销售额的比例因食品质量投资和低于大宗商品通胀的定价而增加380个基点，但劳动生产率提高、餐厅和营销费用降低以及一般及行政效率提升抵消了这一不利影响 [18] - 自2018年以来，公司实现了约8%的年化EBITDA增长，2023财年末，资产负债表状况良好，调整后债务与EBITDAR的比率为1.8倍，远低于2 - 2.5倍的目标范围 [19] - 过去五年，公司实现了14.2%的年化总股东回报率，由税后收益10.2%的年化增长推动，现金回报率为4% [20] - 公司将股票回购范围提高至3 - 5亿美元，以更好地反映自上次更新框架以来股价上涨的影响 [21] - 2024财年财务展望：预计总销售额为115 - 116亿美元，资本支出为5.5 - 6亿美元，总通胀率约为3% - 4%，年度有效税率约为12% - 12.5%，摊薄后平均流通股约为1.215亿股，摊薄后每股净收益在8.55 - 8.85美元之间 [25][26] - 董事会批准将定期季度股息提高8%，至每股1.31美元，意味着年度股息为5.24美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden、LongHorn和其他业务线同店销售额分别增长4.4%、7.1%和2.2%，均显著跑赢行业基准，各业务线的细分利润率均高于去年，尤其是LongHorn，细分利润率为18.6%，比去年高70个基点 [14] - 高级餐饮业务线同店销售额下降1.9%，仍跑赢不包括公司在内的Black Box高级餐饮基准200多个基点，细分利润率低于去年，预计该业务线客流量在第一季度后将同比企稳 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四财季，行业同店销售额下降0.7%，同店客流量下降7%；2023财年全年，行业同店销售额增长2.7%，同店客流量下降5.5% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持以食品、服务和氛围为核心的基础运营理念，通过简化执行来提升品牌竞争力，各品牌在关键节假日表现出色，内部客户满意度指标处于或接近历史高位 [41][42] - 公司的四大竞争优势为规模、数据洞察、战略规划和结果导向文化，这些优势使公司品牌在竞争中更有效，并为客户提供更大价值 [47] - 公司完成对Ruth's Chris Steak House的收购，该品牌增强了公司的规模优势，符合公司文化，并补充了公司的标志性品牌组合，预计到2025财年末实现约2000万美元的协同效应，2024财年对每股收益的增厚约为0.1 - 0.12美元，2025财年约为0.2 - 0.25美元，预计收购和整合相关税前费用约为5500万美元 [24][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境艰难，但公司在同店销售额和客流量方面显著跑赢行业基准，实现或超越了年初设定的财务展望 [38] - 消费者整体表现强劲，餐厅行业内目前只有少量低价消费场景的转换，公司核心休闲品牌的客单价趋势没有重大变化，未发现明显问题 [62] - 公司在制定计划时考虑了所有可用信息，鉴于共识经济预测显示明年GDP增长持平，且去年GDP增长时行业客流量仍为负，公司保持较为保守的展望，但目前未看到业务基本面有重大变化趋势 [66][67] 其他重要信息 - 2023年公司服务了超过4.1亿客人，晋升近1300名小时工进入管理培训计划，晋升320名经理为总经理或管理合伙人职位 [1] - 公司通过新计划投资团队成员发展，如Fast Fluency让员工免费学习英语，Next Course奖学金计划为近100名员工子女或受抚养人提供每人3000美元的高等教育奖学金 [2] - 公司通过Darden Harvest食品捐赠计划，2023财年餐厅向当地食品银行捐赠了440万份餐食，Darden基金会向Feeding America捐赠200万美元，帮助为10家不同的食品银行提供移动食品卡车，使全国受益的食品银行总数达到25家 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度环境变复杂，消费者行为和行业情况如何？ - 第四季度的复杂性主要体现在高级餐饮业务与去年奥密克戎疫情后强劲反弹的对比上，预计第一季度也会面临类似挑战；在较高端品牌中，酒精销售出现一定的消费控制，部分原因是去年同期的消费热潮 [82][83] 问题: 排除Ruth's的收益增厚后，指导意见暗示的核心业务每股收益增长低于长期展望，是否意味着业务基本面疲软？ - 公司在制定计划时考虑了所有信息，目前未看到业务基本面有重大变化趋势，预计高级餐饮业务第一季度会因去年同期的高基数而疲软，但除此之外没有其他令人担忧的趋势；同时，即使排除Ruth's的影响，在指导范围的中点仍能实现超过10%的总股东回报率 [66][67][94] 问题: 2024财年同店销售额增长指导意见中包含的定价水平是多少，与2023财年末相比如何，对行业增长率有何假设？ - 同店销售额增长指导意见为2.5% - 3.5%，预计定价在3.5% - 4%，这意味着客流量为持平至负1.5%；公司预计与行业的差距不会显著变化，但更关注自身可控因素，会综合考虑宏观环境等因素制定计划 [70] 问题: 2024财年收益指导意见中广告支出的假设是怎样的？ - 预计总营销支出比去年多10 - 20个基点，与2023财年情况差异不大 [99] 问题: 2024财年指导意见中一般及行政费用（G&A）包含哪些内容？ - 第一季度G&A可能接近1.15亿美元，之后每季度递减500万美元；收购Ruth's后会有一些购买会计处理，公司会在指导意见中纳入一些估值和损益表的增量调整，但目前暂不分享具体细节 [125][167] 问题: 单位增长展望放缓的原因是什么？ - 公司在开店时会谨慎确保获得理想的回报，目前有承包商重新参与投标，使投标更具竞争力；同时，公司仍期望所有餐厅都有良好回报，并非因为风险因素导致单位增长放缓 [57] 问题: 行业客流量持续面临挑战，GDP增长可能持平，公司是否注意到促销活动增加，促销策略将如何演变？ - 竞争对手有一些促销活动，如一家主要竞争对手增加了电视广告投放；但公司的营销战略将保持不变，会继续对Olive Garden进行广告投入，因为这是其竞争优势；公司将坚持核心客流量增长战略，若增加营销支出，期望获得回报，不会陷入深度折扣竞争 [89][90] 问题: 2024财年每股收益指导意见中，剔除Ruth's的影响后，核心业务收益增长低于长期框架，但同店销售额指导意见略高于框架，原因是什么？ - 即使剔除Ruth's的影响，在指导范围的中点仍能实现超过10%的总股东回报率；此外，由于交易禁售期，公司近三个月未能进行股票回购，这对明年的每股收益有影响 [94] 问题: 2024财年总成本通胀展望为3% - 4%，其中大宗商品通胀为2.5%，其他推动通胀高于大宗商品展望的假设因素是什么？ - 主要是劳动力因素，预计小时工资通胀为中个位数，薪资通胀也接近该水平，公司的绩效加薪高于行业水平，认为这是维持业绩表现的必要投资 [95] 问题: 对2024财年同店销售额的假设是怎样的，是否担心多年趋势放缓？ - 预计总营销支出比去年多10 - 20个基点，与2023财年情况差异不大；预计客户保留率与疫情前相比会适度下降，但同店销售额将受定价差异影响，年初定价较高，随后定价率在第四季度降至2%左右；预计客流量季度间相对稳定 [99][119] 问题: 宏观经济放缓对Olive Garden的Never Ending Pasta促销活动有何影响，是否会改变促销时间或增加次数？ - 出于竞争原因，公司不会讨论具体计划细节，但认为Never Ending Pasta Bowl是一个强大的促销活动，会根据情况进行评估，但不会透露是否会进行两次促销 [122] 问题: 能否提供更多关于2024财年最大品牌Olive Garden和LongHorn同店销售额增长的详细信息？ - 核心休闲品牌中，Olive Garden预计处于指导范围的中间水平，LongHorn预计高于该范围，主要是由于牛排通胀和较高的定价需求，高级餐饮业务预计略低于该范围 [104] 问题: 第四季度劳动生产率提高，如何看待2024财年在Ruth's和非Ruth's业务中的劳动生产率提升及其带来的顺风效应？ - 过去几年公司各品牌在提高劳动生产率方面表现出色，预计未来仍会有一定的生产率提升，但不会达到疫情期间的水平；随着培训改善和员工流动率下降，生产率会有所提高；目前公司收购Ruth's仅8天，暂不讨论相关细节 [106] 问题: 如何看待行业客流量下降，哪些因素影响了客流量和整体环境？ - 消费者在经济放缓时仍追求价值，公司认为能兑现品牌承诺并提供有吸引力价值的运营商将在竞争中获胜；行业客流量下降可能与GDP趋势有关，随着GDP下降，各行业客流量都会受到影响；公司将专注于控制消费者在餐厅的体验和提供的价值，期望与行业客流量差距保持优势 [108][109][110] 问题: 认为行业定价是否是影响客流量的因素之一，消费者是否变得更具价格敏感性？ - 消费者整体可能存在一定的价格敏感性，但客流量下降也与GDP趋势有关，随着GDP下降，各行业客流量都会受到影响 [110] 问题: 是否有更多并购的潜力，之前提到的估值挑战是否有所缓解？ - 公司业务产生的现金流增加，有更多资金用于股票回购和并购；并购能增加公司规模，是公司的优势之一；公司刚完成Ruth's的收购，会先做好整合工作，但不排除未来再次进入并购市场，目前公司有充足的现金和债务容量 [113][114][161] 问题: 是否会提供2023财年各季度假设收购Ruth's后的备考重述结果？ - 由于财年季度差异以及对整体损益表的影响程度，公司不计划重述历史数据 [138] 问题: 定价节奏与通胀节奏是否会一致，两者差距对利润率的影响在全年会如何变化？ - 预计到下半年定价与通胀的差距会反转；从季度收益来看，第二季度增长最高，第四季度最低，第一季度和第三季度与全年增长水平相符 [117] 问题: Ruth's在供应链和商品成本方面与高级餐饮业务的差异，以及缩小差距的潜力如何？ - Ruth's能提高公司餐厅层面的EBITDA利润率，虽然其餐厅利润率可能与Capital Grille有所不同，但总体接近，有助于提升公司整体利润率 [143] 问题: 收购Ruth's后，利息费用和一般及行政费用（G&A）未来的情况如何？ - 预计利息费用同比增加约5000万美元，其中4000万美元与Ruth's收购相关，其余为租赁利息和其他短期利率敞口；G&A方面，公司会将Darden的G&A应用于Ruth's，有一些购买会计处理正在进行中，会在指导意见中纳入相关调整，但暂不分享具体细节 [147][167] 问题: Ruth's的整合时间表是怎样的，之前收购Cheddar's对此次整合有何影响，如何加速整合？ - 预计大部分整合工作将在未来12 - 15个月内完成，部分协同效应会在后期实现，公司会谨慎规划以确保长期成功并减少对运营的干扰；从Cheddar's收购中获得的经验会应用于此次整合，但Ruth's的整合相对没那么复杂 [151][152] 问题: 哪些因素会促使公司提高单位增长率，是否有关于国际扩张的内部讨论？ - 今年的开店计划受建设进度影响较大，若项目在第一季度末前未开工，今年开业的可能性较小；公司致力于在美国采用公司自有模式，国际市场主要采用特许经营模式，目前的单位增长指导不包括国际业务 [153][170] 问题: 高级餐饮业务销售额下降是否仅与基数效应有关，不同客户群体（如商务客户和有抱负的客户）是否有不同表现？ - 高级餐饮业务销售额下降部分是由于去年第四季度需求反弹的高基数影响；从客户群体来看，55岁以上客户仍低于疫情前水平，但与去年相似，年轻客户群体同比有所回落；在收入方面，低收入群体高于疫情前但低于去年，高收入群体与去年持平但仍低于疫情前 [154] 问题: 长期框架中股票回购范围调整的原因是什么，公司是否会利用借款来满足相关承诺？ - 股票回购范围调整是为了反映过去五年股价上涨的影响；公司预计经营现金流能满足股息、资本支出和股票回购需求，仍会积累一定现金余额，不会通过借款来满足这些承诺 [160] 问题: 公司如何利用数据和洞察在2023年取得优势，未来有哪些未开发的机会？ - 公司开始使用人工智能和机器学习来帮助餐厅进行客流量预测和业务规划，从而优化订单、收货和排班等环节 [168] 问题: 最近一个季度的劳动力通胀情况如何，预计今年劳动力通胀的走势怎样？ - 第四季度整体劳动力通胀较第三季度下降100个基点至6%，其中工资通胀接近7%；预计明年劳动力通胀将再下降100个基点，达到中个位数水平 [202] 问题: 公司各品牌的外卖销售情况如何，对2024年外卖销售增长和销售组合机会有何看法？ - Olive Garden、LongHorn和Cheddar's的外卖销售占比分别接近25%、14%和12%，与上一季度相近；公司未使用第三方配送服务，仍实现了整体销售增长和跑赢行业，且能更好地管理客户体验 [159] 问题: 如何看待即将到来的学生贷款还款对公司的影响，公司有何潜在应对措施？ - 学生贷款还款将于9月左右开始，这会对消费者产生一定逆风影响，但由于学生贷款还款在消费者支出中占比较小，且可能已包含在公司用于规划的GDP增长经济预测中，因此预计不会对公司造成重大影响；公司消费者中35岁及以下群体仍高于疫情前水平，55岁以上群体有回升空间，且高收入消费者占比较高，预计受学生贷款还款影响较小 [180][182] 问题: 公司对食品成本展望的可见性是否改善，开发建设方面是否有积极迹象？ - 在商品方面，公司目前对食品成本的可见性比一年前有所改善，首次在四年内实现了与疫情前相近的覆盖水平，上半年约65%的商品篮子有覆盖，下半年约25% - 30%；开发建设方面，开始看到一些积极迹象，如投标情况改善，但仍存在许可和公用事业连接方面的延迟