财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总营收1.714亿美元，较上年同期的1.575亿美元增长，主要因部分客户收款改善、收取递延租金和利息、租金上调以及收购和开发项目影响，部分被物业处置抵消 [78][80] - 2023年第一季度调整后FFO为每股1.26美元，较上年的1.10美元增长15%；AFFO为每股1.30美元，较上年的1.16美元增长12% [77] - 2023年第一季度百分比租金为180万美元，较上年的340万美元减少，与早教租户租约重组及其他百分比租金确认时间有关 [81] - 2023年第一季度来自合资企业的调整后FFO降至7万美元，较上年减少130万美元，因更多房车公园投资在淡季亏损及非经常性政府激励因素 [82] - 截至季度末，固定费用覆盖率为3.4倍，利息和债务偿付覆盖率为4倍，净债务与调整后EBITDAre之比为5倍，净债务与总资产之比为39%，AFFO派息率为63% [83] - 截至季度末，合并债务28亿美元，加权平均到期期限五年，2023年无到期债务，2024年到期1.366亿美元；手头现金近1亿美元，10亿美元无担保循环信贷额度无余额 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 2023年第一季度票房17亿美元，较2022年第一季度增长28%，11部电影票房超5000万美元；年初至今票房24.9亿美元，过去12个月票房接近80亿美元；高质量影院组合表现超行业 [61][62] - 截至12月的过去12个月，影院业务覆盖率为1.3倍，2022年票房74亿美元 [60] 非影院业务 - 截至12月的过去12个月，非影院业务覆盖率为2.7倍，高于2019年疫情前的2.2倍 [20][60] 餐饮娱乐业务 - 2023年第一季度收入增长11%，EBITDARM增长4%；部分景点冬季闭馆或缩短营业时间，但圣路易斯城市博物馆和两家泰坦尼克博物馆收入、客流量和EBITDARM均增长 [64] 体验式住宿业务 - 阿拉斯加四季阿莱斯基度假村进行客房翻新，2023 - 2024赛季加入Ikon Pass计划，夏季开放两座300英尺悬索桥；纳什维尔玛格丽塔维尔酒店各项指标上升；圣彼得堡两家度假村装修完成后，入住率、每间可售房收入和EBITDARM增长 [65] 滑雪业务 - 2022年12月至2023年3月滑雪季，游客数量增长11%，收入增长8%，但EBITDARM受费用增加影响为负 [72] 教育业务 - 截至2022年第四季度，收入增长11%，EBITDARM增长7%，入学人数增长18%；KinderCare计划6月底终止五处早教物业租约，公司已开始出售并计划将收益重新投入体验式资产 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年行业票房持续增长，预计今年有26部票房超1亿美元影片，去年为18部；今年超2000块银幕上映影片超100部，去年为71部；明年数量更多 [22] - 2023年资本回报率维持在8%左右，体验式类别有优质收购和开发机会 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注体验式投资，认为消费者偏好体验经济，其多元化投资组合可利用该趋势 [44] - 2023年投资支出指导范围为2 - 3亿美元，将主要用自有现金、运营现金流和无担保循环信贷额度，无需额外融资 [75][87] - 公司与租户建立长期关系，注重未来业务机会，如与Gravity House、Vital Climbing Gym等合作 [30] - 公司持续评估教育投资组合，计划出售KinderCare终止租约的五处物业，重新配置资金到体验式资产 [73] - 行业竞争方面，私募市场受债务问题挑战，公司面临的来自私募或家族办公室竞争减少 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年前景乐观，体验经济展现韧性，内容供应商重视影院发行，票房持续复苏，投资管道有增长潜力 [56][90] - 若Regal破产问题解决，公司估值倍数有望提升，投资支出可能增加 [100] 其他重要信息 - 4月Cineworld与有担保贷款人达成重组支持协议并提交重组计划，预计7月初走出破产程序 [53] - 亚马逊和苹果每年各投入10亿美元制作影院发行电影，表明影院发行重要性 [54][70] - 第一季度出售一处空置前主赛事场馆，净收益400万美元，正与多方讨论剩余两处空置影院出售 [66] - 第一季度投资6650万美元，全部用于体验式投资组合，包括收购体验式物业和为2022年开始的开发和重建项目提供资金 [58][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚马逊和苹果对影院发行的承诺会如何影响影片发行计划？ - 公司认为影片发行数量将持续增长，2024年有望恢复到传统水平；投资影片规模有大有小，会有大制作影片 [92] 问题2: 考虑Regal对FFO的贡献时，除递延租金支付外，还有哪些因素需考虑？ - 目前除法院命令支付的9月部分租金190万美元外，无其他特殊因素；Regal收入与FFO基本呈一对一关系 [96][98] 问题3: 解决Regal问题和资本成本改善后，投资支出是否会增加？ - 若Regal问题解决，公司估值倍数有望提升，资本成本更具竞争力，投资支出可能更积极 [100] 问题4: 教育板块是否有出售部分资产的机会？ - 公司会根据Cineworld问题解决情况和估值倍数变化，权衡是否出售教育资产或筹集资金 [109] 问题5: 如何考虑使用出售资产现金回购优先股或普通股，而非进行增量投资？ - 公司在投资委员会和董事会讨论中会考虑资本配置以提升价值，但回购股份并非无杠杆操作，需综合考虑 [110] 问题6: AMC是否仍采用现金制会计，何时转回权责发生制？ - AMC仍采用现金制会计，公司希望看到票房持续复苏和AMC信用改善后再做决定，预计2024年可能性较大 [113][115] 问题7: 假设Regal资本结构按提议清理，是否会有资产销售市场，如何使影院资产市场更具流动性？ - 若Regal信用状况改善，市场流动性将增强，预计2024年随着票房增长和行业叙事改变，市场兴趣将增加 [119][120] 问题8: 评估影院资产质量应主要考虑哪些因素，公司影院资产质量是否多样？ - 主要考虑市场位置和票房收入，公司影院主要位于主要和次要市场，非偏远农村地区，票房收入是关键指标；公司影院资产质量差异不大 [121] 问题9: 如何改善股权资本成本，是否考虑剥离部分投资组合？ - 公司和董事会会寻求创造股东价值的途径，若剥离投资组合可行，会认真考虑，但目前暂无评论 [124] 问题10: Regal谈判的重点是什么？ - 谈判是全面的，涉及多个方面，公司认为自身方法合理，市场票房增长支持其立场 [129][131] 问题11: KinderCare终止五处物业租约的原因是什么？ - 可能是KinderCare收购其他实体后进行门店合理化调整，公司预计明年租金重置可提高租金收入，并出售物业重新投资 [134][135] 问题12: 未来两年锁定投资的2.45亿美元按物业类型如何分配？ - 主要分配在健身和 wellness、餐饮娱乐、体验式住宿领域，不涉及文化、博彩和影院 [144][148] 问题13: Regal支付的9月 stub租金是否会继续收到？ - 法院命令的stub租金支付已结束，本季度共230万美元，包括190万美元租金和40万美元递延还款；Regal破产解决后，还有340万美元请愿后租金待支付 [155] 问题14: 滑雪度假村物业受天气影响后，对覆盖率和租户淡季储备有何影响？ - 文档未提供该问题的回答内容