PresentationWelcome to BofA's 2025 Global Real Estate Conference. I'm Jana Galan, and I cover the net lease REITs over at Bank of America. I'm very honored to be here today with EPR, and we have Chairman and CEO, Greg Silvers; CFO, Mark Peterson; and the new CIO, Ben Fox. So maybe I'll turn it over to Greg to give some opening remarks on the company and strategy.Gregory SilversPresident, CEO & Board Chair Sure. First of all, 2 things. First of all, as Jana did, I wanted to introduce on our second quarter ca ...

公司信息 * 公司为EPR Properties (NYSE: EPR) 一家净租赁房地产投资信托基金(REIT) 专注于体验式房地产[1] * 公司管理层包括董事长兼首席执行官Greg Silvers 首席财务官Mark Peterson 以及新任首席投资官Ben Fox[1][2] 资本回收与财务状况 * 公司成功回收资本 出售了大部分空置影院资产 最初有24或25家 现已出售至仅剩1家[14] * 一项关键交易涉及纽约卡茨基尔(Catskills)的赌场地租 云顶集团(Genting Group)计划行使购买选择权 交易价值约2亿美元 若完成将使公司杠杆率大幅降至5倍以下[3][4][47] * 公司杠杆率目前为5倍 若赌场交易完成将显著低于5倍 目标杠杆率维持在5.0-5.6倍[47] * 公司预计将产生1.3亿至1.5亿美元的自由现金流[49] 增长战略与投资计划 * 公司计划重启增长引擎 目标恢复至约5亿美元的年收购节奏[5][19][62] * 增长将更多侧重于收购而非开发 因收购能更即时地产生影响[7][20] * 当前市场存在多个4亿美元以上的大型交易机会 公司管线被视为强劲[7][8] * 投资目标领域包括滑雪、景点、吃喝玩乐(Eat & Play)、健身与健康(Fitness & Wellness)[10][11] * 投资策略通常包括一个锚定交易及后续附加交易[7] * 新任首席投资官Ben Fox将带来新能量 推动增长计划[9] 竞争环境 * 主要竞争对手已从其他REITs转变为信贷基金 这些基金提供的贷款价值比(LTV)从55%-60%升至80%-85%[12] * 公司认为其资本成本在竞争中具有优势[12] 影院业务表现 * 影院业务已趋于稳定 覆盖率(coverages)现已优于2019年水平[13] * 行业基本面发生变化 2019年票房收入113亿美元 消费者人均餐饮支出约4.2美元 目前票房约90-95亿美元 但人均餐饮支出接近8美元 这是一个高利润率业务[15] * 内容供应改善 亚马逊(收购米高梅后)计划每年推出13部电影 苹果凭借《F1》取得票房成功 派拉蒙(被Skydance收购后)加倍投入院线发行[16] * 公司认为体验式房地产的可投资领域中 影院业务约占20% 这可能是其投资组合的长期目标比例[17] 投资组合与租户趋势 * 几乎所有细分领域（滑雪、景点、健身等）的租约都包含百分比租金条款[30] * 整体租金覆盖率在第二季度有所上升[25] * 观察到消费者行为分化 收入低于10万美元的群体压力更大[21] * 高端体验（如Top Golf 人均125美元以上）表现出韧性 健身与健康被视为必需而非可选消费[23] * 影院因其低廉的娱乐成本（美国平均票价10美元）而在经济下行时表现相对良好[21] 租金结构与增长催化剂 * 租金增长目标通常为每年2%左右 但目前有向2.25%推动的趋势[52] * 租金结构包含百分比租金 这被视为通胀对冲工具和额外收入来源[64][65][66] * 主要租户AMC的租金在7月1日上调 带来600万美元的租金增长 今年将贡献300万美元 明年将完全体现[54] * 百分比租金在第一季度表现强劲 部分源于Regal的重组和超预期表现 部分来自滑雪季的一次性审计调整[26][27][31][32] * 大部分百分比租金未被计入基础预期 被视为额外收益[66][68] 运营业务精简 * 公司正在简化业务 减少运营资产数量 consolidated的运营影院从7家减少到4家 非合并合资企业仅剩2家[39][41] * 计划继续退出运营业务 但可能保留至少1家影院以获取有价值的全国票房数据[42] * 卡茨基尔的水上乐园酒店(Cartwright)因工会劳工问题 目前处于盈亏平衡或略微亏损状态[38] 财务展望与股东回报 * 公司目标是实现4%-5%的FFO增长 结合当前6%的股息率 可带来双位数的股东回报[48] * 历史平均投资利差约为150-175个基点[50] * 预计同店NOI明年将小幅增长[72] * 若股价随增长执行而上涨 资本成本有望进一步降低[47] 其他要点 * 公司对人工智能(AI) initiatives的计划是增加投入[71] * 公司预计即使美联储降息 长期利率也将保持平稳或上升[70] * 公司强调其策略是“低承诺 高交付”(under promise and over deliver)[63]

公司表现与投资背景 - EPR Properties是投资组合中表现最佳的REIT之一 尽管近期出现回撤 [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有该公司多头头寸 [3] 分析师专业背景 - 分析师拥有并购和商业估值领域的深厚经验 专注于科技、房地产、软件、金融和消费必需品等行业 [2] - 日常工作包括财务建模、商业和财务尽职调查、交易条款谈判等 [2] - 投资策略融合价值投资理念与稳定收益追求 以股息投资作为财务自由的核心路径 [2]

市场股息率背景 - 标普500指数股息率约为1.2% 处于近二十年来最低水平[1] 布鲁克菲尔德基础设施合伙公司(BIP) - 当前股息率达5.8% 高于其公司制实体BIPC的4.4%[3] - 85%运营资金(FFO)来自长期合同或受监管框架 现金流稳定[4] - 股息支付率为60%-70% 保持保守水平[4] - 预计每股FFO增长10%以上 支持5%-9%年度股息增长目标[5] - 已实现连续16年股息增长[5] EPR房地产投资信托 - 股息率达6.7% 采用月度分红方式[6] - 专注于体验式房地产投资 包括影院、餐饮娱乐场所和健身中心[7] - 通过长期三重净租赁协议获得稳定租金收入[7] - 每年计划投资2-3亿美元用于收购和开发项目[8] - 预计每股收益年增长3%-4% 支持股息同步增长[8] 主街资本(MAIN) - 作为业务发展公司(BDC) 提供6.6%股息率[9] - 采用可持续月度股息政策 自2007年上市以来累计增长132%[9] - 通过债务和股权投资组合产生利息和股息收入[10] - 保持投资级信用评级 股息支付低于预期收入以增强持续性[10] MPLX能源中游公司 - 作为大师有限合伙(MLP) 股息率超过7.5%[11] - 现金流覆盖股息倍数达1.5倍 杠杆比率3.1倍低于4.0倍安全范围[12] - 近期以24亿美元收购Northwind Midstream[13] - 自2012年起每年增加股息分配 2021年以来复合年增长率超10%[13] Realty Income房地产信托 - 股息率超过5.5%[14] - 拥有多元化商业地产组合 采用净租赁模式租给世界领先企业[14] - 股息支付率约为调整后FFO的75%[14] - 自1994年上市以来已131次增加股息 包括连续111个季度增长[15] - 行业财务实力强劲 面临14万亿美元净租赁房地产机会[15]

投资组合策略 - 通过构建收益型投资组合实现退休资金需求 无需卖出持仓即可获得持续收入 [1] - 采用Income Method策略产生强劲回报 降低退休投资压力并简化流程 [1] - 服务提供模型组合买卖提醒 包含优先股和婴儿债券组合以满足保守投资者需求 [2] 服务特色 - 提供实时市场更新 股息追踪器和投资组合跟踪工具 [2] - 建立活跃社群交流平台 投资者可直接与服务领导者互动 [2] - 强调社区化投资理念 注重投资者教育 倡导集体决策模式 [2] 增长策略 - 关注企业跨行业扩张能力 通过业务版图拓展实现盈利增长 [2] - 指出部分公司存在盲目追求极端增长目标的现象 [2] 研究团队构成 - 多位贡献者联合支持高股息机会研究 包括Treading Softly和Philip Mause等 [4] - 对推荐标的实施动态监控 会员专属买卖信号服务 [4] 注：文档3和5涉及披露声明与合规内容 按任务要求不予纳入总结

文章核心观点 - 文章内容为投资分析平台的服务推广和标准免责声明 未包含具体的公司或行业分析内容 [1][2][3] 相关目录总结 - 投资平台提供实时投资想法讨论服务 并邀请活跃投资者加入免费试用 [1] - 分析师声明未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 且72小时内无计划建仓 [2] - 平台强调过往业绩不预示未来结果 不提供具体投资建议 分析师团队包含第三方作者 [3]

高收益股息股票投资 - 投资1000美元于EPR Properties和Vici Properties可产生约58.55美元年股息收入，综合收益率为5.85% [1] - EPR Properties股息收益率为6.42%，Vici Properties为5.29% [1] EPR Properties业务模式 - 公司为专注于体验式房地产的REIT，资产组合包括电影院、餐饮娱乐场所、健康健身物业及景点 [2] - 采用长期三重净租赁（NNN）模式，租户承担所有物业运营成本，现金流稳定 [3] - 2023年预期调整后FFO为每股5至5.16美元，完全覆盖每股3.54美元的年股息 [5] EPR Properties投资与增长 - 上半年投资8630万美元于新物业，包括120万美元土地收购及590万美元健康物业抵押融资 [6] - 计划2023年投资2至3亿美元，其中1.06亿美元用于未来18个月的开发项目 [7] - 2023年股息上调3.5%，新投资预计推动FFO和股息增长 [7] Vici Properties业务模式 - 公司为专注于游戏、酒店、娱乐目的地的REIT，拥有拉斯维加斯标志性赌场资产 [8] - NNN租约加权平均剩余期限超40年，42%租约与通胀挂钩（2035年将达90%） [9] - 2023年预期调整后FFO为每股2.35至2.37美元，覆盖每股1.73美元的年股息 [10] Vici Properties投资与增长 - 2023年新增投资包括5.1亿美元加州North Fork赌场开发贷款及4.5亿美元比佛利山庄混合用途项目贷款 [11] - 股息连续7年增长，年复合增长率7.4%，显著高于NNN类REITs平均2.3%的增速 [12] 行业与公司前景 - 两家公司通过体验式房地产组合获得持续增长的租金收入，支持股息支付和再投资 [13] - 投资策略聚焦长期通胀挂钩租约及高价值物业开发，驱动FFO和股息上行 [9][12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后FFO为每股1.26美元，较去年同期的1.22美元增长3.3%[22] - 第二季度AFFO为每股1.24美元，较去年同期的1.2美元增长3.3%[22] - 上半年调整后FFO为每股2.45美元，较去年同期的2.34美元增长4.7%[25] - 上半年AFFO为每股2.44美元，较去年同期的2.33美元增长4.7%[25] - 第二季度总收入为1.781亿美元，较去年同期的1.731亿美元增长2.9%[22] - 租金收入同比增长530万美元，主要由于投资支出和更高比例租金[23] - 第二季度比例租金为460万美元，较去年同期的200万美元大幅增长[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体验式业务组合占总投资的94%，约65亿美元，包含274处物业和52个运营商[10] - 教育业务组合包含55处物业和5个运营商，出租率达100%[10] - 整体投资组合覆盖率为2.1倍，较上季度有所提升[10] - 第二季度投资支出为4860万美元，全部用于体验式资产[10][17] - 上半年投资支出为8630万美元[17] - 首次投资传统高尔夫领域，收购土地120万美元并提供590万美元抵押贷款[18] - 收购第二个Pinstack Eat And Play场所，投资160万美元并承诺提供1900万美元定制融资[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美第二季度票房收入达27亿美元，同比增长37%[11] - 上半年北美票房收入达41亿美元，同比增长15%[13] - 预计2025年全年北美票房收入在93亿至97亿美元之间[13] - Andretti Karting在俄克拉荷马城开业，堪萨斯城和绍姆堡项目在建[13] - 三家温泉度假村被USA Today评为全美前十[16] - Jellystone Cozy Rest RV度假村扩建完成，表现优于2024年第二季度[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本成本改善使公司能够加速未来投资支出[7] - 投资管道包括超过1亿美元承诺用于体验式开发和再开发项目[6] - 战略资本回收进展超出预期[8] - 重点发展健身和健康领域，看好其增长潜力[19] - 继续执行将投资组合集中于多元化体验式资产的战略[20] - 出售31家影院，仅剩1家空置影院待售[20] - 将2025年处置指导从8000-1.2亿美元上调至1.3-1.45亿美元[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对体验式支出的持续倾向为公司战略提供支撑[9] - 影院业务持续复苏，Regal主租约预计将显著增加比例租金[9] - 尽管宏观经济存在波动，但公司差异化战略兼具韧性和机会[9] - 消费者对健康和健身的关注增加，温泉业务具有投资潜力[17] - 教育业务表现稳定，收入和EBITDARM基本持平[17] - 预计2025年投资支出在2-3亿美元之间[19] 其他重要信息 - 首席投资官Greg Zimmerman计划退休，Ben Fox将于8月接任[30] - 公司正在建立ATM计划，作为额外的资本来源工具[28] - 确认2025年调整后FFO每股指导为5-5.16美元，较上年增长4.3%[28] - 净债务与调整后EBITDAre比率为5.1倍[26] - 固定费用覆盖率为3.3倍，利息和债务偿还覆盖率为3.9倍[26] - 账面基础上的净债务与总资产比率为39%[26] - 第二季度AFFO支付比率为71%[26] 问答环节所有的提问和回答 关于投资机会和资产处置 - 公司认为市场上仍有大量优质投资机会，超过一半的管道是收购[37] - 处置活动可能继续，特别是影院和教育资产，但大部分已完成[40][41] - 预计2025年下半年将进行债券交易以降低信贷额度余额[44] 关于影院业务 - 影院业务复苏符合预期，票房表现与年初预测基本一致[54] - Regal影院市场份额已恢复至预期水平[118] - Regal正在投资升级影院设施，包括新增IMAX影厅[118] 关于资本结构和融资 - 公司考虑建立ATM计划，但无近期股权发行计划[84] - 传统上要求100个基点的利差才考虑股权融资[82] - 优先股转换或赎回目前没有意义[77] 关于业务细分表现 - 各业务板块覆盖率相对稳定，影院业务改善带动整体提升[91] - 比例租金中约三分之一来自影院业务[57] - 温泉度假村表现优异，三家进入全美前十[16] 关于竞争环境 - 较小规模交易(5000万美元以下)面临更多家庭办公室竞争[109] - 较大规模交易竞争主要来自信贷基金[110] - 公司经常获得卖方主动联系和优先查看权[112] 关于特定资产 - 教育资产处置将更多以组合形式进行，规模可能在4000万至1亿美元[99] - Six Flags关闭部分公园是其合并后优化资产组合的战略举措[103] - Kartrite酒店和水上乐园运营成本高企，暂无明确处置计划[139]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后FFO为每股1.26美元，上年同期为1.22美元；AFFO为每股1.24美元，上年同期为1.2美元，均增长3.3% [18] - 二季度总收入1.781亿美元，上年同期为1.731亿美元；租金收入增加530万美元，百分比租金从上年同期的200万美元增至460万美元，抵押贷款和其他融资收入增加190万美元 [18][19] - 二季度G&A费用增至1320万美元，上年同期为1200万美元；净利息支出较上年增加42.6万美元 [20] - 二季度处置资产净收益1680万美元；截至6月30日的六个月，调整后FFO为每股2.45美元，上年同期为2.34美元；AFFO为每股2.44美元，上年同期为2.33美元，均增长4.7% [20] - 公司固定费用覆盖率为3.3倍，利息和债务偿付覆盖率为3.9倍，净债务与调整后EBITDAre之比为5.1倍，季度末为5倍，处于目标范围低端；净债务与总资产之比为39%，AFFO派息率为71% [21] - 季度末合并债务28亿美元，其中24亿美元为固定利率债务或通过利率互换固定的债务，综合票面利率约4.3%；无未来12个月内到期债务；季度末现金1300万美元，循环信贷额度使用4.05亿美元 [22] - 确认2025年调整后FFO每股指引为5 - 5.16美元，较上年中点增长4.3%；确认2025年投资支出指引为2 - 3亿美元；上调2025年处置收益指引至1.3 - 1.45亿美元，此前为0.8 - 1.2亿美元；确认百分比租金和参与利息收入指引为2150 - 2550万美元，G&A费用指引为5300 - 5600万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 季度末总投资约69亿美元，274处物业，与52个运营商合作，占总投资的94%，约65亿美元；物业出租或运营率为99%（不包括拟出售的空置物业） [8] - 二季度投资支出4860万美元，全部用于体验式资产 [8][14] - 北美票房二季度达27亿美元，同比增长37%；上半年票房41亿美元，同比增长15%；预计2025年北美票房在93 - 97亿美元之间 [9][11] - Andretti Karting于7月15日在俄克拉荷马城开业，堪萨斯城和绍姆堡的门店分别计划于2025年末和2026年初开业 [11] - 餐饮娱乐业务覆盖情况良好，高于疫情前水平；Bavarian Inn扩张项目推动业绩增长；部分物业因天气影响，旺季初期表现不一 [12] - 三处温泉度假村在美国排名前十；Jellystone Cozy Rest RV度假村扩建完成，旺季初期业绩同比增长 [13][14] 教育业务 - 拥有55处物业，与5个运营商合作，季度末出租率为100% [8] - 租户过去12个月的收入和EBITDARM在第一季度基本持平 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为目前收购市场仍有大量机会，超半数管道项目为收购 [31] - 二季度出售三处影院物业，总收益3560万美元，净收益1680万美元；季度末后，出售新泽西州一处空置AMC影院，净收益约1600万美元，收益约300万美元；过去四年出售31处影院，目前仅剩一处空置；年初至今已出售约1.3亿美元资产 [17] - 上调2025年资产处置指引至9300 - 1.45亿美元，此前为8000 - 1.2亿美元 [18][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于多元化体验式资产组合，战略资本回收进展超预期，未来将加速投资支出 [4][5][6] - 公司计划建立ATM计划，为资本来源提供额外工具 [23] - 公司认为在体验式领域，消费者仍有需求，且公司在温泉等领域有投资潜力 [14] - 收购市场中，公司认为有大量机会，但此前因资本有限而谨慎参与；未来将平衡开发与收购，超半数管道项目为收购 [30][31] - 公司认为影院市场开始出现活动，随着票房复苏，对该领域的兴趣增加 [45] - 公司认为在不同规模交易中，竞争对手不同；小型交易中常见其他REITs和家族办公室，大型交易中则更多是信贷基金 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司二季度业绩显示多元化投资组合保持增长势头，盈利增长稳定，资本配置谨慎；资本成本显著改善，支持股权估值提升 [4] - 尽管宏观经济环境存在挑战，但公司差异化战略提供了韧性和机会，消费者对体验式消费仍有需求 [7] - 公司对票房前景持乐观态度，预计Regal主租赁的百分比租金将大幅增加 [7] - 公司认为在当前市场环境下，体验式领域有投资潜力，特别是健身和 wellness 领域 [16] 其他重要信息 - 公司首席投资官Greg Zimmerman计划退休，新的首席投资官Ben Fox将于8月加入，Greg将留任至2026年以确保平稳过渡 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：优质资产收购市场情况及管道项目构成 - 公司认为收购市场仍有大量机会，此前因资本有限而谨慎参与；超半数管道项目为收购，未来不会更多转向开发 [30][31][32] 问题：今年下半年和明年初的资产处置计划 - 公司已接近处置指引下限，未来将继续降低影院敞口，教育资产处置将视机会而定；目前仅剩一处空置影院，无空置教育中心；剩余处置计划不多 [34][35][36] 问题：未来一年的资产负债表策略 - 今年剩余时间内，公司投资支出约需1.64亿美元，通过处置资产和自由现金流可产生约1亿美元，净资金需求约6400万美元；公司循环信贷额度使用4.05亿美元，即便不进行债券交易，使用比例也不到一半；今年下半年计划进行债券交易以降低信贷额度余额；明年考虑进行债券交易以 refinance 到期债券 [39][40] 问题：非核心资产处置需求及核心资产定价 - 公司认为影院市场开始出现活动，随着票房复苏，对该领域的兴趣增加；此前出售的影院并非主要市场或主要运营商，其定价情况对核心资产的参考意义有待观察 [45] 问题：百分比租金的构成及影院票房预期 - 公司认为目前票房表现符合预期，部分电影表现好于预期，部分则不佳，但总体平衡；其余百分比租金来自滑雪、景点、教育等领域；影院约占百分比租金指引中点的三分之一 [47][48][50] 问题：大型交易机会及潜在 cap 率 - 公司认为目前在各垂直领域都有大型交易机会，潜在 cap 率在 8% 左右 [57][58] 问题：燃料成本下降对客户的影响 - 公司认为燃料成本下降为消费者提供了额外可支配收入，有助于抵消通胀因素，但目前未观察到直接关联；公司认为在体验式领域，消费者仍有需求 [60] 问题：大型交易的定义 - 公司认为大型交易指1亿美元以上的交易 [65] 问题：此前因资本成本问题未参与的大型交易情况 - 公司认为这些交易开始进入市场，随着市场对低 cap 率的接受度降低，公司参与机会增加；此前曾有大型交易发生，但公司因资本成本问题未能参与 [68][69] 问题：可转换优先股的处理 - 公司认为可转换优先股不可赎回，市场收购成本高，无实际操作意义，预计不会有相关行动 [71][72] 问题：建立 ATM 计划的触发条件 - 公司历史上会综合考虑资产收购价格、资本成本、NAV 等因素，通常要求最低100个基点的利差；ATM 计划为公司提供了额外的资本来源工具，但目前暂无股权发行计划 [76][77][78] 问题：指引是否仍考虑今年进行债券交易以偿还信贷额度 - 公司表示指引仍考虑今年进行债券交易以偿还信贷额度 [81] 问题：不同业务板块的覆盖范围及餐饮娱乐业务趋势 - 公司认为消费者注重价值，餐饮娱乐租户通过不同方式吸引消费者；总体覆盖情况相对稳定，影院业务的复苏推动了整体覆盖情况的提升；部分景点受天气影响，但消费者仍有韧性 [87][88] 问题：教育中心出售的标准、市场需求及出售方式 - 公司认为有吸引力的 cap 率是出售教育中心的关键；市场对该领域有兴趣；剩余租户可能以组合形式出售，规模在4000 - 1亿美元之间；该领域表现良好，公司将视机会而定 [94][95][96] 问题：对 Six Flags 租户的看法 - 公司认为 Six Flags 关闭部分公园是其合并和优化资产的举措，有助于降低债务水平，对公司而言是积极的 [98][99] 问题：竞争格局及不同规模交易的竞争情况 - 公司认为小型交易中常见其他 REITs 和家族办公室，大型交易中则更多是信贷基金；公司经常收到卖家的咨询，且通常能看到大多数交易 [104][106][107] 问题：Regal 百分比租金与票房的匹配情况及未来预期 - 公司认为此前发布的图表仍符合预期；二季度百分比租金为460万美元，预计三季度和四季度将增加，以达到中点2350万美元；Regal 大部分百分比租金将在三季度确认 [110][112] 问题：票房生产管道及未来发行数量预期 - 公司认为行业内正在开发更多电影，对行业前景持乐观态度，但目前无法对2026年发表意见 [123] 问题：TRS 运营物业的表现 - 公司认为二季度影院业务表现优于上年同期，但全年贡献与上年相似；预计全年净结果与指引一致，影院业务的增长将被 Kartrite 的落后所抵消 [124][125] 问题：大型和小型交易的 cap 率差异 - 公司认为大型交易的 cap 率比小型交易高25 - 50个基点 [130] 问题：当前资产的货币化方式及价值 - 公司认为当前资产运营成本高，受工会影响大，难以与其他水上公园酒店相比；目前不会对其价值进行推测，将综合考虑项目整体情况；公司一直在努力改善，但面临挑战 [132][133]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 第二季度总营收1.781亿美元（同比增长2.9%），半年总营收3.531亿美元（同比增长3.8%）[126] - 第二季度稀释每股收益0.91美元（同比增长78.4%），半年稀释每股收益1.69美元（同比增长34.1%）[126] - 公司总营收在2025年第二季度为1.78亿美元，同比增长497.3万美元，上半年为3.53亿美元，同比增长1277.4万美元[136] - 房地产销售收益在第二季度为1677.9万美元（同比增长1049.5%），上半年为2616.3万美元（同比增长34.8%）[142][147] - 公司FFO（运营资金）在2025年六个月内为1.88103亿美元，较2024年同期的1.74587亿美元增长7.8%[172] - 公司AFFO（调整后运营资金）在2025年六个月内为1.8878亿美元，较2024年同期的1.77961亿美元增长6.1%[173] - 公司普通股每股基本FFO在2025年六个月内为2.48美元，较2024年同期的2.31美元增长7.4%[174] - 2025年第二季度EBITDAre为1.362亿美元，2024年同期为1.350亿美元[185] - 2025年第二季度调整后EBITDAre为1.379亿美元，2024年同期为1.356亿美元[185] - 年化调整后EBITDAre为5.518亿美元（2025年）和5.427亿美元（2024年）[185] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 减值损失在2024年第二季度为1181.2万美元，2025年同期为零[142][146] - 信用损失准备金变化主要因释放400万美元的融资承诺及宏观经济影响[145] 各条业务线表现：收入构成 - 最低租金收入在第二季度为1.35亿美元（同比增长247.2万美元），上半年为2.69亿美元（同比增长508.8万美元）[136][137] - 百分比租金收入在第二季度为459.4万美元（同比增长132.9%），上半年为785.1万美元（同比增长102.7%）[136][139] - 抵押和其他融资收入在第二季度为1549.9万美元（同比增长14.1%），上半年为3253.7万美元（同比增长22.8%）[136][141] 各条业务线表现：投资组合 - 体验式投资组合占总投资94%（65亿美元），教育类投资占6%（4亿美元）[120] - 全资体验式房地产组合面积1850万平方英尺（含20万平方英尺待售资产），出租/运营率达99%[121] - 教育类房地产组合面积110万平方英尺，出租率达100%[123] - 上半年投资支出8630万美元（去年同期1.327亿美元），主要投向餐饮娱乐（4590万美元）与健身康乐（2300万美元）板块[130][131] 各条业务线表现：资产处置 - 上半年处置资产获净收益1.064亿美元，确认销售净收益2620万美元[132] 债务和流动性 - 全额偿还3亿美元高级无担保票据，使用10亿美元循环信贷额度[135] - 公司总债务为28亿美元，其中99%为无担保债务[150] - 无担保循环信贷额度为10亿美元，截至2025年6月30日未使用余额为4.05亿美元，利率为SOFR+1.15%（当前5.44%）[153][154] - 现金及等价物为1300万美元，受限现金为1580万美元[149] - 公司于2025年4月1日全额偿还了3亿美元高级无担保票据[166] - 公司有6.296亿美元债务将于2026年到期[166] - 公司拥有10亿美元无担保循环信贷额度，其中4.05亿美元已使用[189] - 公司通过利率互换协议锁定2500万美元浮动利率债券的利率为2.5325%[191] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额在截至2025年6月30日的六个月内为1.8669亿美元，较2024年同期的1.78198亿美元增长4.8%[162] - 公司投资活动产生的现金流量净额在2025年六个月内为2982.3万美元，而2024年同期为负7248.2万美元[162] - 公司融资活动使用的现金流量净额在2025年六个月内为2.23906亿美元，较2024年同期的1.49856亿美元增长49.4%[162] 资本承诺和未来支出 - 公司有14个开发项目承诺提供总计约1.191亿美元资金，其中3860万美元预计在2025年剩余时间内拨付[163] - 公司有两笔抵押票据承诺总计4980万美元，其中430万美元预计在2025年剩余时间内拨付[164] 资产负债和杠杆比率 - 公司总资产为56亿美元（累计折旧约16亿美元），总投资（非GAAP指标）为69亿美元[120] - 公司总资产为55.608亿美元（2025年6月30日）和56.453亿美元（2024年6月30日）[185] - 净债务为27.966亿美元（2025年6月30日）和28.074亿美元（2024年6月30日）[185] - 净债务与总资产比率保持在50%（2025年和2024年）[185] - 净债务与总资产比率（非GAAP）为39%（2025年和2024年）[185] - 净债务与调整后EBITDAre比率为5.1倍（2025年）和5.2倍（2024年）[185]