纪要涉及的公司 Pinterest, Inc.（纽交所代码：PINS） 纪要提到的核心观点和论据 平台独特性 - 灵感与意图并存：Pinterest是西方世界中唯一能将灵感与意图结合的平台，其他平台要么重发现轻意图，要么重意图缺发现，这为平台带来更多可挖掘的机会[3][4] - 独特用例与用户群体：Pinterest的用例独特，吸引的用户群体在人口统计学上对广告商有吸引力[4] - 计算机视觉与人工策展结合：平台具备出色的计算机视觉能力，同时有大量人工策展，能解决用户在搭配、布置等方面的问题，这是其他平台无法做到的[5][6] 战略举措 - 将灵感和意图转化为行动：以购物为例，超半数用户在Pinterest上有购物意图，但发现感兴趣的商品后需到其他平台搜索，平台可提供直接行动的能力，如链接到零售商，这能提高用户参与度和平台货币化能力[8][9] - 突出平台独特性：在用户全漏斗旅程中，平台能在用户有购买意图但未决定购买时连接广告商，这是广告商看重的“神奇时刻”，平台可进一步强化这一优势[10][11] 投资策略 - 非不惜一切代价追求增长：公司不是不惜一切代价追求增长，而是注重构建良好的业务，过去一年已产生利润和现金流，今年是投资年，未来希望提高利润率[13][14] - 长期利润率目标：公司上市时设定了长期利润率目标，2021年已超额完成，今年进行再投资以实现长期增长，期望看到投资回报，推动利润率提升[16] 应对市场波动 - 差异化竞争机会：市场周期变化为平台提供了与广告商差异化竞争的机会，平台的全漏斗体验能在驱动业绩的同时进行品牌故事讲述，满足广告商需求[18][19] - 广告商青睐的平台：Pinterest是在安全环境中建立品牌的广告投放目的地，不受有毒社交媒体评论影响；平台的Pinterest Trends产品能提前洞察消费者需求；全漏斗广告体验满足广告商对用户认知、考虑和转化的需求，目前约三分之一为品牌认知广告、三分之一为流量或点击购买、三分之一为转化购买[21][22][23] 用户增长与参与度 - 注重ARPU而非MAU增长：公司认为平台故事更多与每用户平均收入（ARPU）相关，而非月活跃用户数（MAU）增长，解决现有用户的深度参与和货币化问题比获取新用户更易[26] - 提高用户使用频率：平台有大量间歇性用户，通过强化购物等高频用例，可将年度活跃用户转化为月度、周度和每日活跃用户，提高用户参与度和货币化能力[27][28] - 广告与用户意图契合：与其他发现平台不同，Pinterest用户有明确意图，平台提供的优质内容（包括广告）能融入用户的使用目的，实现广告货币化与用户参与度的双赢[28][29] 产品创新 - Shuffle产品潜力：Shuffle是Pinterest创新的典范，展示了平台在计算机视觉方面的优秀人才和能力，其独特格式契合平台独特用例，且在吸引Z世代用户方面势头良好[31][32][33] - 聚焦特定内容和创作者：平台无需与TikTok等娱乐驱动平台竞争，应聚焦与用户意图和目的相符的内容和创作者，如帮助用户解决时尚、烹饪、装修等问题的内容，实验表明此类内容能提高用户参与度[35][36][37] 国际市场 monetization - 用户基础与 monetization 潜力：公司多数用户在海外，这些用户具有与美国用户相似的商业意图和核心用例，美国的全漏斗广告模式可复制到国际市场，目前已在西欧、拉丁美洲和日本取得一定进展[43][44][46] - 执行与产品改进：国际市场 monetization 主要是执行问题，需要将美国的成功经验迁移到国际市场，同时进行产品改进，如优化购物体验、开发适合当地市场的工具等[45][46] 广告平台表现 - 广告效果与投资回报：公司投资于证明广告效果的工具，广告商从实验预算转向更长期的投入，今年上半年联合业务合作伙伴的广告支出较去年上半年增长约25%，表明广告商看到了良好的投资回报[49] - 自动化降低成本：公司在广告堆栈上的投资，特别是自动化方面的投资，降低了每次行动成本，提高了广告支出回报率，使广告商在平台上取得成功[50] 隐私与数据处理 - 第一方信号优势：与其他发现平台不同，Pinterest用户主动表达兴趣，平台拥有丰富的第一方信号，能更好地为用户提供相关内容，在隐私环境下具有优势[52] - 应对测量挑战：虽然行业在隐私和数据测量方面面临挑战，但公司通过推出收敛模型转换等工具，缩小与其他公司的差距，利用自身发展较新的优势进行创新[55][56] 利润率与资本分配 - 短期投资与长期增长：公司今年加大投资以实现长期增长，运营费用增长35% - 40%，上半年注重人才招聘，下半年增加营销投入，期望这些投资在明年带来增长[58][59][60] - 资本分配策略：公司优先确保资产负债表有足够资金应对市场波动，关注收购优质资产的机会，合理处理剩余资本，以实现利润率扩张和股东权益回报[63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Shuffle产品推出前，2019年至今平台上Z世代用户数量已翻倍，且Shuffle对Z世代用户吸引力大，发展势头良好[33] - **公司在隐私政策方面，两年半前因未涉足受IDFA影响的应用下载广告格式，在当时增长慢于行业，但如今受影响较小，且通过推出收敛模型转换工具缩小与其他公司差距[54][55][56] - **Nielsen研究显示，80%的Pinterest用户认为平台让他们感觉积极，而只有30%的用户对其他社交媒体平台有同样感受，平台可进一步强化这一积极形象吸引用户[68]