财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度公司录得收入3.299亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.756亿美元，利润率达83.5%，较2022年同期收入和调整后EBITDA均有所下降，主要因多元化资产贡献降低，部分被贵金属表现较好所抵消 [17] - 2023年第二季度调整后净收入为1.829亿美元，合每股0.95美元，而2022年同期为1.958亿美元，合每股1.02美元 [20] - 2023年第二季度销售成本增至4710万美元，高于2022年同期的4550万美元，主要因每盎司固定成本增加，且销售的流盎司数量从2022年的98163盎司增至2023年的102785盎司；损耗费用从2022年的6960万美元增至2023年的7510万美元，因从Antapaccay和Cobre Panama获得更高的GEOs，这两个资产每盎司损耗较高 [19] - 2023年第二季度每GEO现金成本为280美元，2022年同期为238美元；公司管理成本（包括基于股票的薪酬）本季度占收入不到3%，历史上每季度平均约800万美元 [64] - 截至2023年6月30日，公司可用资本达23亿美元，包括10亿美元信贷额度，且公司无债务 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 矿业业务 - 2023年第二季度GEOs销售总量为168515盎司，低于2022年同期；贵金属GEOs为132033盎司，较2022年同期略有上升，较2023年第一季度增长19%，主要贡献来自Antapaccay和Cobre Panama [83] - Antapaccay本季度交付和销售的GEOs高于2022年同期，2023年第一季度运营临时暂停和物流受限后，3月运营恢复正常，本季度销售19683 GEOs，而2022年第二季度略超10000 GEOs [84] - Cobre Panama在2023年第一季度因出口限制中断后恢复全面生产，加上CP 100扩建项目额外加工设施的效益，本季度销售36650 GEOs [85] - Marigold和Tasiast本季度也是重要贡献者，分别因矿山排序和更高品位及回收率表现出色 [85] - 部分资产表现低于预期，Antamina因2023年3月秘鲁北部受热带气旋影响，运营商受影响，GEOs销售低于上一年，且影响4月生产，将影响第三季度交付；Guadalupe运营商从公司流覆盖土地开采的盎司数减少，导致GEOs交付和销售降低；Stillwater 2023年3月竖井基础设施受损影响生产，虽4月修复，但与上一年相比GEOs减少还因铂族金属（PGM）与黄金转换比率不利 [4][5] 能源业务 - 能源生产本季度按桶油当量（BOE）计算增长25%，但油价和天然气价格同比下跌，西德克萨斯中质原油（WTI）第二季度平均每桶73.78美元，较上一年下降32%；天然气平均每百万英热单位（Mcf）2.32美元，较上一年下降69%，导致能源资产产生的GEOs销售从2022年第二季度的50387盎司降至本季度的28683盎司 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第二季度大宗商品价格持续波动，贵金属同比有所改善，黄金、白银和铂平均价格上涨，但钯、铁矿石和能源价格大幅下跌 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略无变化，一直拥有强大资产负债表，优先使用资本增加资产，其次重视股息并打算像过去一样提高股息 [8] - 公司业务发展团队活跃，对于许多运营商和开发商而言，特许权使用费和流融资目前是可用资本中成本最低的，高利率下债务融资昂贵，新发行黄金股权市场深度不足 [79] - 公司投资重点始终是贵金属，但投资其他大宗商品时会寻找更好切入点，价格疲软是投资机会 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第二季度核心资产恢复正常生产，Cobre Panama和Antapaccay弥补第一季度中断影响，但多元化资产收入受油价、天然气和铁矿石价格下跌影响，预计全年总GEOs处于指导范围低端 [72] - 公司无债务，利率上升时相比受债务约束的公司在投资上有更多灵活性 [124] - 公司认为Pascua是未开发的优质黄金矿床，具有长期投资价值，类似之前投资的Duketon，预计未来会被开发 [99][100] 其他重要信息 - Cobre Panama的CP 100扩建项目已完成，第一量子预计年底达到每年1亿吨吞吐量；政府与第一量子签署的特许权合同预计提交国民议会 [73][74] - G Mining在巴西Tocantinzinho金矿建设进展顺利，公司已为2.5亿美元流存款提供1.83亿美元资金，项目有望2024年下半年实现商业生产；本季度有两个新矿开始生产，分别是Argonaut的Magino矿和Fortuna在科特迪瓦的矿，Goldfields预计智利Salares Norte矿年底前开始生产 [75] - 本季度公司增加多项特许权权益，在智利收购Barrick's Pascua矿2.64%黄金特许权、Hawk Child's Mining's Volcan Gold项目1.5%净冶炼_return（NSR）并增持Lundin Mining's Caserones铜矿权益至0.57% NSR；在加拿大收购Marathon's Valentine Gold项目额外1.5% NSR，现持有3% NSR；还与EMX Royalty Corp合作，为勘探阶段公司提供特许权融资 [76][77] - 本季度公司积极进行社区贡献，为Sibanye - Stillwater在蒙大拿的社区倡议、内华达州北部农村支持小企业的I - 80基金做出贡献，并与Perpetual Resources合作在Stibnite Gold项目建设社会能力 [78] - 公司维持全年总GEOs销售指导范围在64万至70万盎司，但因非黄金收入按修订后大宗商品价格转换为GEOs，预计处于指导范围低端 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 多元化大宗商品价格变化是否改变公司交易管道的关注重点 - 公司投资重点始终是贵金属，但投资其他大宗商品时会寻找更好切入点，价格疲软是投资机会 [70] 问题2: 鉴于资产负债表实力，在大型交易不多的情况下如何考虑资本使用 - 未明确提及具体使用方式，但强调公司业务发展团队活跃，特许权使用费和流融资是当前运营商和开发商可用的低成本资本 [71][79] 问题3: 加拿大全球最低税草案立法对公司潜在影响及是否影响2024年纳税 - 无变化，基于全球最低税（GMT）于1月1日实施的估计，对公司资产净值（NAV）影响为3% - 4% [35] 问题4: 公司模型中使用的长期利率假设 - 管理层表示无相关数据，将离线处理该问题 [37][38] 问题5: 公司指导目标处于低端是否仅因多元化价格（能源、铁矿石价格）下跌 - 是的，原指导使用的铁矿石和能源价格高于2023年至今平均水平及未来预期，而黄金价格高于原指导，非黄金收入转换为GEOs时产生双重影响，导致指导目标处于低端 [96] 问题6: 与EMX Royalties合作各方带来的优势及是否会扩大合作 - 公司认可EMX团队地质专家，合作中EMX负责寻找交易，公司提供资本，支付一定分成；合作可让公司在小型特许权交易中投入资金，该领域资本需求大，公司认为可盈利投入资金 [97][129] 问题7: Pascua - Lama特许权购买的潜在价值及看法 - 公司认为Pascua是优质未开发黄金矿床，具有长期投资价值，类似之前投资的Duketon，预计未来会被开发 [99][100] 问题8: Vale铁矿石产量下降原因及未来预期 - 产量下降一是因Vale上半年产量通常低于下半年，二是矿山自身产量降低；预计2024年底至2025年初特许权开始生效后产量会提高 [23][113] 问题9: 本季度税率较低原因及全年税率预期 - 本季度税率低是因Cobre Panama和Antapaccay流盎司增加、巴巴多斯子公司净收入贡献较大以及能源收入降低；公司通常指导全年有效税率约15% [114] 问题10: Pascua特许权对Barrick智利侧储备和资源的覆盖情况 - 特许权仅适用于智利侧边界，覆盖该侧所有当前资源，且权益范围比Barrick的物业位置更广 [116] 问题11: 剩余年份哪些资产对公司展望与实际表现差异影响最大 - 未明确提及具体资产 [126] 问题12: Antapaccay附近勘探潜力情况 - 该项目Glencore一直在考虑开发，目前正在与社区建立社会许可，待确保后推进开发；虽无确切时间线，但预计Antapaccay结束时该项目可作为替代矿床，使生产持续 [109]