财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.81美元，调整后净投资收入为每股0.78美元，均高于公司指引的每股0.77美元和每股0.74美元 [10] - 第一季度末净资产价值较上季度略有增加，投资组合价值略有下降，但公司收益超过每股0.70美元的分红，且进行了增值股票回购，抵消了投资组合价值下降的影响 [10] - 第一季度总投资收入环比增加700万美元，其中总利息收入为3.69亿美元，环比增加900万美元；股息和费用收入为8700万美元，环比减少200万美元 [35] - 第一季度利息支出为1.14亿美元，环比增加500万美元；加权平均债务成本为5.1%；管理费用为5800万美元，环比减少100万美元；激励费用为4600万美元 [37] - 预计2023年第二季度GAAP净投资收入约为每股0.78美元，调整后净投资收入约为每股0.75美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新投资2.7亿美元，主要用于现有投资组合公司的融资和追加投资，约87%的新投资来自KKR之前投资的机会和公司 [18] - 截至2023年3月31日，投资组合公允价值为153亿美元，包含189家投资组合公司；而截至2022年12月31日，公允价值为154亿美元，包含197家投资组合公司 [22] - 截至3月31日，前10大投资组合公司约占投资组合公允价值的19%；投资组合中61%为第一留置权贷款，69.4%为优先担保债务；合资企业占投资组合公允价值的9.1%，资产支持型融资投资占11.7%，主要由第一留置权贷款或有担保资产支持型融资投资组成 [22][23] - 第一季度新投资中，约82%为第一留置权贷款，11%为资产支持型融资投资，3%为次级债务，4%为股权及其他投资 [23] - 截至2023年3月31日，应计债务投资的加权平均收益率为11.7%，高于2022年12月31日的11.4% [23] - 第一季度，不包括合并会计的影响，投资组合净折旧约为1700万美元 [25] - 截至2023年3月31日，非应计项目按成本计算占投资组合的5.5%，按公允价值计算占2.7%；而截至2022年12月31日，分别为4.9%和2.4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度金融市场波动持续，尤其是银行业面临挑战；预计通胀将保持高位，高利率环境将比一些市场观察人士预期的持续更久 [15] - 预计未来几个季度并购交易规模将低于平均水平，但市场波动和经济不确定性为公司和其他大型参与者创造了有吸引力的投资机会；新贷款利差较一年前约高出100个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于优先担保投资，通过投资组合轮换和实现运营目标，为股东提供有吸引力的分红率 [14][45] - 公司受益于现有地位，支持现有投资组合公司，并通过贷款文件中的保护条款，将现有投资重新定价至当前市场利率 [17] - 在承销和发起过程中保持高度选择性，依靠投资组合监控部门和专业的重组与治理团队应对市场压力 [19] - 随着并购市场活动逐渐增加，公司将关注直接贷款市场和资产支持型融资市场的机会，以获取最佳风险调整回报 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为浮动利率资产结构和包含一定通胀保护的投资策略将保持吸引力，如大型投资组合公司和与抵押品池相关的资产支持型融资投资 [15] - 尽管经济仍存在不确定性，但公司从投资组合构建角度来看，处于有利地位，能够继续为股东带来强劲回报 [45] 其他重要信息 - 董事会宣布2023年第二季度分红为每股0.70美元，其中基本分红为每股0.64美元，补充分红为每股0.06美元；预计2023年全年补充分红至少为每股0.06美元，即每季度分红至少为每股0.70美元 [12] - 公司宣布特别分红总计每股0.15美元，将在2023年底前分三次等额支付，相当于未来三个季度在常规季度和补充分红基础上，每季度额外增加每股0.05美元的分红 [13] - 预计2023年股东将至少获得每股2.95美元的总分红，按2023年3月31日净资产价值计算，收益率为11.8%，按近期股价计算，年化收益率约为16% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期交易活动的来源特征及并购市场展望如何？ - 目前交易流程尚处于早期阶段，公司看到更多来自卖方公司、企业自身或现有借款人的咨询，但不能保证近期并购活动会大幅增加；预计今年剩余时间并购市场仍较为低迷，到年底至2024年将开始回升 [52] 问题2: 最佳投资机会和最大利差出现在哪里，市场上是否有套利机会？ - 直接贷款市场对新交易和现有投资组合公司的追加投资都极具吸引力，新贷款信用利差较2022年初约高出100个基点，加上额外的利差和浮动利率因素，新直接贷款收益率可达12% - 12.5%；资产支持型融资市场的整体回报变动不如直接贷款市场大，但公司会转向不同类型的交易或资本结构的不同部分，以获取最佳风险调整回报 [53][54] 问题3: 若市场活动增加，Emerson交易从直接贷款转向银团贷款市场是个例吗，交易活动增加是否会与银团贷款市场相关？ - 每个交易都有其独特性；过去四五个季度，私人债务填补了银团贷款市场的空白，当银团贷款市场恢复正常时，市场平衡会有所变化，但预计银团贷款市场不会消失；同时，越来越多的公司希望获得私人债务解决方案，因此私人债务市场仍有发展动力 [61][62][63] 问题4: 投资组合中表现不佳的公司有哪些共同特征？ - 过去四六个季度，公司面临的主要问题是供应链挑战；如今，严重依赖工资支出的公司普遍面临困境，尤其是那些难以将成本上涨转嫁给客户以维持收入的公司 [65] 问题5: 银行业动荡对公司的杠杆收购和资产支持型贷款业务有何影响？ - 地区银行的问题对常规直接贷款业务影响不大；公司的资产支持型贷款业务主要涉及应收账款和库存融资，为有资金需求的公司提供服务，相比银行更具优势；银行业动荡对公司的资产支持型融资业务总体上是积极的，会带来更多业务机会，但也需关注地区银行收缩资产负债表可能导致的信贷紧缩和市场波动风险 [67][68] 问题6: 公司是否会考虑未来进行股票回购？ - 公司很高兴完成了1亿美元的股票回购计划，过去五年已回购近5亿美元的股票；未来会继续考虑股票回购，这将是公司持续关注的事项 [72] 问题7: 鉴于2024年有一些无担保债务到期，以及对利率的展望，公司如何规划资金配置和管理？ - 公司对2022年初之前发行的无担保债务感到满意，有足够的未提取循环信贷资金来应对到期债务；公司打算继续进入市场，与投资者保持沟通，成为频繁的发行人；同时，也会谨慎考虑其他融资渠道，如双边贷款或资产抵押证券等 [75]