财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度末公司流动性状况良好，现金、受限现金和其他流动性投资共计4.26亿美元，其中受限现金7780万美元，与西北爱荷华州RNG债券及净零一号项目开发相关抵押有关 [34] - 2023年第二季度公司投资并资本化1770万美元现金用于资本项目，其中980万美元投入净零一号项目，300万美元投入西北爱荷华州RNG项目，490万美元投入其他净零项目 [34] - 2023年第二季度公司Q2合并收入和利息收入为930万美元，利息收入受益于较高利率；公司SG&A支出为670万美元，不包括390万美元非现金股票薪酬，较第一季度减少20万美元，得益于成本控制措施 [49] - 西北爱荷华州RNG项目债务为6760万美元，由6820万美元面值减去未摊销溢价和发行成本构成 [49] - 第二季度RNG业务实现收入290万美元，使用低碳燃料标准临时途径批准的负150 CI得分，尽管受临时CI得分限制，Q2 RNG业务仍实现正EBITDA，预计2024年CARB最终批准项目负350 CI申请后结果将改善 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 可持续航空燃料（SAF）业务 - 美国喷气燃料年需求量约200亿加仑且在增长，美国有近200家乙醇厂，总产能约170亿加仑/年，公司计划开发乙醇制喷气燃料工厂，也可能将工厂设计授权给其他公司 [16] - 公司与P66和ADM合作开展乙醇制喷气燃料项目，对方同意在未来几年向公司支付最高1.25亿美元 [17] 可再生天然气（RNG）业务 - 西北爱荷华州的奶牛场RNG资产自2022年6月开始注入管道，上一季度该项目达到设计产能的97%，正常运行时间为91% [50] - 项目年化生产率达到35.5万MMBtu，正在将产能扩大至40万MMBtu/年，预计在第四季度完成 [35] 化学品和特种燃料业务 - 公司IBA和异辛烷销售计划正在推进，已与客户展开互动，市场对其兴趣浓厚，预计将从特种业务起步并发展壮大 [32] Verity业务 - 已与SIRE（年产能1.35亿加仑乙醇厂）合作，新增一家年产能超1亿加仑的乙醇合作伙伴，目标是捕捉并货币化被忽视的碳价值 [30] - 碳追踪应用已成功上线，可按CI、田间和燃料追踪碳，有助于农民降低CI，预计今年将增加更多合作公司 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 可持续航空燃料市场 - 美国喷气燃料年需求量约200亿加仑且呈增长趋势，为公司乙醇制喷气燃料业务带来机遇 [16] 塑料和化学品市场 - 市场规模超4亿吨、价值数千亿美元，公司拥有生产烯烃的专有技术，用其生产的塑料和化学品在净零工厂生产时将具有显著的负碳性 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司身兼开发者、许可方和项目投资者多重角色，以优化资本使用，通过技术平台实现EBIT更快增长，目标是早日实现正EBITDA，同时管理好资产负债表 [48] - 投资工程和模块设计，拥有工厂设计和细节，开发模块化、可重复使用的乙醇制喷气燃料套件，以降低工厂建设风险、实现快速扩张 [143][147] - 作为开发者，负责项目选址、土地购买、工程设计、许可、与承购方签约等工作，为项目引入基础设施投资，降低项目风险，期望获得更高资本回报 [146][148] - 作为技术和知识产权许可方，通过授权技术和IP实现EBITDA更快增长，捕捉IP价值，除ATJ套件外，还开发了降低现有乙醇厂CI的套件 [149][150] 行业竞争 - 公司在可持续航空燃料和相关低碳产品开发中，通过识别和改进技术、整合设计、与农民合作进行碳追踪等工作，建立竞争优势 [11] - 在乙醇制乙烯技术方面，虽众多公司具备相关技术，但公司的NZ - 1工艺可生产具有行业最低负碳性和成本优势的乙烯 [19] - 公司自主研发的ETO技术可降低乙醇制烯烃的资本和运营成本，能生产负碳聚合物级丙烯和丁烯，已与LG Chem达成许可和开发协议 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通过担任开发者和许可方角色，可在承担较低风险的情况下获得更高回报和更快现金流，同时公司也会对自身项目进行投资，平衡好开发者、许可方和共同投资者的角色 [10][25] - 公司有多种途径在近期实现EBITDA转正，包括RNG、乳制品、特种化学品和燃料等业务，同时希望净零项目不仅由自身建设，也能由其他方参与建设 [40] - 与航空公司合作伙伴保持密切沟通，预计在时间线和合同方面不会出现问题，但需关注IRS关于45Z规则制定可能带来的经济问题 [41] 其他重要信息 - 公司创新的集成设计使集成NZ - 1工厂的天然气消耗减少约70%，有助于实现净零或负碳足迹，相关设计已申请专利，可复制用于其他站点 [8] - 开发者在项目开发中通常可在财务结算时收回开发资本，并获得项目5% - 20%的附带权益，还可选择额外投资以获取更高回报 [9] - 公司与LG Chem的合作协议旨在开发生物丙烯，用于生产低碳聚丙烯替代品，公司已收到首笔款项，并明确了项目投资条款 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RNG收入290万美元是否包含LCFS及负150 CI得分的价值 - 回答: 包含负150 CI得分的LCFS价值 [53][54] 问题2: RNG项目达到40万MMBtu产能还需哪些步骤和资金 - 回答: 所需资金较少，仅需数百万美元用于优化工作，部分费用可能由IRA法案的投资者税收抵免补贴，设备已到场，项目进展顺利 [55] 问题3: NZ - 1项目在DOE贷款最终确定前EPC流程是否必要，两者有无相互关联 - 回答: 必要，需确定EPC价格才能最终确定贷款；公司看好McDermott，其条款合理且务实，但在通胀环境下过早询问总价会导致价格虚高，目前通胀有所缓和，设备供应改善，情况在变化 [78] 问题4: ETO技术后续商业计划及下一步行动 - 回答: ETO技术已研发多年并拥有多项专利，可显著降低乙醇制喷气燃料过程的资本和运营成本；公司生产的丙烯CI得分接近负100，吸引了LG Chem；下一步需扩大规模、解决未知问题和运营问题 [81][82] 问题5: 工厂处理成本在未来几个季度是否会维持在100万美元左右，是否会随乙醇价格变化 - 回答: 未明确回复该问题 [85][86] 问题6: 西北爱荷华州RNG项目预期负350 CI路径与之前负240 CI预期差异的驱动因素，是否是工程团队优化工作的结果 - 回答: 是优化工作的结果，通过对设备进行修改并获取实际数据用于计算，得出负350 CI的结果，但最终结果仍取决于CARB [89][116] 问题7: 公司许可和开发商业模式的回报、资本要求以及收入是否与碳信用市场相关 - 回答: 回报几乎总是与碳价值相关，在资本成本方面需考虑经济回报，需有人认可市场中的碳价值；公司可利用现有业务进行拓展，将部分烯烃产品转向化工市场，存在专业市场机会有待挖掘 [94][96] 问题8: 美国财政部45Z规则制定的最新预期时间 - 回答: 预计在今年秋季，大概率在第三季度末或第四季度初，不太可能推迟到明年；45Z规则制定将为相关规则提供参考，但并非最终规则，可能引发争议 [97][122] 问题9: 对于RNG应否纳入CARB以及限制其CI得分的观点，公司的回应及是否会为此游说 - 回答: 按照加州规则测量，项目CI得分为负350；公司认为化石天然气是主要污染源，公司的目标是摆脱业务系统中的化石天然气，不依赖加州的负350 CI得分，而是关注RNG在其他业务中的转移价格和商业模式 [101][103] 问题10: 从长期来看，航空公司如何为SAF定价，与喷气燃料或其他基准相比价格差异如何 - 回答: 航空公司自身难以承担SAF溢价，需将成本转嫁给消费者，但存在鸡生蛋、蛋生鸡的问题；SAF的碳价值来自RFS、45Z、州计划等，公司合同显示航空公司可接受合理的增量价格；公司通过Verity追踪系统确保碳数据的透明和可审计，得到航空公司认可 [104][106] 问题11: 公司RNG业务的主要终端市场是运输市场还是公用事业市场 - 回答: 存在不确定性，公司正在关注氢气相关机会，如将负碳RNG与棕色氢气混合生产更多绿色氢气；对于45Z规则对RNG项目的潜在影响持谨慎态度，需进一步观察 [133][134]