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GFL(GFL) - 2023 Q2 - Earnings Call Transcript
GFLGFL(US:GFL)2023-07-28 03:42

财务数据和关键指标变化 - Q2实现近14%的收入增长,固废核心定价达10.4%,预计全年核心价格超9%,高于初始2023年指引的8% [111] - 季度综合利润率同比扩大130个基点,固废业务调整后EBITDA利润率加速扩大315个基点,较2021年高出60个基点 [120] - 调整后经营活动现金流增长18%,现金利息支出同比增加32% [126] - 完成三项非核心资产剥离,实现约16.5亿美元的总收益,比原指引多1.5亿美元,且提前一个季度完成 [119] - 调整后EBITDA增加5500万美元(按原汇率)或5000万美元(按新汇率),利润率较原指引再扩大50个基点 [131] - 现金利息支出降至4.9亿美元,2024年将接近4亿美元 [131] - Q3预计综合收入约18.65亿美元,调整后EBITDA约5.25亿美元,综合利润率约28%,调整后自由现金流约2.75亿美元 [135][136] 各条业务线数据和关键指标变化 固废业务 - Q2核心定价强劲,推动核心价格比预期高近200个基点 [111] - Q2销量下降3.5%,上半年整体下降160个基点,部分原因是一季度销量提前拉动以及退出非核心服务 [124] - 调整后EBITDA利润率同比扩大220个基点,商品价格是同比逆风因素,影响达110个基点 [125] 环境服务业务 - 收入增长近20%,调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [121] - 预计有机增长提高200个基点至约7%,并购净影响降至1.7% [130] - Q3利润率预计在30% - 31%之间 [136] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场,退出部分非核心服务,影响了固废业务的销量和平均商品价格 [8][116] - 美国市场,特殊废物或垃圾填埋场的销量在去年Q2增长了12%,今年预计年底回归平稳 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成三项非核心资产剥离,加速资产负债表去杠杆化,目标是年底净杠杆率低于4倍,2024年底降至3.5倍左右 [3] - 重新聚焦并购战略,通过并购巩固在北美的现有业务布局 [5] - 计划将2 - 3亿美元的剥离收益分配到可持续发展相关的资本项目,主要涉及生产者延伸责任立法和可再生天然气领域 [16] - 注重收入质量,主动放弃一些低质量、高销量的合同,将资源投入到更有吸引力的机会中 [15] - 持续优化燃油成本回收策略,降低柴油价格对利润率的影响 [10] - 加强ESG方面的工作,获得相关奖项和认可,并增加ESG信息披露 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对实现去杠杆化目标充满信心,预计随着净杠杆率下降,信用评级将得到提升,最终有望获得投资级评级 [3] - 尽管CPI下降,但预计价格与成本通胀之间的差距仍将保持较大,2024年将是表现出色的一年 [29][94] - 商品价格预计将在年底企稳并回升,为业绩带来积极影响 [116] - 劳动力成本持续改善,预计下半年将进一步缓和 [121] - 对可再生天然气项目的EBITDA贡献感到兴奋,预计这些项目将在2024 - 2025年逐步释放效益 [115] 其他重要信息 - 公司在6月为可再生天然气设施举行了剪彩仪式,该工厂预计本季度晚些时候上线,届时将生产超过250万MMBtu的可再生天然气 [141] - 公司计划在今年提交首份CDP报告,并在年底前完成首份符合气候相关财务信息披露工作组建议的综合独立报告 [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: RNG项目是否符合投资税收抵免条件,能否达到50%的抵免比例 - RNG项目符合投资税收抵免条件,为保守起见,按30%计算抵免比例 [23][32] 问题: 如何看待价格策略和节奏,以及CPI下降对价格的影响 - 受益于附加费计划和现有业务的合理化,基础价格维持在较高水平,仍有机会提高部分客户的价格,尤其是商业和住宅客户 [27] - 2023年剩余时间,预计Q3价格下降约200个基点,Q4下降约100个基点;2024年价格虽不会达到2023年的水平,但成本通胀将低于2023年,仍有机会保持较大的价格与成本差距 [29] 问题: 到2025年未经调整的现金流能否达到10亿美元 - 有信心到2025年未经调整的现金流超过10亿美元 [31] 问题: 2024年及以后的资本支出强度如何 - 考虑到公司业务的特点和正常增长,预计资本支出强度将维持在11%左右;如有有吸引力的投资机会,会进行相应的投资 [37] 问题: 环境服务业务如何实现30%的EBITDA利润率目标 - 该业务具有较高的固定成本,随着收入增长和资产利用率的提高,将产生显著的经营杠杆效应;需要提高Q2和Q3的利润率,并实施附加费策略以抵消Q1和Q4的季节性影响 [41][61] 问题: 增量的RNG&D投资是否包括新项目,是否会改变项目节奏 - 增量投资中没有新项目,只是将一个原本打算合作的项目改为独自推进,并加速了部分支出;项目总数不变,只是股权投入的节奏有所变化 [64] 问题: 如何规划RNG的销售策略 - 长期目标是将60% - 65%的RNG通过长期协议销售出去,目前RIN价格为3美元,有助于实现这一目标 [65] 问题: 下半年利润率的变化趋势如何 - 固废业务利润率将继续扩大,环境服务业务Q3利润率有望达到31%,Q4会因季节性因素有所下降 [67] 问题: 有意放弃的业务流向了哪里 - 这些业务流向了战略买家和一些小型运营商,但历史经验表明,这些业务最终往往会回到公司手中 [75] 问题: 2024年维修和保养成本是否会改善 - 预计2024 - 2025年维修和保养成本将得到改善,公司目前租赁的卡车数量较去年减少了四分之一 [49] 问题: 16.5亿美元剥离收益中的税费和交易成本支付情况及在现金流表中的体现 - 部分交易成本已在Q2支付,剩余部分将在Q3支付,计入正常交易成本项目;现金税约60%在Q3支付,40%在Q4支付,计入现金流表的现金税部分 [51] 问题: 如何确保在2023年花完这些钱 - 这些投资项目是公司长期规划的一部分,相关合同在过去几个月已经确定;部分项目的回报较高,如投资2 - 3亿美元可获得4000 - 5000万美元的EBITDA,投资回报率为4 - 5倍 [53] 问题: 如何实现2024年底净杠杆率降至3.5倍的目标 - 公司业务将实现有机增长,自然去杠杆;同时,利用自由现金流进行并购也是去杠杆的举措;每收购2500万美元的EBITDA,杠杆率将增加约4个基点 [59][60] 问题: RNG工厂的EBITDA贡献及会计处理方式 - 2024年RNG工厂的贡献将逐步增加,这些项目为非合并的合资企业,会计处理将进行调整,用按比例分配的EBITDA取代基于GAAP的净收入 [73] 问题: 环境服务业务的增长是由价格驱动还是处理量驱动,是否会考虑在美国扩张 - 目前该业务的增长主要由处理量驱动,近期开始向价格驱动转变;如果有合适的机会和市场,会考虑在美国扩张 [100][97] 问题: 价格与成本差距的峰值是否会出现在2024年 - 难以确定峰值出现的时间,但趋势表明价格与成本差距将继续扩大,对2024年的情况持乐观态度 [102][103] 问题: 如何看待2024年的EBITDA利润率 - 目前暂不讨论2024年的具体情况,历史上利润率每年增长50 - 100个基点,预计2024年表现出色,但需等到年底或下一季度再详细讨论 [105]