财务数据和关键指标变化 - 公司宣布截至2023年底每月每股分红0.11美元,基于展望和6月30日每股1.02美元的未分配溢出收入 [4] - 二季度债务投资组合收益率超16%,处于业务发展公司(BDC)行业前列 [4] - 二季度通过后续发行和按市价发行计划筹集4400万美元股权,均溢价于资产净值(NAV) [4] - 二季度末每股净资产值为11.07美元,因过去几个季度资本筹集环境困难,注销3笔债务投资并下调其他债务投资公允价值,导致每股净资产值季度减少0.27美元 [5] - 二季度净投资收入为每股0.54美元,远超宣布的分红水平,主要因浮动利率债务投资组合利率上升以及HTFM赚取的激励费用降低 [20] - 二季度总投资收入2800万美元,较上年同期增长51%,投资利息收入增加主要因债务投资组合平均规模增大和可变利率上升 [51] - 二季度末债务投资组合按净成本计算为7亿美元,较3月31日略有下降 [51] - 2023年二季度净投资收入为每股0.54美元,高于一季度的每股0.46美元和2022年二季度的每股0.35美元 [52] - 6月30日公司未分配溢出收入为每股1.02美元 [52] - 二季度新发放贷款5000万美元,被600万美元计划本金还款和3000万美元本金提前还款、再融资及部分还款抵消 [53] - 二季度末总投资组合为7.15亿美元 [54] - 基于2023年展望,董事会宣布2023年10月、11月和12月每月每股分红0.11美元 [55] - 6月30日每股净资产值为11.7美元,3月31日为11.34美元,2022年6月30日为11.69美元,季度每股净资产值减少0.27美元主要因分红支付和公允价值调整,部分被净投资收入抵消 [55] - 二季度实现13.6%的新业务收益率,低于一季度的14.3%;贷款投资组合收益率为16.3%,高于去年二季度的14.2% [39] - 二季度总费用为1190万美元,高于2022年二季度的990万美元;利息费用从去年二季度的420万美元增至720万美元 [39] - 基础管理费从去年二季度的250万美元增至320万美元,基于业绩的激励费用从去年二季度的210万美元降至10万美元,与2023年二季度的激励费用上限和递延有关 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度有两笔贷款提前还款、一笔贷款再融资和一笔部分还款,总计3000万美元,预计2023年三季度提前还款较历史水平将保持低迷 [14] - 二季度债务投资组合收益率连续第二个季度达到16.3%,体现浮动利率结构和利率上升环境的价值,在BDC行业处于高位 [15] - 截至6月30日,持有97家投资组合公司的认股权证和股权头寸,公允价值3100万美元,二季度收到150万美元相关收益 [16] - 二季度完成7400万美元新贷款承诺和审批,保持对新机会的选择性,季度末承诺和批准的待放款项目为1.59亿美元,低于一季度末的1.87亿美元 [17] - 二季度为11笔债务投资提供资金,总计5000万美元,包括对一家专注安全成像的新科技投资组合公司和一家提供痴呆症护理人工智能技术的新医疗信息投资组合公司各1000万美元的债务投资 [22] - 二季度新业务收益率为13.6%,接近历史高位,反映市场高利率环境以及公司在交易结构和定价上的纪律性 [24] - 与管道投资相关,公司收到500万美元还款,并将500万美元贷款转换为股权,既降低风险又有潜在增值空间 [25] - 截至6月30日,90%的债务投资组合为3级和4级债务投资,高于3月31日的86%;2级债务投资占比降至4%;1级债务投资从上个季度的3笔降至1笔,占总债务投资组合的1.4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据PitchBook数据,2023年二季度约400亿美元投资于风险投资支持的公司,风险投资活动向疫情前水平回归 [34] - 二季度风险投资募资210亿美元,市场有望创下6年新低,但因投资者持币观望,风险投资可动用资金仍处于高位 [36] - 由于当前经济环境和IPO窗口关闭,退出活动处于十年来最低水平,二季度总退出价值仅55亿美元,主要由收购驱动,预计短期内风险投资支持的退出活动仍以收购为主 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司顾问密切关注投资组合公司信用质量,有选择地发放新贷款并增加资产负债表投资能力 [10] - 股权融资降低净债务与股权比率至目标1.2:1以下,成功扩大KeyBank和纽约人寿信贷额度共7500万美元,为未来业务发展提供资金支持 [11] - 6月30日完成顾问HTFM被Monroe Capital收购,HTFM团队不变,借助Monroe的募资能力和平台,有望竞争更大投资机会,为公司提供更多样化投资组合 [12] - 公司将继续执行投资策略,关注信用质量,谨慎增加高质量投资以扩大投资组合 [13] - 短期内对新债务投资保持选择性,随着经济和投资环境稳定,有望通过高质量风险债务贷款重新加速投资组合增长 [27][28] - 公司致力于为投资组合公司提供支持和替代解决方案,确保投资组合实现最佳结果,随着环境稳定,预计有更多优质公司寻求风险债务解决方案,推动投资组合、待放款项目和顾问项目储备增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度虽始于银行危机余波和经济信贷担忧,但公司表现稳健,顾问专注投资组合公司信用质量,有选择地开展业务并增加投资能力 [10] - 宏观经济环境不确定,公司团队有能力长期成功,既能最大化现有投资组合价值,也能增加有吸引力的新投资 [19] - 市场动态变化,当前管道项目前端出现更多理性增长机会,投资者投入新资金,公司对投资组合状况比二季度初更乐观,信用评级和估值变化有所体现 [46][47] - 预计短期内投资环境仍低迷,但公司认为风险贷款机构尤其是上市BDC最有能力满足企业债务资本需求,填补风险银行退出留下的空白 [35] - 尽管面临挑战,但公司认为随着市场好转,公开交易的生物技术市场存在价值,不过未来几个季度市场仍将受宏观经济影响而充满挑战 [80][81] 其他重要信息 - 公司Q2财报新闻稿和10 - Q表格可在公司网站horizontechfinance.com获取 [1] - 电话会议中公司会作出前瞻性陈述,实际结果可能因多种因素与预测有重大差异,公司无义务更新或修订前瞻性陈述 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资组合内部评级变化及二季度实现活动情况 - 部分4级信用投资组合公司在困难市场中表现出色,能够继续增长和筹集资金;1级和2级信用减少主要是因为清理了部分表现不佳的投资 [43][58] - 二季度注销3笔投资,其中两笔为内部定义和安全输血项目,第三笔是未披露名称的私人交易;关于7月活动和更好地方交易,公司不提供未来指导,称实时处理各公司事务,暂无相关报告 [60][61] 问题: 收购经理后是否会与Monroe Capital旗下基金共同投资及是否提高债务与股权目标 - 目前计划按现有方式运营,主要关注上市公司Horizon HRZN,未来会寻找机会设立专门的独立管理账户和共同投资机会,但初期仍专注现有目标客户和交易 [69] - 目标杠杆率将维持在1.2 - 1.3倍左右 [71] 问题: IMV投资减记是否反映破产预期回收情况 - 公司在季度末对所有资产进行估值时,会根据不同结果的概率进行最佳估计,目前的减记是对该投资预期实现价值的最佳估计 [64] 问题: Evelo公司下一个重大测试结果及预期 - Evelo公司正在进行银屑病药物2a期试验,预计10月出结果 [83] 问题: 市场上是否有银行填补硅谷银行倒闭留下的空白 - 目前判断还为时过早,虽有银行收购相关业务并招聘人员,但尚未有银行脱颖而出填补空白,且未来银行行动会更谨慎 [72] 问题: Evelo公司股权是否有锁定期及公司是否长期持有 - 目前是受限股票,公司将在未来一个季度左右进行股票注册,之后会根据机会评估是否持有 [84] 问题: 自上次通话3个月以来风险投资情绪是否有变化 - 市场上出现更多有创意且合理的融资交易,风险投资机构不再像90天前那样混乱,开始明确支持投资组合公司的方式,但仍有公司因退出市场不佳和估值问题难以筹集资金,未来几个季度市场仍将受宏观经济影响而充满挑战 [78][82]
Horizon Technology Finance(HRZN) - 2023 Q2 - Earnings Call Transcript