财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净营业收入为每股0.56美元，较上年同期增长超50% [8] - 普通股每股有形账面价值从上季度的10.91美元增长14.7% [8] - 本季度调整后净营业收入为2160万美元，包括税前承保利润1060万美元和净投资收入2580万美元 [8] - 本季度调整后有形普通股权益净运营回报率（不包括AOCI）为16.3%，较上季度增加超60个基点，较2022年全年增加超230个基点，年化回报率从16.3%升至22.5% [8] - 净投资收入连续第二个季度创纪录，达2580万美元，较上一季度增长12.9%，较上年同期增长58.4% [24] - 本季度费用率为28.4%，与2月财报电话会议中提及的一致，较去年同期上升主要因增加超额伤亡险自留比例和特种承保部门再保险结构变化 [40] - 本季度有效税率为24.6%，预计全年有效税率将略低于本季度 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 总保费收入增长12.1%，净保费收入增长17.3%，新业务和续保业务提交活动同比均增长，保单数量增长13% [4] - 综合赔付率为86.8%，较上年同期上升3个百分点，事故年赔付率上升1个百分点 [4] - 本季度承保利润为2000万美元 [4] - 超额伤亡险、一般伤亡险和制造承包商部门续保提交量增长超10%，一般伤亡险超20% [11] - 有效保单数量增长近13%，超额伤亡险和一般伤亡险均增长19%，制造承包商增长17% [11] - 超额财产险续保费率增长45%，其余承保部门均实现正费率增长，多数在高个位数或低两位数范围 [19] - 超额财产险保费增长68.6%，主要源于费率上升，本季度总保费收入为1650万美元，占E&S保费约7%，占集团总保费不到5% [43] 特种承保业务线 - 总保费收入下降不到1%，净保费收入增长32% [20] - 工伤赔偿保费毛额下降7%，前端业务其余部分增长超2%，手续费收入较上年同期增长3% [20] - 综合赔付率为102.3% [44] 伤亡再保险业务线（JRG Re） - 本季度结果反映了现有条约的已赚保费以及1000万美元的保费调整 [21] - 本季度报告了小额承保利润，尽管有适度的准备金增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场第一季度续保费率增长8.9%，比2022年第四季度高出近250个基点，略高于上年同期 [19] - 工伤赔偿市场个别风险部门费率稳定，上涨1%，加州工伤赔偿计划费率仍面临压力 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为股东创造持续收益和回报，将资源集中在核心业务优势上 [3] - 计划通过投资技术提高效率和增长，进一步多元化E&S产品供应 [3] - 面对再保险市场收紧和竞争对手运营问题，前端业务注重承保盈利能力和严格管理抵押品及安全要求 [5] - 公司认为其业务集中程度使其在上市公司同行中具有独特性，对未来前景持乐观态度 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲，市场势头积极，对未来充满信心，有望实现符合预期的回报 [3] - E&S市场条件支持盈利增长，预计2023年将延续积极趋势 [4][11] - 特种承保业务长期有望保持盈利，前端项目业务为E&S部门提供平衡 [13] 其他重要信息 - 公司在可再生能源投资组合中有120万美元的非经常性收益 [9] - 公司投资组合保持保守，平均信用质量为A+，对银行的总体敞口约为投资资产的10%，主要是全球系统重要性金融机构，无对硅谷银行、签名银行或第一共和银行的敞口，也无或有可转换债券敞口，对地区银行的敞口不到投资资产的2%，且为高质量机构 [9] - 公司在商业汽车业务上确认了4100万美元的不利上年发展，但认为已由无累计限额的LPT完全覆盖 [20] - 第一季度末，伤亡再保险LPT剩余总限额为5100万美元 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：基于业务组合演变，负债期限和目标投资组合期限在过去两三年是否变化 - 公司认为大部分E&S业务是较长期限业务，投资组合期限约为4，无需精确匹配资产负债组合，超额伤亡险业务增长可能使期限略长，但与业务组合其他部分相比影响较小 [44] 问题2：财产业务地理分布、是否受巨灾影响及未来是否会增加巨灾波动性 - 第一季度财产业务保费因费率上升大幅增长，但基数较小，超额财产险保费占E&S保费约7%，占集团总保费不到5%，业务集中在易受巨灾影响的东南部和海湾地区，政策数量较上年同期下降7%，公司不会因保费增加而增加相应风险敞口，附着策略基本不变，可能更具选择性 [28][43] 问题3：特种承保部门102.3%的综合赔付率是否可接受，是否能实现可接受的资本回报率 - 公司未明确表示是否接受该综合赔付率，但认为大部分E&S业务是较长期限业务，投资组合期限约为4，无需精确匹配资产负债组合，超额伤亡险业务增长可能使期限略长，但与业务组合其他部分相比影响较小 [44] 问题4：特种承保部门净承保费用或费用总手续费收入同比增长约20%的原因及是否会持续增长 - 主要因工伤赔偿业务再保险结构变化，1月1日起不再有配额分保，减少了费用抵消，未来随着业务赚取，这种影响将逐渐减弱，此外还有一些常规管理费用，但主要由再保险结构变化驱动 [47] 问题5：E&S业务中36%的分保保费是否是合理运行率，若超额伤亡险继续快速增长是否会上升 - 公司认为这是合理运行率，预计全年业务组合相似，但每季度可能因费率和动态因素有所波动 [37] 问题6：特种承保部门保费收入相对稳定，若假设保持稳定，已赚保费是否也会稳定在约2100万美元 - 公司认为两者关系应较为直接，希望继续开展新业务，但新业务保费影响可能发展较慢 [50] 问题7：当前低两位数的增长率是否合理 - 公司对当前增长机会和费率环境感到满意，认为增长率会季度波动，鉴于当前费率环境，对当前增长率感到舒适，并开始考虑拓展产品组合和多元化 [52]