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Kimberly-Clark(KMB) - 2023 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2023年产生28亿美元自由现金流,资本支出约7.7亿美元,净债务和净杠杆迅速降低至与长期单A信用评级目标一致的水平 [19] - 2023年第四季度,毛利率提高210个基点至34.9%,调整后营业利润率下降80个基点,调整后每股收益比去年第四季度低0.03美元 [46][47] - 2023年全年,调整后毛利率提高370个基点至34.5%,调整后营业利润率增长150个基点,调整后每股收益增长17% [49][50] - 预计2024年有机净销售额实现低个位数至中个位数增长,报告净销售额增长可能受货币换算约300个基点和资产剥离约60个基点的负面影响 [9] - 预计2024年营业利润在固定汇率基础上实现高个位数至低两位数增长,报告营业利润增长可能受货币换算约400个基点的负面影响 [10][11] - 预计2024年每股收益在固定汇率基础上实现高个位数增长,报告每股收益结果可能受货币换算约400个基点的负面影响 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 2023年下半年和第四季度有机销售增长势头良好,下半年销量、组合和价格贡献更加平衡,连续两个季度销量为正 [54] - 2023年第四季度,北美个人护理业务增长5%,完全由销量和组合驱动;中国全年销量实现高个位数增长,其他市场销量和组合趋势也在改善 [55] - 女性护理品类全年实现两位数有机增长,第四季度营业利润率处于季节性低点,但下半年和全年的中17%利润率为未来发展奠定了坚实基础 [55][56] 消费者纸巾业务 - 2023年第四季度有机增长趋势反映出销量逐季改善,全年有机增长由北美和发达市场推动,北美全年销量持平 [14] - 英国Andrex品牌势头持续,第四季度市场份额环比和同比均有所增长,全年消费量实现两位数增长 [14] - 该业务板块的营业利润率随着时间推移而增强,反映出销量趋势的改善以及持续的生产力举措 [14] K - C专业业务 - 2023年有机增长得益于对更具弹性的国家类别细分市场的战略聚焦以及创新投资,第四季度必要的定价贡献显著 [15] - 销量主要反映了定价的预期弹性,组合贡献稳定;第四季度北美销量反映了业务的调整,预计第一季度销量仍将较为低迷,随后趋势将有所改善 [16] - 全年毛利率和营业利润率有所提高,使公司能够将重点转向投资以推动未来增长 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第四季度类别价值增长6%,全年增长8%,公司产品类别具有低替代性,比其他主食类别更具韧性 [23] - 包括北美、阿根廷、巴西、中国等在内的多个市场对高端产品需求良好 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将回归疫情前以销量和组合驱动的增长模式,减少定价对业绩的贡献 [20] - 持续投资以提升全球品牌差异化和增强能力,进一步利用成本结构并保持财务纪律,合理配置资本以实现企业利益和股东价值 [32] - 计划在3月的投资者日分享战略重点、长期规划和关键举措 [40][61] - 公司在创新方面取得进展,过去三年新产品发布占2023年消费者业务净销售额的54%,贡献了2023年超过70%的增量有机增长 [73] - 商业执行能力得到提升,连续两年在北美优势调查中排名第一 [74] - 公司面临消费者压力和部分发展中市场的通胀挑战,将继续关注市场份额并改善近期趋势 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者环境复杂,但消费者整体仍较为健康,公司有信心提升产品类别并进一步拓展市场 [22] - 2024年消费者环境和公司经营势头有望带来持久、盈利的增长,但货币等外部逆风可能仍会影响报告结果 [8] - 公司认为成本回收和供应链稳定阶段基本结束,处于推动业务增长的关键时期 [60] 其他重要信息 - 2023年营销、研究和一般费用水平反映了广告支出占净销售额超过5%,比去年增加近2亿美元,以及成功部署收入增长管理能力等 [52] - 公司正在向端到端集成成本管理转变,关注总生产率,建立了积极的多年举措管道 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年有机销售增长指引相关问题,包括高通胀市场在第四季度的贡献、基础业务的定价与销量预期以及市场份额表现和计划 - 第四季度实现持平销量,定价贡献2%(主要来自高通胀经济体),组合贡献1%;预计2024年从第二季度起销量开始回升,定价约为200个基点,主要由高通胀经济体驱动 [26] - 公司认为业务正在改善,包括北美市场份额在第四季度有所提升,有信心通过合适的组合和增长驱动因素推动业务发展 [28] 问题2: 成本情况和FORCE节省相关问题,以及外汇的影响 - 2024年成本环境将更加稳定,但仍处于较高水平,核心大宗商品价格有利,但分销、物流和劳动力通胀仍是逆风,外汇相关通胀主要影响新兴市场高通胀市场 [79] - 公司对继续产生强大的生产力充满信心,2023年FORCE结果约为3.25亿美元,过去20年累计实现约60亿美元的生产力提升 [100] 问题3: 阿根廷市场的发展路径、货币资产贬值性质以及外汇风险管理 - 公司将继续应对困难情况,但如果条件变得无法维持,将采取相应措施;目前正在多个市场(如阿根廷、乌克兰)努力解决问题 [102] - 2023年全年净货币头寸按市值计价对营业利润以上的影响为1.15亿美元,对每股收益的净影响约为0.16美元;第四季度分别为7000万美元和约0.09美元;预计2024年影响约为去年的一半,上半年影响相对较大 [105] 问题4: 专业业务板块销量较弱的原因以及如何抵消销量损失带来的去杠杆效应 - 销量下降主要是由于疫情后办公场所需求变化,公司对业务进行了调整,包括从成本角度进行的调整 [110][111] - 团队通过价格、组合和创新(如ICON分配器)等方面成功恢复了利润率 [111] 问题5: 市场份额表现以及与自有品牌的竞争情况 - 公司有信心2024年市场份额表现将优于去年;按加权基础计算,全球市场份额下降约40个基点;按队列基础计算,约40%的市场份额上升或持平,低于目标 [115] - 过去一两个季度自有品牌有所上升,但从长期来看,自有品牌较2019年有所下降,高端市场持续增长;公司致力于在各价格层级提供卓越的价值主张 [116] 问题6: 第一季度有机增长较低和全年盈利后半段偏重的驱动因素,以及第一季度趋势与全年的关系 - 全年销售和盈利的上下半年平衡以及季度节奏反映了三个因素:市场进入计划、生产力举措和当前货币逆风的情况 [161] 问题7: 个人护理业务投资较多,而消费者纸巾和KCP业务在销量方面滞后,如何看待2024年各业务的投资平衡和增长趋势 - 消费者纸巾业务是重要的消费特许经营业务,团队在恢复利润率方面表现出色;北美市场第四季度有机和纸巾业务增长3%,销量增长2% [163] - 公司采取了更好的风险管理工具和供应链实践,以降低成本波动性,并推动增值创新 [164][165] 问题8: 能否按部门分解2024年的增长指引,以及对实现增长目标的信心 - 预计个人护理业务实现中高个位数增长,其他两个业务板块实现低个位数增长;定价约占200个基点,主要与高通胀经济体的货币相关变动有关 [172] 问题9: 考虑到自有品牌份额上升,如何平衡品牌营销投资和促销以维持和增长市场份额 - 公司在大多数大型市场取得了强劲的市场份额增长,如韩国、澳大利亚和新西兰、英国Andrex以及中国Huggies等 [157] - 公司通过推出合适的创新产品来应对自有品牌竞争,在各价格层级提供优质价值主张,如Scott 1000品牌 [158] 问题10: 2024年投资增量的主要来源 - 投资重点将放在广告上,公司认为广告回报率高,尤其是数字广告;在贸易促销方面保持竞争力,但不会以此作为业务驱动的主要方式 [171]