财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为3.51美元，全年总计15.72美元，同比增长36% [8] - 第四季度总咨询和经纪资产为1.4万亿美元，较第三季度增长9% [72] - 第四季度客户现金收入为3.74亿美元，较第三季度减少400万美元；客户现金余额为480亿美元，较上一季度增加10亿美元 [74] - 第四季度ICA收益率为317个基点，较第三季度下降1个基点；预计第一季度将增加约5个基点 [75] - 第四季度服务和费用收入为1.31亿美元，较第三季度减少500万美元；预计第一季度将因会议室费用降低而减少约500万美元 [75] - 第四季度交易收入为5400万美元，较上一季度增加400万美元；预计第一季度将增加数百万美元 [76] - 第四季度核心G&A为3.64亿美元，全年核心G&A为13.69亿美元，增长约15%；预计2024年核心G&A增长率约为2023年的一半，在6.25% - 8.75%之间，第一季度预计在3.6亿 - 3.7亿美元之间 [77][79] - 第四季度促销费用为1.38亿美元，较上一季度减少200万美元；预计第一季度大致持平 [80] - 第四季度监管费用为900万美元，预计未来每季度约为1000万美元 [81] - 第四季度基于股票的薪酬费用为1600万美元，与第三季度持平；预计第一季度将增加约600万美元 [81] - 第四季度利息费用为5400万美元，较上一季度增加600万美元；预计第一季度将增加约700万美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度有机净新增资产为250亿美元，年化增长率为8%，全年有机净新增资产为1000亿美元，约为9% [67] - 第四季度招聘资产为170亿美元，全年总计800亿美元；不包括大型企业，全年招聘资产为670亿美元，同比增长近50% [67] - 传统银行和信用社领域第四季度增加约10亿美元增值资产；2023年大型企业是重要招聘来源，2024年将准备接入潜在金融的零售财富管理业务 [88] - 数字渠道顾问互动比例从去年的10%增至20%，公司认为数字解决方案最终可服务多达50%的服务互动 [91] - 使用超14种可用服务组合的顾问数量年底达到近3900名活跃用户，较去年增长27% [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业顾问流动率在过去几年维持在5% - 5.5%，低于历史正常水平，传统独立市场流动有所上升，而券商市场放缓 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是成为以顾问为中心市场的领导者，战略是投资平台、为顾问提供前所未有的合作灵活性、提供服务和能力以帮助顾问取得成功 [9] - 战略分为横向扩张和纵向整合两部分，横向扩张旨在扩大顾问和企业与公司的合作方式，纵向整合专注于提供能力、技术和服务，帮助顾问在市场中脱颖而出 [10] - 第四季度传统独立基金招聘强劲，新增约140亿美元资产；新合作模式（战略财富、员工和增强型RAA产品）招聘资产约150亿美元，接近去年总数的两倍 [11] - 公司认为并购是战略核心部分，关注三类机会：在市场中增长（如收购经纪交易商和RIAs）、增加能力（如收购交易平台并将其打造成行业领先工具）、利用流动性和继任能力部署资本 [17][18][19] - 公司致力于让顾问更换公司更便捷，以推动行业顾问流动，自身作为招聘市场领导者将从中受益 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求强劲，公司能将20亿美元新合同放入5年期合同，利差较曲线高出30个基点 [1] - 固定利率合同加速机会不大，但市场良好，若有5年期合同，公司乐于参与 [2] - 预计2024年顾问留存率在98.5% - 99%之间 [37] - 年金业务在利率上升和市场波动情况下有增长动力，DOL规则可能使经纪业务占比下降，但年金仍会在合适场景使用，公司会投资咨询平台以适应变化 [31][33][34] 其他重要信息 - 1.25亿美元的整合和入职费用是一次性的，大部分将在2024年发生，部分可能延续到2025年 [13] - 公司在第四季度完成首笔投资级债务发行，发行7.5亿美元高级票据，杠杆率增至1.6倍，处于1.5 - 2.5倍的目标范围内 [82] - 第四季度回购2.25亿美元股票，计划第一季度回购2亿美元股票，以执行两年20亿美元的授权 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 确认1.25亿美元整合和入职费用是否为一次性，以及2025年增量G&A增长情况 - 1.25亿美元费用是一次性的，主要在2024年发生，部分可能延续到2025年；2024年核心G&A预计相对较少，可参考预计的EBITDA（约6000万美元）和整体利润率（约50%）来估算费用，成本主要在2025年发生 [13][15] 问题: 谈谈并购市场机会、买卖价差和交易类型 - 并购是公司战略核心部分，关注三类机会：在市场中增长、增加能力、利用流动性和继任能力部署资本；公司会谨慎评估并购机会，确保在战略、财务、文化和运营方面受益 [17][18][19][20] 问题: 新服务创新能否改变行业顾问流动率 - 行业顾问流动率过去几年维持在5% - 5.5%，低于历史正常水平，有市场结构变化；公司关注整体胜率，投资平台和模式使胜率在过去三年有所提高；新模型有提升能力的机会，市场认知度和信誉的增长也能提高胜率；公司探索让顾问更换公司更便捷的方法，若成功可加速行业流动，对公司是战略机会 [23][24][25] 问题: 新合作渠道成熟后贡献规模如何 - 可从各市场规模出发，考虑公司在各市场的胜率和能力；新市场规模大，即使胜率达到传统独立渠道的一半，也可能做出可观贡献 [27][28] 问题: 销售佣金季度环比增长的展望，以及DOL规则的影响 - 年金业务在利率上升和市场波动下有增长动力，第四季度得到强化；DOL规则方面，公司会维护顾问客户的选择，确保能帮助顾问在规则变化时成功开展业务；年金仍会在合适场景使用，部分领域可能转向咨询业务，公司投资咨询平台与之契合，DOL规则会对经纪业务占比产生一定影响，但不会完全改变 [31][32][33][34] 问题: 2024年1月情况及留存率展望 - 公司会执行战略、投资能力并提供优质体验，预计2024年留存率在98.5% - 99%之间；此前有顾问出售业务解决继任问题，公司推出的流动性和继任计划可帮助解决该问题，还能吸引新资产 [37] 问题: 核心G&A增长高低端的驱动因素及何时能明确情况 - 通常由支持年度增长的成本驱动，如第四季度因增长的可变成本（可变薪酬、直接成本）处于范围高端；一般在年度内根据业务增长情况逐渐明确 [39] 问题: 行业顾问流动的驱动因素、变化因素以及利率下调的影响 - 行业顾问流动率低于历史水平，原因包括疫情后遗症、市场波动和地缘政治不确定性、顾问应对疫情后运营变化、法规复杂性增加、数字化转型以及AI带来的影响；解决这些问题可使流动率回归正常的7% [42][43][44] 问题: 调整后促销费用情况及有机增长下的费用趋势 - 促销费用关键驱动因素分三类：有机增长和招聘相关费用（招聘量是主要驱动，TA费率稳定）、会议支出（随顾问数量增长）、大型企业入职费用（较难预测，取决于合作企业情况） [46][47][49] 问题: Prudential入职是否限制开展类似交易的能力，以及企业机会对运营规模和杠杆的潜在好处 - 企业渠道有良好的业务管道，公司在处理企业客户入职方面比三年前更高效，能降低前期投资并加快入职速度；每次引入企业客户，通常会构建适用于其他客户的能力和技术，有规模效益 [51][52][54] 问题: 核心G&A增长放缓是否会导致有机增长放缓 - 不会，公司投资策略仍优先驱动有机增长、提高生产力和效率；2023年核心G&A增长15%，可分为三类支出，2024年计划减少机会性支出；持续投资支持增长和提升价值主张的项目通常会使核心G&A增长8% - 10%，加上提高生产力和效率的投资，使增长率降至6.25% - 8.75%，公司有信心保持高个位数的有机增长 [99][100][101] 问题: 1月趋势及现金和NNA逆风情况 - 现金方面，7月开始稳定，1月因顾问费用减少12亿美元，但客户活动带来的现金余额略有增加；有机增长方面，第一季度通常较低，预计2024年第一季度在6% - 7%，1月受顾问费用和FINRA关闭、顾问休假影响，预计在1% - 2%，2月和3月较高；招聘持续强劲，预计第一季度超过去年同期；1月有两家机构被收购导致流失略重，留存率总体保持较高水平 [104][105][106] 问题: 大型企业渠道2024年交易活动预期，以及保险客户参与度 - 2020年开启大型企业渠道，最初针对大银行，已吸引约850亿美元资产，银行外包财富管理市场约1万亿美元，公司能力和声誉有助于加强业务管道；针对银行的解决方案经投资和优化后扩展到保险公司，该市场有1.5万亿美元机会，Prudential交易引发更多咨询，相关讨论仍在早期阶段 [112][113][111] 问题: ICA渠道额外固定期限需求情况及加速再投资机会 - ICA渠道需求强劲，公司能将到期的20亿美元余额放入5年期合同；固定利率合同加速机会不大，但市场良好，若有5年期合同，公司乐于参与 [1][2]