财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，排除已终止业务的收入后，收入增长20.2%，达到1.628亿美元；全年收入增长17.5%，达到6.154亿美元 [44] - 2023年全年，总营收增长15%，调整后EBITDA增长19%，调整后EBITDA利润率按计划提高，现金流也达到创纪录水平 [51] - 2023年全年，公司实现2%的整体有机增长，预计2024年将超越历史7% - 9%的有机增长节奏，且利润率更高 [32][33] - 2023年全年，综合调整后EBITDA为7860万美元，占收入的12.6%，高于上一年的6620万美元（占收入的12.2%） [66] - 2023年全年，稀释后调整后每股净收益为1.07美元，较2022年的0.86美元增长24%，主要得益于更高的收入和更强的调整后EBITDA [94] - 2023年全年，自由现金流为2740万美元，约占调整后净收入的70%；现金资本支出为2960万美元，其中包括1220万美元用于更换飞机 [97] - 2023年，经营活动现金流为5600万美元，调整后EBITDA向经营现金流的转化率为71% [120] - 截至2023年底，净杠杆率为1.9倍，可用流动性约为1.5亿美元；2024年1月，公司自愿赎回6000万美元优先股，预计每年节省股息540万美元；2月，信贷额度增至4亿美元，新增1亿美元可用流动性 [70][71] - 公司预计2024年全年收入在6.75亿美元至7.25亿美元之间，综合调整后EBITDA在9000万美元至95000万美元之间 [139] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可与响应（AP&R）业务 - 2023年，该业务实现24%的有机收入增长，主要得益于咨询服务需求增加以及环境应急响应业务表现出色 [31][60] - 2023年第四季度，收入同比增长10.9%，达到5010万美元，主要由有机增长、环境应急响应收入增长以及收购带来的积极贡献推动 [138] - 2023年，该业务调整后EBITDA同比增长27.3%，达到920万美元，占收入的18.3%，高于上一年的15.9% [67] 测量与分析（M&A）业务 - 2023年，该业务实现17%的有机收入增长，主要得益于实验室和现场服务的积极表现，特别是空气质量检测和温室气体检测服务 [31][39] - 2023年第四季度，收入增长15.7%，达到5400万美元，主要归因于两位数的有机增长和收购带来的好处，部分被已终止的专业实验室的较低收入所抵消 [67] - 排除已终止的专业实验室后，2023年该业务调整后EBITDA为970万美元，占收入的18.9%，高于上一年的750万美元（占收入的17.6%） [95] 修复与再利用（R&R）业务 - 2023年，收入增长主要由收购Matrix推动，但被ECT2水和沼气业务的收入减少所抵消；利润率较低，主要受Matrix收购的影响 [40] - 2023年第四季度，收入增长29.3%，达到6160万美元，主要由于收购Matrix，部分被某些大型水处理项目收入的预期下降以及沼气业务向高利润率、低收益项目的转型所抵消 [68] - 2023年，该业务调整后EBITDA利润率下降，主要由于水处理收入降低和Matrix的稀释影响；公司预计到2024年底，Matrix的调整后EBITDA利润率将达到两位数 [96] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球范围内，欧洲和其他地区对PFAS处理的活动显著增加，但难以预测需求高峰的时间 [1][2] - 公司预计2024年环境应急响应收入在5000万美元至7000万美元之间，低于2023年的9100万美元 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购是公司战略的核心，2023年完成五笔收购，2024年至今完成两笔，收购管道比以往更强劲；收购Epic可增强公司在澳大利亚市场的影响力，收购Two Dot可加强在落基山脉地区的业务 [55][56][4] - 公司注重扩大咨询服务业务，通过与客户高层建立关系，深入了解客户需求，实现跨服务线销售，提高客户钱包份额 [6][7][8] - 公司持续进行研发投资，2023年提交九项新的专利申请，研发成果已开始产生EBITDA和现金流，未来有望成为公司的增长引擎 [35][57][123] - 公司通过扩大地理覆盖范围、引入新的软件和传感器网络，为客户提供更快的周转时间和差异化的服务 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年及以后的咨询服务前景持乐观态度，长期来看，该业务的EBITDA利润率有望达到20% - 25% [39] - 公司预计2024年各季度收入将同比增长，利润率第一季度下降，第二、三、四季度上升，全年利润率将提高 [73] - 公司认为自身业务模式、技术和服务具有差异化优势，加上强劲的市场需求、监管顺风和现金流，有望在2024年实现收入、调整后EBITDA、现金流和稀释后调整后每股净收益的创纪录表现 [74] 其他重要信息 - 公司业务最好按年度评估，因为环境解决方案的需求通常不受季度模式驱动 [29] - 2023年，公司客户收入留存率为95%，超过50%的收入来自使用两项或更多服务的客户，较上一年大幅提高 [30] - 美国环保署（EPA）继续关注PFAS，最近将九种PFAS列入《资源保护和回收法》的危险成分清单，为公司创造了大量机会 [89] - EPA的新甲烷规则于2023年12月最终确定，旨在减少甲烷排放，增加泄漏检测要求，支持公司排放测量、监测和评估解决方案的需求增长 [137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年的两笔收购Epic和Two Dot如何契合公司战略，规模如何？ - Epic是澳大利亚市场的环境专家团队，其在澳大利亚市场的信誉和对潜在法规及机会的洞察，与公司的处理技术互补；Two Dot是落基山脉地区的环境咨询公司，在能源和可再生能源领域有专业知识，该地区是公司需要加强业务的区域 [3][4] 问题2: 随着客户关系的深化和跨服务线销售的增加，公司是否与客户高层建立了更高层次的关系，以提高整体钱包份额？ - 公司在咨询服务领域的扩张正是为了与客户高层建立关系，这些专家为客户的高层提供建议，使公司能够全面了解客户需求并提供解决方案，目前在这方面取得了良好的成功 [6][7][8] 问题3: 扩大循环信贷额度并偿还优先股后，公司的并购能力如何，哪些领域具有吸引力？ - 截至2023年底，公司未使用的循环信贷额度为1.25亿美元，新增5000万美元后，加上5000万美元的定期贷款，公司拥有2.25亿美元的资金，其中6000万美元用于偿还优先股的第一笔款项，其余资金可用于收购和投资 [13] 问题4: 2024年公司的现金流转化率预计是多少？ - 公司历史上预计将调整后EBITDA的50% - 60%转化为经营现金流，过去几年转化率超过70%；预计2024年将处于该目标范围的较高端，核心业务的DSO今年下降了三天，有助于强劲的有机现金流生成 [14] 问题5: 2024年各季度是否有需要关注的艰难比较，各业务板块是否有逆风因素？ - 2024年各季度收入将同比增长；第一季度EBITDA的比较最为艰难，主要因为上一年有大型应急响应项目；第二、三、四季度将遵循类似的季节性模式，第二季度将有Matrix全年贡献的收入；利润率通常在第二和第三季度显著较高，第四季度将遵循与上一年类似的利润率季节性 [16][17] 问题6: 交叉销售对调整后EBITDA的影响如何，Matrix在加拿大的交叉销售情况如何？ - 交叉销售对公司的有机增长、EBITDA利润率和业务可预测性产生了重大影响；目前超过51%的客户购买了公司的多项服务，但公司在现有客户的整体环境支出中所占份额仍然较小，仍有很大的增长空间；交叉销售主要体现在AP&R和M&A业务板块，这两个板块的有机增长和利润率都表现良好；Matrix的整合进展顺利，利润率已接近翻倍，交叉销售已经开始，并预计在2024年更加明显 [76][78][141] 问题7: 2024年修复与再利用业务板块的有机增长预期如何？ - 公司预计该业务板块在2024年将恢复健康的有机增长，预计为中到中高个位数的有机增长；ECT2业务在2022 - 2023年出现下滑，预计在2024年Q2、Q3、Q4恢复增长，特别是PFAS业务的增长将取决于监管的明确性 [85][86] 问题8: 2024年低两位数的有机增长指导是否排除了较低的灾害响应收入和收购的影响？ - 公司在有机增长计算中排除了应急响应相关收入，并单独披露了应急响应收入；核心业务的有机增长预计为10% - 12%，不包括应急响应和收购的影响 [118][128] 问题9: 客户在等待PFAS最终法规，公司的客户讨论漏斗或广度如何？ - 公司的业务漏斗显著扩大，处理限制预期较低，涵盖的分子数量众多，随着测试方法和测量规则的颁布，市场对最佳处理方法的关注度增加；公司正在建设一些全球最大的PFAS处理设施，不仅在工业领域，在废物和垃圾渗滤液处理方面也有业务，这是由于客户对PFAS法规的预期活动所致 [1][2] 问题10: 2024年研发方面有哪些关键里程碑？ - 公司在2023年提交了九项独特的专利申请，这些专利涉及多种污染物（如PFAS）的处理以及新市场机会的开拓；虽然公司没有为2024年设定具体的研发里程碑，但过去在PFAS和甲烷排放监测方面的投资已经开始取得成功，预计未来三到五年内，这些研发机会将为公司带来类似规模的增长 [108][123]