财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，运营部门调整后EBITDA利润率约为20%，合并调整后EBITDA利润率约为14%，均较上年有所提高 [7] - 2023年前三季度，调整后运营现金流为4210万美元，较上年同期增长52% [8] - 第三季度合并调整后EBITDA达到创纪录的2330万美元，占收入的13.9%，上年同期为1710万美元，占收入的13.1% [14] - 2023年前三季度，合并调整后EBITDA为6110万美元，占收入的13.3%，上年同期为4840万美元，占收入的12% [36] - 截至2023年9月30日，杠杆率为1.9倍，信贷安排下的加权平均利率为4.4%，在当前借款水平下不受利率上升影响 [19] - 剔除收购相关付款后，2023年前九个月运营活动产生的现金为4210万美元，2022年前九个月为2770万美元，增长1440万美元，调整后EBITDA向运营现金流的转化率为69% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（AP&R）业务线 - 收入同比增长22.8%，达到5700万美元，主要由有机增长、CTEH收入增长和收购贡献驱动 [16] - 调整后EBITDA同比增长51.5%，达到1490万美元，占收入的26.1%，上年同期为21.2% [38] 测量与分析（M&A）业务线 - 收入增长15.3%，达到5050万美元，主要得益于两位数的有机增长和收购的好处 [17] - 调整后EBITDA增长22%，达到1040万美元，占收入的20.5%，上年同期为19.4% [17] 修复与再利用（R&R）业务线 - 收入增长50.6%，达到6050万美元，主要由于收购Matrix，部分被某些大型水处理项目收入下降和沼气业务战略调整所抵消 [39] - 调整后EBITDA占收入的百分比下降，主要由于水处理收入降低和Matrix的稀释影响，部分被沼气业务较高的贡献利润率所抵消 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国EPA在9月根据《有毒物质控制法》敲定一项重要规则，要求众多制造或进口全氟和多氟烷基物质（PFAS）化学品的公司进行报告，预计将推动公司咨询和测试服务需求增长 [10] - 10月，美国EPA承诺向各州提供大量资金，支持旨在推进环境正义的项目，预计将带动公司咨询和测试服务需求增加 [11] - 美国EPA和土地管理局实施针对甲烷排放的新规则，支持公司测量和评估服务的增量需求 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年专注于实现调整后EBITDA目标并提高利润率，通过多数业务线的有机收入增长和减少低利润率收入实现目标 [6][7] - 持续进行有吸引力的并购，今年已完成五笔收购，收购管道仍具吸引力，收购带来规模效益、技术获取和地理覆盖范围扩大 [29] - 优化服务组合，向高利润率沼气服务转型，提升修复与再利用业务线的利润率 [31] - 注重平衡现金生成与技术、研发和企业基础设施投资，确保业务持续可扩展性 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的环境法规和企业任务持续推动对公司独特环境解决方案的需求，业务保持强劲并持续增长 [12] - 宏观环境对公司综合环境解决方案的推动作用依然强劲，公司处于有利地位，可从快速发展的环境行业和监管格局中受益 [33] - 对2023年全年业务的积极发展轨迹表示乐观，重申全年收入在5.9亿 - 6.4亿美元之间，合并调整后EBITDA在7500万 - 8100万美元之间的展望 [20][42] - 预计2024年将实现强劲的有机增长，下季度将提供更全面的展望 [56] 其他重要信息 - 公司系列A - 2优先股无到期日，公司有权选择赎回，持有人可在明年4月将最多6000万美元转换为普通股，该优先股工具对公司价值创造有利 [55] - 若将系列A - 2优先股的1.82亿美元计入市值，公司总股权资本约为9.48亿美元 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度调整后EBITDA利润率强劲，但第四季度隐含指引显示环比和同比下降的原因 - 矩阵业务是加拿大业务，具有季节性，第四季度处于或低于平均水平，会对利润率产生不利影响 [48] 问题2: CTEH在2023年第三季度的表现 - CTEH在第三季度收入为3380万美元，年初至今收入为1.03亿美元，第四季度将低于正常水平，但仍是出色的一年 [49][50] 问题3: 季度间利润率变化的原因 - 业务按年度评估，季度比较意义不大，公司今年两次上调指引，对业务有信心；CTEH业务不可预测，是维持指引范围的唯一原因 [59][60] 问题4: 第四季度隐含指引范围较宽是否与Matrix业务季节性有关 - Matrix整合进展顺利，团队努力使利润率逐步提升，有望在明年年底实现中双位数或更高的EBITDA利润率；第四季度范围较宽是因为Matrix首次纳入第四季度以及CTEH的可变性 [73][75] 问题5: 如何看待PFAS水处理业务和沼气业务的未来发展 - 明年公司将收获今年的利润率成果，并恢复历史上的两位数有机增长，对这两项业务的发展有信心 [77] 问题6: Matrix业务的整合情况、收入贡献和调整后EBITDA利润率 - 整合进展顺利，按年度看2023年和2024年将有良好的同比表现；第三季度收购贡献收入2760万美元，大部分来自Matrix，Matrix年收入约7500万美元，季节性强，约55%收入在下半年，第三季度占比较大，目前利润率平均处于低至中个位数，第三季度虽高于平均水平，但仍对运营利润率有负面影响 [88][89] 问题7: 2024年第一季度是否能完全体现投资组合优化努力的效果 - 更应看作是第二、三季度的影响，目前影响正在减弱 [103] 问题8: 利润率改善是否更多与成本结构而非毛利率有关 - Matrix毛利率较好，但对同比增长贡献较小；沼气业务转型前毛利率低，目前业务整体利用率高，有助于利润率提升；公司将沼气业务向技术实施和工程模式转型，对毛利率、EBITDA利润率和现金流产生积极影响 [105][106] 问题9: 公司重申全年指引的信心来源以及欧洲PFAS试点项目的更新情况 - 公司对业务有年度化的清晰可见性，基于目前的发展轨迹对第四季度前景有信心；欧洲业务进展顺利，收购Vandrensning对业务有积极贡献，虽规模较小，但未来将是一个好故事 [108][109] 问题10: 2024年利润率可能低于Q2、Q3平均水平的原因 - 公司尚未对2024年利润率或EBITDA进行指引，对营收增长有信心，对利润率现状和提升能力也有信心 [121] 问题11: 水处理业务客户行为的变化以及业务的重大转折点预期 - 大型客户在等待监管机构的更多明确信息，ECT2业务（水和沼气业务）预计在明年第二、三季度不确定性将消除，开始恢复积极发展，但取决于今年年底和明年年初的监管确认 [123] 问题12: 公司在EPA关于PFAS监管规则中的角色 - 公司与众多财富100强、1000强公司合作，该规则要求相关公司报告PFAS潜在影响和毒性，将对公司测量与分析和AP&R业务产生积极推动作用 [118] 问题13: 公司定价与成本结构的匹配情况以及2024年的展望 - 公司定价策略严格，今年的利润率提升部分得益于过去18个月实施的定价解决方案，预计这一趋势将延续到2024年，有助于利润率持续提升 [135]