财务数据和关键指标变化 - 运营利润达40亿英镑，较去年增长11%，主要得益于英国电力传输业务表现良好、北海互联通道提前投入使用、IFA2全面运营、马萨诸塞州天然气新费率协议带来的收入增加以及国家电网合作伙伴的投资收益 [16] - 基础每股收益同比增长10% [17] - 持续运营业务的资本投资为67亿英镑，符合指引，较上年增长19% [17] - 董事会提议每股最终股息为33.76便士，全年股息达50.97便士，增长3.7%，与平均CPIH通胀率一致 [17] - 集团净资产收益率为11.4%，同比提高80个基点 [40] - 集团资产增长8.7% [42] - 净债务在固定汇率下增加134亿英镑，达到428亿英镑，预计到2023年3月将降至略低于400亿英镑 [64] - 基础有效税率在合资企业前为24.3%，较上年提高260个基点 [62] - 持续运营业务产生的现金为58亿英镑，增加18亿英镑，净现金流出减少45%，至16亿英镑 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 英国电力分销业务 - 9.5个月的基础运营利润为8.87亿英镑，较上一时期增加3400万英镑 [45] - 资本投资达到8.99亿英镑，较上一时期增加4500万英镑 [46] - 监管资产价值增长9.1%，达到93亿英镑 [47] - 净资产收益率为13.6%，比允许回报率高出400个基点 [47] 英国电力传输业务 - 基础运营利润为12亿英镑，较上年增加1亿英镑 [48] - 资本投资为12亿英镑，较上年增长21% [49] - 年末监管资产价值增加8.1%，达到155亿英镑 [49] - 净资产收益率为7.7%，比基线补贴高出140个基点 [49] 电力系统运营商业务 - 基础运营利润在该时期下降1600万英镑，至5400万英镑 [50] 美国纽约业务 - 净资产收益率为8.8%，达到允许基线回报率的99% [51] - 基础运营利润为7.06亿英镑，较上年减少1200万英镑 [51] - 资本投资为20亿英镑，较上年增加2.31亿英镑 [53] - 费率基础增加7.6%，达到170亿美元 [53] 美国新英格兰业务 - 净资产收益率为8.3%，达到允许回报率的85% [54] - 基础运营利润为8.86亿英镑，较上一时期增加9600万英镑 [54] - 资本投资为16亿英镑，较上年增加1.32亿英镑 [55] - 期末新英格兰费率基础为122亿美元，同比增长6.7% [55] 国家电网风险投资业务 - 基础运营利润（包括合资企业）全年增加1.67亿英镑，至4.08亿英镑 [56] - 资本投资达到9.13亿英镑，较上年增长72% [58] 其他业务 - 全年运营利润（包括合资企业份额）为4700万英镑，较去年增加1.05亿英镑 [59] 英国天然气传输业务 - 净资产收益率为7.8%，比补贴高出120个基点 [60] - 基础运营利润为7.34亿英镑，较上年增加1.39亿英镑 [60] - 资本投资为2.61亿英镑，较上年增加5700万英镑 [60] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动能源转型，未来五年计划投资300 - 350亿英镑用于关键基础设施建设，实现资产年增长6% - 8%，基础每股收益年平均增长5% - 7%，同时保持强大的资产负债表 [7] - 公司将业务组合转向电力领域，完成对WPD的收购，出售英国天然气传输和计量业务60%的股份、罗德岛业务以及圣威廉合资企业50%的权益 [11][13][14] - 公司发布清洁能源愿景，计划减少对化石燃料的依赖，增加无化石燃料天然气的使用，到2050年使家庭和企业无需使用化石燃料满足供暖需求 [86] - 行业方面，英国政府出台能源安全战略，目标是到2030年使英国95%的电力来自低碳能源；美国签署基础设施投资和就业法案，为能源转型创造机会 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年经营环境发生重大变化，包括俄乌战争、全球经济放缓和通货膨胀快速上升，但公司增长目标不变 [7] - 预计未来通胀对英国受监管业务的影响将在很大程度上被与通胀挂钩的债务成本抵消，随着通胀缓和，运营利润将因监管资产基础的实际回报增加而增长 [67] - 公司对未来前景充满信心，认为战略转型使公司处于能源转型的核心位置，未来将有更多增长机会 [75] 其他重要信息 - 公司安全表现良好，但损失工时伤害频率率从0.1略微上升至0.13，主要是由于轻微事故增加 [18] - 所有受监管网络的可用性超过99.9%，可靠性表现出色 [19] - 公司在纽约和新英格兰的监管工作取得进展，分别达成了三年费率计划和五年费率计划 [21][23] - 公司在英国的电力传输和分销业务投资将继续增长，已获得海底互联通道的临时批准 [27] - 公司的国家电网风险投资业务进入运营阶段，部分项目提前投入使用，部分项目正在建设中 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 五年计划的资本支出和资产增长目标是否会因通胀和资产增长机会而增加，以及资产增长目标中对通胀的假设是什么 - 公司认为目前设定的300 - 350亿英镑的五年投资框架是合适的，虽然部分大项目将结束，但电力传输领域的投资会增加 [93][94] - 预计通胀将缓和，因此6% - 8%的资产增长目标仍然适用，目前资产增长受益于英国监管资产价值指数化 [95] 问题2: 与RWE在纽约湾的合作预期投资时间线、成本是多少，以及为何对净债务与资产基础比率稳定在略高于70%感到满意 - 公司对赢得纽约湾海底租赁拍卖感到满意，目前投资约3亿美元用于海底租赁，后续采购能源的招标正在进行中，资本支出可能在2027 - 2029年 [98][99][100] - 净债务中约45亿英镑与零售物价指数（RPI）挂钩，会对杠杆计算产生影响，且从长期来看，考虑到较高的投资，预计净债务与监管资产价值比率将稳定在略高于70% [102] 问题3: 美国供应链和通胀压力的未来发展情况，监管机构对公用事业账单进一步上涨的政治意愿如何，以及是否应专注于网络业务而非纽约湾的海上风电投资 - 目前集团层面的通胀压力相对较小，公司采取了一些缓解措施，如签订长期合同、更换供应商等 [105][106] - 在马萨诸塞州和纽约，费率案例包含了收入指数化条款，可在一定程度上缓解通胀压力 [107][108] - 公司对纽约湾海上风电项目采取谨慎态度，将根据回报情况决定是否推进，该项目可利用公司在海上输电方面的能力 [109][110] 问题4: 公司是否会继续从天然气向电力转型，以及2023财年电力传输业务的收入影响和后续反弹预期 - 公司战略转型接近完成，目前的业务组合为70%电力、30%天然气，公司对该组合感到满意，同时发布了天然气业务的愿景 [112][113] - 2023财年电力传输业务的一次性影响是返还西部互联通道的约1.5亿英镑收入，之后预计将恢复正常增长 [117][118] 问题5: 返还西部互联通道的1.5亿英镑是否仅为过去的快速资金不允许部分，是否有监管资产价值影响，对通胀的假设是多少，以及在纽约湾项目中是否会拥有整个海上风电场30%的股份 - 返还的1.5亿英镑是对西部互联通道超额收益的返还，此前未确认该超额收益，因此对监管资产价值和净资产收益率无向下调整 [123][124][125] - 公司在建模中假设当前的整体零售物价指数（RPI）约为9%，由于与RPI挂钩的债务，通胀对运营利润和收益的影响相对抵消 [126] - 公司将成为纽约湾海上风电场项目近30%的持有者，包括输电部分，长期来看可能有机会进行仅输电的海上投资 [121] 问题6: 海上风电电网和多用途互联器（MPI）政策的时间框架、主要里程碑、所有者和建设时间，资本支出数字和RIIO - T2基线的不确定性机制情况，以及英国净资产收益率中使用的长期通胀假设和去年的融资超额收益情况 - 关于MPI，公司正与英国商业、能源和产业战略部（BEIS）和英国天然气与电力市场办公室（Ofgem）讨论建立合适的商业模式，有望在未来几个月做出决策 [130][131] - 关于海上输电制度的咨询即将发布，公司预计很快会有结果 [132] - 公司已为80亿英镑的电力传输投资中的约50亿英镑提交了不确定性机制申请，目前已提交16份申请，处于不同阶段 [133][134] - 公司在报告指标时通常使用3%的长期RPI假设和2%的长期CPIH假设，去年由于债务结构的原因，整体债务表现没有显著上升 [135][136][137] 问题7: 国家电网风险投资业务的投资份额是否会增长，以及英国电力分销业务ED2在即将到来的审查中是否会面临效率压力 - 公司预计国家电网风险投资业务在300 - 350亿英镑的五年投资中占20 - 30亿英镑，目前的投资数字因纽约湾海底租赁的一次性支付而有所扭曲 [140] - 英国电力分销业务WPD的出色表现主要来自激励措施，特别是客户满意度和可靠性方面，公司希望在与Ofgem的ED2讨论中强调激励措施的好处 [141] - 公司制定的投资计划在未来五年比过去五年增加27%，但在CPIH基础上基本保持客户账单不变，嵌入了约7亿英镑的效率节约 [142] 问题8: 为何五年框架没有上调，公司是否不依赖通胀，以及在每股收益不随通胀变动的情况下提高股息是否合适 - 公司认为300 - 350亿英镑的投资计划规模庞大，今年的67亿英镑资本支出较去年增长19%，公司目标是通过管理供应链成本来实现该投资目标 [145][146] - 公司策略是对冲部分通胀风险，交易完成后约10%以上的债务将与指数挂钩，预计通胀将缓和，因此目前的五年框架仍然适用 [149][150] 问题9: 美国业务中成本基础有多少比例可以自动转嫁通胀压力，以及英国政府的核电目标是否在公司的考虑范围内，是否有与相关方讨论新核电站的输电连接问题 - 美国马萨诸塞州的电力和天然气业务采用基于绩效的费率，可在一定程度上抵御通胀，美国电力传输投资在联邦能源监管委员会（FERC）监管下可将成本计入监管资产基础，主要风险在于纽约的多期费率结算 [153][154][155] - 公司对英国能源战略中对能源独立和核能的关注表示欢迎，但目前尚未与政府就新核电站的具体连接问题进行讨论，但了解相关连接需求和投资情况 [156][158][159] 问题10: 如何看待英国未来转向区位定价的建议，以及美国无化石燃料未来的原则为何不能应用于英国的供热脱碳 - 公司认为能源转型需要监管、制度和市场改革，区位定价是一种解决方案，政府将对电力市场进行审查，可能会考虑该问题 [165][167][168] - 不同地区的天然气解决方案可能不同，美国东北部和英国的地质、气候和基础设施不同，因此需要制定适合当地情况的路线图和解决方案 [169][170][171] 问题11: 电力分销业务即将到来的草案决定是否会出现类似英国国家电网电力传输业务（NGET）的失望情况，以及系统运营商资产转移到新国有实体时的估值基础是什么 - 公司对电力分销业务WPD的业务计划提交情况感到满意，认为已吸取过去的教训，希望草案决定合理，最终决定将在12月做出 [174][175][176] - 目前关于系统运营商资产转移的对话尚处于早期阶段，系统运营商的监管资产价值略低于3亿英镑，公司将随着对话进展提供更多信息 [177]