公司概况 - 公司是美国最大独立经纪交易商和顶级托管机构，服务约12,900名独立顾问、约6,300名独立RIA和约3,700个机构服务客户[13],[14] - 截至2024年3月31日，公司总资产约1.4万亿美元，其中顾问渠道约1100亿美元，机构渠道约340亿美元[33] 业务策略 - 采用水平扩张和垂直整合策略，水平扩张旨在满足约30万名顾问需求，垂直整合提供端到端解决方案[20],[42] - 投资关键增长举措、提升顾问和机构体验、拓展服务组合、加强基础架构、降低服务成本以驱动有机增长[84] 财务表现 - 2024年第一季度末LTM总营收104.68亿美元，毛利润40.73亿美元[168] - 2024年第一季度末LTM净利润10.16亿美元，EBITDA为19.53亿美元，调整后EBITDA为20.47亿美元，信贷协议EBITDA为21.60亿美元[170] - 调整后每股收益从2019年的7.17美元增长至2024年第一季度末LTM的15.40美元，复合年增长率达20%[163] 市场趋势 - 美国零售顾问中介市场预计增长，独立渠道资产份额增加[38] - 客户资产从经纪业务向咨询业务转移，约75%的新客户资金流向咨询业务[75] 风险管理 - 业务模式对市场波动有自然对冲，市场上涨和利率上升带来收益，市场下跌时现金余额和交易量增加提供缓冲[91],[97] - 维持强大资产负债表，目标杠杆比率范围为1.5倍至2.5倍，保持投资级评级[108] 资本管理 - 有显著资本部署能力，可在目标杠杆范围内进行并购，也会向股东返还资本[148],[149] - 2024年核心G&A展望范围为同比增长6.25%至8.75%，即14.55亿美元至14.90亿美元[104]