财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现11%的强劲可比销售增长，调整后EBITDA利润率为10.2%，较去年提高540个基点 [30][171] - 运营现金流流入4.89亿欧元，较去年增加约6.7亿欧元；季度自由现金流为3.33亿欧元，年初至今自由现金流流入4.54亿欧元，杠杆率从3.6倍降至2.9倍 [167][171] - 成本管理成效显著，本季度生产力举措节省2.58亿欧元，年初至今节省6.85亿欧元 [10] - 提高2023全年销售和盈利能力展望，预计可比销售增长6% - 7%，调整后EBITA利润率在10% - 11% [7][37] 各条业务线数据和关键指标变化 诊断与治疗（Diagnosis and Treatment） - 可比销售额增长14%，调整后EBITA利润率为12.7%，提高230个基点 [171][173] - 可比订单 intake 低两位数下降，主要因2022年Q3订单量高、中国和俄罗斯订单显著减少以及订单交付周期延长 [11] 互联护理（Connected Care） - 可比销售额增长10%，调整后EBITA利润率为3.7%，提高超1100个基点 [32] - 订单 intake 同比中个位数下降，主要因医院患者监测业务基数较高 [36] 个人健康（Personal Health） - 可比销售额增长7%，调整后EBITA利润率为18.7%，提高460个基点 [33][166] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和增长型地区实现高个位数增长，西欧实现中个位数增长，中国实现低个位数增长，整体消费者情绪低迷 [9] - 中国市场因政府反腐措施，订单 intake 大幅下降，但不影响基本需求，订单漏斗依然活跃 [35] - 俄罗斯市场因出口管制程序导致订单交付周期延长，订单 intake 受影响 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三大优先事项为提升患者安全和质量、加强供应链可靠性、建立简化敏捷的运营模式 [30] - 持续采取措施改善订单 intake，包括缩短交付周期和利用创新成果 [11] - 推进Respironics召回工作，全球超99%可操作的睡眠治疗设备注册已修复 [39] - 新运营模式于今年4月上线，已完成员工角色和汇报线调整，计划到2025年减少1万个岗位，目前已减少7500个 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内美国和其他成熟地区的医院医疗系统采购行为谨慎，中国受反腐措施影响，但公司对未来充满信心，订单簿依然强劲，市场基本面和订单漏斗健康，创新产品组合定位良好 [3] - 尽管地缘政治环境不稳定，但公司业绩改善增强了实现三年计划后两年目标的信心 [7][17] 其他重要信息 - 第三季度发行5亿欧元2031年到期的固定利率债券，用于偿还短期债务，同时加强债务到期结构 [12] - 计划在12月取消超1500万股，将使流通股减少超1.5% [12] - 与FDA沟通后，Respironics同意对PE - PUR泡沫进行额外测试，FDA认可现有测试的广泛性和客观性 [14] - 供应链方面，已完成约70%印刷电路板的重新设计，有望年底前消除所有高风险组件的风险 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q3订单下降9%，年初至今下降6%，如何看待当前订单积压对明年增长的支撑？能否实现2024年中个位数增长目标？终端市场需求是否有变化？ - 公司订单簿比两年前高20%，支撑了销售业绩和四个季度的销售增长；目前处于三年计划第一年，仍有提升空间，现在改变指引还为时过早 [22][23] 问题2: 诊断与治疗业务盈利能力强劲，对Q4有何预期？如何看待未来两年利润率从目前的12%提升的空间？ - 预计Q4会有环比改善，但由于中国市场不确定性，暂不做具体预测，对Q4表现有信心 [25] 问题3: FDA关于测试的更新情况，是否会改变同意令范围或导致延迟？额外测试内容和时间？对诉讼进程有无影响？ - 测试和同意令是两条独立轨道，目前与FDA积极讨论具体测试内容，确定后会及时公布；关于同意令暂无更新 [24][49] 问题4: 对中国反腐措施导致的订单放缓何时结束有何看法？ - 中国年初订单和收入实现两位数增长，目前的放缓是阶段性问题，难以准确预测何时结束，过去类似情况曾持续几个季度，对中国市场有信心 [51] 问题5: 个人健康业务7%的增长中，价格因素占比多少？未来定价策略如何？ - 约2%来自价格，其余来自销量；目前原材料价格稳定，不打算大幅提价，维持当前价格水平有利于利润率 [61][62] 问题6: 哪些产品的交付周期仍有问题？对进一步改善交付周期的可见性和控制能力如何？恢复到行业标准需要多长时间？ - 大部分业务交付周期已与市场水平一致，主要是MR产品仍需改进，目前已解决部分问题，预计年底前交付周期会进一步改善 [65] 问题7: 诊断与治疗业务中，定价对利润率提升的影响有多大？未来几个季度定价对利润率的驱动作用如何？ - Q3定价对利润率的影响约100个基点，未来几个季度会逐渐增加到2 - 2.5个百分点 [70] 问题8: 排除中国市场后，诊断与治疗业务的订单 intake 情况如何？交付周期长是否导致订单流失给竞争对手？ - 订单 intake 势头依然良好，订单簿比两年前高20%；交付周期长确实会影响订单获取，目前除MR外其他产品已恢复正常 [72][73] 问题9: 订单簿的演变情况如何？预计2024年是否会恢复到正常水平？ - 目前订单簿处于正常化过程中，预计2024年将恢复到理想水平 [78] 问题10: FDA要求的额外测试具体内容是什么？预计需要多长时间完成？ - 正在与FDA积极沟通确定具体测试内容，会以最快速度和保障患者利益为前提进行测试 [79] 问题11: 睡眠业务在非美国市场的产品定价与同行相比如何？ - 客户欢迎公司回归市场，定价与之前相比无显著差异，无需特别折扣 [95] 问题12: 医疗伤害索赔的责任规模何时能确定？ - 预计在明年下半年确定，但不是确定的时间点 [81] 问题13: Q4调整后EBITA指引存在2亿欧元差距，最大的风险来源是什么？更倾向于指引的上限还是下限？ - Q4是重要季度，存在诸多不确定性，目前难以确定具体数值，对10% - 11%的指引范围有信心 [87] 问题14: FDA要求测试的动机是什么？想通过测试了解什么？ - FDA希望通过额外测试补充数据，以支持公司关于产品对患者无明显危害的结论，双方目标一致，都是为了确保患者安全 [86] 问题15: 排除诊断与治疗业务和中国市场后，订单 intake 情况如何？ - 从订单 intake 绝对值看，Q2强于Q1，Q3与Q2相当（排除中国市场） [91] 问题16: 除了交付周期恢复正常，还有哪些措施可以在2024年重新加速诊断与治疗业务的增长？ - 公司在部分业务领域市场份额领先，如IGT和超声；RSNA展会将展示创新成果，包括提高医疗系统生产力的软件AI解决方案 [103][104] 问题17: GLP - 1药物对睡眠呼吸暂停市场有何影响？ - 目前认为GLP - 1药物对睡眠呼吸暂停市场影响不大，只是辅助治疗手段，睡眠市场仍有大量未诊断患者，公司睡眠设备需求大 [126] 问题18: 同意令的进展情况如何？ - 不控制同意令的时间线，签署完成后会及时公布详情，目前不想提供更多更新，以免引起不必要的猜测 [111] 问题19: 中国市场需求何时恢复？反腐运动后当地竞争强度是否会增加？ - 预计中国市场需求在当前季度会改善，但难以准确预测；对中国市场有信心，有订单等待签署，部分创新产品有需求；目前未看到竞争强度明显变化 [124] 问题20: 为非美国市场患者生产的睡眠设备是否主要在美国以外制造？ - 公司有多元化的制造基地，为非美国市场生产的设备也在美国以外制造 [125] 问题21: 测试数据显示产品对患者无明显危害，但FDA要求更多测试，双方是否存在分歧？ - FDA认可现有测试的广泛性和客观性，提出额外问题是为了进一步确认结论，若能满足这些问题，有望达成一致，这对患者安全有益 [132] 问题22: 人口普查登记中可能起诉公司的患者数量以及已聘请律师的数量分别是多少？睡眠和呼吸护理产品已重返哪些国家市场？ - 目前有5.4万人登记，其中670人已聘请律师；产品已重返日本、中国、澳大利亚、拉丁美洲和欧盟等市场 [138][151] 问题23: 医疗监测业务2024年的更新进展如何？是上半年还是下半年的事件？ - 进展符合预期，难以准确判断时间，希望2024年能有相关消息公布 [143] 问题24: 互联护理业务本季度的额外修复成本和质量成本具体涉及哪些方面？诊断与治疗业务本季度的改善主要体现在哪些方面？定价对增长的影响如何？ - 部分小产品线因修复成本高于收益而未进行修复，导致成本略高；诊断与治疗业务中，IGT和超声表现突出，Q3定价对利润率影响约1%，未来会增加 [145][147] 问题25: Q4订单 intake 是否仍为负增长，但降幅小于Q3？ - 预计Q4订单 intake 较Q3的 - 9%有显著改善，但由于不确定性，暂不推测正负 [150]