房地产市场 - 房地产行业需求端出现快速下行，市场对后续基本面走势非常关心[1] - 住宅销售降幅达到49%，开工降幅达到62%，拿地降幅达到59%左右[3] - 一线城市房价较历史高点下降25%，全国二手房价跌幅可能超过25%甚至接近30%[4] - 我国房价调整幅度超过历史周期，跌幅较其他国家更猛烈[5] - 核心城市按揭负担比已回落至历史底部水平，居民购买力明显提升[7] - 二线城市按揭负担比已回落至历史底部水平，购买力支撑房地产市场[8] - 房地产行业市场量价呈现超跌状态，但二手房市场景气度相对较高[13] 投资机会 - 房地产板块的投资机会变得明显，需求端回暖是利好[17] - 市场推荐的A股公司包括冰江、招蛇、宝丽、华发、建发、新城[17] - 港股推荐的公司包括华润置地、建发国际、中海外、月秀[17] 政策影响 - 政策端放松限购，以旧换新模式有两种，市场交易和国资平台收购存量二手房[18] - 以旧换新政策切实有效，政府收储后二手房市场库存下降，老百姓需加杠杆购新房[18] - 国资平台对收购住房总价要占居民所购新房总价的50%到80%左右[18] - 以旧换新操作可同时消化两套住房，政策有助于市场基本面和量的表现[19]