财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后净收入为2780万美元，合每股1.09美元，较2023年同期的2040万美元和每股0.80美元增长36%；调整后承保收入为2920万美元，高于去年的2220万美元；调整后综合比率为73%，与2023年第一季度的73.3%相近，剔除巨灾因素后为69.8%，低于去年的71.2% [70] - 第一季度净赚保费为1.079亿美元，较上年同期增长29.6%；净赚保费占毛赚保费的比例为35.6%，低于2023年第一季度的37%，高于2023年第四季度的33.9% [71] - 第一季度收购费用占毛赚保费的比例为10.5%，低于去年第一季度的11.4%，与2023年第四季度持平，预计全年该比例持平或有改善 [72] - 第一季度投资收入为710万美元，较上年同期增长39.4%；收益率为4.2%，高于去年第一季度的3.4%；第一季度投资的平均收益率为5.6% [97] - 第一季度损失和损失调整费用为2680万美元，其中非巨灾损耗损失2340万美元，洪水巨灾损失340万美元；损失率为24.9%，与去年的24.8%相近；第一季度损耗损失率为21.8%，巨灾损失率为3.1%；预计全年损失率约为21% - 25% [154] 各条业务线数据和关键指标变化 地震业务 - 2024年第一季度保费增长13%，剔除2023年第一季度一次性保费转移影响，同店增长18%；预计2024年保费将实现高个位数至20%的增长 [45] - 商业费率本季度增长11.6%，低于第四季度的18.9%；住宅地震政策的8% - 9%通胀保障提供高于通胀水平的缓冲和年度增长 [63] 内陆海运和其他财产业务 - 同比增长46%，由超额全国财产、夏威夷飓风和建筑商风险业务推动 [145] - 建筑商风险业务同店增长16%；超额全国财产业务同比增长约178%，费率增长6% [46] - 全风险业务增长21%，费率增长18%，低于上一季度的36%；洪水毛保费同比增长18%，受加州新业务暂停影响增长有所放缓 [64] 伤亡业务 - 第一季度保费较上年增长327%，商业承包商、一般和超额责任、房地产错误与遗漏以及杂项专业责任等业务表现强劲 [128] - 超额责任业务同比增长五倍，环比增长65%；承包商一般责任业务同比增长375%，环比增长64%；专业责任业务同比增长81%，环比增长28% [128] 代出单业务 - 第一季度保费同比小幅增长3%，受网络代出单项目竞争加剧、价格疲软、新合作伙伴上线缓慢以及未新增客户等因素影响 [67] 农作物业务 - 2024年第一季度保费收入3870万美元；预计2024年保费将超过1.25亿美元，高于此前预期的超过1亿美元 [92] - 预计大部分保费将在每年第三季度写入，第二和第四季度保费较少；第一季度的3870万美元保费约占全年预期保费的30% [95] 各个市场数据和关键指标变化 - 地震市场价格稳定且有吸引力，商业费率虽较2023年有所缓和，但关键投资组合指标处于历史最佳水平，预计近期超额损失再保险成本下降将推动净赚保费强劲增长 [63] - 全风险业务费率增长从上个季度的36%降至18%；洪水业务受加州新业务暂停影响，增长有所缓和；重大洪水灾害损失与上季度预估一致 [64] - 专业责任产品综合费率增长6.5%，房地产错误与遗漏费率增长10.6%，超额责任业务增长6.7%，承包商一般责任业务增长9.9%，部分伤亡业务定价较软，私人公司董事及高级职员责任保险增长2.4% [66] - 代出单业务网络代出单项目竞争加剧，平均续约价格下降6.7% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着资产负债表增长，公司将逐步承担更多业务，预计未来5 - 10年更多业务将纳入资产负债表，推动盈利增长 [2] - 公司致力于实现Palomar 2X目标，即三到五年内将调整后净收入翻倍，目前正朝着目标较短时间框架迈进 [44] - 公司将继续专注于专业保险领域，通过拓展产品线、加强合作伙伴关系和提升风险管理能力实现盈利增长 [44] - 行业竞争方面，市场具有广泛的费率完整性和定价纪律，未出现从E&S市场流向承认市场的情况 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对低于75%的综合比率充满信心，即使损失率上升1 - 2个百分点 [4] - 公司对业务增长趋势感到鼓舞，将2024年全年调整后净收入指引范围提高至1.13 - 1.18亿美元，指引中点意味着调整后净资产收益率高于Palomar 2X目标的20% [69] - 公司认为地震业务将在2024年实现18% - 20%的增长，为整体增长提供支撑 [75] - 公司预计2024年损耗损失率将适度上升，随着业务组合变化和相关业务增长，可能每季度上升1 - 2个百分点 [74] 其他重要信息 - 公司股东权益超过5亿美元，进入AM Best财务规模类别10，有助于开拓新市场、分销渠道和吸引人才 [61] - 公司正在进行6/1核心超额损失再保险安排和营销第五只巨灾债券，目前进展顺利，有信心实现或超越全年指导中嵌入的5%价格增长 [51] - 公司将授权新的股票回购计划 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度保费入账情况及盈利确认时间 - 第三季度保费入账有追赶效应，大部分保费在前期产生，等待种植面积报告在6 - 7月左右出来后入账，第三季度会有部分已赚保费确认，全年大部分业务在年底结束，第三和第四季度会确认部分盈利 [8] 问题: 公司规模扩大对业务增长的影响及量化情况 - 目前难以量化，近期商业承保会议显示，财务规模增长对环境团队和专业责任团队可能最相关，但承销商更关注获得A评级的时间；2020年公司超过2.5亿美元规模时曾开拓新分销渠道 [11] 问题: 再保险价格上涨不同幅度的美元收益 - 以去年6月1日风险转移成本约2.3亿美元为基础，若价格上涨幅度低于预期，每节省1%，在整个条约年度可节省约250万美元 [15][35] 问题: 业务组合变化导致损耗损失率每季度恶化1 - 2个百分点的原因及2022年投资者日给出的地震和非地震综合比率指引是否仍然适用 - 1 - 2个百分点的估计较为保守，若达到21% - 25%范围的中点（约23%），全年情况良好；损耗损失率季度波动正常，不代表业务出现问题；公司看到内陆海运、特殊财产和部分伤亡业务增长强劲 [17][18] 问题: 住宅和商业地震产品组合对费用率的影响 - 历史上住宅地震利润率较高，获取成本较低，但目前市场上商业地震费率上升，2024年住宅和商业地震政策利润率接近；预计全年总业务组合对收购费用率影响不大，该比率将保持相对平稳 [21][22] 问题: 辛辛那提针对高净值房主的策略是否意味着可以在非承认文件上承保住宅地震业务 - 公司以非承认方式承保，作为E&S政策为加州高净值E&S客户提供服务 [28] 问题: 农作物业务保费入账的正常比例及未来趋势 - 未来几年，第三季度将是保费入账最多的季度，第一季度次之，第二和第四季度较少，比例相对稳定 [28] 问题: 农作物业务盈利确认方式 - 通常在第三季度末和第四季度建模更清晰，对全年损失率更有信心，公司在盈利确认时间上与市场其他公司相似 [9] 问题: 伤亡业务配额分保的再保险佣金改善是否有意义 - 内陆海运和其他财产 - 伤亡业务仅占总业务的14%，配额分保部分约占该业务的40%，其中约5%的业务再保险佣金略有改善，主要是业务组合原因 [37] 问题: 代出单业务全年增长是否仍能与公司整体增长同步 - 代出单业务增长将低于公司整体增长，部分新合作伙伴上线缓慢，一个较大合作关系存在费率逆风；公司有合作项目储备，但增长将放缓，更接近第一季度的增长水平 [31] 问题: 2024年损耗损失率趋势及地震业务增长情况 - 预计2024年损耗损失率将适度上升，每季度可能上升1 - 2个百分点；地震业务预计2024年增长18% - 20%，不会显著低于整体增长水平 [74][75] 问题: 专业商业和E&S市场竞争环境 - 市场具有广泛的费率完整性和定价纪律，未出现从E&S市场流向承认市场的情况，财产费率虽较去年有所缓和，但仍有增长 [77] 问题: 第二季度净赚保费比率趋势及全年低点预测 - 预计第二季度净赚保费比率可能略有下降，第三季度将是全年低点，与当前假设下的情况相似；2025年该比率可能因农作物业务风险参与度提高和再保险价格变化而上升 [83][107][109] 问题: 农作物业务5%风险参与度的后续计划 - 目前未明确说明后续具体步骤 [110] 问题: 商业地震业务与商业财产供需和再保险市场的关系 - 商业地震业务较为细致，一定程度上跟随再保险成本和一级市场再保险定价，但在覆盖范围和参与者方面有差异 [111] 问题: 年中再保险续约成本预期及情况 - 公司预计再保险成本将略有上升，目前部分核心层已绑定，隐含风险调整后降幅与1月1日续约的地震条约相似，有信心实现或超越全年指导中嵌入的5%价格增长 [137] 问题: 伤亡业务增长加速的市场情况、费率和损失趋势以及增长持续性 - 公司以保守方式进入市场，有多种承保控制措施；目前认为费率足以覆盖损失成本，一般伤亡业务增长9.9%，超额责任业务增长6.7%，预计损失成本约为4% - 5%；市场有费率完整性和稳定性，除网络和私人公司董事及高级职员责任保险部分外，其他业务费率增长超过损失成本 [139][140][148] 问题: 住宅地震业务在加州等地区的客户留存率变化 - 公司住宅地震业务留存率一直保持在中高80%水平，虽新屋销售和房主保费上涨带来逆风，但凭借公司品牌、合作策略和加州地震管理局的变化，仍能维持住宅地震业务的中高个位数增长 [121] 问题: 2024年后损耗损失率是否继续上升 - 同意损耗损失率将继续上升，但不会因使用配额分保和平衡风险参与而大幅波动 [155]