财务数据和关键指标变化 - 2023年全年，公司调整后净收入增长31%至9350万美元，调整后每股收益增长33.5%至3.69美元，调整后综合比率为71.2%，ROE为21.9%，调整后承保收入增长29.1%至9950万美元 [54] - 2023年第四季度，调整后净收入为2800万美元（每股1.11美元），上年同期为2110万美元（每股0.82美元）；调整后承保收入为2930万美元，上年同期为2350万美元；调整后综合比率为68.8%，上年同期为71.4% [23] - 2023年第四季度，毛保费收入为3.032亿美元，同比增长26.8%，剔除不重视产品后，保费收入增长率为31.7% [24] - 2023年第四季度，净投资收入为700万美元，同比增长58.9%，收益率从上年同期的3.3%提升至4.1%，第四季度新投资平均收益率为5.9% [27] - 2023年第四季度，年化调整后股本回报率为25.1%，上年同期为22.4% [49] - 2023年第四季度，净已赚保费为9370万美元，同比增长14%；净已赚保费与毛已赚保费比率为33.9%，上年同期为38.9%，上一季度为31.6% [51] - 2023年全年，损失率为21%，与此前预期范围一致，2022年为24.9% [52] - 2023年第四季度，损失和损失调整费用为1790万美元，损失率为19.1%，上年同期为22.4% [73] - 2023年第四季度，收购费用占毛已赚保费比例为10.5%，上年同期为12.7%，上一季度为9.9% [74] - 截至2023年12月31日，公司授权股票回购计划剩余4350万美元 [75] - 公司发布2024年全年调整后净收入指引为1.1亿 - 1.15亿美元，中点意味着调整后净收入增长20%，该范围包含第一季度加州洪水损失约350万美元及全年小型灾害损失估计 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 地震业务 - 核心地震业务在第四季度增长29%，高于第三季度的23%；住宅地震业务增长18%，商业地震业务增长44%，商业地震业务第四季度增长优于第三季度的35%和第二季度的29% [11] - 季度末，E&S保费占加州住宅地震总保费的9%，预计未来一年保持高个位数增长，与前25大保险品牌的新合作将推动持续盈利增长 [12] - 第四季度，商业地震业务实现约26%的风险调整后费率增长，平均年度损失和250年可能最大损失保费达到历史最佳水平，但费率增长幅度较上年开始缓和，预计2024年仍将如此 [38] 内陆海运和其他财产产品 - 内陆海运和其他财产产品同比增长8%，公司谨慎管理并在某些情况下减少该领域风险敞口 [13] - 建筑风险业务投资有望支撑2024年业务增长，年末有效保费超过1.15亿美元，本季度新增多名核保员以扩大地理覆盖和分销范围 [39] 超额财产业务 - 超额财产业务本季度费率增长约5%，同比增长136%，正在构建非巨灾暴露财产业务组合，将增加人才和基础设施以实现2024年盈利增长 [14] 商业一切险业务 - 商业一切险业务第四季度保单平均续保费率增长超过30%，预计2024年保费将通过费率增长实现增长 [15] 洪水业务 - 洪水业务第四季度保费同比增长25%，全年增长38%，公司扩大了产品地理覆盖范围，将大陆飓风可能最大损失降至1亿美元，平均年度损失降至400万美元，但导致商业一切险保费同比下降13% [40] 夏威夷飓风业务 - 夏威夷飓风业务第四季度保费增长13%，主要来自费率增长和通胀保护，公司正将业务模式从承担风险转变为收取费用，预计2024年第四季度完成政策转移，90%的保单已成功转换，完成后将基本消除夏威夷飓风造成的资产负债表损失风险 [41] 意外险业务 - 意外险业务保费同比增长165%，主要来自超额责任险、职业责任险增长以及新招聘环境责任险团队的首笔保费 [16] - 本季度意外险业务损失率符合保守预期，由于大部分业务成立不到2年，公司专注于建立可观的准备金基础，预计未来有利发展，2024年意外险业务将成为保费增长的重要贡献者，主要由房地产E&O、超额责任险和职业险驱动 [17] 代出单业务 - 代出单业务2023年表现超预期，保费增长63%至3.64亿美元，第四季度同比增长24%，本季度敲定2个新代出单项目，对2024年潜力持乐观态度 [43] 农作物保险业务 - 第四季度是农作物保险业务淡季，公司专注于生成年初入账保费，市场反馈积极，预计2024年保费超过1亿美元，大部分保费将在第三季度写入，第一季度约占全年保费的四分之一，第二和第四季度保费较少 [25][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司再保险条约1月1日续约情况良好，商业地震成数分保、小额地震超赔层和意外险成数分保续约，地震成数分保续约经济情况改善，分保佣金增加，意味着风险调整后降低约5%，预计6月1日续约价格有适度上涨 [20][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司实现四大战略目标：持续强劲增长、应对市场混乱、增强盈利可预测性、扩大组织规模，执行成果不仅带来创纪录的毛保费收入和盈利，还为长期成功奠定基础 [5] - 2024年战略重点与2023年相似，包括在有吸引力的领域增长、管理市场混乱和多元化、提供稳定盈利、扩大组织规模，目标是在3 - 5年内使承保收入翻倍，同时实现调整后股本回报率超过20% [21][47] - 公司在核心业务和新业务领域持续投资，引入农作物保险、环境责任险和再保险等新业务线，增强专业保险业务，创造股东价值 [8][35] - 公司在选择代出单合作伙伴时保持谨慎，目前最大参与度为8%，对新的农作物保险产品组潜力持乐观态度 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是盈利增长和稳定盈利的丰收年，公司对2024年及以后的盈利增长前景充满信心，预计农作物保险业务将成为保费增长的积极贡献者 [10][68] - 再保险市场最困难时期已过去，有利于净已赚保费增长和利润率扩张，但公司对6月1日续约价格上涨持保守预算态度 [46] - 公司预计2024年损失率将从2023年水平逐步上升至21% - 25%，包括第一季度洪水损失和小型灾害损失估计 [52][55] 其他重要信息 - 公司将在未来（可能从2024年第一季度开始）将农作物保费单独分类，并在第一季度财报电话会议上提供更新 [25][106] - 随着业务组合成熟和超赔再保险计划到位，2023年第三季度净已赚保费比率处于低点，第四季度有所上升，预计2024年上半年该比率将略有改善，全年保持相对稳定模式 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈未来一年毛保费和净保费关系及再保险增减情况 - 2024年再保险成本总体上升，预计全年净已赚保费比率略低于2023年，但下半年与2023年相似，第一季度该比率有望上升，第二季度可能继续上升，第二季度末购买再保险后可能出现类似2023年的阶梯式变化 [57][78] 问题: 行业建筑相关责任险有噪音，公司如何看待承包商综合责任险业务增长 - 公司2022年初开始开展承包商综合责任险业务，由经验丰富的领导者带领，团队有长期分销关系和风险意识，对业务发展有信心，业务表现良好，正在建立损失准备金基础，预计有利发展 [60][83] 问题: 本季度意外险费率持平，如何看待2024年意外险费率情况 - 本季度意外险5%的费率是多条业务线的综合水平，不同业务线有所差异，房地产E&O业务费率略有下降，超额责任险费率为5%，预计2024年意外险费率持平或略有上升 [85][86] 问题: 商业地震分层和共享定价是否会减速、持平或下降 - 第四季度商业地震业务整体仍有26%的费率增长，但风险调整后费率增长面临压力，预计会下降 [88] 问题: 地震业务中地震管理局削减限额和新分销渠道进展如何 - 新的分销合作（与保险公司合作）处于早期阶段，有两个新合作本季度启动，一个专注加州高价值E&S业务，另一个是全国性合作，潜力较大；地震管理局对保单持有人续保政策的变化在第四季度末开始显现，预计将有助于公司在住宅地震业务中获取更多份额，维持高个位数增长 [65][90] 问题: 能否给出2024年保费收入的具体数字或范围 - 公司不想对保费增长过于具体规定，更关注底线净收入增长和ROE，预计农作物保险业务将有积极贡献，有望超过1亿美元保费 [91][92] 问题: 如何看待2024年净已赚保费比率变化 - 2023年有7个月承担了全部再保险成本，2024年前5个月仍按此成本计算，第三季度再保险有小幅价格上涨并为增长购买，预计该比率会下降，整体呈现类似2023年的阶梯式变化，但幅度较小，第一季度可能回到2023年第三季度水平（31.6%左右） [69][70] 问题: 如何平衡2024年指导中350万美元灾害损失和400万美元平均年度损失 - 指导中21% - 25%的损失率包含第一季度350万美元洪水损失，预计全年有2 - 3个百分点的小型灾害损失（如严重对流风暴、正常洪水、热带风暴等），不包括大型飓风或地震影响 [111][112] 问题: 2024年代出单业务增长潜力如何 - 公司对代出单业务采取谨慎策略，希望与高信用质量现有合作伙伴深入合作，能够管理再保险、核保和理赔等环节，代出单业务不会像2023年那样增长63%，将与整体业务增长同步 [100][114] 问题: 农作物保险业务中，从政府再保险计划购买再保险的责任由谁承担 - 公司通过政府计划（SRA再保险条约与FCIC）购买再保险，同时有私人市场再保险支持，实现95%的风险转移，2025年1月1日参与情况和再保险结构将改变 [116][117] 问题: 指导中是否预计6月再保险成本上升时附着点会有重大变化 - 指导假设附着点不变，整体投资组合的风险参与、损失率、收购费用和净已赚保费等指标假设与2023年末或2023年情况一致 [119][120] 问题: 2024年指导中承保收入增长是否由净已赚保费增长驱动，是否意味着综合比率恶化 - 公司预计净已赚保费将继续增长，2023年6月1日再保险费率增长约30%（每季度1300万美元），已体现在第三、四季度结果中，预计2024年第一、二季度保费继续增长，且不会有同样幅度的费率增长，因此收入增长将更好地转化为净已赚保费增长 [121][122] 问题: 请谈谈当前投资组合收益率和新投资收益率情况 - 第四季度投资收益率约为4.1%，全年呈改善趋势，第四季度新投资收益率约为5.9%，公司认为投资收入有上升空间，但公司首先是承保公司，更看重承保业绩 [124][129]