财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度新增200名提供者，实施提供者总数达4305名，同比增长19.4%；实践收入从去年同期的Q4增长19.2%至7.57亿美元；调整后EBITDA同比增长21.1%至1730万美元 [23] - 2023年全年实践收入同比增长17.1%至28.4亿美元，护理利润率增长17.5%，调整后EBITDA增长18.7%至7220万美元 [24] - 2023年自由现金流近8100万美元，超过调整后EBITDA的100%；年末现金余额约3.9亿美元，无债务 [25] - 2024年预计实践收入和GAAP收入增长基本持平；护理利润率增长9.7%；平台贡献增长5% - 6%；调整后EBITDA增长约21%，利润率预计扩大200个基点；约80%的调整后EBITDA将转化为自由现金流 [27][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年新增699名实施提供者，全年新市场和同店提供者销售创纪录，提供者总保留率超98% [5] - 截至2024年1月1日，服务113万归属生命，较2022年末增长约32%；商业归属生命增长超36%至67.8万，69%为仅上行安排，31%有下行风险 [18] - 2024年将1.99万归属生命转移到上下行风险安排，降低风险敞口，预计实践收入减少约1.98亿美元；退出特拉华ACO，该ACO约有1.2万归属生命 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 除特拉华外，2024年医疗保险共享储蓄计划（MSSP）总生命数较2023年增长6%，19.2万归属生命中约76%处于增强轨道 [19] - 截至2024年1月1日，医疗保险优势（MA）17.2万归属生命中，75%为仅上行安排，16%为上下行安排，9%（约1.6万生命）预计为定额安排，低于2023年末的3.59万 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年核心战略为推动有机提供者增长、限制下行风险安排、推动运营杠杆以实现调整后EBITDA增长 [26] - 长期目标是通过有机提供者增长在现有地区建立密度，推动医疗集团大规模进入基于价值的护理安排，持续扩大调整后EBITDA和自由现金流 [15] - 公司业务模式灵活多样，能在不同风险安排和报销类型中开展基于价值的护理，与支付方建立长期合作关系 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是增长出色的一年，各关键指标达到或超过更新后的指引；2024年医保优势市场支付方面临监管和利用率逆风，公司正采取措施管理基于价值的风险安排 [5][6] - 预计2024 - 2025年市场情况将正常化，届时公司有望重新加速向下行风险安排迈进 [46] - 公司认为自身处于有利地位，能够应对市场变化，通过合理管理风险和投资新市场，实现可持续增长 [13][15] 其他重要信息 - 2024年公司预计在平台成本上投资1000 - 1200万美元，以支持新市场增长 [15] - 公司管理约90亿美元的医疗支出，不同类型基于价值的护理安排之间的生命转移可能导致实践收入和GAAP收入大幅波动 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与支付方就承担风险的谈判情况，以及未来恢复定额安排的接受度 - 公司业务模式能承担不同类型风险，为支付方提供广泛价值主张；支付方也看到利用率趋势对其业务的影响，理解与公司的长期合作关系，会根据实际情况调整合同中的MLR目标；公司仍承担相当大的风险，只是降低了风险水平，合同期限为1 - 3年，会根据市场情况变化 [33][34] 问题: 2024年提供者增长的计算方式，以及为维持指导增长水平所需的提供者和归属生命增长情况 - 公司目标是每年新增400 - 500名实施提供者，应将其在2 - 3年的时间内进行归一化计算；即使不进入新市场，现有地区仍有增加提供者的空间；提供者带来归属生命，进入基于价值的安排后会影响损益表；只要保持当前的提供者和生命增长速度，公司的单位经济和运营杠杆将放大，有望实现至少20%以上的EBITDA增长 [38][39][40] 问题: 2024年共享储蓄增长最小化的原因，以及恢复更多定额关系的时间线 - 公司在MA和定额领域的观点与市场相反，注重当年盈利能力和自由现金流；当前支付方面临挑战，市场情况会周期性变化，预计2024 - 2025年情况将正常化，届时公司与支付方的合作将恢复正常 [44][46] 问题: 2024年新增提供者的节奏 - 通常情况下，新增提供者的节奏应较为线性，但新市场进入可能会导致节奏变化；2023年进入南卡罗来纳州和华盛顿州时，带来了一些实施提供者，导致增长增加；2024年的指导不包括新市场进入，如果未来进入新市场并带来实施提供者，将增加到指导范围内 [56] 问题: 将定额合同中的生命转移后，是否会获得按服务收费的经济收益 - 即使生命转移到定额安排，公司仍会在处理索赔时获得按服务收费的行政费用；公司能够在同一患者身上同时获得按服务收费和基于价值的护理支付的费用，具有良好的单位经济 [57] 问题: 与BASS医疗集团的关系，以及退出特拉华的原因 - 与BASS医疗集团保持良好的长期合作关系，有合资MSO实体；BASS医疗集团希望建立承担风险的组织，这不是公司的业务领域，但公司尊重其决定，并期望参与部分合同；退出特拉华是纯粹的经济决策，根据市场利用率趋势，该ACO在可预见的未来无法为提供者合作伙伴或股东带来共享储蓄或EBITDA [60][61][62] 问题: 2024年新市场进入成本的发生位置，以及何时能克服这些不利因素，特拉华退出对EBITDA的影响 - 新市场进入成本主要发生在销售和营销以及平台成本方面；2023年主要是建立销售团队和基础设施的支出，2024年随着提供者的实施，平台成本增加；这些成本主要来自康涅狄格州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和俄亥俄州等新市场，预计未来几年这些市场将实现盈亏平衡；特拉华退出避免了负面的护理利润率和EBITDA影响，因为该市场没有实施提供者，也没有大量的销售和营销或实施成本 [65][66] 问题: 特拉华市场是否还有商业共享储蓄和风险承担活动，以及第四季度定额业务发展转为正330万美元的原因 - 特拉华市场仅参与了MSSP，没有其他业务；第四季度定额业务发展转为正330万美元是由于支付方对归属生命的重新评估，这是一次归属生命审计，对护理利润率的总体影响极小，基本抵消了相同金额的收入和成本 [69][71] 问题: 提供者市场的干扰具体指什么，对公司意味着什么机会 - 提供者市场出现了一些第11章申请、重大盈利修正和单一业务模式面临挑战的情况；公司认为随着市场正常化，将有机会通过有机增长吸引提供者加入，也有业务发展机会增加现有地区的密度或进入新市场，以增加实施提供者和归属生命 [74] 问题: 康涅狄格州ACO的表现，以及对类似机会部署资本的考虑 - 康涅狄格州社区医疗集团表现出色，公司认为可以在该州建立大型业务；如果能找到类似的IPA合作伙伴，公司将利用强大的资产负债表进行收购 [79] 问题: 1000 - 1200万美元的启动成本是相对于2023年的增量还是累计成本 - 这些成本应视为累计成本，其中有一些增量成本主要来自平台成本；这些成本是在市场中建立的，并非一次性成本，随着提供者的增加，业务将迅速扩大并实现盈亏平衡 [83] 问题: 2024年参与MSSP ACO的提供者数量和受益人的预计归属情况，2023年MSSP表现与2024年预期的对比，以及2024年共享储蓄预期是否包含2023年最终结果的缓冲 - 公司不披露参与MSSP ACO的提供者数量，通常60%的提供者是守门人；截至2024年1月1日，MSSP项目中有19.2万归属生命（不包括特拉华退出），其中约四分之三处于增强轨道；预计共享储蓄总体同比持平，因为不同业务线之间存在利弊权衡；公司每季度根据索赔数据更新应计费用，会尽量谨慎地进行应计，但由于市场环境的不确定性，结果可能会有波动 [86][87][88] 问题: 定额合同重新谈判导致收入下降1.98亿美元的业务所在地区，以及剩余1.6万生命对护理利润率的影响 - 公司不披露具体地区和支付方信息；公司承担更多风险是为了获得显著的共享储蓄，但当前环境下成本趋势不利，公司会根据情况灵活调整风险水平；希望保留的1.6万生命能在当前环境下产生积极的共享储蓄和护理利润率 [91][92] 问题: Privia Care Partners目前的提供者数量，以及已转换到完整技术栈的数量 - 目前约有1350名护理合作伙伴提供者，可在当天早上的演示文稿幻灯片6中查看；去年在康涅狄格州增加的社区医疗集团主要是护理合作伙伴生命，业务进展顺利；公司将继续寻找机会通过有机和无机方式增加IPA或ACO类型的实体 [96]