财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度运营收入25亿美元，同比增长6%，主要源于近期收购和合同增长，部分被较低的租赁收入抵消 [105] - 第一季度持续经营业务的可比每股收益为2.14美元，低于上一年的2.81美元，收益下降反映了二手车销售和租赁市场状况疲软，部分被供应链和选择租赁业务的较高业绩所抵消 [106] - 第一季度净资产收益率为17%，符合公司在周期内的高个位数目标，同比下降反映了二手车销售和租赁市场状况的恶化 [107] - 第一季度自由现金流降至1300万美元，低于2023年的1.01亿美元，主要由于房地产和二手车销售收益降低 [107] - 2024年可比每股收益预计为11.75 - 12.50美元，净资产收益率预计为15.5% - 16.5%，高于2018年的5.95美元和13% [92] - 2024年预计运营现金流为24亿美元，自由现金流预测范围提高至负1.75亿 - 2.75亿美元 [124] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案（FMS） - 运营收入下降1%，原因是租赁需求降低，部分被ChoiceLease收入增长9%所抵消，其中约一半来自有机租赁增长，其余来自为专用运输解决方案（DTS）部门运营的红衣主教车辆的部门间租赁收入 [108] - 税前收益为1亿美元，同比下降，反映了二手车价格低于上一年的高位以及租赁需求疲软 [109] - 动力车队租赁利用率为66%，低于上一年的75%，动力车队定价下降1% [110][111] - 第一季度FMS的息税前利润（EBT）占运营收入的8%，预计2024年全年将符合该部门低两位数的长期目标 [111] 专用运输解决方案（DTS） - 运营收入增长33%，反映了对红衣主教物流的收购 [114] - DTS的EBT同比下降，反映了收购、整合和其他相关成本，以及本季度较高的保险成本，EBT占运营收入的4.2%，低于该部门高个位数的目标 [114] 供应链解决方案（SCS） - 运营收入增长11%，主要由对Impact Fulfillment Services（IFS）和红衣主教的收购推动，汽车、消费品包装和工业领域的收入增长抵消了全渠道零售集团业务量的疲软 [121] - 供应链收益同比增加4700万美元，第一季度SCS的EBT占运营收入的6.6%，预计2024年全年将符合该部门高个位数的长期目标 [121] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车销售市场条件从去年的高位持续疲软，与上一年相比，二手拖拉机收益下降34%，二手卡车收益下降30%，按季度环比计算，拖拉机收益下降4%，卡车收益下降3% [112] - 本季度共售出6500辆二手车，季度末二手车库存增加至8900辆，与目标库存水平相符 [113] - 预计2024年二手车销售收益约为6亿美元，较上一年的高价水平下降约2亿美元 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略，推动业绩超越以往周期，通过有机增长、战略收购和创新技术，将收入组合向SCS和DTS转移，预计2024年60%的收入将来自这些轻资产业务 [82][92] - 收购红衣主教物流和IFS，整合工作进展顺利，预计红衣主教物流收购在第三年实现净协同效应4000万 - 6000万美元，主要来自车辆维护成本、车辆融资成本节约和运营效率提升 [83][97] - 行业预计在2027年美国环保署（EPA）发动机技术变更前会出现预购活动，可能最早从2025年末开始，这将为公司租赁销售业务带来机会，同时旧排放标准车辆的二手车价格也将得到支撑 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管货运条件仍然具有挑战性，但公司运营表现证明了业务模式转型的有效性，增强了收益和回报能力，各业务部门都有机会从周期回升中受益 [80][131] - 2024年预计是二手车销售和租赁市场的低谷期，但公司预计其转型后的业务模式将产生比2018年峰值时期更高的收益和回报 [91] - 不确定的宏观环境导致SCS的一些客户和潜在客户推迟决策，但公司对该部门的长期增长趋势仍有信心 [130] 其他重要信息 - 公司计划于6月13日在纽约市举办投资者日活动，将有业务领导进行演讲，并展示公司扩展的供应链能力、创新技术等 [6] - 公司预计今日晚些时候提交10 - Q文件 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：二手车和租赁市场的复苏情况以及租赁利用率是否稳定 - 租赁和二手车市场处于多年来最长的低迷期，接近尾声，现货利率在底部徘徊，8类卡车产量下降，货运和车辆的平衡开始改善，二手车价格从第四季度到第一季度环比下降3% - 4%，降幅较上一季度有所改善，显示出一些企稳迹象 [11][12] - 租赁市场方面，第一季度需求低于预期，已下调全年剩余时间的需求预期，预计下半年会有适度复苏，市场存在租赁卡车供应过剩的问题，行业调整车队规模可能需要更长时间 [13][14] 问题2：二手车库存处于高位，是否仍假设下半年价格回升，以及与残值假设相比的缓冲情况 - 不假设第一季度的业绩在全年剩余时间持续，预计第二和第三季度触底，第四季度有所回升，但难以确定具体时间，如果回升未出现，业绩可能处于预期范围的低端，但公司对业务的合同部分有信心 [18][19][20] 问题3：租赁车队在第一季度末有良好的环比增长，但延期减少、终止增加，如何看待租赁车队的未来发展 - 有机增长方面，由于红衣主教车队的加入使数据增加，虽有早期终止情况，但车辆会重新调配给其他客户，这在当前周期阶段是正常的 [21] - 年初预计有机车队增长处于2000 - 4000的高端，现在可能处于低端到中端，即2000 - 3000，但ChoiceLease对同比改善有重要贡献，包括增长、租赁定价举措和维护成本的改善 [22][23] 问题4：维护成本的下降是结构性改善还是周期性因素导致，以及租赁和租赁市场的定价情况 - 维护成本下降是多年来举措的结果，包括1亿美元的多年期计划和每年2000万 - 3000万美元的举措，同时成本的通缩或通胀放缓也有帮助，这些改善可能会持续到全年剩余时间 [28] - 租赁定价基本持平，由于设备过剩存在一定压力，但公司在以往周期中能较好管理，租赁方面客户有所犹豫，新增车队规模不如一两年前，但公司仍能保持定价纪律，在目标利差范围内 [30][31] 问题5：年末租赁和租赁车队数量的预期，以及业务结构变化对每单位收入（RPU）的影响 - 租赁车队预计在11000 - 12000辆范围内，最终可能达到约15万辆，业务结构向卡车的转变主要在租赁业务，而非租赁业务，租赁RPU表现不错，部分原因是新设备的加入 [35][38][40] 问题6：专用运输和供应链业务积压订单的趋势，以及业务管道的净影响 - 专用运输业务预计持平，存在周期性逆风，如利率有吸引力、司机供应充足，但公司有信心业务会回升 [44] - 供应链业务受经济不确定性影响，客户推迟决策，业务管道同比基本持平，决策延迟时间从通常的6个月延长到9个月以上 [45][46] - 专用运输业务管道同比有所增长，部分来自红衣主教收购，部分来自营销活动，但也存在决策延迟和客户更注重价格而非服务的情况 [47] 问题7：预计明年的预购活动将在哪些方面使公司受益，以及卡车运输公司和卡车制造商基本面差异对新卡车定价的影响 - 预购活动将使租赁、租赁和二手车销售业务受益，类似2006 - 2007年的技术变革，会增加租赁销售机会，提高租赁业务需求，以及提升2027年前二手车的销售价格 [51][52][53] - 卡车运输公司和制造商的差异主要源于现货利率未恢复，对大型卡车运输公司造成压力，主要是因为小型个体经营者退出市场的数量还不够，但这是周期性的，未来会回升，同时原始设备制造商（OEM）的订单积压减少，正在管理生产，预计2025年末和2026年的预购活动对行业和公司业务有利 [54][55][56] 问题8：各终端市场的趋势，特别是供应链解决方案（SCS）业务，以及全渠道零售业务下半年和明年的反弹情况 - 全渠道电子商务业务需求仍疲软，公司正在调整业务规模和成本结构，希望在下半年受益，其他业务板块本季度增长强劲 [61] - 汽车和工业领域业务量持续增长，消费品包装领域收购IFS后，需要向核心客户进行交叉销售和追加销售 [62]