财务数据和关键指标变化 - 2023年全年可分配股东权益回报率为8 6% 低于10%的目标 主要由于并购带来的250个基点的拖累以及住宅抵押贷款银行业务表现不佳带来的25个基点拖累 [7] - 第四季度GAAP每股收益为0 12美元 可分配每股收益为0 26美元 可分配收益为4850万美元 相当于7 5%的可分配股东权益回报率 [18] - 2023年全年GAAP每股收益为2 25美元 可分配每股收益为1 18美元 相当于8 6%的可分配股东权益回报率 [18] - 第四季度杠杆投资组合收益率为11 5% 同比下降9% 主要由于Broadmark资产的11%配置 后账本利润率压缩以及并购带来的REO增加 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业地产(CRE)领域 尽管行业交易量同比下降68% 公司仍完成了17亿美元的贷款发放 主要包括13亿美元的Freddie小余额和多户经济适用房产品以及3 33亿美元的桥梁贷款 [8] - 在小企业贷款领域 公司完成了4 94亿美元的贷款发放 其中既有传统SBA大额贷款业务 也有金融科技小额贷款业务 该业务的目标是在未来两到三年内实现10亿美元的年贷款发放量 [9] - 住宅抵押贷款银行业务的可分配股东权益回报率仅为1 8% 公司计划在第二季度末前完全退出该业务 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至12月31日 公司自营和收购的CRE投资组合中60天以上逾期率分别为7 2%和22 3% 其中自营投资组合占总贷款的73% [10] - 多户住宅占贷款组合的78% 60天以上逾期率为6 6% 主要由于某些物业的净营业收入减少 71%的新增逾期来自一个大型赞助商的四笔贷款 [11] - 办公楼仅占CRE投资组合的5% 但占总逾期贷款的21% 8笔逾期贷款平均余额为1500万美元 其中70%的逾期贷款由芝加哥 丹佛和纽约的较大CBD物业担保 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来两年内将可分配股东权益回报率提高250个基点 从第四季度的7 5%恢复到10%的七年平均水平 [16] - 公司将重新分配Broadmark合并中筹集的股权到核心战略 预计完全再投资后将为股东权益回报率贡献250个基点 [16] - 公司计划通过削减1900万美元的Broadmark运营费用来优化成本结构 目标为股东权益回报率贡献40个基点 [17] - 公司预计通过一系列行动 包括集中信贷管理 在未来12到18个月内实现455个基点的股东权益回报率增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临更广泛的不利因素 公司进入2024年时拥有弹性业务模式和应对挑战时期的经验 [6] - 公司预计随着后账本进入证券化工具以及Broadmark资产重新定位到市场收益率 杠杆收益率将增加 [19] - 公司预计在当前较高利率环境下 将专注于为2024年到期的28亿美元多户贷款和2025年上半年到期的19亿美元多户贷款进行再融资 [12] 其他重要信息 - 公司流动性状况良好 拥有1 39亿美元现金和超过15亿美元的无抵押资产 [21] - 公司债务到期阶梯保守 2025年前没有重大债务到期 大部分债务在2026年后到期 [21] - 公司计划在未来几个月通过多种途径筹集公司债务 预计这将为股东权益回报率贡献125个基点 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 近期信贷趋势对潜在损失的影响 - 公司认为当前CECL准备金足以覆盖高风险资产预期损失 预计损失更多发生在股权层面而非债务层面 [30][31] 问题: 住宅抵押贷款业务处置的时机和信心 - 公司认为当前MSR估值已达到峰值 对第二季度末前完成交易有高度信心 [33][34] 问题: CLO违约贷款修改流程 - 借款人提交修改请求后由特殊服务商审查 大多数修改是短期偿还的合同桥梁 通常需要赞助商注入新股权 [38] 问题: 利息收入质量 - 大部分利息收入为现金支付 只有一小部分贷款基于预期回收进行应计 [40] 问题: 股东回报策略 - 公司预计未来4-6个季度收益将逐步增长 计划在保持投资能力的同时积极进行股票回购 [43] 问题: 新资本部署节奏 - 公司看到核心桥梁贷款 资本解决方案和收购三个领域的投资机会 预计混合回报率将达到15%以上 [47] 问题: Broadmark和Mosaic投资组合的损失吸收能力 - 公司认为28%的购买折扣足以覆盖预期本金损失 预计未来几个季度只会出现不重要的账面价值变动 [57] 问题: 多户住宅桥梁投资组合的逾期趋势 - 公司预计第一季度可能出现逾期高峰 但预计负面迁移将在第一季度末或第二季度达到顶峰 [60] 问题: 新CLO发行计划 - 公司预计将在第三季度发行新的CLO 规模通常在7 5亿至10亿美元之间 [69][70] 问题: CLO违约贷款的具体准备金 - 12笔60天以上逾期贷款总额约为5亿美元 没有特定准备金 预计15%将在未来几个季度偿还 60%正在修改中 30%可能进入止赎程序 [74] 问题: 纽约市租金稳定公寓风险敞口 - 公司在纽约市有约1 75亿美元的多户住宅风险敞口 绝大多数不受监管 [87] 问题: Broadmark交易对EPS的影响时间表 - 公司预计到2024年第四季度交易将对当前EPS产生增值 但全面影响将在2025年中期显现 [89] 问题: CLO表现对Q1收益的潜在影响 - 公司预计测试触发将导致约850万美元现金流转移 以及8000万美元贷款暂时无法杠杆化带来的收益率压缩 [96] 问题: Freddie Mac和SBA业务量目标 - 公司2024年SBA业务量目标为5亿至7 5亿美元 未来几年目标为10亿美元 Freddie Mac多户住宅业务量目标为10亿美元 [99][124] 问题: 银行收购渠道的经济性 - 公司预计银行收购渠道的收益率在15 5%至18 5%之间 通常以低90%至低80%的价格购买"划痕和凹痕"贷款 [104][109] 问题: 股票回购策略 - 公司认为当前股价具有吸引力 计划在平衡新投资需求的同时积极进行回购 [112] 问题: 公司债务发行计划 - 公司考虑发行7500万至1 5亿美元的私人配售或零售渠道债务 预计成本在9%至10%之间 [115]